Tinjauan dan Proyeksi Pasar Derivasi Enkripsi pada Paruh Pertama Tahun 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global terus bergejolak. Federal Reserve beberapa kali menunda pemotongan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneternya memasuki fase "menunggu dan melihat", sementara peningkatan tarif oleh pemerintahan Trump dan meningkatnya konflik geopolitik semakin merobek struktur preferensi risiko global. Sementara itu, pasar derivasi kripto melanjutkan momentum kuat dari akhir 2024, dengan skala keseluruhan mencapai rekor tertinggi baru. Setelah BTC menembus titik tertinggi sejarah $111K di awal tahun dan memasuki fase konsolidasi, total kontrak terbuka (OI) derivasi BTC global meningkat pesat, dengan total kontrak terbuka dari sekitar $60 miliar melonjak menjadi lebih dari $70 miliar pada bulan Juni. Hingga bulan Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar $100K, pasar derivasi mengalami beberapa kali perombakan posisi long dan short, risiko leverage sedikit terbebas, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat Q3 dan Q4, diperkirakan bahwa di bawah pengaruh lingkungan makro (seperti perubahan kebijakan suku bunga) dan dorongan dana institusi, pasar derivasi akan terus memperluas skala, volatilitas mungkin tetap mengerut, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dengan sikap optimis yang hati-hati terhadap kelanjutan kenaikan harga BTC.
I. Tinjauan Pasar
Ringkasan Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami volatilitas yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncaknya di $110K pada bulan Januari, kemudian turun menjadi sekitar $75K pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan minat berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC kembali naik pada bulan Mei, mencapai puncaknya di $112K. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar $107K. Pada saat yang sama, pangsa pasar BTC terus meningkat selama paruh pertama tahun 2025, berdasarkan data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, level tertinggi sejak 2021, dan tren ini berlanjut pada kuartal kedua, dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Sementara itu, minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, arus masuk BTC spot ETF menunjukkan tren yang terus berlanjut, dengan total aset yang dikelola ETF telah melebihi 130 miliar dolar. Selain itu, beberapa faktor ekonomi makro global, seperti penurunan indeks dolar dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga meningkatkan daya tarik BTC sebagai penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja ETH secara keseluruhan mengecewakan. Meskipun di awal tahun harga ETH sempat menyentuh puncak sekitar $3.700, namun segera mengalami penurunan yang signifikan. Pada bulan April, ETH sempat jatuh di bawah $1.400, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, meskipun ada rilis berita positif secara teknis (seperti pembaruan Pectra), ETH masih hanya rebound ke tingkat sekitar $2.700, tidak berhasil mengembalikan puncak awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar $2.500, turun hampir 30% dibandingkan puncak awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat.
Pergerakan divergen antara ETH dan BTC sangat jelas. Di tengah rebound BTC dan peningkatan dominasi pasar, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan, tetapi justru menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini tercermin dalam penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0,036 menjadi terendah sekitar 0,017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat tahun 2025, seiring dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan meningkat, dan suasana keseluruhan diharapkan untuk membaik.
Kinerja keseluruhan pasar koin alternatif terlihat lemah, data menunjukkan bahwa beberapa koin alternatif utama yang diwakili oleh Solana meskipun sempat meroket di awal tahun, namun kemudian mengalami penurunan berkelanjutan. SOL turun dari titik tertinggi sekitar $295 ke titik terendah sekitar $113 pada bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%. Sebagian besar koin alternatif lainnya (seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga mengalami penurunan serupa atau bahkan lebih besar. Beberapa koin alternatif bahkan turun lebih dari 90% dari titik tertingginya, fenomena ini menunjukkan meningkatnya sentimen penghindaran risiko pasar terhadap aset berisiko tinggi.
Dalam lingkungan pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindaran risiko telah diperkuat secara signifikan, atributnya berubah dari "komoditas spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/makro", sementara ETH dan altcoin tetap didominasi oleh "modal asli enkripsi, spekulasi ritel, aktivitas DeFi", yang posisinya lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan altcoin terus menunjukkan kelemahan karena penurunan preferensi dana, meningkatnya tekanan kompetisi, serta dampak lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik (seperti Solana) yang terus memperluas ekosistemnya, keseluruhan pasar altcoin kurang memiliki inovasi teknis yang jelas atau skenario aplikasi besar baru untuk mendorong, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, dengan adanya pembatasan likuiditas di tingkat makro, jika pasar ETH dan altcoin tidak memiliki dorongan ekosistem atau teknis yang kuat, akan sulit untuk secara signifikan membalikkan tren melemah, dan sentimen investasi investor terhadap altcoin masih cenderung hati-hati dan konservatif.
BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total open contracts untuk BTC mencapai rekor baru di paruh pertama 2025, didorong oleh aliran dana besar ke dalam ETF spot dan permintaan berjangka yang kuat, OI futures BTC semakin meningkat, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 70 miliar dolar.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME meningkat pesat. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa open interest kontrak berjangka BTC CME mencapai 158300 BTC (sekitar 16,5 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa, melampaui 118700 BTC (sekitar 12,3 miliar USD) dari suatu platform perdagangan pada periode yang sama. Ini mencerminkan masuknya institusi melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan yang penting. Suatu platform perdagangan masih merupakan yang terbesar dalam ukuran kontrak terbuka di bursa kripto, tetapi pangsa pasarnya telah tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total jumlah kontrak terbuka mencapai rekor baru pada paruh pertama tahun 2025, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak berjangka ETH yang belum dibuka di suatu platform perdagangan mencapai 2,354 juta ETH (sekitar 6 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage oleh pengguna bursa pada paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total nilai terbuka di seluruh pasar meningkat, beberapa kali fluktuasi yang tajam telah menghapus posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata rasio leverage pengguna bursa tidak terkendali. Terutama setelah pergerakan pasar yang bergejolak pada bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif cukup, meskipun indikator rasio leverage di seluruh pasar kadang-kadang menunjukkan puncak, tetapi tidak menunjukkan tren peningkatan yang berkelanjutan.
CoinGlass derivasi indeks (CGDI) analisis
Indeks Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), selanjutnya disebut "CGDI", adalah indeks yang mengukur kinerja harga pasar derivasi enkripsi global. Saat ini, lebih dari 80% volume perdagangan di pasar enkripsi berasal dari kontrak derivasi, sementara indeks spot utama tidak dapat secara efektif mencerminkan mekanisme penetapan harga inti pasar. CGDI secara dinamis melacak harga kontrak perpetual dari 100 cryptocurrency utama berdasarkan kapitalisasi pasar posisi terbuka (Open Interest) dan menggabungkan jumlah posisi terbuka (Open Interest) untuk bobot nilai, secara real-time membangun indikator tren pasar derivasi yang sangat representatif.
CGDI menunjukkan pergerakan divergensi dengan harga BTC di paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC naik kuat didorong oleh pembelian institusi, dengan harga tetap di dekat level tertinggi historis, namun CGDI mengalami penurunan sejak bulan Februari------ penyebab penurunan ini adalah lemahnya harga aset kontrak utama lainnya. Karena CGDI dihitung berdasarkan OI aset kontrak utama yang berbobot, saat BTC unggul sendirian, ETH dan futures altcoin tidak mampu menguat secara bersamaan, yang membebani kinerja indeks komposit. Singkatnya, di paruh pertama tahun ini, dana jelas terkonsentrasi ke BTC, dan kekuatan BTC sebagian besar didukung oleh akumulasi jangka panjang institusi dan efek ETF spot, dengan pangsa pasar BTC meningkat, sementara semangat spekulatif di sektor altcoin menurun dan arus keluar dana menyebabkan CGDI menurun sedangkan harga BTC tetap tinggi. Divergensi ini mencerminkan perubahan preferensi risiko investor: sentimen positif ETF dan permintaan untuk aset safe haven menyebabkan dana mengalir ke aset bernilai pasar tinggi seperti BTC, sementara ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan memberikan tekanan pada aset sekunder dan pasar altcoin.
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), selanjutnya disebut "CDRI", adalah indikator yang mengukur intensitas risiko pasar derivasi enkripsi, digunakan untuk mengkuantifikasi dan mencerminkan tingkat penggunaan leverage saat ini, semangat perdagangan, dan risiko likuidasi sistemik. CDRI berfokus pada peringatan risiko yang bersifat proaktif, memberikan peringatan lebih awal ketika struktur pasar memburuk, bahkan jika harga masih naik, itu akan menunjukkan status risiko tinggi. Indeks ini membangun gambaran risiko pasar derivasi mata uang kripto secara real-time melalui analisis berbobot dari berbagai dimensi seperti kontrak terbuka, tarif pendanaan, rasio leverage, rasio long/short, volatilitas kontrak, dan volume likuidasi. CDRI adalah model penilaian risiko terstandarisasi dengan rentang 0--100, semakin tinggi nilainya, semakin dekat pasar dengan kondisi overheat atau lemah, yang mudah mengarah pada likuidasi sistemik.
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CDRI) secara keseluruhan tetap berada pada tingkat netral yang sedikit tinggi selama paruh pertama tahun ini. Hingga 1 Juni, CDRI berada di angka 58, berada dalam kisaran "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak menunjukkan tanda-tanda overheating atau kepanikan yang jelas, risiko jangka pendek dapat dikendalikan.
Dua, Analisis Data Derivasi Enkripsi Cryptocurrency
Analisis biaya pendanaan kontrak berkelanjutan
Perubahan suku bunga dana secara langsung mencerminkan penggunaan leverage di pasar. Suku bunga dana positif biasanya berarti peningkatan posisi long, dengan sentimen pasar yang bullish; sementara suku bunga dana negatif mungkin menunjukkan tekanan short yang meningkat, dengan sentimen pasar beralih menjadi lebih hati-hati. Fluktuasi suku bunga dana mengingatkan para investor untuk memperhatikan risiko leverage, terutama saat sentimen pasar berubah dengan cepat.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berkelanjutan enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan tarif biaya modal sebagian besar waktu berada di nilai positif. Tarif biaya modal untuk aset enkripsi utama terus berada di positif dan lebih tinggi dari level dasar 0,01%, menunjukkan sentimen bullish di pasar secara umum. Selama periode ini, investor memiliki pandangan optimis tentang prospek pasar, mendorong peningkatan posisi bullish. Dengan semakin sesaknya posisi bullish dan tekanan pengambilan keuntungan yang meningkat, pada pertengahan hingga akhir Januari, BTC mengalami lonjakan dan kemudian penurunan, dan tarif biaya modal juga kembali normal.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, selama April hingga Juni, sebagian besar biaya modal tetap di bawah 0,01% (sekitar 11% tahunan), dan pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi negatif, yang menunjukkan bahwa gelombang spekulasi telah mereda, posisi long dan short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah kali biaya modal beralih dari positif ke negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa momen ledakan sentimen bearish pasar tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump menyebabkan penurunan tajam, biaya modal BTC perpetual sempat beralih dari positif ke negatif, menunjukkan bahwa sentimen bearish mencapai puncak lokal; pada pertengahan April, BTC dengan cepat turun mendekati $75K.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
3
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
rug_connoisseur
· 11jam yang lalu
Pasar taruhan sudah To da moon, tsk tsk
Lihat AsliBalas0
BottomMisser
· 11jam yang lalu
Kenaikan memang tidak bisa dicapai, lebih baik terus Semua 100k
Pada paruh pertama tahun 2025, ukuran derivasi BTC mencapai rekor tertinggi dengan posisi long yang dominan dan risiko yang terkendali.
Tinjauan dan Proyeksi Pasar Derivasi Enkripsi pada Paruh Pertama Tahun 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global terus bergejolak. Federal Reserve beberapa kali menunda pemotongan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneternya memasuki fase "menunggu dan melihat", sementara peningkatan tarif oleh pemerintahan Trump dan meningkatnya konflik geopolitik semakin merobek struktur preferensi risiko global. Sementara itu, pasar derivasi kripto melanjutkan momentum kuat dari akhir 2024, dengan skala keseluruhan mencapai rekor tertinggi baru. Setelah BTC menembus titik tertinggi sejarah $111K di awal tahun dan memasuki fase konsolidasi, total kontrak terbuka (OI) derivasi BTC global meningkat pesat, dengan total kontrak terbuka dari sekitar $60 miliar melonjak menjadi lebih dari $70 miliar pada bulan Juni. Hingga bulan Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar $100K, pasar derivasi mengalami beberapa kali perombakan posisi long dan short, risiko leverage sedikit terbebas, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat Q3 dan Q4, diperkirakan bahwa di bawah pengaruh lingkungan makro (seperti perubahan kebijakan suku bunga) dan dorongan dana institusi, pasar derivasi akan terus memperluas skala, volatilitas mungkin tetap mengerut, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dengan sikap optimis yang hati-hati terhadap kelanjutan kenaikan harga BTC.
I. Tinjauan Pasar
Ringkasan Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami volatilitas yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncaknya di $110K pada bulan Januari, kemudian turun menjadi sekitar $75K pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan minat berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC kembali naik pada bulan Mei, mencapai puncaknya di $112K. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar $107K. Pada saat yang sama, pangsa pasar BTC terus meningkat selama paruh pertama tahun 2025, berdasarkan data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, level tertinggi sejak 2021, dan tren ini berlanjut pada kuartal kedua, dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Sementara itu, minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, arus masuk BTC spot ETF menunjukkan tren yang terus berlanjut, dengan total aset yang dikelola ETF telah melebihi 130 miliar dolar. Selain itu, beberapa faktor ekonomi makro global, seperti penurunan indeks dolar dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga meningkatkan daya tarik BTC sebagai penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja ETH secara keseluruhan mengecewakan. Meskipun di awal tahun harga ETH sempat menyentuh puncak sekitar $3.700, namun segera mengalami penurunan yang signifikan. Pada bulan April, ETH sempat jatuh di bawah $1.400, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, meskipun ada rilis berita positif secara teknis (seperti pembaruan Pectra), ETH masih hanya rebound ke tingkat sekitar $2.700, tidak berhasil mengembalikan puncak awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar $2.500, turun hampir 30% dibandingkan puncak awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat.
Pergerakan divergen antara ETH dan BTC sangat jelas. Di tengah rebound BTC dan peningkatan dominasi pasar, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan, tetapi justru menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini tercermin dalam penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0,036 menjadi terendah sekitar 0,017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat tahun 2025, seiring dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan meningkat, dan suasana keseluruhan diharapkan untuk membaik.
Kinerja keseluruhan pasar koin alternatif terlihat lemah, data menunjukkan bahwa beberapa koin alternatif utama yang diwakili oleh Solana meskipun sempat meroket di awal tahun, namun kemudian mengalami penurunan berkelanjutan. SOL turun dari titik tertinggi sekitar $295 ke titik terendah sekitar $113 pada bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%. Sebagian besar koin alternatif lainnya (seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga mengalami penurunan serupa atau bahkan lebih besar. Beberapa koin alternatif bahkan turun lebih dari 90% dari titik tertingginya, fenomena ini menunjukkan meningkatnya sentimen penghindaran risiko pasar terhadap aset berisiko tinggi.
Dalam lingkungan pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindaran risiko telah diperkuat secara signifikan, atributnya berubah dari "komoditas spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/makro", sementara ETH dan altcoin tetap didominasi oleh "modal asli enkripsi, spekulasi ritel, aktivitas DeFi", yang posisinya lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan altcoin terus menunjukkan kelemahan karena penurunan preferensi dana, meningkatnya tekanan kompetisi, serta dampak lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik (seperti Solana) yang terus memperluas ekosistemnya, keseluruhan pasar altcoin kurang memiliki inovasi teknis yang jelas atau skenario aplikasi besar baru untuk mendorong, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, dengan adanya pembatasan likuiditas di tingkat makro, jika pasar ETH dan altcoin tidak memiliki dorongan ekosistem atau teknis yang kuat, akan sulit untuk secara signifikan membalikkan tren melemah, dan sentimen investasi investor terhadap altcoin masih cenderung hati-hati dan konservatif.
BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total open contracts untuk BTC mencapai rekor baru di paruh pertama 2025, didorong oleh aliran dana besar ke dalam ETF spot dan permintaan berjangka yang kuat, OI futures BTC semakin meningkat, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 70 miliar dolar.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME meningkat pesat. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa open interest kontrak berjangka BTC CME mencapai 158300 BTC (sekitar 16,5 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa, melampaui 118700 BTC (sekitar 12,3 miliar USD) dari suatu platform perdagangan pada periode yang sama. Ini mencerminkan masuknya institusi melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan yang penting. Suatu platform perdagangan masih merupakan yang terbesar dalam ukuran kontrak terbuka di bursa kripto, tetapi pangsa pasarnya telah tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total jumlah kontrak terbuka mencapai rekor baru pada paruh pertama tahun 2025, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak berjangka ETH yang belum dibuka di suatu platform perdagangan mencapai 2,354 juta ETH (sekitar 6 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage oleh pengguna bursa pada paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total nilai terbuka di seluruh pasar meningkat, beberapa kali fluktuasi yang tajam telah menghapus posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata rasio leverage pengguna bursa tidak terkendali. Terutama setelah pergerakan pasar yang bergejolak pada bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif cukup, meskipun indikator rasio leverage di seluruh pasar kadang-kadang menunjukkan puncak, tetapi tidak menunjukkan tren peningkatan yang berkelanjutan.
CoinGlass derivasi indeks (CGDI) analisis
Indeks Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), selanjutnya disebut "CGDI", adalah indeks yang mengukur kinerja harga pasar derivasi enkripsi global. Saat ini, lebih dari 80% volume perdagangan di pasar enkripsi berasal dari kontrak derivasi, sementara indeks spot utama tidak dapat secara efektif mencerminkan mekanisme penetapan harga inti pasar. CGDI secara dinamis melacak harga kontrak perpetual dari 100 cryptocurrency utama berdasarkan kapitalisasi pasar posisi terbuka (Open Interest) dan menggabungkan jumlah posisi terbuka (Open Interest) untuk bobot nilai, secara real-time membangun indikator tren pasar derivasi yang sangat representatif.
CGDI menunjukkan pergerakan divergensi dengan harga BTC di paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC naik kuat didorong oleh pembelian institusi, dengan harga tetap di dekat level tertinggi historis, namun CGDI mengalami penurunan sejak bulan Februari------ penyebab penurunan ini adalah lemahnya harga aset kontrak utama lainnya. Karena CGDI dihitung berdasarkan OI aset kontrak utama yang berbobot, saat BTC unggul sendirian, ETH dan futures altcoin tidak mampu menguat secara bersamaan, yang membebani kinerja indeks komposit. Singkatnya, di paruh pertama tahun ini, dana jelas terkonsentrasi ke BTC, dan kekuatan BTC sebagian besar didukung oleh akumulasi jangka panjang institusi dan efek ETF spot, dengan pangsa pasar BTC meningkat, sementara semangat spekulatif di sektor altcoin menurun dan arus keluar dana menyebabkan CGDI menurun sedangkan harga BTC tetap tinggi. Divergensi ini mencerminkan perubahan preferensi risiko investor: sentimen positif ETF dan permintaan untuk aset safe haven menyebabkan dana mengalir ke aset bernilai pasar tinggi seperti BTC, sementara ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan memberikan tekanan pada aset sekunder dan pasar altcoin.
CoinGlass derivasi risiko indeks ( CDRI ) analisis
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), selanjutnya disebut "CDRI", adalah indikator yang mengukur intensitas risiko pasar derivasi enkripsi, digunakan untuk mengkuantifikasi dan mencerminkan tingkat penggunaan leverage saat ini, semangat perdagangan, dan risiko likuidasi sistemik. CDRI berfokus pada peringatan risiko yang bersifat proaktif, memberikan peringatan lebih awal ketika struktur pasar memburuk, bahkan jika harga masih naik, itu akan menunjukkan status risiko tinggi. Indeks ini membangun gambaran risiko pasar derivasi mata uang kripto secara real-time melalui analisis berbobot dari berbagai dimensi seperti kontrak terbuka, tarif pendanaan, rasio leverage, rasio long/short, volatilitas kontrak, dan volume likuidasi. CDRI adalah model penilaian risiko terstandarisasi dengan rentang 0--100, semakin tinggi nilainya, semakin dekat pasar dengan kondisi overheat atau lemah, yang mudah mengarah pada likuidasi sistemik.
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CDRI) secara keseluruhan tetap berada pada tingkat netral yang sedikit tinggi selama paruh pertama tahun ini. Hingga 1 Juni, CDRI berada di angka 58, berada dalam kisaran "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak menunjukkan tanda-tanda overheating atau kepanikan yang jelas, risiko jangka pendek dapat dikendalikan.
Dua, Analisis Data Derivasi Enkripsi Cryptocurrency
Analisis biaya pendanaan kontrak berkelanjutan
Perubahan suku bunga dana secara langsung mencerminkan penggunaan leverage di pasar. Suku bunga dana positif biasanya berarti peningkatan posisi long, dengan sentimen pasar yang bullish; sementara suku bunga dana negatif mungkin menunjukkan tekanan short yang meningkat, dengan sentimen pasar beralih menjadi lebih hati-hati. Fluktuasi suku bunga dana mengingatkan para investor untuk memperhatikan risiko leverage, terutama saat sentimen pasar berubah dengan cepat.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berkelanjutan enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan tarif biaya modal sebagian besar waktu berada di nilai positif. Tarif biaya modal untuk aset enkripsi utama terus berada di positif dan lebih tinggi dari level dasar 0,01%, menunjukkan sentimen bullish di pasar secara umum. Selama periode ini, investor memiliki pandangan optimis tentang prospek pasar, mendorong peningkatan posisi bullish. Dengan semakin sesaknya posisi bullish dan tekanan pengambilan keuntungan yang meningkat, pada pertengahan hingga akhir Januari, BTC mengalami lonjakan dan kemudian penurunan, dan tarif biaya modal juga kembali normal.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, selama April hingga Juni, sebagian besar biaya modal tetap di bawah 0,01% (sekitar 11% tahunan), dan pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi negatif, yang menunjukkan bahwa gelombang spekulasi telah mereda, posisi long dan short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah kali biaya modal beralih dari positif ke negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa momen ledakan sentimen bearish pasar tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump menyebabkan penurunan tajam, biaya modal BTC perpetual sempat beralih dari positif ke negatif, menunjukkan bahwa sentimen bearish mencapai puncak lokal; pada pertengahan April, BTC dengan cepat turun mendekati $75K.