Pada 1 Agustus, peraturan stablecoin Hong Kong yang sangat dinantikan oleh pasar akhirnya resmi diberlakukan.
Menghadapi suasana spekulasi pasar yang panas, regulasi tanpa kejutan kembali menyiram air dingin pada stablecoin. Dilihat dari isinya, peraturan stablecoin Hong Kong memiliki banyak pembatasan, dengan persyaratan verifikasi identitas yang ketat sehingga peraturan tersebut mendapatkan julukan "Undang-Undang Stablecoin Terketat di Dunia". Kebetulan, hanya sebulan yang lalu, Singapura yang selalu bersaing dengan Hong Kong juga menjadi perbincangan luas karena mengeluarkan "Peraturan Kripto Terketat di Dunia".
Sebaliknya, pada hari sebelum peraturan stablecoin di Hong Kong mulai berlaku, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat meluncurkan rencana baru yang disebut "Project Crypto", yang dengan semangat menggambarkan cetak biru masa depan cryptocurrency di Amerika, melepaskan sinyal positif yang kuat.
Regulasi di kedua sisi lautan menunjukkan dua sisi yang berbeda, dan pola kripto mulai terpecah dan semakin mempercepat dari momen ini.
Pada 1 Agustus, "Peraturan Stablecoin" Hong Kong resmi berlaku, peristiwa penting ini tidak hanya merupakan langkah besar bagi bidang mata uang virtual di Hong Kong, tetapi juga menandai implementasi kerangka regulasi komprehensif pertama di dunia untuk stablecoin berbasis mata uang fiat, yang memiliki dampak yang sangat jauh.
Mengacu pada isi peraturan, peraturan tersebut mewajibkan bahwa setiap lembaga yang menerbitkan stablecoin fiat di Hong Kong, atau penerbit stablecoin yang terikat pada nilai dolar Hong Kong yang diterbitkan di luar negeri, harus menerapkan sistem perizinan wajib, dengan modal yang disetor tidak boleh kurang dari 25 juta HKD. Dalam hal aset cadangan, diharuskan untuk memiliki cadangan penuh, yaitu penerbit harus mengalokasikan 100% aset cadangan pada aset yang memiliki likuiditas tinggi, seperti uang tunai dan obligasi pemerintah jangka pendek, sementara aset tersebut harus disimpan secara terpisah di bank berlisensi. Setiap jenis stablecoin harus memiliki portofolio aset cadangan yang terpisah untuk memastikan pemisahan dari portofolio aset cadangan lainnya. Pencegahan pencucian uang juga menjadi prioritas utama, penerbit harus membangun mekanisme pencegahan pencucian uang yang lengkap, menerbitkan laporan audit aset cadangan secara publik setiap hari, dan melarang pembayaran bunga untuk mencegah pengumpulan simpanan secara tidak langsung. Dalam hal penebusan, pengguna dapat menebus fiat tanpa syarat pada nilai nominal, dan penerbit harus memproses permintaan penebusan dalam waktu 1 hari kerja.
Secara keseluruhan, rancangan peraturan tersebut tidak menunjukkan perbedaan signifikan dibandingkan dengan versi bulan Juni, tetapi dalam detail pelaksanaannya, dapat digambarkan sebagai sangat ketat. Menjelang berlakunya peraturan secara resmi, pada 29 Juli, Otoritas Moneter Hong Kong menerbitkan serangkaian dokumen regulasi pendukung terkait peraturan baru, termasuk ringkasan konsultasi dan pedoman "Panduan Regulasi untuk Penerbit Stablecoin Berlisensi"; ringkasan konsultasi dan pedoman "Panduan Pemberantasan Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme (yang Berlaku untuk Penerbit Stablecoin Berlisensi)"; penjelasan ringkas tentang sistem perizinan dan prosedur permohonan terkait "Sistem Perizinan Penerbit Stablecoin"; dan penjelasan ringkas tentang ketentuan peralihan untuk penerbit stablecoin yang sudah ada.
Sesuai permintaan, Otoritas Moneter akan menerima aplikasi lisensi penerbit stablecoin putaran pertama dari 1 Agustus 2025 hingga 30 September 2025, dan memberikan periode transisi selama 6 bulan bagi perusahaan. Inovasi dan hukum akan berjalan bersamaan, mencerminkan sikap inklusif dan hati-hati yang konsisten dari pemerintah Hong Kong, tetapi terkait dengan ketentuan KYC, pasar menjadi gaduh.
Dalam "Pedoman untuk Memerangi Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme (dalam hal Penerbit Stablecoin Berlisensi)", Otoritas Moneter meminta penerbit stablecoin berlisensi untuk mengambil langkah efektif dalam mengidentifikasi dan memverifikasi identitas pemegang stablecoin. Klien harus menjalani prosedur uji tuntas klien (CDD) yang lengkap dan dilakukan secara berkala (seperti nama, tanggal lahir, nomor identitas, dll., disimpan selama minimal 5 tahun). Pemegang non-klien umumnya tidak perlu memverifikasi identitas secara langsung, tetapi ketika pemantauan menunjukkan alamat dompet yang terkait dengan aktivitas ilegal, daftar sanksi, atau sumber yang mencurigakan, dan penerbit tidak dapat membuktikan bahwa langkah mitigasi risiko mereka (seperti alat analisis blockchain) cukup untuk mencegah risiko ML/TF, penerbit harus melakukan penyelidikan lebih lanjut dan memverifikasi identitas pemegang koin terkait.
Singkatnya, untuk memenuhi risiko pencucian uang, penerbit stablecoin tidak hanya harus memverifikasi identitas pengguna, menyimpan data identifikasi yang sah selama lebih dari 5 tahun, dan tidak boleh memberikan layanan kepada pengguna anonim, tetapi juga memiliki kewajiban untuk memverifikasi identitas setiap pemegang stablecoin di awal. Otoritas Moneter juga memberikan penjelasan terkait hal ini, Asisten Presiden (Regulasi dan Penanggulangan Pencucian Uang) Chen Jinghong menunjukkan bahwa mengingat alat pemantauan yang ada saat ini tidak dapat diyakini oleh Otoritas Moneter dapat secara efektif mengurangi risiko pencucian uang, dan organisasi internasional seperti Bank untuk Penyelesaian Internasional menekankan pentingnya pencegahan pencucian uang melalui stablecoin, Otoritas Moneter akan mengambil pendekatan pengawasan "berbasis risiko tetapi hati-hati."
Namun, dari segi skenario, terutama dalam pembayaran lintas batas di skenario fisik, hampir tidak mungkin untuk melakukan verifikasi identitas pemegang anonim di rekening luar negeri secara real-time, apalagi mencakup setiap pemegang dalam sistem pembayaran berskala besar. Berdasarkan kenyataan, pada tingkat tertentu, langkah ini pada dasarnya mengecualikan semua jenis pelamar lain kecuali lembaga perbankan. Perlu dicatat bahwa di bawah regulasi ini, stablecoin Hong Kong juga secara dasar meninggalkan interaksi dengan protokol DeFi, karena dompet interaksi yang ada bersifat anonim, jika dibandingkan dengan USDT dan USDC yang dapat digunakan secara terbuka, daya saing stablecoin Hong Kong akan sangat berkurang.
Menegakkan tanggung jawab penerbit di dalam negeri dan juga jelas mengatur di luar negeri. Dalam "Kerangka Regulasi Penerbit Stablecoin", dinyatakan dengan jelas bahwa pemegang lisensi harus mematuhi hukum dan persyaratan regulasi yang berlaku di yurisdiksi terkait. Dengan kata lain, selain mematuhi hukum dan peraturan lokal di Hong Kong, kepatuhan di luar negeri juga menjadi pertimbangan. Penerbit perlu memiliki sistem manajemen risiko yang lengkap untuk operasi lintas batas dan dilarang memberikan layanan kepada negara dan daerah yang memiliki larangan stablecoin, di mana bahkan disebutkan bahwa lembaga berlisensi harus mengenali penggunaan VPN, yaitu menggunakan VPN untuk menghindari regulasi akan diblokir. Hal ini menunjukkan bahwa pengguna di daratan masih akan sulit mengakses sistem ini. Di sisi lain, penerbit juga harus memastikan kepatuhan dalam pemasaran dan operasi di luar negeri, serta terus memantau perubahan kebijakan di luar negeri, membangun sistem kepatuhan yang dapat disesuaikan secara dinamis.
Dari keseluruhan proses, ambang batas yang sangat tinggi adalah kata kunci bagi lembaga yang berlisensi, tetapi bahkan dengan persyaratan aplikasi yang begitu tinggi, stablecoin Hong Kong juga membatasi fungsi penting dari stablecoin tersebut, tidak hanya memblokir fungsi kripto seperti DeFi, dompet anonim, dan protokol terbuka, tetapi juga memberlakukan regulasi ketat terhadap pengguna dari ekonomi luar negeri, yang membuat peredaran bebas stablecoin di blockchain menjadi ilusif. Dalam konteks pasar yang sudah terbatas, perkembangan stablecoin Hong Kong jelas akan menghadapi lebih banyak hambatan. Dari sisi penerbit, kewajiban untuk identitas yang jelas dan pengawasan anti pencucian uang yang ketat, sepenuhnya mengalihkan kontrol lisensi kepada bank besar dan raksasa keuangan, tidak hanya membuat perusahaan kecil dan menengah putus harapan untuk mendapatkan lisensi, tetapi juga perusahaan internet sulit untuk optimis. Oleh karena itu, sebelumnya sempat beredar rumor bahwa JD.com akan membatalkan permohonan lisensi. Menurut laporan Caixin, Hong Kong mungkin akan mempersempit jangkauan lisensi stablecoin pertama menjadi tiga hingga empat perusahaan. Saat ini, beberapa bank milik negara yang memiliki cabang di Hong Kong, termasuk Bank of China Hong Kong, China Merchants Bank Hong Kong, China Construction Bank (Asia), dan China Minmetals Bank, semuanya bersemangat untuk mengejar bisnis stablecoin.
Jalur pelaksanaan yang begitu ketat, peraturan stablecoin Hong Kong disebut sebagai "peraturan stablecoin terketat di dunia" memang tidak salah. Menariknya, daerah terakhir yang diakui pasar memiliki peraturan terketat adalah Singapura, yang dikenal sebagai "kembar" Hong Kong. Pada bulan Juni tahun ini, Otoritas Moneter Singapura (MAS) mengeluarkan panduan kebijakan akhir untuk penyedia layanan token digital (DTSP), dan karena peraturan ketat "tidak berlisensi berarti keluar" serta "yurisdiksi seluruh rantai industri", pasar juga mengalami gelombang penarikan Web 3.
Namun, jika pandangan diarahkan ke seberang lautan, sikap Amerika Serikat justru kontras dengan kedua yang disebutkan di atas.
Pada 31 Juli, tepat sehari sebelum regulasi stablecoin di Hong Kong mulai berlaku, ketua baru Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Paul Atkins, menyalakan semangat di dunia cryptocurrency. Pada hari itu, Paul Atkins merilis kebijakan baru yang diberi nama "Project Crypto", yang mengusulkan visi besar untuk membawa seluruh pasar keuangan AS ke dalam blockchain, dengan tegas menyatakan akan mewujudkan visi AS sebagai "ibu kota kripto global".
Dari segi langkah konkret, pertama adalah meninggalkan model tradisional yang mengutamakan yurisdiksi sebelum kepatuhan, dengan menetapkan standar klasifikasi ulang untuk aset kripto, menyediakan regulasi pengungkapan yang jelas, syarat pengecualian, dan mekanisme tempat berlindung yang aman untuk kegiatan ekonomi on-chain yang umum seperti airdrop, ICO, dan Staking, yang akan menerapkan berbagai model regulasi berdasarkan sifat aset yang berbeda; kedua adalah memberikan legitimasi institusional untuk aplikasi terdesentralisasi seperti Defi, menyediakan jalur yang jelas bagi pengembang perangkat lunak on-chain yang tidak bergantung pada perantara terpusat, melindungi pengembang perangkat lunak terdesentralisasi, dan memastikan perangkat lunak terdesentralisasi memiliki tempat di pasar keuangan; ketiga adalah membangun "Super-Apps", menggabungkan berbagai sistem lisensi yang rumit yang ada, mendorong lembaga perantara sekuritas untuk menawarkan produk dan layanan yang beragam di satu platform dengan satu lisensi, di mana Komisi Sekuritas akan menyusun kerangka aturan untuk mendorong gagasan ini terwujud, misalnya dengan menyusun kerangka regulasi yang memungkinkan aset kripto jenis sekuritas dan non-sekuritas untuk berdagang secara bersamaan di platform terdaftar SEC, serta melonggarkan syarat pencatatan untuk beberapa aset di bursa yang tidak terdaftar (seperti platform yang hanya memiliki lisensi negara); keempat adalah jaminan sistem dan layanan, memperkenalkan "mekanisme pengecualian inovatif", dengan fokus pada kelayakan komersial, memungkinkan model bisnis dan layanan baru yang tidak sepenuhnya sesuai dengan aturan yang ada untuk cepat masuk ke pasar, tetapi penyedia layanan tersebut harus mematuhi komitmen untuk melaporkan secara berkala kepada SEC, memperkenalkan fungsi daftar putih atau kolam sertifikasi, serta hanya memperbolehkan sekuritas token yang memenuhi standar fungsi kepatuhan (seperti ERC 3643) untuk beredar.
Dari segi desain blueprint, logika regulasi di Amerika Serikat telah sepenuhnya berubah, dari regulasi yang bersifat represif beralih ke penegakan yang inklusif, dan selanjutnya bergerak menuju dukungan kebijakan yang mencakup seluruh rantai dan kerangka kerja, mulai dari atribut sumber hingga aplikasi utama, dari pembangunan platform hingga jaminan layanan semuanya tercakup di dalamnya, mencerminkan bahwa Amerika Serikat sedang membentuk satu rangkaian kerangka regulasi sistematis seputar "aset kripto". Kerangka ini adalah fondasi yang kokoh dan jaminan objektif untuk pengembangan industri kripto di Amerika Serikat. Rencana regulasi telah dimulai, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) dalam panduan terbarunya menyatakan bahwa beberapa aktivitas staking likuid tidak melibatkan sekuritas, dan individu yang terlibat dalam aktivitas staking likuid tidak perlu mendaftar ke lembaga tersebut menurut undang-undang sekuritas.
Dua perbandingan, meskipun sama-sama merupakan kebijakan regulasi, Amerika Serikat dan Singapura, Hong Kong bisa dibilang sangat berbeda, yang pertama melepaskan sinyal yang sangat positif, sementara yang terakhir menunjukkan lebih banyak sikap defensif di samping inovasi, hal ini mungkin terkait dengan karakteristik regional. Hong Kong dan Singapura memiliki wilayah yang terbatas, dan keduanya diposisikan sebagai pusat keuangan, menunjukkan sifat sebagai pos terdepan atau jendela regional, sehingga stabilitas dan ketertiban sangat penting bagi mereka; jika muncul masalah pencucian uang, dampaknya terhadap merek daerah juga akan lebih kuat dan akan menghasilkan efek eksternal negatif yang besar; sementara Amerika Serikat memiliki kemampuan yang lebih mandiri, memiliki suara dalam perkembangan hal-hal baru, dan dapat dalam tingkat tertentu mendominasi tatanan global, sehingga tingkat keterbukaan untuk industri tertentu juga lebih tinggi. Terpengaruh oleh hal ini, pasar juga sedang bergerak, sudah ada beberapa proyek kripto dari Hong Kong dan Singapura yang menyatakan niat untuk pindah ke Amerika Serikat untuk berkembang.
Tidak sulit untuk memprediksi bahwa pola "pusat Amerika" dalam industri kripto akan semakin diperkuat, dan pasar Amerika akan menjadi medan pertempuran penting yang menentukan perkembangan proyek kripto. Sementara itu, daerah lain mungkin hanya ditakdirkan untuk mengambil jalan afiliasi dengan cara yang berbeda.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Regulasi dua sisi: Hong Kong mengeluarkan peraturan stabilcoin yang paling ketat, AS ingin membangun pasar keuangan on-chain.
Penulisan: Gyro Finance
Pada 1 Agustus, peraturan stablecoin Hong Kong yang sangat dinantikan oleh pasar akhirnya resmi diberlakukan.
Menghadapi suasana spekulasi pasar yang panas, regulasi tanpa kejutan kembali menyiram air dingin pada stablecoin. Dilihat dari isinya, peraturan stablecoin Hong Kong memiliki banyak pembatasan, dengan persyaratan verifikasi identitas yang ketat sehingga peraturan tersebut mendapatkan julukan "Undang-Undang Stablecoin Terketat di Dunia". Kebetulan, hanya sebulan yang lalu, Singapura yang selalu bersaing dengan Hong Kong juga menjadi perbincangan luas karena mengeluarkan "Peraturan Kripto Terketat di Dunia".
Sebaliknya, pada hari sebelum peraturan stablecoin di Hong Kong mulai berlaku, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat meluncurkan rencana baru yang disebut "Project Crypto", yang dengan semangat menggambarkan cetak biru masa depan cryptocurrency di Amerika, melepaskan sinyal positif yang kuat.
Regulasi di kedua sisi lautan menunjukkan dua sisi yang berbeda, dan pola kripto mulai terpecah dan semakin mempercepat dari momen ini.
Pada 1 Agustus, "Peraturan Stablecoin" Hong Kong resmi berlaku, peristiwa penting ini tidak hanya merupakan langkah besar bagi bidang mata uang virtual di Hong Kong, tetapi juga menandai implementasi kerangka regulasi komprehensif pertama di dunia untuk stablecoin berbasis mata uang fiat, yang memiliki dampak yang sangat jauh.
Mengacu pada isi peraturan, peraturan tersebut mewajibkan bahwa setiap lembaga yang menerbitkan stablecoin fiat di Hong Kong, atau penerbit stablecoin yang terikat pada nilai dolar Hong Kong yang diterbitkan di luar negeri, harus menerapkan sistem perizinan wajib, dengan modal yang disetor tidak boleh kurang dari 25 juta HKD. Dalam hal aset cadangan, diharuskan untuk memiliki cadangan penuh, yaitu penerbit harus mengalokasikan 100% aset cadangan pada aset yang memiliki likuiditas tinggi, seperti uang tunai dan obligasi pemerintah jangka pendek, sementara aset tersebut harus disimpan secara terpisah di bank berlisensi. Setiap jenis stablecoin harus memiliki portofolio aset cadangan yang terpisah untuk memastikan pemisahan dari portofolio aset cadangan lainnya. Pencegahan pencucian uang juga menjadi prioritas utama, penerbit harus membangun mekanisme pencegahan pencucian uang yang lengkap, menerbitkan laporan audit aset cadangan secara publik setiap hari, dan melarang pembayaran bunga untuk mencegah pengumpulan simpanan secara tidak langsung. Dalam hal penebusan, pengguna dapat menebus fiat tanpa syarat pada nilai nominal, dan penerbit harus memproses permintaan penebusan dalam waktu 1 hari kerja.
Secara keseluruhan, rancangan peraturan tersebut tidak menunjukkan perbedaan signifikan dibandingkan dengan versi bulan Juni, tetapi dalam detail pelaksanaannya, dapat digambarkan sebagai sangat ketat. Menjelang berlakunya peraturan secara resmi, pada 29 Juli, Otoritas Moneter Hong Kong menerbitkan serangkaian dokumen regulasi pendukung terkait peraturan baru, termasuk ringkasan konsultasi dan pedoman "Panduan Regulasi untuk Penerbit Stablecoin Berlisensi"; ringkasan konsultasi dan pedoman "Panduan Pemberantasan Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme (yang Berlaku untuk Penerbit Stablecoin Berlisensi)"; penjelasan ringkas tentang sistem perizinan dan prosedur permohonan terkait "Sistem Perizinan Penerbit Stablecoin"; dan penjelasan ringkas tentang ketentuan peralihan untuk penerbit stablecoin yang sudah ada.
Sesuai permintaan, Otoritas Moneter akan menerima aplikasi lisensi penerbit stablecoin putaran pertama dari 1 Agustus 2025 hingga 30 September 2025, dan memberikan periode transisi selama 6 bulan bagi perusahaan. Inovasi dan hukum akan berjalan bersamaan, mencerminkan sikap inklusif dan hati-hati yang konsisten dari pemerintah Hong Kong, tetapi terkait dengan ketentuan KYC, pasar menjadi gaduh.
Dalam "Pedoman untuk Memerangi Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme (dalam hal Penerbit Stablecoin Berlisensi)", Otoritas Moneter meminta penerbit stablecoin berlisensi untuk mengambil langkah efektif dalam mengidentifikasi dan memverifikasi identitas pemegang stablecoin. Klien harus menjalani prosedur uji tuntas klien (CDD) yang lengkap dan dilakukan secara berkala (seperti nama, tanggal lahir, nomor identitas, dll., disimpan selama minimal 5 tahun). Pemegang non-klien umumnya tidak perlu memverifikasi identitas secara langsung, tetapi ketika pemantauan menunjukkan alamat dompet yang terkait dengan aktivitas ilegal, daftar sanksi, atau sumber yang mencurigakan, dan penerbit tidak dapat membuktikan bahwa langkah mitigasi risiko mereka (seperti alat analisis blockchain) cukup untuk mencegah risiko ML/TF, penerbit harus melakukan penyelidikan lebih lanjut dan memverifikasi identitas pemegang koin terkait.
Singkatnya, untuk memenuhi risiko pencucian uang, penerbit stablecoin tidak hanya harus memverifikasi identitas pengguna, menyimpan data identifikasi yang sah selama lebih dari 5 tahun, dan tidak boleh memberikan layanan kepada pengguna anonim, tetapi juga memiliki kewajiban untuk memverifikasi identitas setiap pemegang stablecoin di awal. Otoritas Moneter juga memberikan penjelasan terkait hal ini, Asisten Presiden (Regulasi dan Penanggulangan Pencucian Uang) Chen Jinghong menunjukkan bahwa mengingat alat pemantauan yang ada saat ini tidak dapat diyakini oleh Otoritas Moneter dapat secara efektif mengurangi risiko pencucian uang, dan organisasi internasional seperti Bank untuk Penyelesaian Internasional menekankan pentingnya pencegahan pencucian uang melalui stablecoin, Otoritas Moneter akan mengambil pendekatan pengawasan "berbasis risiko tetapi hati-hati."
Namun, dari segi skenario, terutama dalam pembayaran lintas batas di skenario fisik, hampir tidak mungkin untuk melakukan verifikasi identitas pemegang anonim di rekening luar negeri secara real-time, apalagi mencakup setiap pemegang dalam sistem pembayaran berskala besar. Berdasarkan kenyataan, pada tingkat tertentu, langkah ini pada dasarnya mengecualikan semua jenis pelamar lain kecuali lembaga perbankan. Perlu dicatat bahwa di bawah regulasi ini, stablecoin Hong Kong juga secara dasar meninggalkan interaksi dengan protokol DeFi, karena dompet interaksi yang ada bersifat anonim, jika dibandingkan dengan USDT dan USDC yang dapat digunakan secara terbuka, daya saing stablecoin Hong Kong akan sangat berkurang.
Menegakkan tanggung jawab penerbit di dalam negeri dan juga jelas mengatur di luar negeri. Dalam "Kerangka Regulasi Penerbit Stablecoin", dinyatakan dengan jelas bahwa pemegang lisensi harus mematuhi hukum dan persyaratan regulasi yang berlaku di yurisdiksi terkait. Dengan kata lain, selain mematuhi hukum dan peraturan lokal di Hong Kong, kepatuhan di luar negeri juga menjadi pertimbangan. Penerbit perlu memiliki sistem manajemen risiko yang lengkap untuk operasi lintas batas dan dilarang memberikan layanan kepada negara dan daerah yang memiliki larangan stablecoin, di mana bahkan disebutkan bahwa lembaga berlisensi harus mengenali penggunaan VPN, yaitu menggunakan VPN untuk menghindari regulasi akan diblokir. Hal ini menunjukkan bahwa pengguna di daratan masih akan sulit mengakses sistem ini. Di sisi lain, penerbit juga harus memastikan kepatuhan dalam pemasaran dan operasi di luar negeri, serta terus memantau perubahan kebijakan di luar negeri, membangun sistem kepatuhan yang dapat disesuaikan secara dinamis.
Dari keseluruhan proses, ambang batas yang sangat tinggi adalah kata kunci bagi lembaga yang berlisensi, tetapi bahkan dengan persyaratan aplikasi yang begitu tinggi, stablecoin Hong Kong juga membatasi fungsi penting dari stablecoin tersebut, tidak hanya memblokir fungsi kripto seperti DeFi, dompet anonim, dan protokol terbuka, tetapi juga memberlakukan regulasi ketat terhadap pengguna dari ekonomi luar negeri, yang membuat peredaran bebas stablecoin di blockchain menjadi ilusif. Dalam konteks pasar yang sudah terbatas, perkembangan stablecoin Hong Kong jelas akan menghadapi lebih banyak hambatan. Dari sisi penerbit, kewajiban untuk identitas yang jelas dan pengawasan anti pencucian uang yang ketat, sepenuhnya mengalihkan kontrol lisensi kepada bank besar dan raksasa keuangan, tidak hanya membuat perusahaan kecil dan menengah putus harapan untuk mendapatkan lisensi, tetapi juga perusahaan internet sulit untuk optimis. Oleh karena itu, sebelumnya sempat beredar rumor bahwa JD.com akan membatalkan permohonan lisensi. Menurut laporan Caixin, Hong Kong mungkin akan mempersempit jangkauan lisensi stablecoin pertama menjadi tiga hingga empat perusahaan. Saat ini, beberapa bank milik negara yang memiliki cabang di Hong Kong, termasuk Bank of China Hong Kong, China Merchants Bank Hong Kong, China Construction Bank (Asia), dan China Minmetals Bank, semuanya bersemangat untuk mengejar bisnis stablecoin.
Jalur pelaksanaan yang begitu ketat, peraturan stablecoin Hong Kong disebut sebagai "peraturan stablecoin terketat di dunia" memang tidak salah. Menariknya, daerah terakhir yang diakui pasar memiliki peraturan terketat adalah Singapura, yang dikenal sebagai "kembar" Hong Kong. Pada bulan Juni tahun ini, Otoritas Moneter Singapura (MAS) mengeluarkan panduan kebijakan akhir untuk penyedia layanan token digital (DTSP), dan karena peraturan ketat "tidak berlisensi berarti keluar" serta "yurisdiksi seluruh rantai industri", pasar juga mengalami gelombang penarikan Web 3.
Namun, jika pandangan diarahkan ke seberang lautan, sikap Amerika Serikat justru kontras dengan kedua yang disebutkan di atas.
Pada 31 Juli, tepat sehari sebelum regulasi stablecoin di Hong Kong mulai berlaku, ketua baru Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Paul Atkins, menyalakan semangat di dunia cryptocurrency. Pada hari itu, Paul Atkins merilis kebijakan baru yang diberi nama "Project Crypto", yang mengusulkan visi besar untuk membawa seluruh pasar keuangan AS ke dalam blockchain, dengan tegas menyatakan akan mewujudkan visi AS sebagai "ibu kota kripto global".
Dari segi langkah konkret, pertama adalah meninggalkan model tradisional yang mengutamakan yurisdiksi sebelum kepatuhan, dengan menetapkan standar klasifikasi ulang untuk aset kripto, menyediakan regulasi pengungkapan yang jelas, syarat pengecualian, dan mekanisme tempat berlindung yang aman untuk kegiatan ekonomi on-chain yang umum seperti airdrop, ICO, dan Staking, yang akan menerapkan berbagai model regulasi berdasarkan sifat aset yang berbeda; kedua adalah memberikan legitimasi institusional untuk aplikasi terdesentralisasi seperti Defi, menyediakan jalur yang jelas bagi pengembang perangkat lunak on-chain yang tidak bergantung pada perantara terpusat, melindungi pengembang perangkat lunak terdesentralisasi, dan memastikan perangkat lunak terdesentralisasi memiliki tempat di pasar keuangan; ketiga adalah membangun "Super-Apps", menggabungkan berbagai sistem lisensi yang rumit yang ada, mendorong lembaga perantara sekuritas untuk menawarkan produk dan layanan yang beragam di satu platform dengan satu lisensi, di mana Komisi Sekuritas akan menyusun kerangka aturan untuk mendorong gagasan ini terwujud, misalnya dengan menyusun kerangka regulasi yang memungkinkan aset kripto jenis sekuritas dan non-sekuritas untuk berdagang secara bersamaan di platform terdaftar SEC, serta melonggarkan syarat pencatatan untuk beberapa aset di bursa yang tidak terdaftar (seperti platform yang hanya memiliki lisensi negara); keempat adalah jaminan sistem dan layanan, memperkenalkan "mekanisme pengecualian inovatif", dengan fokus pada kelayakan komersial, memungkinkan model bisnis dan layanan baru yang tidak sepenuhnya sesuai dengan aturan yang ada untuk cepat masuk ke pasar, tetapi penyedia layanan tersebut harus mematuhi komitmen untuk melaporkan secara berkala kepada SEC, memperkenalkan fungsi daftar putih atau kolam sertifikasi, serta hanya memperbolehkan sekuritas token yang memenuhi standar fungsi kepatuhan (seperti ERC 3643) untuk beredar.
Dari segi desain blueprint, logika regulasi di Amerika Serikat telah sepenuhnya berubah, dari regulasi yang bersifat represif beralih ke penegakan yang inklusif, dan selanjutnya bergerak menuju dukungan kebijakan yang mencakup seluruh rantai dan kerangka kerja, mulai dari atribut sumber hingga aplikasi utama, dari pembangunan platform hingga jaminan layanan semuanya tercakup di dalamnya, mencerminkan bahwa Amerika Serikat sedang membentuk satu rangkaian kerangka regulasi sistematis seputar "aset kripto". Kerangka ini adalah fondasi yang kokoh dan jaminan objektif untuk pengembangan industri kripto di Amerika Serikat. Rencana regulasi telah dimulai, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) dalam panduan terbarunya menyatakan bahwa beberapa aktivitas staking likuid tidak melibatkan sekuritas, dan individu yang terlibat dalam aktivitas staking likuid tidak perlu mendaftar ke lembaga tersebut menurut undang-undang sekuritas.
Dua perbandingan, meskipun sama-sama merupakan kebijakan regulasi, Amerika Serikat dan Singapura, Hong Kong bisa dibilang sangat berbeda, yang pertama melepaskan sinyal yang sangat positif, sementara yang terakhir menunjukkan lebih banyak sikap defensif di samping inovasi, hal ini mungkin terkait dengan karakteristik regional. Hong Kong dan Singapura memiliki wilayah yang terbatas, dan keduanya diposisikan sebagai pusat keuangan, menunjukkan sifat sebagai pos terdepan atau jendela regional, sehingga stabilitas dan ketertiban sangat penting bagi mereka; jika muncul masalah pencucian uang, dampaknya terhadap merek daerah juga akan lebih kuat dan akan menghasilkan efek eksternal negatif yang besar; sementara Amerika Serikat memiliki kemampuan yang lebih mandiri, memiliki suara dalam perkembangan hal-hal baru, dan dapat dalam tingkat tertentu mendominasi tatanan global, sehingga tingkat keterbukaan untuk industri tertentu juga lebih tinggi. Terpengaruh oleh hal ini, pasar juga sedang bergerak, sudah ada beberapa proyek kripto dari Hong Kong dan Singapura yang menyatakan niat untuk pindah ke Amerika Serikat untuk berkembang.
Tidak sulit untuk memprediksi bahwa pola "pusat Amerika" dalam industri kripto akan semakin diperkuat, dan pasar Amerika akan menjadi medan pertempuran penting yang menentukan perkembangan proyek kripto. Sementara itu, daerah lain mungkin hanya ditakdirkan untuk mengambil jalan afiliasi dengan cara yang berbeda.