Ethereum Menyambut Era Baru Modal: Kompetisi Cadangan Institusi Menjadi Titik Balik Pasar

Belakangan ini, harga Ethereum terus meningkat, perlombaan cadangan semakin ketat, dan kepercayaan pasar tampak pulih dengan jelas. Lonjakan ini sebagian besar berkat partisipasi aktif dana institusi. Dengan semakin banyak institusi yang mempercepat masuk, Ethereum mungkin menghadapi perubahan signifikan dalam pola modal.

ETF Spot dan Cadangan Perusahaan Terdaftar Membawa Peluang Baru

Peluncuran ETF spot Ethereum sebelumnya dianggap sebagai titik kunci untuk menghubungkan keuangan tradisional, dengan pasar secara umum mengharapkan akan memberikan dorongan signifikan bagi Ethereum. Namun, setelah peluncuran ETF pada Juli 2024, reaksi pasar datar, harga ETH menunjukkan kinerja lemah, dan rasio ETH/BTC terus turun, menyebabkan kepercayaan investor terkena dampak yang jelas.

Data menunjukkan bahwa sejak peluncuran ETF, total arus masuk bersih dana sekitar 57,6 miliar dolar AS, yang merupakan 3,87% dari total nilai pasar Ethereum. Dalam 13 bulan terakhir, hanya 3 bulan yang mengalami arus keluar bersih dengan total 930 juta dolar AS, secara keseluruhan menunjukkan pola penyerapan dana yang stabil.

Namun, arus masuk dana ETF yang stabil tidak berhasil mendukung harga ETH secara efektif. Sejak peluncuran ETF hingga perusahaan cadangan ETH pertama mengumumkan pembentukan cadangan strategis, kenaikan harga ETH hanya mencapai 16,55%, sementara penurunan tertingginya mencapai 63,34%. Sebagai perbandingan, setelah peluncuran ETF spot Bitcoin, harga BTC meningkat hingga 153,3%, dengan kinerja pasar yang jauh lebih kuat.

Dua bulan terakhir, arah pasar mulai berubah. ETH mengalami rebound teknis setelah penyesuaian mendalam, ditambah dengan diluncurkannya reformasi tata kelola internal oleh Yayasan Ethereum, serta perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam neraca, memberikan dorongan baru bagi ETH.

Sejak beberapa perusahaan publik mengumumkan alokasi ETH, harga ETH mencatatkan peningkatan kumulatif sebesar 22,29%, jauh lebih baik dibandingkan dengan kinerja Bitcoin sebesar 7,9% pada periode yang sama. Pemulihan kali ini tidak hanya didasarkan pada penilaian kembali aset, tetapi juga berkat terbentuknya narasi baru mengenai aset cadangan strategis.

Saat ini, sentimen pasar sangat optimis, dan institusi sedang mempercepat masuk ke pasar. ETF spot Ethereum telah mencatat aliran masuk bersih lebih dari 1 miliar dolar AS selama dua bulan terakhir, dan ada pandangan bahwa aliran dana ke ETF Ethereum dapat meningkat secara signifikan pada paruh kedua tahun 2025.

Kepemilikan institusi melebihi 1,6 juta ETH, Ethereum menghadapi perubahan dalam pola kapital

Dengan masuknya raksasa keuangan tradisional ke jalur ETF spot, serta perusahaan-perusahaan yang memicu gelombang cadangan Bitcoin, hak narasi dan penentuan harga Bitcoin telah berpindah dari komunitas kripto asli ke tangan modal Wall Street.

Tren ini tampaknya sedang terulang pada Ethereum, di mana semakin banyak perusahaan terdaftar yang melakukan penempatan modal besar-besaran di sekitar Ethereum. Data menunjukkan bahwa ada 54 entitas yang memiliki lebih dari 100 ETH, dengan total kepemilikan lebih dari 1,6 juta ETH, yang bernilai lebih dari 5,07 miliar dolar AS, setara dengan 35% dari total skala ETF ETH. Dalam dua bulan terakhir, banyak perusahaan terdaftar yang mengumumkan akan memasukkan ETH ke dalam neraca aset perusahaan.

Melihat komposisi institusi yang masuk ke Ethereum pada tahap saat ini, terutama terbagi menjadi dua kubu. Satu kubu adalah upaya bersama dari kekuatan asli ekosistem Ethereum yang muncul lebih awal untuk menyelamatkan diri, sementara kubu lainnya adalah metode Wall Street yang meniru logika cadangan Bitcoin.

Jika ukuran posisi lembaga-lembaga ini terus berkembang, kekuasaan penetapan harga, suara, dan bahkan kekuasaan pemerintahan yang sebelumnya ada di tangan pengembang, peneliti inti, Ethereum Foundation, dan investor awal, mungkin akan mengalami redistribusi. Namun, saat ini sebagian besar perusahaan publik yang mengalokasikan ETH menghadapi tekanan keuangan dan belum menunjukkan keinginan untuk terikat secara mendalam dengan pembangunan ekosistem Ethereum.

Berbeda dengan tren cadangan Bitcoin, Ethereum belum memiliki sosok yang memiliki atribut kepercayaan sekaligus pengaruh modal tradisional, yang membatasi kemampuan penyebaran keseluruhan Ethereum sebagai aset institusi di pasar modal mainstream.

Ethereum resmi memiliki sikap terbuka terhadap penempatan institusi. Pendiri Ethereum menekankan pentingnya mekanisme tata kelola ganda dan desentralisasi, serta menunjukkan bahwa tata kelola ganda menyediakan lapisan pertahanan independen tambahan, yang dapat mencegah sistem mengambil tindakan yang sangat merugikan.

Secara keseluruhan, dengan lonjakan cadangan Ethereum, perhatian dan likuiditas pasar jelas meningkat secara signifikan. Namun, jika kenaikan harga tidak didukung oleh tingkat aktivitas ekosistem yang kuat, sulit untuk bertahan. Inti yang benar-benar mendorong pertumbuhan nilai ETH yang stabil tetap adalah inovasi berkelanjutan dan peningkatan aktivitas dalam ekosistem Ethereum. Saat ini, yayasan Ethereum sedang melakukan reformasi mendalam dari berbagai dimensi, berusaha untuk membentuk kembali kekuasaan ekosistem, memperkuat efektivitas tata kelola, dan pada gilirannya membalikkan penilaian negatif dari luar terhadap Ethereum.