أسبوع blockchain في ماليزيا (Malaysia Blockchain Week) هو الحدث الرائد في البلاد في مجال blockchain. الأبرز هو المشاركة النشطة للجهات التنظيمية التي كانت في السابق تتبنى موقفًا محافظًا تجاه الأصول الرقمية ، ولكنها الآن تشارك في مناقشات بناءة حول تطوير الصناعة.
تشير مشاركة الحكومة إلى أن النظام البيئي للأصول الرقمية في ماليزيا يتجه نحو قبول المؤسسات. وقد ربط هذا الحدث المشاركين من صناعات متنوعة، ووسع قنوات التواصل بين الحكومة والقطاع الخاص.
!
2. سوق العملات الرقمية في ماليزيا: ثلاثة ميزات رئيسية
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا يتمتع بثلاث ميزات رئيسية: بوتقة جنوب شرق آسيا، وحاضنة الأبطال العالميين، ومركز التمويل الإسلامي العالمي.
ماليزيا دولة متعددة اللغات، حيث يتقن السكان اللغة المالاوية والإنجليزية والصينية والتاميلية. هذه التنوع يخلق اندماجاً طبيعياً بين الثقافتين الشرقية والغربية. كما أن ماليزيا تتمتع بموقع جغرافي استراتيجي. من كوالالمبور، يمكن الوصول إلى المدن الرئيسية في جنوب شرق آسيا مثل هو تشي منه وبانكوك وجاكرتا في أقل من ساعتين. هذه السهولة تجعل التعاون عبر الثقافات المختلفة ممكناً، وتُسرع من توسيع الأعمال.
هذه الشروط تُنمي المواهب ذات الرؤية العالمية. بالإضافة إلى مهارات اللغة، يكتسب الناس بشكل طبيعي القدرة على الفهم بين الثقافات. على الرغم من أن حجم سوق ماليزيا صغير، إلا أن المشاريع الرئيسية في العملات الرقمية نشأت من هنا. Etherscan و Jupiter و Virtuals Protocol و CoinGecko بدأت جميعها في ماليزيا، ولديها اليوم تأثير عالمي.
أدى دمج التمويل الإسلامي في ماليزيا إلى خلق فرص فريدة. تدير ماليزيا أكبر مركز للتمويل الإسلامي في العالم، مما يجعل الامتثال للشريعة الإسلامية متطلبًا إلزاميًا لأعمال الأصول الرقمية. وقد أدى هذا المتطلب إلى ابتكار بدلاً من تقييد. كانت ماليزيا من أوائل الدول التي اعترفت بأن الأصول الرقمية تتوافق مع الشريعة الإسلامية، وأطلقت صندوق بيتكوين متوافق مع الشريعة الإسلامية، وحققت مدفوعات زكاة الأصول الرقمية. ستربط هذه التطورات الأصول الرقمية بسوق التمويل الإسلامي العالمي، الذي من المتوقع أن يصل إلى 10 تريليونات دولار بحلول عام 2030.
!
3. تطور تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
المرحلة الأولى: إنشاء إطار تنظيم الأصول الرقمية ( 2019-2020 )
ماليزيا هي واحدة من الدول الآسيوية التي أنشأت بسرعة إطار تنظيم الأصول الرقمية. في عام 2019، قامت القوانين ذات الصلة بتقسيم الأصول الرقمية إلى نوعين هما العملة الرقمية وعملة الرمزية. الأصول التي تلبي معايير معينة أصبحت أوراق مالية تخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية في ماليزيا.
قامت هيئة الأوراق المالية بتعديل الإرشادات ذات الصلة، وطلبت من بورصات الأصول الرقمية التسجيل كجهات تشغيل السوق المعترف بها. يجب على البورصات أن تستوفي متطلبات صارمة: حد أدنى من رأس المال المدفوع بقيمة 5 ملايين رنجيت، معايير حوكمة صارمة، وتأسيسها محليًا. تعزز هذه التدابير من استقرار البورصات وحماية المستثمرين.
تشمل أنواع الكيانات الخاضعة للتنظيم:
مشغل بورصة الأصول الرقمية
مشغل إصدار البورصة الأول
مزود خدمات الحفظ للأصول الرقمية
في عام 2020، أصدرت ماليزيا إرشادات تشغيلية مفصلة لتعزيز الأساس التنظيمي. تصنف هذه الإرشادات IEO وDAC كفئات أعمال مستقلة، يتعين على كل منها التسجيل كمشغل سوق معترف به. وقد أدى ذلك إلى إنشاء معايير تنظيمية مخصصة لكل نوع من أنواع الأعمال بناءً على خصائصه المحددة.
بحلول عام 2025، ستعمل 12 شركة كمشغلين معتمدين لسوق الأصول الرقمية: 6 بورصات للعملات المشفرة، و4 مزودي خدمات الحفظ، و2 منصات IEO.
!
المرحلة الثانية: تعزيز إنفاذ القانون وحظر بورصات التداول الخارجية لحماية المستثمرين ( 2021-2024 )
بعد إنشاء الإطار التنظيمي، عززت لجنة الأوراق المالية إنفاذ القانون من خلال التحكم النشط في السوق. لم تكتفِ لجنة الأوراق المالية بوضع القواعد، بل عملت بنشاط على محاربة العناصر غير القانونية لتعزيز مصداقية وأمان النظام البيئي التنظيمي.
تسعى هيئة الأوراق المالية إلى تحقيق هدفين أساسيين: الحفاظ على اتساق التنظيم من خلال حجب البورصات الخارجية غير المسجلة التي تعمل بشكل غير قانوني في ماليزيا؛ ومنع المستثمرين من التعرض للأذى نتيجة استخدام منصات غير مصرح بها. أنشأت هيئة الأوراق المالية "قائمة تحذير المستثمرين" لتنبيه المستخدمين مسبقًا. تشمل هذه القائمة بعض البورصات العالمية. أكدت هيئة الأوراق المالية مرارًا وتكرارًا أن التداول على هذه المنصات لا يندرج تحت حماية القانون الماليزي.
اعتبارًا من عام 2021، انتقلت لجنة الأوراق المالية من تدابير سلبية إلى إنفاذ مباشر وقوي. في يوليو 2021، أمرت لجنة الأوراق المالية أحد البورصات بالتوقف عن تقديم الخدمات للمستخدمين في ماليزيا خلال 14 يومًا، وإغلاق جميع القنوات بما في ذلك موقعها الإلكتروني. بعد عام 2022، مع مواجهة سوق التشفير لأزمات عالمية بما في ذلك إفلاس FTX وانهيار Terra Luna، عززت ماليزيا من أساليبها التنظيمية. أشارت لجنة الأوراق المالية إلى أن هذه الأحداث وقعت في بيئة غير منظمة، واتخذت تدابير مماثلة ضد بورصات أخرى غير مصرح بها.
هذه التدابير تتجاوز نطاق العقوبات الرسمية. قامت الهيئات التنظيمية بتنفيذ استراتيجيات شاملة للحجب والخروج من السوق. تعاونت لجنة الأوراق المالية مع مزودي خدمات الإنترنت لحجب مواقع البورصات المستهدفة، وطلبت من متاجر التطبيقات إزالة تطبيقات البورصات. في الوقت نفسه، وجه البنك المركزي والسلطات الضريبية البنوك المحلية لحظر خدمات الإيداع والسحب مع المنصات غير المصرح بها. كما عززت السلطات العقوبات المفروضة على المستثمرين الأفراد. تأكيد استخدام المستثمرين للتداول P2P أو البورصات غير المصرح بها يؤدي إلى تجميد حساباتهم البنكية، وفرض قيود على المنتجات المالية، واستدعاء السيارات والقروض العقارية مسبقًا.
!
المرحلة الثالثة: التغيرات السياسية والتحول السريع (2025 حتى الآن )
شهدت سياسة الحكومة تغييرات ملحوظة. قام رئيس الوزراء بإطلاق "مركز ابتكار الأصول الرقمية" كأول إنجاز كبير. يقود البنك المركزي الماليزي هذه البيئة التنظيمية. ستكون هذه البيئة بمثابة بيئة اختبار آمنة. ستشجع بنشاط التجارب والابتكارات الخاصة بالأصول الرقمية. خلال مؤتمر الطاولة المستديرة لصناعة البلوكشين الذي نظمته شركة الاقتصاد الرقمي الماليزية، أعلن وزير الرقمية أيضاً عن تأسيس "لجنة العمل للأصول الرقمية والبلوكشين"، مما يبرز النهج المنهجي للحكومة.
بينما يتم بناء البنية التحتية السياسية، تتسارع أيضًا تطوير البنية التحتية التقنية. أعلن وزير العلوم والتكنولوجيا والابتكار في حفل افتتاح أسبوع بلوكتشين ماليزيا 2025 عن بدء تشغيل البنية التحتية لبلوكتشين ماليزيا رسميًا. تم تطوير هذه البنية التحتية بالتعاون بين الوكالة الحكومية معهد ماليزيا لدراسات الميكروإلكترونيات ومشاريع الشبكة المحلية. يستكشف المشروع تطبيقات بلوكتشين العملية من تعزيز الشفافية الحكومية إلى الشهادات الحلال وزيادة كفاءة التجارة وسلاسل الإمداد.
أبرز التغييرات هي تخفيف الرقابة من قبل هيئة الأوراق المالية. تقوم هيئة الأوراق المالية من خلال "وثيقة الاستشارة" التي سيتم إصدارها في يونيو 2025 بالتحول من نموذج مراجعة صارم إلى تخفيف كبير للرقابة. اعتبارًا من يوليو 2025، يمكن إدراج 23 نوعًا من الأصول الرقمية فقط في البورصات المحلية التي تم مراجعتها بدقة من قبل هيئة الأوراق المالية. بموجب الإطار التنظيمي الجديد، يمكن للبورصات اتخاذ قرارات الإدراج بشكل مستقل دون الحاجة إلى موافقة مسبقة من هيئة الأوراق المالية، طالما أنها تلبي المعايير المحددة.
ومع ذلك، فإن ما تسعى إليه الهيئات التنظيمية في ماليزيا ليس مجرد تخفيف للقيود. حيث تعمل السلطات على تعزيز متطلبات التشغيل، مثل زيادة رأس المال المدفوع للبورصات وإدخال نماذج ذاتية التنظيم، في حين تتبنى موقفاً محافظاً تجاه العملات الرقمية عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الخاصة، وعملات الميم، والعملات المستقرة. تسعى هذه الطريقة لتحقيق التوازن بين الاستقلالية السوقية والاستقرار.
تشير هذه التغييرات في السياسات إلى النية الاستراتيجية لماليزيا، وهي المنافسة مع سنغافورة وهونغ كونغ لتصبح المركز الرئيسي لـ Web3 في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. جنبًا إلى جنب مع سياسة الحكومة المؤيدة للتشفير، تعمل ماليزيا على تحديد موقعها كجسر رئيسي يربط رأس المال الغربي بأسواق آسيا.
!
4. تحليل المجالات الرئيسية لسوق الأصول الرقمية في ماليزيا
4.1. البورصات المركزية
تدير ماليزيا ست بورصات محلية معترف بها للأصول الرقمية. تحتل إحدى البورصات الصدارة، حيث تمتلك أكثر من 90% من حجم التداول المحلي، مما يشكل هيكل فائز يأخذ كل شيء مشابه لما يحدث في دول آسيوية أخرى مثل كوريا الجنوبية وتايلاند. ومع ذلك، أظهرت بورصات جديدة أُطلقت العام الماضي نمواً سريعاً، مما يبدو أنه يضخ حيوية جديدة في السوق. بورصة أخرى أيضاً هي لاعب رئيسي، حيث تقدم خدمات تداول الأصول الرقمية للشركات والمستثمرين المؤسسيين.
لا يزال التأثير الفعلي لبورصات العملات المحلية محدودًا. على الرغم من جهود الجهات التنظيمية لحظر البورصات غير المصرح بها، لا يزال العديد من المستثمرين يستخدمون المنصات العالمية بنشاط من خلال طرق ملتوية. يُقدّر أن 40-60% من إجمالي حجم تداول الأصول الرقمية في ماليزيا يحدث على البورصات العالمية.
علاوة على ذلك، فإن حجم سوق الأصول الرقمية في ماليزيا صغير مما يسبب تحديات للمشغلين المحليين. على الرغم من أن بعض البورصات تستحوذ على أكثر من 90% من حصة السوق المحلية، إلا أن حجم التداول لا يزال محدوداً. هناك فرق قدره حوالي 200 ضعف بين حجم التداول اليومي لهذه البورصة مقارنةً ببورصة معينة في كوريا. وفقًا لتقرير البنك المركزي الماليزي السنوي لعام 2024، حتى نهاية عام 2024، كانت نسبة الودائع التراكمية من تدفقات البنوك الصافية إلى البورصات المحلية المسجلة في الأصول الرقمية أقل من 1% من إجمالي ودائع النظام المصرفي، وتمثل حوالي 0.4% من القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة في بورصة ماليزيا.
يفضل المستثمرون البورصات العالمية بسبب القيود الهيكلية على المنصات المحلية. يتطلب موافقة لجنة الأوراق المالية على إدراج الأصول الرقمية إجراءات صارمة. وهذا يجعل الأصول الرقمية القابلة للتداول تقتصر على 23 نوعًا. وانخفاض السيولة يجعل التداول بكميات كبيرة أمرًا صعبًا. كما أن نقص تداول الهامش أو المشتقات يقلل من جاذبية المستثمرين.
في ظل هذه القيود، تسعى البورصات المحلية إلى استراتيجيات البقاء من خلال تشغيل أعمال الوساطة بشكل متوازي. يقدمون خدمات التداول خارج البورصة وإيداع وسحب الأصول المستقرة خارج البورصة. هذا يستهدف بشكل خاص المكاتب العائلية الثرية ورجال الأعمال الرقميين للحصول على دخل إضافي. نشأت هذه النموذج التجاري من القيود المفروضة على الأصول المستقرة الرئيسية من قبل البورصات المحلية. كما أن نقص السيولة في التداولات الكبيرة قد ساهم في هذا التطور.
تؤثر سياسة الضرائب على الأصول الرقمية في ماليزيا بشكل كبير على اختيار البورصات. تُصنف أرباح الأصول الرقمية كضريبة دخل بدلاً من ضريبة الأرباح الرأسمالية. تفرض الحكومة الضرائب فقط على المبالغ المستخرجة. على سبيل المثال، إذا كان لدى شخص ما 10 عملات BTC لكنه سحب فقط 1 عملة BTC محليًا، فإن الضرائب تنطبق فقط على المبلغ المستخرج. يجب أيضًا دفع ضرائب الدخل على الإصدارات المجانية، والإستثمار، وعوائد DeFi. تراقب الحكومة نشاط الأصول الرقمية من خلال مشاركة بيانات التداول من البورصات المحلية. تفرض السلطات تحقيقات وعقوبات إضافية على غير المصرحين. يبدو أن نظام التتبع هذا هو العامل الرئيسي الذي يمنع المستثمرين من استخدام البورصات المحلية.
!
4.2. عملة مستقرة
تتخذ الهيئات التنظيمية في ماليزيا موقفًا محافظًا تجاه العملات المستقرة. لم تُدرج العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDC و USDT بعد في البورصات المحلية. على الرغم من أن بنك ماليزيا المركزي لم يصدر بيانًا واضحًا بشأن هذه المسألة، إلا أن هذا الموقف الحذر قد يكون ناتجًا عن أولويات السياسة. شكلت أزمة المالية الآسيوية عام 1998 هذه الأولويات، عندما تسبب التدفق السريع لرأس المال في فوضى اقتصادية خطيرة. زادت هذه التجربة من اليقظة تجاه استقرار العملة المحلية وإدارة العملات الأجنبية.
تشير الوثائق الاستشارية الأخيرة للجنة الأوراق المالية إلى أن هذا الموقف الحذر لا يزال مستمراً. أوضحت السلطات أن العملات المستقرة عرضة لتقلبات أسعار السوق، وقد تؤثر سلباً على استقرار النظام المالي المحلي. لم تعتبر الجهات التنظيمية هذه العملات كأدوات دفع بسيطة، بل اعتبرتها عوامل مخاطرة محتملة على الاقتصاد الكلي.
على الرغم من الرقابة الحذرة، لا تزال تجارب العملات المستقرة في القطاع الخاص مستمرة. تقوم إحدى الشركات بتطوير عملة مستقرة مرتبطة بالرينجيت. تعمل هذه العملة المستقرة كنظام ضمان نقدي. يتم ربط هذه العملة بنسبة 1:1 مع الرينجيت الماليزي على بعض سلاسل الكتل. يمكن للمستخدمين سك العملة المستقرة من خلال إيداعها في حسابات بنكية محلية عبر المنصة. هم
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
9
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ApeWithNoFear
· 08-13 06:33
ثور وحصان لا بأس بهما، أخيراً بدأوا في الفهم
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractFreelancer
· 08-10 10:16
استقر الأمر، بدأت ماليزيا أيضًا في القيام بالحيل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropFreedom
· 08-10 08:51
هل هناك مركز جديد لاستغلال الحمقى في جنوب شرق آسيا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugDocScientist
· 08-10 07:08
مالاكا يمكنها أيضًا لعب العملة الآن، زازا
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFT_Therapy
· 08-10 07:08
متى ستصدر ماليزيا العملة؟ لا يمكن أن نغفل عن ذلك.
شاهد النسخة الأصليةرد0
fork_in_the_road
· 08-10 07:07
ضحك حتى الموت، جنوب شرق آسيا أيضاً يفعلون فخ!
شاهد النسخة الأصليةرد0
MevShadowranger
· 08-10 07:05
ماليزيا حقًا للقمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
SmartContractWorker
· 08-10 07:02
ماليزيا ستطلق إلى القمر؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftMetaversePainter
· 08-10 06:55
تحول مثير... أخيرًا أرى الجمال الخوارزمي للإطارات التنظيمية تتشكل إلى محركات الابتكار في الويب 3 *يأخذ رشفة من الشاي النظري*
تحول النظام البيئي للتشفير في ماليزيا: من التنظيم الحذر إلى الابتكار النشط
تقرير بحث سوق الأصول الرقمية في ماليزيا
1. المقدمة
أسبوع blockchain في ماليزيا (Malaysia Blockchain Week) هو الحدث الرائد في البلاد في مجال blockchain. الأبرز هو المشاركة النشطة للجهات التنظيمية التي كانت في السابق تتبنى موقفًا محافظًا تجاه الأصول الرقمية ، ولكنها الآن تشارك في مناقشات بناءة حول تطوير الصناعة.
تشير مشاركة الحكومة إلى أن النظام البيئي للأصول الرقمية في ماليزيا يتجه نحو قبول المؤسسات. وقد ربط هذا الحدث المشاركين من صناعات متنوعة، ووسع قنوات التواصل بين الحكومة والقطاع الخاص.
!
2. سوق العملات الرقمية في ماليزيا: ثلاثة ميزات رئيسية
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا يتمتع بثلاث ميزات رئيسية: بوتقة جنوب شرق آسيا، وحاضنة الأبطال العالميين، ومركز التمويل الإسلامي العالمي.
ماليزيا دولة متعددة اللغات، حيث يتقن السكان اللغة المالاوية والإنجليزية والصينية والتاميلية. هذه التنوع يخلق اندماجاً طبيعياً بين الثقافتين الشرقية والغربية. كما أن ماليزيا تتمتع بموقع جغرافي استراتيجي. من كوالالمبور، يمكن الوصول إلى المدن الرئيسية في جنوب شرق آسيا مثل هو تشي منه وبانكوك وجاكرتا في أقل من ساعتين. هذه السهولة تجعل التعاون عبر الثقافات المختلفة ممكناً، وتُسرع من توسيع الأعمال.
هذه الشروط تُنمي المواهب ذات الرؤية العالمية. بالإضافة إلى مهارات اللغة، يكتسب الناس بشكل طبيعي القدرة على الفهم بين الثقافات. على الرغم من أن حجم سوق ماليزيا صغير، إلا أن المشاريع الرئيسية في العملات الرقمية نشأت من هنا. Etherscan و Jupiter و Virtuals Protocol و CoinGecko بدأت جميعها في ماليزيا، ولديها اليوم تأثير عالمي.
أدى دمج التمويل الإسلامي في ماليزيا إلى خلق فرص فريدة. تدير ماليزيا أكبر مركز للتمويل الإسلامي في العالم، مما يجعل الامتثال للشريعة الإسلامية متطلبًا إلزاميًا لأعمال الأصول الرقمية. وقد أدى هذا المتطلب إلى ابتكار بدلاً من تقييد. كانت ماليزيا من أوائل الدول التي اعترفت بأن الأصول الرقمية تتوافق مع الشريعة الإسلامية، وأطلقت صندوق بيتكوين متوافق مع الشريعة الإسلامية، وحققت مدفوعات زكاة الأصول الرقمية. ستربط هذه التطورات الأصول الرقمية بسوق التمويل الإسلامي العالمي، الذي من المتوقع أن يصل إلى 10 تريليونات دولار بحلول عام 2030.
!
3. تطور تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
المرحلة الأولى: إنشاء إطار تنظيم الأصول الرقمية ( 2019-2020 )
ماليزيا هي واحدة من الدول الآسيوية التي أنشأت بسرعة إطار تنظيم الأصول الرقمية. في عام 2019، قامت القوانين ذات الصلة بتقسيم الأصول الرقمية إلى نوعين هما العملة الرقمية وعملة الرمزية. الأصول التي تلبي معايير معينة أصبحت أوراق مالية تخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية في ماليزيا.
قامت هيئة الأوراق المالية بتعديل الإرشادات ذات الصلة، وطلبت من بورصات الأصول الرقمية التسجيل كجهات تشغيل السوق المعترف بها. يجب على البورصات أن تستوفي متطلبات صارمة: حد أدنى من رأس المال المدفوع بقيمة 5 ملايين رنجيت، معايير حوكمة صارمة، وتأسيسها محليًا. تعزز هذه التدابير من استقرار البورصات وحماية المستثمرين.
تشمل أنواع الكيانات الخاضعة للتنظيم:
في عام 2020، أصدرت ماليزيا إرشادات تشغيلية مفصلة لتعزيز الأساس التنظيمي. تصنف هذه الإرشادات IEO وDAC كفئات أعمال مستقلة، يتعين على كل منها التسجيل كمشغل سوق معترف به. وقد أدى ذلك إلى إنشاء معايير تنظيمية مخصصة لكل نوع من أنواع الأعمال بناءً على خصائصه المحددة.
بحلول عام 2025، ستعمل 12 شركة كمشغلين معتمدين لسوق الأصول الرقمية: 6 بورصات للعملات المشفرة، و4 مزودي خدمات الحفظ، و2 منصات IEO.
!
المرحلة الثانية: تعزيز إنفاذ القانون وحظر بورصات التداول الخارجية لحماية المستثمرين ( 2021-2024 )
بعد إنشاء الإطار التنظيمي، عززت لجنة الأوراق المالية إنفاذ القانون من خلال التحكم النشط في السوق. لم تكتفِ لجنة الأوراق المالية بوضع القواعد، بل عملت بنشاط على محاربة العناصر غير القانونية لتعزيز مصداقية وأمان النظام البيئي التنظيمي.
تسعى هيئة الأوراق المالية إلى تحقيق هدفين أساسيين: الحفاظ على اتساق التنظيم من خلال حجب البورصات الخارجية غير المسجلة التي تعمل بشكل غير قانوني في ماليزيا؛ ومنع المستثمرين من التعرض للأذى نتيجة استخدام منصات غير مصرح بها. أنشأت هيئة الأوراق المالية "قائمة تحذير المستثمرين" لتنبيه المستخدمين مسبقًا. تشمل هذه القائمة بعض البورصات العالمية. أكدت هيئة الأوراق المالية مرارًا وتكرارًا أن التداول على هذه المنصات لا يندرج تحت حماية القانون الماليزي.
اعتبارًا من عام 2021، انتقلت لجنة الأوراق المالية من تدابير سلبية إلى إنفاذ مباشر وقوي. في يوليو 2021، أمرت لجنة الأوراق المالية أحد البورصات بالتوقف عن تقديم الخدمات للمستخدمين في ماليزيا خلال 14 يومًا، وإغلاق جميع القنوات بما في ذلك موقعها الإلكتروني. بعد عام 2022، مع مواجهة سوق التشفير لأزمات عالمية بما في ذلك إفلاس FTX وانهيار Terra Luna، عززت ماليزيا من أساليبها التنظيمية. أشارت لجنة الأوراق المالية إلى أن هذه الأحداث وقعت في بيئة غير منظمة، واتخذت تدابير مماثلة ضد بورصات أخرى غير مصرح بها.
هذه التدابير تتجاوز نطاق العقوبات الرسمية. قامت الهيئات التنظيمية بتنفيذ استراتيجيات شاملة للحجب والخروج من السوق. تعاونت لجنة الأوراق المالية مع مزودي خدمات الإنترنت لحجب مواقع البورصات المستهدفة، وطلبت من متاجر التطبيقات إزالة تطبيقات البورصات. في الوقت نفسه، وجه البنك المركزي والسلطات الضريبية البنوك المحلية لحظر خدمات الإيداع والسحب مع المنصات غير المصرح بها. كما عززت السلطات العقوبات المفروضة على المستثمرين الأفراد. تأكيد استخدام المستثمرين للتداول P2P أو البورصات غير المصرح بها يؤدي إلى تجميد حساباتهم البنكية، وفرض قيود على المنتجات المالية، واستدعاء السيارات والقروض العقارية مسبقًا.
!
المرحلة الثالثة: التغيرات السياسية والتحول السريع (2025 حتى الآن )
شهدت سياسة الحكومة تغييرات ملحوظة. قام رئيس الوزراء بإطلاق "مركز ابتكار الأصول الرقمية" كأول إنجاز كبير. يقود البنك المركزي الماليزي هذه البيئة التنظيمية. ستكون هذه البيئة بمثابة بيئة اختبار آمنة. ستشجع بنشاط التجارب والابتكارات الخاصة بالأصول الرقمية. خلال مؤتمر الطاولة المستديرة لصناعة البلوكشين الذي نظمته شركة الاقتصاد الرقمي الماليزية، أعلن وزير الرقمية أيضاً عن تأسيس "لجنة العمل للأصول الرقمية والبلوكشين"، مما يبرز النهج المنهجي للحكومة.
بينما يتم بناء البنية التحتية السياسية، تتسارع أيضًا تطوير البنية التحتية التقنية. أعلن وزير العلوم والتكنولوجيا والابتكار في حفل افتتاح أسبوع بلوكتشين ماليزيا 2025 عن بدء تشغيل البنية التحتية لبلوكتشين ماليزيا رسميًا. تم تطوير هذه البنية التحتية بالتعاون بين الوكالة الحكومية معهد ماليزيا لدراسات الميكروإلكترونيات ومشاريع الشبكة المحلية. يستكشف المشروع تطبيقات بلوكتشين العملية من تعزيز الشفافية الحكومية إلى الشهادات الحلال وزيادة كفاءة التجارة وسلاسل الإمداد.
أبرز التغييرات هي تخفيف الرقابة من قبل هيئة الأوراق المالية. تقوم هيئة الأوراق المالية من خلال "وثيقة الاستشارة" التي سيتم إصدارها في يونيو 2025 بالتحول من نموذج مراجعة صارم إلى تخفيف كبير للرقابة. اعتبارًا من يوليو 2025، يمكن إدراج 23 نوعًا من الأصول الرقمية فقط في البورصات المحلية التي تم مراجعتها بدقة من قبل هيئة الأوراق المالية. بموجب الإطار التنظيمي الجديد، يمكن للبورصات اتخاذ قرارات الإدراج بشكل مستقل دون الحاجة إلى موافقة مسبقة من هيئة الأوراق المالية، طالما أنها تلبي المعايير المحددة.
ومع ذلك، فإن ما تسعى إليه الهيئات التنظيمية في ماليزيا ليس مجرد تخفيف للقيود. حيث تعمل السلطات على تعزيز متطلبات التشغيل، مثل زيادة رأس المال المدفوع للبورصات وإدخال نماذج ذاتية التنظيم، في حين تتبنى موقفاً محافظاً تجاه العملات الرقمية عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الخاصة، وعملات الميم، والعملات المستقرة. تسعى هذه الطريقة لتحقيق التوازن بين الاستقلالية السوقية والاستقرار.
تشير هذه التغييرات في السياسات إلى النية الاستراتيجية لماليزيا، وهي المنافسة مع سنغافورة وهونغ كونغ لتصبح المركز الرئيسي لـ Web3 في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. جنبًا إلى جنب مع سياسة الحكومة المؤيدة للتشفير، تعمل ماليزيا على تحديد موقعها كجسر رئيسي يربط رأس المال الغربي بأسواق آسيا.
!
4. تحليل المجالات الرئيسية لسوق الأصول الرقمية في ماليزيا
4.1. البورصات المركزية
تدير ماليزيا ست بورصات محلية معترف بها للأصول الرقمية. تحتل إحدى البورصات الصدارة، حيث تمتلك أكثر من 90% من حجم التداول المحلي، مما يشكل هيكل فائز يأخذ كل شيء مشابه لما يحدث في دول آسيوية أخرى مثل كوريا الجنوبية وتايلاند. ومع ذلك، أظهرت بورصات جديدة أُطلقت العام الماضي نمواً سريعاً، مما يبدو أنه يضخ حيوية جديدة في السوق. بورصة أخرى أيضاً هي لاعب رئيسي، حيث تقدم خدمات تداول الأصول الرقمية للشركات والمستثمرين المؤسسيين.
لا يزال التأثير الفعلي لبورصات العملات المحلية محدودًا. على الرغم من جهود الجهات التنظيمية لحظر البورصات غير المصرح بها، لا يزال العديد من المستثمرين يستخدمون المنصات العالمية بنشاط من خلال طرق ملتوية. يُقدّر أن 40-60% من إجمالي حجم تداول الأصول الرقمية في ماليزيا يحدث على البورصات العالمية.
علاوة على ذلك، فإن حجم سوق الأصول الرقمية في ماليزيا صغير مما يسبب تحديات للمشغلين المحليين. على الرغم من أن بعض البورصات تستحوذ على أكثر من 90% من حصة السوق المحلية، إلا أن حجم التداول لا يزال محدوداً. هناك فرق قدره حوالي 200 ضعف بين حجم التداول اليومي لهذه البورصة مقارنةً ببورصة معينة في كوريا. وفقًا لتقرير البنك المركزي الماليزي السنوي لعام 2024، حتى نهاية عام 2024، كانت نسبة الودائع التراكمية من تدفقات البنوك الصافية إلى البورصات المحلية المسجلة في الأصول الرقمية أقل من 1% من إجمالي ودائع النظام المصرفي، وتمثل حوالي 0.4% من القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة في بورصة ماليزيا.
يفضل المستثمرون البورصات العالمية بسبب القيود الهيكلية على المنصات المحلية. يتطلب موافقة لجنة الأوراق المالية على إدراج الأصول الرقمية إجراءات صارمة. وهذا يجعل الأصول الرقمية القابلة للتداول تقتصر على 23 نوعًا. وانخفاض السيولة يجعل التداول بكميات كبيرة أمرًا صعبًا. كما أن نقص تداول الهامش أو المشتقات يقلل من جاذبية المستثمرين.
في ظل هذه القيود، تسعى البورصات المحلية إلى استراتيجيات البقاء من خلال تشغيل أعمال الوساطة بشكل متوازي. يقدمون خدمات التداول خارج البورصة وإيداع وسحب الأصول المستقرة خارج البورصة. هذا يستهدف بشكل خاص المكاتب العائلية الثرية ورجال الأعمال الرقميين للحصول على دخل إضافي. نشأت هذه النموذج التجاري من القيود المفروضة على الأصول المستقرة الرئيسية من قبل البورصات المحلية. كما أن نقص السيولة في التداولات الكبيرة قد ساهم في هذا التطور.
تؤثر سياسة الضرائب على الأصول الرقمية في ماليزيا بشكل كبير على اختيار البورصات. تُصنف أرباح الأصول الرقمية كضريبة دخل بدلاً من ضريبة الأرباح الرأسمالية. تفرض الحكومة الضرائب فقط على المبالغ المستخرجة. على سبيل المثال، إذا كان لدى شخص ما 10 عملات BTC لكنه سحب فقط 1 عملة BTC محليًا، فإن الضرائب تنطبق فقط على المبلغ المستخرج. يجب أيضًا دفع ضرائب الدخل على الإصدارات المجانية، والإستثمار، وعوائد DeFi. تراقب الحكومة نشاط الأصول الرقمية من خلال مشاركة بيانات التداول من البورصات المحلية. تفرض السلطات تحقيقات وعقوبات إضافية على غير المصرحين. يبدو أن نظام التتبع هذا هو العامل الرئيسي الذي يمنع المستثمرين من استخدام البورصات المحلية.
!
4.2. عملة مستقرة
تتخذ الهيئات التنظيمية في ماليزيا موقفًا محافظًا تجاه العملات المستقرة. لم تُدرج العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDC و USDT بعد في البورصات المحلية. على الرغم من أن بنك ماليزيا المركزي لم يصدر بيانًا واضحًا بشأن هذه المسألة، إلا أن هذا الموقف الحذر قد يكون ناتجًا عن أولويات السياسة. شكلت أزمة المالية الآسيوية عام 1998 هذه الأولويات، عندما تسبب التدفق السريع لرأس المال في فوضى اقتصادية خطيرة. زادت هذه التجربة من اليقظة تجاه استقرار العملة المحلية وإدارة العملات الأجنبية.
تشير الوثائق الاستشارية الأخيرة للجنة الأوراق المالية إلى أن هذا الموقف الحذر لا يزال مستمراً. أوضحت السلطات أن العملات المستقرة عرضة لتقلبات أسعار السوق، وقد تؤثر سلباً على استقرار النظام المالي المحلي. لم تعتبر الجهات التنظيمية هذه العملات كأدوات دفع بسيطة، بل اعتبرتها عوامل مخاطرة محتملة على الاقتصاد الكلي.
على الرغم من الرقابة الحذرة، لا تزال تجارب العملات المستقرة في القطاع الخاص مستمرة. تقوم إحدى الشركات بتطوير عملة مستقرة مرتبطة بالرينجيت. تعمل هذه العملة المستقرة كنظام ضمان نقدي. يتم ربط هذه العملة بنسبة 1:1 مع الرينجيت الماليزي على بعض سلاسل الكتل. يمكن للمستخدمين سك العملة المستقرة من خلال إيداعها في حسابات بنكية محلية عبر المنصة. هم