مراجعة وتطلعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. أوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "المراقبة والتأرجح"، بينما أدت زيادة التعريفات من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تمزق هيكل تحمل المخاطر العالمي بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهدناه في نهاية عام 2024، حيث سجلت أحجام التداول مستوى قياسي جديد. مع دخول BTC مرحلة التصحيح بعد اختراقه النقطة التاريخية $111K في بداية العام، زاد عدد العقود المفتوحة (OI) لمشتقات BTC بشكل كبير، حيث ارتفعت الأحجام المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من استقرار سعر BTC نسبيًا قرب $100K، شهد سوق المشتقات عدة جولات من تصفية المراكز الطويلة والقصيرة، مما أدى إلى تخفيف مخاطر الرافعة المالية، وهيكل السوق بشكل عام يعتبر صحيًا.
توقعات الربع الثالث والرابع تشير إلى أنه من المتوقع تحت تأثير البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودفع الأموال المؤسسية، أن يستمر سوق المشتقات في توسيع حجمه، وقد تبقى التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة في النصف الأول من عام 2025. في بداية العام، وصل سعر BTC في يناير إلى ذروة قدرها 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض يقرب من 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112,000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في نفس الوقت، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين ب BTC في النمو، حيث يتجه تدفق ETF BTC الفوري نحو الاستمرار، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، قد زادت من جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH ككل مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى أعلى مستوى له حول $3,700 لفترة وجيزة، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعًا كبيرًا. بحلول أبريل، انخفض ETH إلى أقل من $1,400، بانخفاض يزيد عن 60%. كانت قوة الانتعاش في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق أخبار تقنية إيجابية (مثل ترقية Pectra)، إلا أن ETH لم يرتفع إلا إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة أعلى مستوى له في بداية العام. حتى 1 يونيو، استقر سعر ETH حول $2,500، مما يعني أن سعره قد انخفض بنحو 30% مقارنة بأعلى مستوى له في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
يوضح اتجاه التباين بين ETH و BTC بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربعين الثالث والرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لعقود ETF الفورية لـ ETH، قد يرتفع الميل نحو المخاطر في السوق، ومن المتوقع أن تتحسن المشاعر بشكل عام.
يظهر أداء سوق العملات البديلة بشكل عام تراجعًا ملحوظًا، حيث تُظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرائجة مثل سولانا، رغم ارتفاعها لفترة قصيرة في بداية العام، إلا أنها شهدت تراجعًا مستمرًا بعد ذلك، حيث انخفضت عملة SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي $113، مما يمثل انخفاضًا بأكثر من 60%. كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها. تُظهر هذه الظاهرة زيادة في مشاعر تجنب المخاطر من قبل السوق تجاه الأصول ذات المخاطر العالية.
في بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل كلي"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أقرب إلى أسهم التكنولوجيا. سوق ETH والعملات البديلة يعاني من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات الأموال، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثير الظروف الكلية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع بيئتها، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى الابتكار التقني الواضح أو مشاهد جديدة كبيرة لتطبيقات واسعة النطاق، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب القيود المفروضة على السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للبيئة أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال المستثمرون يحتفظون بمشاعر استثمارية حذرة ومتحفظة تجاه العملات البديلة.
BTC/ETH مشتق حيازة والاتجاهات الرافعة
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة مستوى قياسيًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخم إلى ETF الفورية والطلب القوي على العقود الآجلة، حيث ارتفع OI للعقود الآجلة BTC بشكل أكبر، متجاوزًا 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة، مثل CME، قد ارتفعت بسرعة، حيث أظهرت البيانات حتى 1 يونيو أن العقود الآجلة لـ BTC في CME وصلت إلى 158300 BTC (حوالي 165 مليار دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزةً 118700 BTC (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة من منصة تداول معينة. هذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF من الإضافات المهمة. لا تزال منصة التداول المعينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغ إجمالي العقود المفتوحة ذروتها في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع المنصات.
بشكل عام، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام متوازنة. على الرغم من ارتفاع حجم الصفقات المفتوحة في السوق ككل، إلا أن التقلبات الحادة المتعددة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المفرطة، ولم تتجاوز نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة الحدود المعقولة. خاصة بعد التقلبات في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق قد ظهرت أحيانًا عند مستويات مرتفعة، إلا أنها لم تُظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الزيادة.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمي. حاليًا ، أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير يأتي من عقود المشتقات ، في حين أن مؤشرات السوق الفورية الرئيسية لا تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية للسوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأعلى 100 عملة مشفرة من حيث القيمة المفتوحة (Open Interest) ، ويجمع ذلك مع عدد عقودها المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة ، مما ينشئ في الوقت الفعلي مؤشرًا لاتجاه سوق المشتقات يمثل بشكل كبير.
CGDI أظهر في النصف الأول من العام اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بفعل شراء المؤسسات، حيث حافظ على مستوى مرتفع تاريخيًا، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير. سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يُحسب بناءً على وزن OI للأصول العقود الرئيسية، في حين أن BTC كانت تتألق بمفردها، فإن عقود ETH والعملات البديلة لم تتمكن من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول من العام، كانت الأموال تتجه بوضوح نحو BTC، حيث كان دعم BTC القوي بسبب زيادة المؤسسات في المراكز الطويلة وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصتها في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال إلى انخفاض CGDI مع بقاء سعر BTC مرتفعًا. هذا التباين يعكس تغييرًا في شهية المخاطرة لدى المستثمرين: حيث أدت الأخبار الإيجابية عن ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى BTC وغيرها من الأصول ذات القيمة السوقية العالية، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر مؤشر (CDRI) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير ، يستخدم لت quantifying عكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية ، حرارة مشاعر التداول ومخاطر التسوية النظامية. يركز CDRI على التحذيرات الاستباقية من المخاطر ، حيث يقوم بإصدار إنذار مسبق عند تدهور هيكل السوق ، حتى لو كانت الأسعار لا تزال في ارتفاع ، فإنه سيظهر حالة خطر مرتفع. يقوم هذا المؤشر من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد تشمل العقود غير المنجزة ، معدل التمويل ، مضاعف الرافعة المالية ، نسبة الشراء والبيع ، تقلبات العقود وحجم التسوية ، ببناء صورة مخاطر سوق مشتقات التشفير في الوقت الحقيقي. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، كلما ارتفعت القيمة ، كلما اقترب السوق من حالة overheating أو الضعف ، مما يسهل حدوث أحداث تسوية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر القصيرة الأجل تحت السيطرة.
٢. تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل تمويل العقود الآجلة الدائمة
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى مشاعر السوق المتفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط القصير، مما يجعل مشاعر السوق تتحول إلى الحذر. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة اهتمام المستثمرين بمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود التشفير الدائمة يظهر بشكل عام هيمنة للثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وتجاوزت مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يشير إلى تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام بين الثيران وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا وانخفاضًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى عقلانية، حيث استمرت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو في الغالب عند 0.01% (ما يعادل حوالي 11% سنويًا) أو أقل، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيم سلبية، مما يدل على تراجع حمى المضاربة واقتراب مراكز الشراء والبيع من التوازن. تشير البيانات إلى أن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدود جدًا، مما يدل على أن لحظات انفجار مشاعر التشاؤم في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أخبار التعريفات الجمركية لترامب إلى انهيار حاد، حيث تحولت معدلات التمويل BTC الدائمة مرة واحدة من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على وصول مشاعر البيع إلى أقصى حد محلي؛ في منتصف أبريل، انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي $75K.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
rug_connoisseur
· 08-09 04:39
对赌市场都 للقمر了啧啧
شاهد النسخة الأصليةرد0
BottomMisser
· 08-09 04:39
هذا صحيح، لا يمكنني الوصول إلى البر، من الأفضل أن أستمر في الجميع مشارك 100k
وصل حجم مشتقات BTC في النصف الأول من عام 2025 إلى مستوى قياسي جديد، حيث تهيمن المراكز الطويلة مع مخاطر قابلة للتحكم.
مراجعة وتطلعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. أوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "المراقبة والتأرجح"، بينما أدت زيادة التعريفات من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تمزق هيكل تحمل المخاطر العالمي بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهدناه في نهاية عام 2024، حيث سجلت أحجام التداول مستوى قياسي جديد. مع دخول BTC مرحلة التصحيح بعد اختراقه النقطة التاريخية $111K في بداية العام، زاد عدد العقود المفتوحة (OI) لمشتقات BTC بشكل كبير، حيث ارتفعت الأحجام المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من استقرار سعر BTC نسبيًا قرب $100K، شهد سوق المشتقات عدة جولات من تصفية المراكز الطويلة والقصيرة، مما أدى إلى تخفيف مخاطر الرافعة المالية، وهيكل السوق بشكل عام يعتبر صحيًا.
توقعات الربع الثالث والرابع تشير إلى أنه من المتوقع تحت تأثير البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودفع الأموال المؤسسية، أن يستمر سوق المشتقات في توسيع حجمه، وقد تبقى التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة في النصف الأول من عام 2025. في بداية العام، وصل سعر BTC في يناير إلى ذروة قدرها 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض يقرب من 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112,000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في نفس الوقت، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين ب BTC في النمو، حيث يتجه تدفق ETF BTC الفوري نحو الاستمرار، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، قد زادت من جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH ككل مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى أعلى مستوى له حول $3,700 لفترة وجيزة، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعًا كبيرًا. بحلول أبريل، انخفض ETH إلى أقل من $1,400، بانخفاض يزيد عن 60%. كانت قوة الانتعاش في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق أخبار تقنية إيجابية (مثل ترقية Pectra)، إلا أن ETH لم يرتفع إلا إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة أعلى مستوى له في بداية العام. حتى 1 يونيو، استقر سعر ETH حول $2,500، مما يعني أن سعره قد انخفض بنحو 30% مقارنة بأعلى مستوى له في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
يوضح اتجاه التباين بين ETH و BTC بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربعين الثالث والرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لعقود ETF الفورية لـ ETH، قد يرتفع الميل نحو المخاطر في السوق، ومن المتوقع أن تتحسن المشاعر بشكل عام.
يظهر أداء سوق العملات البديلة بشكل عام تراجعًا ملحوظًا، حيث تُظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرائجة مثل سولانا، رغم ارتفاعها لفترة قصيرة في بداية العام، إلا أنها شهدت تراجعًا مستمرًا بعد ذلك، حيث انخفضت عملة SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي $113، مما يمثل انخفاضًا بأكثر من 60%. كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها. تُظهر هذه الظاهرة زيادة في مشاعر تجنب المخاطر من قبل السوق تجاه الأصول ذات المخاطر العالية.
في بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل كلي"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أقرب إلى أسهم التكنولوجيا. سوق ETH والعملات البديلة يعاني من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات الأموال، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثير الظروف الكلية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع بيئتها، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى الابتكار التقني الواضح أو مشاهد جديدة كبيرة لتطبيقات واسعة النطاق، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب القيود المفروضة على السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للبيئة أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال المستثمرون يحتفظون بمشاعر استثمارية حذرة ومتحفظة تجاه العملات البديلة.
BTC/ETH مشتق حيازة والاتجاهات الرافعة
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة مستوى قياسيًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخم إلى ETF الفورية والطلب القوي على العقود الآجلة، حيث ارتفع OI للعقود الآجلة BTC بشكل أكبر، متجاوزًا 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة، مثل CME، قد ارتفعت بسرعة، حيث أظهرت البيانات حتى 1 يونيو أن العقود الآجلة لـ BTC في CME وصلت إلى 158300 BTC (حوالي 165 مليار دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزةً 118700 BTC (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة من منصة تداول معينة. هذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF من الإضافات المهمة. لا تزال منصة التداول المعينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغ إجمالي العقود المفتوحة ذروتها في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع المنصات.
بشكل عام، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام متوازنة. على الرغم من ارتفاع حجم الصفقات المفتوحة في السوق ككل، إلا أن التقلبات الحادة المتعددة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المفرطة، ولم تتجاوز نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة الحدود المعقولة. خاصة بعد التقلبات في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق قد ظهرت أحيانًا عند مستويات مرتفعة، إلا أنها لم تُظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الزيادة.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمي. حاليًا ، أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير يأتي من عقود المشتقات ، في حين أن مؤشرات السوق الفورية الرئيسية لا تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية للسوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأعلى 100 عملة مشفرة من حيث القيمة المفتوحة (Open Interest) ، ويجمع ذلك مع عدد عقودها المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة ، مما ينشئ في الوقت الفعلي مؤشرًا لاتجاه سوق المشتقات يمثل بشكل كبير.
CGDI أظهر في النصف الأول من العام اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بفعل شراء المؤسسات، حيث حافظ على مستوى مرتفع تاريخيًا، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير. سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يُحسب بناءً على وزن OI للأصول العقود الرئيسية، في حين أن BTC كانت تتألق بمفردها، فإن عقود ETH والعملات البديلة لم تتمكن من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول من العام، كانت الأموال تتجه بوضوح نحو BTC، حيث كان دعم BTC القوي بسبب زيادة المؤسسات في المراكز الطويلة وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصتها في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال إلى انخفاض CGDI مع بقاء سعر BTC مرتفعًا. هذا التباين يعكس تغييرًا في شهية المخاطرة لدى المستثمرين: حيث أدت الأخبار الإيجابية عن ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى BTC وغيرها من الأصول ذات القيمة السوقية العالية، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر مؤشر (CDRI) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير ، يستخدم لت quantifying عكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية ، حرارة مشاعر التداول ومخاطر التسوية النظامية. يركز CDRI على التحذيرات الاستباقية من المخاطر ، حيث يقوم بإصدار إنذار مسبق عند تدهور هيكل السوق ، حتى لو كانت الأسعار لا تزال في ارتفاع ، فإنه سيظهر حالة خطر مرتفع. يقوم هذا المؤشر من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد تشمل العقود غير المنجزة ، معدل التمويل ، مضاعف الرافعة المالية ، نسبة الشراء والبيع ، تقلبات العقود وحجم التسوية ، ببناء صورة مخاطر سوق مشتقات التشفير في الوقت الحقيقي. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، كلما ارتفعت القيمة ، كلما اقترب السوق من حالة overheating أو الضعف ، مما يسهل حدوث أحداث تسوية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر القصيرة الأجل تحت السيطرة.
٢. تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل تمويل العقود الآجلة الدائمة
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى مشاعر السوق المتفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط القصير، مما يجعل مشاعر السوق تتحول إلى الحذر. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة اهتمام المستثمرين بمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود التشفير الدائمة يظهر بشكل عام هيمنة للثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وتجاوزت مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يشير إلى تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام بين الثيران وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا وانخفاضًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى عقلانية، حيث استمرت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو في الغالب عند 0.01% (ما يعادل حوالي 11% سنويًا) أو أقل، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيم سلبية، مما يدل على تراجع حمى المضاربة واقتراب مراكز الشراء والبيع من التوازن. تشير البيانات إلى أن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدود جدًا، مما يدل على أن لحظات انفجار مشاعر التشاؤم في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أخبار التعريفات الجمركية لترامب إلى انهيار حاد، حيث تحولت معدلات التمويل BTC الدائمة مرة واحدة من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على وصول مشاعر البيع إلى أقصى حد محلي؛ في منتصف أبريل، انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي $75K.