في 1 أغسطس، تم تنفيذ لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ التي كانت محط أنظار السوق أخيرًا.
في مواجهة الأجواء الحماسية للتداول في السوق، قامت السلطات التنظيمية، كما هو متوقع، برش ماء بارد على العملات المستقرة. من حيث المحتوى فقط، فإن لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ تحتوي على قيود كثيرة، حيث أدت متطلبات التحقق من الهوية التي تغطيها بصرامتها إلى حصول هذه اللوائح على لقب "أكثر قوانين العملات المستقرة صرامة في العالم". وليس من قبيل الصدفة، أنه قبل شهر واحد فقط، أثارت سنغافورة، التي تتنافس عادة مع هونغ كونغ، الكثير من النقاشات بسبب إصدارها "أكثر القوانين الجديدة المتعلقة بالتشفير صرامة في العالم".
على النقيض من ذلك، في اليوم السابق لدخول لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية خطة جديدة تحمل اسم "Project Crypto"، والتي رسمت بحماس خريطة مستقبلية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، مما أطلق إشارات إيجابية قوية.
تظهر الرقابة على ضفتي المحيط تناقضًا صارخًا، وبدأت أنماط التشفير في التباين، مما يؤدي إلى تسريع هذا التغير من هذه اللحظة.
في 1 أغسطس، دخلت "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا، وهذه حدث بارز ليس فقط خطوة كبيرة في مجال العملات الافتراضية في هونغ كونغ، بل تمثل أيضًا تنفيذ الإطار التنظيمي الشامل الأول على مستوى العالم للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، مما له تأثير عميق للغاية.
بالنظر إلى محتوى اللائحة، تتطلب هذه اللائحة من أي مؤسسة تصدر عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية في هونغ كونغ، أو جهة إصدار عملات مستقرة مرتبطة بقيمة الدولار الهونغ كونغي في الخارج، أن تطبق نظام الترخيص الإلزامي، حيث يجب ألا يقل رأس المال الفعلي للطلب عن 25 مليون دولار هونغ كونغي. فيما يتعلق بالأصول الاحتياطية، يتم التأكيد على ضرورة الاحتفاظ الكامل، أي يجب على الجهة المصدرة تخصيص 100% من الأصول الاحتياطية في أصول ذات سيولة عالية، مثل النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل، كما يجب أن يتم احتجاز هذه الأصول بشكل مستقل في بنوك مرخصة، ويجب أن تحتوي كل فئة من العملات المستقرة على مجموعة احتياطية مستقلة لضمان فصلها عن مجموعات الاحتياطيات الأخرى. كما أن مكافحة غسل الأموال تمثل أولوية قصوى، حيث يجب على الجهة المصدرة إنشاء آلية شاملة لمكافحة غسل الأموال، ونشر تقرير تدقيق الأصول الاحتياطية يومياً، وحظر دفع الفوائد لمنع جمع الودائع بشكل غير مباشر. فيما يتعلق بالاسترداد، يمكن للمستخدمين استرداد العملة القانونية بقيمتها الاسمية دون شروط، ويجب على الجهة المصدرة معالجة طلبات الاسترداد في غضون يوم عمل واحد.
بشكل عام، لا توجد اختلافات ملحوظة بين مسودة اللائحة في يونيو، ولكن يمكن وصف التفاصيل التنفيذية بأنها صارمة. في عشية دخول اللائحة حيز التنفيذ، بتاريخ 29 يوليو، أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ مجموعة من الوثائق التنظيمية الداعمة بشأن اللائحة الجديدة، بما في ذلك ملخص استشاري وإرشادات تنظيمية لمصدري العملات المستقرة المرخصين؛ وملخص استشاري وإرشادات لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (المطبقة على مصدري العملات المستقرة المرخصين)؛ وشرح ملخص لنظام الترخيص وإجراءات الطلب المتعلقة بمصدري العملات المستقرة؛ وشرح ملخص للمواد الانتقالية لمصدري العملات المستقرة الحاليين.
وفقًا للمتطلبات، سيقبل البنك المركزي طلبات الحصول على تراخيص إصدار العملات المستقرة من 1 أغسطس 2025 حتى 30 سبتمبر 2025، وقد حددت فترة انتقالية مدتها 6 أشهر للشركات. تتقدم الابتكارات جنبًا إلى جنب مع التشريعات، مما يعكس الموقف التقليدي للحكومة في هونغ كونغ المتمثل في التسامح والحذر، لكن فيما يتعلق بشروط معرفة العميل (KYC)، انفجر السوق.
في "إرشادات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (تنطبق على مُصدري العملات المستقرة المرخصين)"، تطلب سلطة النقد من مُصدري العملات المستقرة المرخصين اتخاذ تدابير فعالة للتعرف والتحقق من هوية حاملي العملات المستقرة، ويتعين على العملاء الخضوع لإجراءات العناية الواجبة الكاملة (CDD) ومراجعات دورية (مثل الاسم، تاريخ الميلاد، رقم الهوية، إلخ، والاحتفاظ بها لمدة لا تقل عن 5 سنوات). عادةً لا يتطلب من حاملي العملات غير العملاء التحقق المباشر من الهوية، ولكن عندما تكشف المراقبة عن عناوين محافظ مرتبطة بأنشطة غير قانونية، أو قوائم العقوبات، أو مصادر مشبوهة، وعندما لا يمكن للمُصدِر إثبات أن تدابير تخفيف المخاطر (مثل أدوات تحليل blockchain) كافية لمنع مخاطر غسل الأموال/تمويل الإرهاب، يجب على المُصدِر إجراء تحقيقات إضافية والتحقق من هوية حاملي العملات المعنيين.
بإيجاز، لتلبية مخاطر مكافحة غسل الأموال، يجب على جهة إصدار العملات المستقرة التحقق من هوية المستخدمين، والاحتفاظ ببيانات الهوية الحقيقية لأكثر من 5 سنوات، وعدم تقديم خدمات للمستخدمين المجهولين، وحتى في البداية، فإنها تتحمل مسؤولية التحقق من الهوية لكل حامل عملة مستقرة. كما قدمت الهيئة المالية توضيحًا، حيث أشار نائب الرئيس (القوانين ومكافحة غسل الأموال) تشين جينغ هونغ إلى أنه نظرًا لأن أدوات المراقبة المستمرة في الصناعة لم تتمكن من إقناع الهيئة المالية بفعاليتها في تقليل مخاطر غسل الأموال، وأن المنظمات الدولية مثل بنك التسويات الدولية تؤكد على أهمية الوقاية من غسل الأموال باستخدام العملات المستقرة، ستتبع الهيئة المالية نهجاً تنظيمياً "مبني على المخاطر ولكن بحذر".
ومع ذلك، من خلال المشهد، وخاصة في المدفوعات عبر الحدود في المشهد المادي، فإنه يكاد يكون من المستحيل التحقق من هوية حاملي الحسابات الخارجية المجهولين في الوقت الحقيقي، ناهيك عن الحاجة إلى تغطية كل حامل في نظام المدفوعات الكبير. انطلاقًا من الواقع، فإن هذا الإجراء يستبعد إلى حد كبير مقدمي الطلبات من أنواع أخرى بخلاف المؤسسات المصرفية. ومن الجدير بالذكر أنه بموجب هذه اللوائح، فإن عملات الاستقرار في هونغ كونغ قد ودعت أيضًا التفاعل مع بروتوكولات DeFi، حيث أن المحافظ التفاعلية الموجودة حاليًا تعتمد على الهوية المجهولة، وبالمقارنة مع USDT و USDC المتاحة للاستخدام، ستنخفض قدرة عملات الاستقرار في هونغ كونغ بشكل كبير.
تتعلق المسؤولية عن الإصدار الداخلي بمسؤولية الجهة المصدرة، وكذلك فإن الاختصاص الخارجي واضح. في "إطار تنظيم جهات إصدار العملات المستقرة"، تم توضيح أن المرخص لهم يجب أن يمتثلوا للقوانين ومتطلبات التنظيم في الاختصاصات القضائية ذات الصلة، بعبارة أخرى، بالإضافة إلى الامتثال للقوانين واللوائح المحلية في هونغ كونغ، فإن الامتثال الخارجي أيضاً ضمن نطاق الاعتبار. يجب أن يمتلك الجهة المصدرة نظاماً كاملاً لإدارة المخاطر عبر الحدود، ويُحظر تقديم الخدمات للدول والمناطق التي لديها حظر على العملات المستقرة، حيث تم ذكر حتى أن المؤسسات المرخصة ستتعرف على VPN، مما يعني أن تجاوز التنظيم باستخدام VPN سيُمنع، ويمكن القول إن المستخدمين في البر الرئيسي سيواجهون صعوبة في الوصول إلى هذا النظام. من ناحية أخرى، يجب على الجهة المصدرة أيضاً ضمان الامتثال للتسويق والتشغيل الخارجي، ومراقبة التغيرات السياسية في المناطق الخارجية بشكل مستمر، وبناء نظام امتثال قابل للتعديل ديناميكياً.
من منظور شامل للعملية، تعتبر العوائق العالية للغاية هي الكلمة المفتاحية للمؤسسات المرخصة، ولكن حتى مع متطلبات التقديم المرتفعة هذه، فرضت عملة مستقرة هونغ كونغ قيودًا على الوظائف المهمة للعملات المستقرة التابعة لها، حيث تم حظر الوظائف المشفرة مثل DeFi والمحافظ المجهولة والبروتوكولات المفتوحة، وتم تنظيم استخدام الاقتصاديات الخارجية بشكل صارم، مما جعل التداول الحر للعملات المستقرة على السلسلة يبدو وكأنه سراب. في ظل القيود الموجودة بالفعل على حجم السوق، من الواضح أن تطوير عملة مستقرة هونغ كونغ سيواجه عقبات أكبر. من منظور الجهة المصدرة، فإن فرض التحقق من الهوية والمستويات العالية من مكافحة غسل الأموال حولت السيطرة على التراخيص بالكامل إلى البنوك الكبرى والعملاق المالي، مما يجعل من المستحيل على الشركات الصغيرة والمتوسطة الحصول على ترخيص، كما أن الشركات الإنترنتية لا يمكنها أن تكون متفائلة. لذلك، كانت هناك شائعات سابقة تفيد بأن JD ستلغي طلب الترخيص. وحسب تقرير Caixin، قد تقوم هونغ كونغ بتقليص نطاق تراخيص العملات المستقرة الأولى إلى ثلاث أو أربع شركات، حيث إن العديد من البنوك الصينية، بما في ذلك Bank of China Hong Kong وBank of Communications Hong Kong وChina Construction Bank (Asia) وXinyin International، قد أبدت اهتمامًا كبيرًا بأعمال العملات المستقرة في فروعها في هونغ كونغ.
تعتبر مسارات التنفيذ الصارمة هذه، ويُشار إلى لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ بأنها "الأكثر صرامة في العالم"، أمرًا غير مبرر. ومن المثير للاهتمام، أن المنطقة التي كانت معروفة سابقًا بأنها الأكثر صرامة من قبل السوق هي سنغافورة، التي تُشار إليها بجوار هونغ كونغ بأنها "التوأم النجمي". في يونيو من هذا العام، أصدرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) دليل السياسة النهائية لمقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSP)، وبسبب اللوائح الصارمة مثل "الانسحاب بدون ترخيص" و"الولاية الشاملة على سلسلة الصناعة"، أثارت السوق موجة من الانسحاب من Web 3.
ومع ذلك، إذا تم توسيع الرؤية إلى ما وراء المحيط، فإن موقف الولايات المتحدة يشكل تباينًا حادًا مع ما ذُكر أعلاه.
في 31 يوليو، كان اليوم السابق لدخول لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ، أطلق رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الجديد بول أتكينز شرارة في عالم العملات الرقمية. في ذلك اليوم، نشر بول أتكينز سياسة جديدة تحت اسم "مشروع الكريبتو"، حيث اقترح رؤية طموحة لجعل الأسواق المالية الأمريكية بالكامل على البلوكشين، وأشار بوضوح إلى تحقيق رؤية "العاصمة العالمية للعملات الرقمية" في الولايات المتحدة.
من حيث التدابير المحددة، أولاً هو التخلي عن النموذج التقليدي الذي يركز على الاختصاص القانوني أولاً ثم تطبيق القانون، حيث سيتم تحديد معايير إعادة تصنيف الأصول المشفرة بوضوح، لتوفير معايير إفصاح واضحة، وشروط إعفاء وآليات ميناء آمنة للأنشطة الاقتصادية الشائعة على السلسلة مثل الإيجارات، ICO، وStaking، وسيتم اعتماد نماذج تنظيمية مختلفة بناءً على طبيعة الأصول المختلفة؛ ثانياً، منح شرعية مؤسسية لتطبيقات DeFi اللامركزية، لتوفير مسار واضح لمطوري البرمجيات على السلسلة الذين لا يعتمدون على الوسطاء المركزيين، وحماية مطوري البرمجيات اللامركزية، مما يسمح للبرمجيات اللامركزية بأن يكون لها مكان في السوق المالية؛ ثالثاً، إنشاء "تطبيقات فائقة (Super-Apps)", حيث سيتم دمج أنظمة الترخيص المعقدة الحالية، مما يسمح للوسطاء في الأوراق المالية بتقديم مجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات على منصة واحدة وترخيص واحد، وستقوم هيئة الأوراق المالية بوضع إطار القواعد لدفع هذه الفكرة نحو التنفيذ، مثل صياغة إطار تنظيمي يسمح بوجود الأصول المشفرة من نوعي الأوراق المالية وغير الأوراق المالية على منصة مسجلة لدى SEC، وتخفيف شروط إدراج بعض الأصول في البورصات غير المسجلة (مثل منصات الترخيص الحكومي فقط)؛ رابعاً، ضمان النظام والخدمات، من خلال إدخال "آلية الإعفاء الابتكاري"، حيث تكون الجدوى التجارية هي المحور، مما يسمح لنماذج الأعمال والخدمات الناشئة التي لا تتوافق بالكامل مع القواعد الحالية بسرعة الوصول إلى السوق، ولكن يجب على مزودي هذه الخدمات الالتزام بالتقارير الدورية إلى SEC، وإدخال وظيفة القوائم البيضاء أو تجمع الشهادات، بالإضافة إلى السماح فقط بتداول الرموز المميزة للأوراق المالية التي تلبي معايير الوظائف الامتثالية (مثل ERC 3643) وغيرها من المتطلبات.
من حيث تصميم المخطط، فقد تغيرت منطق التنظيم في الولايات المتحدة تمامًا، حيث انتقلت من التنظيم القائم على القمع إلى إنفاذ شامل، وبدأت في تعزيز الدعم السياسي على طول السلسلة الكاملة والإطار الشامل، حيث تشمل جميع الجوانب من الخصائص الأساسية إلى التطبيقات الرئيسية، ومن بناء المنصات إلى ضمان الخدمات، مما يعكس أن الولايات المتحدة تعمل على تشكيل إطار تنظيمي منهجي كامل حول «الأصول المشفرة». هذا الإطار هو أساس قوي وضمان موضوعي لتطوير صناعة التشفير في الولايات المتحدة. لقد بدأت خطة التنظيم بالفعل، حيث قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في إرشاداتها الأخيرة إن بعض أنشطة التخزين السائل لا تتعلق بالأوراق المالية، وأن الأشخاص المشاركين في أنشطة التخزين السائل ليسوا مطالبين بالتسجيل لدى الهيئة وفقًا لقانون الأوراق المالية.
عند المقارنة بينهما، على الرغم من كونهما سياسات تنظيمية، يمكن القول إن الولايات المتحدة وسنغافورة وهونغ كونغ تختلفان اختلافًا كبيرًا. حيث تطلق الأولى إشارات إيجابية للغاية، بينما تظهر الثانية مزيدًا من المواقف الدفاعية إلى جانب الابتكار، وقد يرتبط هذا الأمر بخصائص المنطقة. تمتلك هونغ كونغ وسنغافورة حدودًا جغرافية محدودة، وكلاهما مصنف كمراكز مالية، مما يظهر طبيعة كونهما بوابة أو نافذة إقليمية، لذا فإن الاستقرار والنظام هما أمران في غاية الأهمية بالنسبة لهما. إذا ظهرت مشاكل غسيل الأموال، سيكون لها تأثير ضار أكبر على العلامة التجارية الإقليمية، مما يخلق آثارًا سلبية ضخمة. بينما تتمتع الولايات المتحدة بقدرة أكبر على الاستقلال، ولديها القدرة على التأثير على تطوير الأمور الناشئة، ويمكنها إلى حد ما قيادة النظام العالمي، وبالتالي فإن درجة الانفتاح على صناعات معينة أعلى. نتيجة لذلك، بدأ السوق في الاستجابة، وقد أعربت بعض مشاريع التشفير في هونغ كونغ وسنغافورة عن نيتها الانتقال إلى الولايات المتحدة للتطوير.
من السهل التنبؤ بأن نمط "المركز الأمريكي" في صناعة التشفير سيزداد تعززًا، وسيتحول السوق الأمريكي إلى ساحة معركة حاسمة لتطوير مشاريع التشفير. بينما قد يكون من المحتمل أن تظل المناطق الأخرى محكومة بمسار فرعي من خلال التمايز.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التنظيم في وضع متناقض: هونغ كونغ تصدر أشد لوائح العملات المستقرة، والولايات المتحدة ترغب في إنشاء سوق مالي داخل السلسلة
كتابة: تو روج كاينس
في 1 أغسطس، تم تنفيذ لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ التي كانت محط أنظار السوق أخيرًا.
في مواجهة الأجواء الحماسية للتداول في السوق، قامت السلطات التنظيمية، كما هو متوقع، برش ماء بارد على العملات المستقرة. من حيث المحتوى فقط، فإن لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ تحتوي على قيود كثيرة، حيث أدت متطلبات التحقق من الهوية التي تغطيها بصرامتها إلى حصول هذه اللوائح على لقب "أكثر قوانين العملات المستقرة صرامة في العالم". وليس من قبيل الصدفة، أنه قبل شهر واحد فقط، أثارت سنغافورة، التي تتنافس عادة مع هونغ كونغ، الكثير من النقاشات بسبب إصدارها "أكثر القوانين الجديدة المتعلقة بالتشفير صرامة في العالم".
على النقيض من ذلك، في اليوم السابق لدخول لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية خطة جديدة تحمل اسم "Project Crypto"، والتي رسمت بحماس خريطة مستقبلية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، مما أطلق إشارات إيجابية قوية.
تظهر الرقابة على ضفتي المحيط تناقضًا صارخًا، وبدأت أنماط التشفير في التباين، مما يؤدي إلى تسريع هذا التغير من هذه اللحظة.
في 1 أغسطس، دخلت "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا، وهذه حدث بارز ليس فقط خطوة كبيرة في مجال العملات الافتراضية في هونغ كونغ، بل تمثل أيضًا تنفيذ الإطار التنظيمي الشامل الأول على مستوى العالم للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، مما له تأثير عميق للغاية.
بالنظر إلى محتوى اللائحة، تتطلب هذه اللائحة من أي مؤسسة تصدر عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية في هونغ كونغ، أو جهة إصدار عملات مستقرة مرتبطة بقيمة الدولار الهونغ كونغي في الخارج، أن تطبق نظام الترخيص الإلزامي، حيث يجب ألا يقل رأس المال الفعلي للطلب عن 25 مليون دولار هونغ كونغي. فيما يتعلق بالأصول الاحتياطية، يتم التأكيد على ضرورة الاحتفاظ الكامل، أي يجب على الجهة المصدرة تخصيص 100% من الأصول الاحتياطية في أصول ذات سيولة عالية، مثل النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل، كما يجب أن يتم احتجاز هذه الأصول بشكل مستقل في بنوك مرخصة، ويجب أن تحتوي كل فئة من العملات المستقرة على مجموعة احتياطية مستقلة لضمان فصلها عن مجموعات الاحتياطيات الأخرى. كما أن مكافحة غسل الأموال تمثل أولوية قصوى، حيث يجب على الجهة المصدرة إنشاء آلية شاملة لمكافحة غسل الأموال، ونشر تقرير تدقيق الأصول الاحتياطية يومياً، وحظر دفع الفوائد لمنع جمع الودائع بشكل غير مباشر. فيما يتعلق بالاسترداد، يمكن للمستخدمين استرداد العملة القانونية بقيمتها الاسمية دون شروط، ويجب على الجهة المصدرة معالجة طلبات الاسترداد في غضون يوم عمل واحد.
بشكل عام، لا توجد اختلافات ملحوظة بين مسودة اللائحة في يونيو، ولكن يمكن وصف التفاصيل التنفيذية بأنها صارمة. في عشية دخول اللائحة حيز التنفيذ، بتاريخ 29 يوليو، أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ مجموعة من الوثائق التنظيمية الداعمة بشأن اللائحة الجديدة، بما في ذلك ملخص استشاري وإرشادات تنظيمية لمصدري العملات المستقرة المرخصين؛ وملخص استشاري وإرشادات لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (المطبقة على مصدري العملات المستقرة المرخصين)؛ وشرح ملخص لنظام الترخيص وإجراءات الطلب المتعلقة بمصدري العملات المستقرة؛ وشرح ملخص للمواد الانتقالية لمصدري العملات المستقرة الحاليين.
وفقًا للمتطلبات، سيقبل البنك المركزي طلبات الحصول على تراخيص إصدار العملات المستقرة من 1 أغسطس 2025 حتى 30 سبتمبر 2025، وقد حددت فترة انتقالية مدتها 6 أشهر للشركات. تتقدم الابتكارات جنبًا إلى جنب مع التشريعات، مما يعكس الموقف التقليدي للحكومة في هونغ كونغ المتمثل في التسامح والحذر، لكن فيما يتعلق بشروط معرفة العميل (KYC)، انفجر السوق.
في "إرشادات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (تنطبق على مُصدري العملات المستقرة المرخصين)"، تطلب سلطة النقد من مُصدري العملات المستقرة المرخصين اتخاذ تدابير فعالة للتعرف والتحقق من هوية حاملي العملات المستقرة، ويتعين على العملاء الخضوع لإجراءات العناية الواجبة الكاملة (CDD) ومراجعات دورية (مثل الاسم، تاريخ الميلاد، رقم الهوية، إلخ، والاحتفاظ بها لمدة لا تقل عن 5 سنوات). عادةً لا يتطلب من حاملي العملات غير العملاء التحقق المباشر من الهوية، ولكن عندما تكشف المراقبة عن عناوين محافظ مرتبطة بأنشطة غير قانونية، أو قوائم العقوبات، أو مصادر مشبوهة، وعندما لا يمكن للمُصدِر إثبات أن تدابير تخفيف المخاطر (مثل أدوات تحليل blockchain) كافية لمنع مخاطر غسل الأموال/تمويل الإرهاب، يجب على المُصدِر إجراء تحقيقات إضافية والتحقق من هوية حاملي العملات المعنيين.
بإيجاز، لتلبية مخاطر مكافحة غسل الأموال، يجب على جهة إصدار العملات المستقرة التحقق من هوية المستخدمين، والاحتفاظ ببيانات الهوية الحقيقية لأكثر من 5 سنوات، وعدم تقديم خدمات للمستخدمين المجهولين، وحتى في البداية، فإنها تتحمل مسؤولية التحقق من الهوية لكل حامل عملة مستقرة. كما قدمت الهيئة المالية توضيحًا، حيث أشار نائب الرئيس (القوانين ومكافحة غسل الأموال) تشين جينغ هونغ إلى أنه نظرًا لأن أدوات المراقبة المستمرة في الصناعة لم تتمكن من إقناع الهيئة المالية بفعاليتها في تقليل مخاطر غسل الأموال، وأن المنظمات الدولية مثل بنك التسويات الدولية تؤكد على أهمية الوقاية من غسل الأموال باستخدام العملات المستقرة، ستتبع الهيئة المالية نهجاً تنظيمياً "مبني على المخاطر ولكن بحذر".
ومع ذلك، من خلال المشهد، وخاصة في المدفوعات عبر الحدود في المشهد المادي، فإنه يكاد يكون من المستحيل التحقق من هوية حاملي الحسابات الخارجية المجهولين في الوقت الحقيقي، ناهيك عن الحاجة إلى تغطية كل حامل في نظام المدفوعات الكبير. انطلاقًا من الواقع، فإن هذا الإجراء يستبعد إلى حد كبير مقدمي الطلبات من أنواع أخرى بخلاف المؤسسات المصرفية. ومن الجدير بالذكر أنه بموجب هذه اللوائح، فإن عملات الاستقرار في هونغ كونغ قد ودعت أيضًا التفاعل مع بروتوكولات DeFi، حيث أن المحافظ التفاعلية الموجودة حاليًا تعتمد على الهوية المجهولة، وبالمقارنة مع USDT و USDC المتاحة للاستخدام، ستنخفض قدرة عملات الاستقرار في هونغ كونغ بشكل كبير.
تتعلق المسؤولية عن الإصدار الداخلي بمسؤولية الجهة المصدرة، وكذلك فإن الاختصاص الخارجي واضح. في "إطار تنظيم جهات إصدار العملات المستقرة"، تم توضيح أن المرخص لهم يجب أن يمتثلوا للقوانين ومتطلبات التنظيم في الاختصاصات القضائية ذات الصلة، بعبارة أخرى، بالإضافة إلى الامتثال للقوانين واللوائح المحلية في هونغ كونغ، فإن الامتثال الخارجي أيضاً ضمن نطاق الاعتبار. يجب أن يمتلك الجهة المصدرة نظاماً كاملاً لإدارة المخاطر عبر الحدود، ويُحظر تقديم الخدمات للدول والمناطق التي لديها حظر على العملات المستقرة، حيث تم ذكر حتى أن المؤسسات المرخصة ستتعرف على VPN، مما يعني أن تجاوز التنظيم باستخدام VPN سيُمنع، ويمكن القول إن المستخدمين في البر الرئيسي سيواجهون صعوبة في الوصول إلى هذا النظام. من ناحية أخرى، يجب على الجهة المصدرة أيضاً ضمان الامتثال للتسويق والتشغيل الخارجي، ومراقبة التغيرات السياسية في المناطق الخارجية بشكل مستمر، وبناء نظام امتثال قابل للتعديل ديناميكياً.
من منظور شامل للعملية، تعتبر العوائق العالية للغاية هي الكلمة المفتاحية للمؤسسات المرخصة، ولكن حتى مع متطلبات التقديم المرتفعة هذه، فرضت عملة مستقرة هونغ كونغ قيودًا على الوظائف المهمة للعملات المستقرة التابعة لها، حيث تم حظر الوظائف المشفرة مثل DeFi والمحافظ المجهولة والبروتوكولات المفتوحة، وتم تنظيم استخدام الاقتصاديات الخارجية بشكل صارم، مما جعل التداول الحر للعملات المستقرة على السلسلة يبدو وكأنه سراب. في ظل القيود الموجودة بالفعل على حجم السوق، من الواضح أن تطوير عملة مستقرة هونغ كونغ سيواجه عقبات أكبر. من منظور الجهة المصدرة، فإن فرض التحقق من الهوية والمستويات العالية من مكافحة غسل الأموال حولت السيطرة على التراخيص بالكامل إلى البنوك الكبرى والعملاق المالي، مما يجعل من المستحيل على الشركات الصغيرة والمتوسطة الحصول على ترخيص، كما أن الشركات الإنترنتية لا يمكنها أن تكون متفائلة. لذلك، كانت هناك شائعات سابقة تفيد بأن JD ستلغي طلب الترخيص. وحسب تقرير Caixin، قد تقوم هونغ كونغ بتقليص نطاق تراخيص العملات المستقرة الأولى إلى ثلاث أو أربع شركات، حيث إن العديد من البنوك الصينية، بما في ذلك Bank of China Hong Kong وBank of Communications Hong Kong وChina Construction Bank (Asia) وXinyin International، قد أبدت اهتمامًا كبيرًا بأعمال العملات المستقرة في فروعها في هونغ كونغ.
تعتبر مسارات التنفيذ الصارمة هذه، ويُشار إلى لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ بأنها "الأكثر صرامة في العالم"، أمرًا غير مبرر. ومن المثير للاهتمام، أن المنطقة التي كانت معروفة سابقًا بأنها الأكثر صرامة من قبل السوق هي سنغافورة، التي تُشار إليها بجوار هونغ كونغ بأنها "التوأم النجمي". في يونيو من هذا العام، أصدرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) دليل السياسة النهائية لمقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSP)، وبسبب اللوائح الصارمة مثل "الانسحاب بدون ترخيص" و"الولاية الشاملة على سلسلة الصناعة"، أثارت السوق موجة من الانسحاب من Web 3.
ومع ذلك، إذا تم توسيع الرؤية إلى ما وراء المحيط، فإن موقف الولايات المتحدة يشكل تباينًا حادًا مع ما ذُكر أعلاه.
في 31 يوليو، كان اليوم السابق لدخول لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ، أطلق رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الجديد بول أتكينز شرارة في عالم العملات الرقمية. في ذلك اليوم، نشر بول أتكينز سياسة جديدة تحت اسم "مشروع الكريبتو"، حيث اقترح رؤية طموحة لجعل الأسواق المالية الأمريكية بالكامل على البلوكشين، وأشار بوضوح إلى تحقيق رؤية "العاصمة العالمية للعملات الرقمية" في الولايات المتحدة.
من حيث التدابير المحددة، أولاً هو التخلي عن النموذج التقليدي الذي يركز على الاختصاص القانوني أولاً ثم تطبيق القانون، حيث سيتم تحديد معايير إعادة تصنيف الأصول المشفرة بوضوح، لتوفير معايير إفصاح واضحة، وشروط إعفاء وآليات ميناء آمنة للأنشطة الاقتصادية الشائعة على السلسلة مثل الإيجارات، ICO، وStaking، وسيتم اعتماد نماذج تنظيمية مختلفة بناءً على طبيعة الأصول المختلفة؛ ثانياً، منح شرعية مؤسسية لتطبيقات DeFi اللامركزية، لتوفير مسار واضح لمطوري البرمجيات على السلسلة الذين لا يعتمدون على الوسطاء المركزيين، وحماية مطوري البرمجيات اللامركزية، مما يسمح للبرمجيات اللامركزية بأن يكون لها مكان في السوق المالية؛ ثالثاً، إنشاء "تطبيقات فائقة (Super-Apps)", حيث سيتم دمج أنظمة الترخيص المعقدة الحالية، مما يسمح للوسطاء في الأوراق المالية بتقديم مجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات على منصة واحدة وترخيص واحد، وستقوم هيئة الأوراق المالية بوضع إطار القواعد لدفع هذه الفكرة نحو التنفيذ، مثل صياغة إطار تنظيمي يسمح بوجود الأصول المشفرة من نوعي الأوراق المالية وغير الأوراق المالية على منصة مسجلة لدى SEC، وتخفيف شروط إدراج بعض الأصول في البورصات غير المسجلة (مثل منصات الترخيص الحكومي فقط)؛ رابعاً، ضمان النظام والخدمات، من خلال إدخال "آلية الإعفاء الابتكاري"، حيث تكون الجدوى التجارية هي المحور، مما يسمح لنماذج الأعمال والخدمات الناشئة التي لا تتوافق بالكامل مع القواعد الحالية بسرعة الوصول إلى السوق، ولكن يجب على مزودي هذه الخدمات الالتزام بالتقارير الدورية إلى SEC، وإدخال وظيفة القوائم البيضاء أو تجمع الشهادات، بالإضافة إلى السماح فقط بتداول الرموز المميزة للأوراق المالية التي تلبي معايير الوظائف الامتثالية (مثل ERC 3643) وغيرها من المتطلبات.
من حيث تصميم المخطط، فقد تغيرت منطق التنظيم في الولايات المتحدة تمامًا، حيث انتقلت من التنظيم القائم على القمع إلى إنفاذ شامل، وبدأت في تعزيز الدعم السياسي على طول السلسلة الكاملة والإطار الشامل، حيث تشمل جميع الجوانب من الخصائص الأساسية إلى التطبيقات الرئيسية، ومن بناء المنصات إلى ضمان الخدمات، مما يعكس أن الولايات المتحدة تعمل على تشكيل إطار تنظيمي منهجي كامل حول «الأصول المشفرة». هذا الإطار هو أساس قوي وضمان موضوعي لتطوير صناعة التشفير في الولايات المتحدة. لقد بدأت خطة التنظيم بالفعل، حيث قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في إرشاداتها الأخيرة إن بعض أنشطة التخزين السائل لا تتعلق بالأوراق المالية، وأن الأشخاص المشاركين في أنشطة التخزين السائل ليسوا مطالبين بالتسجيل لدى الهيئة وفقًا لقانون الأوراق المالية.
عند المقارنة بينهما، على الرغم من كونهما سياسات تنظيمية، يمكن القول إن الولايات المتحدة وسنغافورة وهونغ كونغ تختلفان اختلافًا كبيرًا. حيث تطلق الأولى إشارات إيجابية للغاية، بينما تظهر الثانية مزيدًا من المواقف الدفاعية إلى جانب الابتكار، وقد يرتبط هذا الأمر بخصائص المنطقة. تمتلك هونغ كونغ وسنغافورة حدودًا جغرافية محدودة، وكلاهما مصنف كمراكز مالية، مما يظهر طبيعة كونهما بوابة أو نافذة إقليمية، لذا فإن الاستقرار والنظام هما أمران في غاية الأهمية بالنسبة لهما. إذا ظهرت مشاكل غسيل الأموال، سيكون لها تأثير ضار أكبر على العلامة التجارية الإقليمية، مما يخلق آثارًا سلبية ضخمة. بينما تتمتع الولايات المتحدة بقدرة أكبر على الاستقلال، ولديها القدرة على التأثير على تطوير الأمور الناشئة، ويمكنها إلى حد ما قيادة النظام العالمي، وبالتالي فإن درجة الانفتاح على صناعات معينة أعلى. نتيجة لذلك، بدأ السوق في الاستجابة، وقد أعربت بعض مشاريع التشفير في هونغ كونغ وسنغافورة عن نيتها الانتقال إلى الولايات المتحدة للتطوير.
من السهل التنبؤ بأن نمط "المركز الأمريكي" في صناعة التشفير سيزداد تعززًا، وسيتحول السوق الأمريكي إلى ساحة معركة حاسمة لتطوير مشاريع التشفير. بينما قد يكون من المحتمل أن تظل المناطق الأخرى محكومة بمسار فرعي من خلال التمايز.