استكشاف منحنى الربط: مقارنة بين صانع السوق الآلي من الدرجة الأولى والثانية

تتمتع منحنى الربط باهتمام كبير في مجال Web3، حيث أدت تطبيقاتها في منتجات DeFi إلى تغيير جذري في سيولة الرموز، مما ساعد على التجارة الواسعة للرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة. بدون منحنى الربط، سيكون من الصعب على النظام البيئي للعملات المشفرة الوصول إلى مستوى التطور الذي نشهده اليوم. على الرغم من أن العديد من أنظمة الرموز استفادت من هذه الأدوات، إلا أن طريقة عمل منحنى الربط وأهميته لا تزال لغزًا لمعظم المستخدمين.

Bonding Curve هي طريقة لتشفير رياضي لعلاقة بين أصلين أو أكثر من الأصول المميزة. يتم إطلاقها من خلال عقود ذكية على البلوكشين، وأبسط Bonding Curve يسمح بتداول هذه الأصول مع بعضها البعض، ويحدد نسبة التبادل الخاصة بها. المعادلة الشائعة لـ Bonding Curve هي "X * Y = K"، حيث "المتغير الثابت K" يحدد سعر تبادل الرمز المميز X و Y. هذه "المنحنى" يحدد كيف يتغير السعر مع أي تغيير في كمية عرض الرمز المميز. يمكن تطبيق Bonding Curve في سيناريوهات مختلفة، مما يوفر بنية تحتية أساسية حاسمة لمشاريع الاقتصاد الرمزي.

تطبيق منحنى الربط في تصميم السوق

حاليًا، يتم دمج معظم منحنيات الربط في صانع السوق الآلي (AMM)، وتتمثل الوظيفة الرئيسية لها في تسهيل تبادل الرموز الموجودة من خلال "حمام السيولة". يمكن اعتبارها SAMMs، لأنها تسهل تداول السوق الثانوية بين الرموز الموجودة.

الاستخدام الآخر لمنحنى الترابط هو إصدار الرموز المباشر ( السك ) والاسترداد ( التدمير ). تُسمى هذه الآليات PAMMs، المسؤولة عن إصدار الرموز عند إيداع الأصول الاحتياطية، وكذلك استبدال الرموز عند سحب الأصول الاحتياطية. يمكن أن تحقق PAMMs نظامًا بيئيًا للرموز ذات العرض الديناميكي، وهي آلية "اكتشاف العرض".

تساعد PAMMs في حل بعض التحديات الرئيسية التي تواجه تصميم الرموز الحالية، مثل ضرورة أن تخمن المشاريع عدد الرموز المطلوب على مدار دورة حياتها بالكامل. من خلال السماح بتعديل عرض الرموز ديناميكيًا بناءً على الطلب في السوق، لا تعمل PAMMs فقط على تبسيط عملية اتخاذ القرار في المراحل المبكرة، بل يمكنها أيضًا أن تكون أداة لجمع الأموال المستمر، وتوفير السيولة للمشاريع الواعدة، وبناء السيولة الخاصة بالبروتوكول.

SAMMs كآلية لاكتشاف الأسعار

أدى ظهور DeFi إلى نشوء منصات AMM مثل Uniswap وBalancer وCurve، والتي تحل محل تداول دفتر الطلبات التقليدي من خلال "برك السيولة"، مما يتيح التبادل غير المتزامن. هذه البرك تسمح لحاملي الرموز بأن يكونوا "مقدمي السيولة"، حيث يقومون بإيداع الرموز المختارة في عقد ذكي، ليتمكن المتداولون من إجراء تبادل الأصول بسهولة استنادًا إلى خوارزمية تسعير Bonding Curve.

تحسين الهيكل السوقي الجديد لتداول دفتر الطلبات: فهي غير مُدارة، غير متزامنة، وتُعاد الرسوم المدفوعة من قِبل المتداولين إلى مقدمي السيولة أنفسهم. أدى ظهور صانعي السوق الآلي إلى حصول عدد كبير من الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة على درجة معينة من السيولة في التداول، مما وفر اكتشاف الأسعار والسيولة في التداول لمعظم الرموز.

PAMMs كآلية لاكتشاف العرض

تستخدم PAMMs منحنى الربط لتعزيز إنشاء وتدمير الرموز، مما يوفر آلية إصدار واسترداد ديناميكية تلقائية للرموز. وهي أدوات "اكتشاف العرض"، حيث تعالج العديد من مشاكل عدم التوافق التحفيزي في تصميم وإطلاق النظام البيئي للرموز. من خلال تعديل عرض الرموز وفقًا للطلب، وحفظ الأصول المودعة في احتياطي العقود الذكية الآلية، تضمن PAMMs أن يكون لكل رمز دعم من الأصول الاحتياطية المقابلة.

تتواجد PAMMs في منطقة وسط بين العرض الثابت والعرض غير المحدود، حيث تستفيد من مزايا كلاهما، وتحقق التوسع المرن في العرض من خلال إصدار ديناميكي، بينما تحد من توسيع العرض بالتوافق مع إيداع الأصول الاحتياطية. وهذا يسمح لـ PAMMs بتوفير عرض مرن للتوكنات للمشاريع، لتلبية الطلب المتغير، مع الحفاظ على قيمة التوكن.

تتضمن آلية PAMMs جزءين أساسيين:

• إيداع العملات: يقوم المشاركون بإيداع الأصول الاحتياطية، ويقوم العقد بإنشاء الرموز بناءً على السعر المبلغ عنه بواسطة متغيرات منحنى الربط الحالية.
• حرق السحب: يمكن للمشاركين حرق جزء من الرموز، واستبدالها بأصول احتياطية، وسعر الاستبدال يحدده ثبات منحنى الربط.

الفوائد المحتملة لدمج PAMMs و SAMMs

عندما تتكامل PAMMs و SAMMs في النظام البيئي، يمكن أن توفر المزيد من الفوائد للاقتصاد الرمزي. عندما توجد إصدارات من الدرجة الأولى وسوق تداول من الدرجة الثانية في نفس الوقت، فإن اختلاف القيمة سيخلق فرصًا للمراجحة، مما قد يكون مفيدًا للنظام بأسره.

إذا كانت أسعار الرموز في SAMMs أعلى من أسعار سك PAMMs، يمكن للمشاركين سك رموز جديدة في PAMMs ثم بيعها بسعر مرتفع في SAMMs، مما يؤدي إلى تعديل أسعار السوقين. وعلى العكس، إذا كانت أسعار التداول في SAMMs أقل من أسعار تدمير PAMMs، يمكن شراء الرموز منخفضة السعر في السوق الثانوية، ثم تدميرها لاستبدالها بأصول احتياطية.

تستحق التأثيرات النظامية الناتجة عن هذه الأفعال اهتمام مصممي الرموز. يمكن أن يؤدي الجمع بين PAMMs و SAMMs إلى "تخفيف التقلبات" في أسعار الرموز، وقد تم ملاحظة ذلك في النماذج والنشر في الوقت الحقيقي، على الرغم من الحاجة إلى مزيد من البحث حول قيودها وعيوبها المحتملة.

أصبح منحنى الربط جزءًا لا يتجزأ من مجال الويب 3، وستستمر أهميته في الزيادة. لقد أثبتت PAMMs و SAMMs فائدتها للاقتصادات ذات الأحجام المختلفة. سواء كان ذلك لإطلاق نظام رموز مبكر أو لتعزيز تداول الأنظمة الناضجة، سيستمر منحنى الربط في لعب دور رئيسي في الاقتصاد المشفر. لا يزال الاستكشاف والبحث في منحنى الربط في مراحله المبكرة، وخاصة في مجال PAMMs الذي لا يزال شابًا نسبيًا ولم يتم بحثه بشكل كاف.