Pasar stablecoin yang baru: inovasi teknologi, regulasi, dan tren masa depan

1. Tinjauan Pasar

Hingga Mei 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin global mencapai 2463,82 miliar USD, meningkat 4927,64% dibandingkan tahun 2019. Stablecoin menyumbang 7,04% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency, memperkuat posisi inti mereka.

Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini meliputi:

• Peningkatan ketidakpastian lingkungan keuangan makro terhadap permintaan "kas di atas rantai"
• Jaringan publik yang efisien mengurangi biaya transaksi
• Lembaga mengadopsi peningkatan, seperti BlackRock menerbitkan dana ter-tokenisasi yang diselesaikan dengan USDC
• Permintaan DeFi terus berkembang

2. Struktur Pasar dan Pola Persaingan

Pasar stablecoin menunjukkan konsentrasi tinggi, dengan USDT dan USDC memiliki total pangsa pasar 86,06%. Stablecoin baru seperti USDE dan USD1 cepat muncul, tetapi sulit untuk menggoyang posisi dominan dalam jangka pendek.

Tiga jenis kompetisi stablecoin:

• Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat (USDT, USDC): Bursa terpusat dan keuangan tradisional mendominasi
• Koin stablecoin terdesentralisasi ( USDE, DAI ): Berkembang pesat dalam ekosistem DeFi
• Stablecoin baru (USD1, USD0): Memperluas melalui dukungan institusi atau insentif DeFi

Alasan utama kebangkitan USDE:

• Mekanisme hasil tinggi yang inovatif menarik pengguna
• Terintegrasi secara mendalam dengan ekosistem DeFi
• Karakteristik desentralisasi dan anti-pengawasan
• Dukungan institusi meningkatkan kepercayaan pasar

3. Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama

Membandingkan USDT, USDC, DAI, USDE, dan USD1 dari dimensi struktur mekanisme, dukungan aset, dan likuiditas:

• USDT dan USDC memiliki likuiditas paling tinggi, hampir mencakup semua blockchain utama
• Transparansi cadangan USDC adalah yang tertinggi, laporan audit diterbitkan setiap bulan
• USDE sepenuhnya didasarkan pada blockchain, cadangan dan mekanisme transparan
• Aset jaminan DAI dipublikasikan di blockchain, dapat dilihat secara real-time
• USD1 sebagai stablecoin baru, transparansi cadangan perlu ditingkatkan

4. Analisis Aktivitas Stablecoin

Analisis data on-chain berdasarkan aktivitas stablecoin di blockchain utama:

• TRON: Volume perdagangan USDT terbesar, menjadi arena pembayaran utama
• Ethereum: Pengguna bernilai tinggi berkumpul, jumlah transaksi per transaksi tertinggi
• Solana: volume perdagangan stablecoin meningkat pesat, USDC mendominasi
• BSC: USDT dan USDC memiliki bobot yang sama, pengguna aktif sangat besar tetapi jumlah transaksi cenderung rendah

5. Dampak Kebijakan

• Amerika Serikat: Mendirikan kerangka regulasi federal melalui undang-undang GENIUS, kebangkitan USD1 memicu kontroversi
• Hong Kong: "Peraturan Stablecoin" menetapkan kerangka pengawasan, menciptakan contoh kebijakan Asia
• Dubai: menerapkan regulasi bertingkat, mendukung pengembangan stablecoin yang terikat pada mata uang lokal

6. Tren Perkembangan Masa Depan

• Evolusi teknologi: dari pemetaan aset menuju alat penyelesaian asli di rantai
• Struktur persaingan: beralih dari persaingan yang terikat pada dolar AS ke persaingan multidimensi dalam skenario, kedaulatan, dan protokol.
• Ekstensi Aplikasi: Terintegrasi secara mendalam dengan RWA dan AI Agent, menjadi dasar penyelesaian ekonomi on-chain.

Stablecoin sedang berevolusi dari media transaksi menjadi batu fondasi likuiditas dan inti penetapan nilai dalam ekonomi kripto, dan di masa depan akan menjadi infrastruktur kunci dalam dunia keuangan multi pusat.