الأصول الرقمية سوق التشفير التغير وإعادة البناء

بعد العودة من مؤتمر هونغ كونغ، كانت تجربتي في التواصل مع الأصدقاء المحليين مليئة بالمشاعر. على الرغم من أن العاملين في الصناعة لا يزالون نشطين، إلا أن أجواء السوق قد شهدت تغييرات دقيقة. ليست هذه سوقًا صاعدة أو هابطة نموذجية، بل هي حالة "اغتراب" غير مسبوقة تجعل المحترفين القدامى يشعرون بالغرابة.

في البيئة الحالية، يبدو أن مجال الأصول الرقمية لم يتبق فيه سوى نوع واحد من الأعمال الرائجة: بيع العملة.

أعمدة ثلاثة لتشغيل الصناعة

الأصول الرقمية الصناعة تعتمد دائمًا على ثلاثة عناصر أساسية للعمل:

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثريوم، العملات المستقرة، وغيرها.

2. اكتشاف القيمة: من خلال الاستثمار والتداول، اكتشاف الأصول ذات الإمكانيات، وتعزيز تطور الصناعة.

3. تدفق القيمة: بناء قنوات بيع الرموز، وتعزيز انتقال السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

في الظروف المثلى، يجب أن تتعاون هذه المراحل الثلاث مع بعضها البعض وتكمل بعضها البعض. ومع ذلك، فإن الواقع الحالي هو: أن الأولين يتراجعان بشكل متزايد، بينما الثالث يزدهر.

لم يعد فريق المشروع يركز على المستخدمين والمنتجات، كما أن المستثمرين لم يعودوا يدرسون الاتجاهات والمسارات بعمق. يبدو أن هناك صوتًا واحدًا فقط يتردد في السوق: "كيف نبيع الرموز؟"

بيع التوكنات والاحتكار الاقتصادي والموارد

في سوق صحي، يجب أن تكون هذه الحلقات الثلاث مرتبطة ارتباطًا وثيقًا. تطور الجهة المعنية المنتجات عالية الجودة لتلبية احتياجات المستخدمين، وتحقيق الأرباح والعلاوات السوقية؛ تتدخل المؤسسات الاستثمارية في فترات الركود وتخرج في ذروات السوق؛ بينما تعمل قنوات التوزيع على تحسين كفاءة رأس المال.

ومع ذلك، فإن سوق الأصول الرقمية الحالي نادراً ما يناقش فيه فرص الابتكار أو تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى وإن كانت هناك بعض المجالات الفرعية لا تزال تحظى بشعبية، إلا أن الحماس العام للريادة قد انخفض بشكل كبير.

تختار المؤسسات في السوق الثانوية بشكل عام الانتظار، حيث تصل العملات الجديدة عند الإدراج إلى ذروتها، وتجف السيولة للعملات المضاربية.

في هذا السياق، يكون النشيطون هم الوسطاء مثل صانعي السوق والوسطاء. إنهم يهتمون بكيفية التلاعب بالبيانات، وبناء العلاقات مع البورصات الكبرى، أو كيفية القيام بالتسويق لجذب المشترين.

أصبح المشاركون في السوق متجانسين للغاية، وكلهم يسعون جاهدين للتنافس على الأموال المتاحة المتزايدة الندرة.

هذا أدى إلى تشكيل مجتمع مصالح قوي بين الجهات الفاعلة الرئيسية (المشاريع الرائدة، البورصات الكبرى، صانعي السوق الأقوياء والوسطاء). تتدفق الأموال من المستثمرين إلى المشاريع الرائدة، وفي النهاية يتحملها الأفراد في السوق الثانوية، مما يغذي هذا المجتمع من المصالح.

تراجع الروح الابتكارية

بعد انهيار إحدى البورصات الكبرى في عام 2022، شهد سوق الأصول الرقمية فترة من الركود. لكن على عكس الوضع الحالي، كانت حينها كميات كبيرة من الأموال لا تزال تحت سيطرة المؤسسات الاستثمارية والأفراد ذوي الثروات العالية، وكانت هذه الأموال تتمتع بوظيفة توليد القيمة، حيث يمكن استثمارها في المشاريع الناشئة، وخلق القيمة وجذب أموال جديدة للدخول في السوق.

الآن، يتم استيعاب كميات كبيرة من الأموال من قبل الوسطاء، حيث تسعى الشركات فقط إلى الإدراج السريع لتحقيق الأرباح، مما يجعلها وسطاء بين المستثمرين والسوق الثانوية، ولا تركز على خلق القيمة. من المنطق التجاري، إذا كانت القنوات السفلية تستحوذ على الجزء الأكبر من التكاليف، فسوف يؤدي ذلك حتماً إلى ضغط الاستثمارات في البحث والتطوير والعمليات في المستوى الأعلى.

لذلك، بدأت الجهة المسؤولة عن المشروع بالتخلي عن تطوير المنتج، واستخدام جميع الأموال للتسويق والإدراج. حتى المشاريع التي لا تحتوي على منتج فعلي أو مستخدمين يمكن إدراجها في السوق، والآن يمكن تسويقها على أنها "نقطة ساخنة على الإنترنت"، فكلما قلت الأموال المستثمرة في المنتج والتقنية، زادت الأموال المتاحة للإدراج ورفع الأسعار.

تحول مسار الابتكار في صناعة الأصول الرقمية إلى:

"سرد قصة جذابة → تغليف سريع → البحث عن علاقة للتداول → الخروج نقدًا."

أصبح المنتجون والمستخدمون والقيمة مجرد وهم للمثاليين.

مصير الوسطاء في أخذ العمولات

يبدو أن المشروع يستخدم الأموال للإدراج ورفع الأسعار، وكأن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد. يمكن لصناديق الاستثمار الخروج، والسوق الثانوية تمنح المستثمرين الأفراد فرصة للمضاربة، كما يمكن للوسطاء تحقيق أرباح كبيرة.

لكن على المدى الطويل، فإن نقص الفوائد الخارجية الإيجابية سيؤدي إلى زيادة حجم الوسطاء، مما يؤدي إلى احتكار وزيادة نسبة السحب باستمرار.

تقلص استثمارات تطوير المنتجات من قِبل مشروعات المنبع، وواجهت ضغوط تنظيمية وارتفاع تكاليف السحب، مما أدى إلى عدم توازن خطير في نسبة المخاطر إلى العوائد، واضطروا للاختيار للخروج. تتزايد المنافسة بين المستثمرين الأفراد في المنبع، والشعور بأنهم "دائماً ما يستلمون" أدى إلى اختفاء تأثير الربح، مما دفع عددًا كبيرًا من المستثمرين للخروج من السوق.

في جوهرها، فإن الوسطاء (سواء كانوا بورصات أو صانعي سوق أو وكلاء أو مجتمعات) هم مقدمو خدمات، ولا يخلقون قيمة مباشرة أو تأثيرات إيجابية. عندما تصبح الأطراف الخدمية ومراكز السحب أكبر المستفيدين في السوق، يصبح السوق بأكمله مثل مريض مصاب بورم، مما يؤدي في النهاية إلى تراجع السوق.

قوة الدورة وإعادة بناء الأمل

سوق الأصول الرقمية هو في النهاية سوق دوري.

يعتقد المتفائلون أنه بعد هذا الانخفاض في السيولة، ستأتي في النهاية "نهضة حقيقية للقيمة". ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال إحياء حماس الابتكار. روح الابتكار لا تموت، وستتلاشى الفقاعات في النهاية. حتى لو كان هناك ضوء خافت فقط، فإنه قد يصبح منارة توجه الطريق.

يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وأن سوق الأصول الرقمية لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب" أعمق. فقط عندما لا يتمكن المضاربون من سحب العملات، ويتداعى الهيكل السوقي الذي يهيمن عليه الوسطاء، قد يأتي وقت إعادة البناء الحقيقي.

خلال هذه العملية، سيخضع العاملون لفترة من الفوضى مليئة بالتساؤلات، والصراعات الداخلية، والإرهاق، والشك الذاتي.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والف泡沫 هي Prelude of the ولادة الجديدة.

المستقبل قد يكون مشرقًا، لكن الطريق نحو الإشراق قد يكون طويلاً. نحتاج إلى الصبر في الانتظار، مع الحفاظ على اليقظة وروح الابتكار، للمساهمة في التنمية الصحية للصناعة.