بيتكوين تنصيف: تحليل العرض والطلب وإحصائيات البيانات

مع اقتراب تنصيف بيتكوين الرابع، يجب أن يتم تفسير الدراسات حول الدورات السابقة بحذر، حيث أن حجم العينة صغير جداً، مما يجعل من الصعب تعميم أنماطها على المستقبل. عملة بيتكوين ETF الأمريكية التي تم إطلاقها أعادت تشكيل ديناميكيات السوق، مما أسس نقطة دعم جديدة لطلب بيتكوين، مما يجعل هذه الدورة فريدة من نوعها. نعتقد أن الاتجاه السعري الحالي هو مجرد بداية سوق صاعدة طويلة الأجل، ويجب أن يرتفع أكثر لتحقيق توازن العرض والطلب.

من المتوقع أن يحدث التنصيف الرابع لبيتكوين في منتصف أبريل، حيث ستنخفض مكافأة المعدنين من 6.25 عملة بيتكوين لكل كتلة إلى 3.125 عملة بيتكوين. وهذا سيؤدي إلى تقليل معدل إصدار بيتكوين السنوي من 1.8% إلى 0.9%. ستستمر آلية التنصيف حتى يتم استخراج جميع 21000000 عملة بيتكوين، ومن المتوقع تحقيق ذلك حوالي عام 2140. يكمن معنى التنصيف في إبراز خطة العرض الثابتة الفريدة وخصائص الانكماش لبيتكوين.

على عكس السلع المادية، فإن عرض بيتكوين غير مرن، ولن يزيد بسبب ارتفاع الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، فإن قيمة شبكة بيتكوين ترتفع مع زيادة عدد المستخدمين، وهذه هي ميزة فريدة لها مقارنة بالأصول التقليدية مثل المعادن الثمينة.

تشير البيانات التاريخية إلى أن أداء بيتكوين خلال دورات التنصيف المختلفة يختلف بشكل كبير. بعد التنصيف الأول، ارتفع سعر بيتكوين بشكل كبير في ظل التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي وأزمة سقف الدين الأمريكي. تزامن تنصيف 2016 مع المخاوف المالية الناجمة عن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، واستمر ذلك حتى طفرة ICO في عام 2017. بينما تزامن تنصيف 2020 مع إجراءات التحفيز غير المسبوقة للبنوك المركزية العالمية لمواجهة الجائحة.

لقد جلب إطلاق صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) للبيتكوين الفوري دعماً جديداً للطلب في السوق. تمثل متوسط ​​حجم التداول اليومي لصندوق المؤشرات المتداولة 15-20% من إجمالي حجم التداول في البورصات المركزية العالمية، مما يوفر سيولة كافية للمستثمرين المؤسساتيين. في أول شهرين من الإطلاق، جذب صندوق المؤشرات المتداولة للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة تدفقات صافية بلغت 9.6 مليار دولار، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 55 مليار دولار.

من منظور العرض، فإن كمية البيتكوين المتاحة للتداول (فارق العرض المتداول والعرض غير السائل) قد شهدت اتجاهًا تنازليًا في السنوات الأخيرة، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع الاتجاهات خلال جولات التنصيف السابقة. ومع ذلك، قد تكون هذه الصورة الظاهرة من ضيق العرض مبسطة للغاية، حيث تتجاهل المصادر المحتملة للعروض مثل حاملي المدى الطويل، احتياطيات المُعدنين، والمضاربين على المدى القصير.

إن معدل نمو العرض النشط (البيتكوين الذي تم نقله خلال الأشهر الثلاثة الماضية) يفوق بكثير إجمالي التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة وكمية البيتكوين المستخرجة حديثًا. وهذا يشير إلى أنه بالإضافة إلى صناديق الاستثمار المتداولة، هناك أيضًا أحواض تمويل أخرى تستوعب العرض في السوق. في الوقت نفسه، فإن العرض غير النشط (البيتكوين الذي لم يتحرك لأكثر من عام) قد انخفض لثلاثة أشهر متتالية، مما قد يعني أن حاملي العملات على المدى الطويل بدأوا في البيع.

ومع ذلك، فإن تدفق هذه البيتكوين غير واضح بعد. على الرغم من زيادة حجم التداولات التي تم تحويلها إلى البورصات هذا العام، إلا أن رصيد البيتكوين في البورصات قد انخفض، مما يشير إلى أن هناك أموالًا أخرى بجانب ETF قد امتصت العرض في السوق.

بناءً على ما سبق، على الرغم من أن إمدادات البيتكوين المستخرجة حديثًا ستنخفض قريبًا، فإن تدفق صناديق المؤشرات المتداولة يوفر دعمًا للسوق، إلا أن الآلية المحددة لديناميكية العرض والطلب لا تزال غير مؤكدة. نعتقد أن الاتجاه السعري الحالي هو مجرد بداية سوق صاعدة طويلة الأجل، ولا يزال هناك حاجة لمزيد من الارتفاع لتحقيق توازن جديد بين العرض والطلب.