Menjelajahi Kurva Bonding: Perbandingan Pembuat Pasar Otomatis Tingkat Satu dan Dua

Kurva Ikatan mendapatkan perhatian besar di bidang Web3, penerapannya dalam produk DeFi telah mengubah total likuiditas token, dan mendorong perdagangan besar-besaran token dengan kapitalisasi pasar kecil. Tanpa Kurva Ikatan, ekosistem kripto sulit untuk mencapai tingkat perkembangan saat ini. Meskipun banyak ekosistem token memanfaatkan alat ini, cara kerja dan pentingnya Kurva Ikatan masih menjadi misteri bagi sebagian besar pengguna.

Bonding Curve adalah metode untuk mengkodekan secara matematis hubungan antara dua atau lebih aset tokenisasi. Ini diluncurkan melalui kontrak pintar di blockchain, dan Bonding Curve yang paling dasar memungkinkan aset-aset ini untuk diperdagangkan satu sama lain dan mendefinisikan rasio tukar mereka. Persamaan Bonding Curve yang umum adalah "X * Y = K", di mana "invarian K" mendefinisikan harga tukar token X dan Y. "Kurva" ini mendefinisikan bagaimana harga berubah seiring dengan perubahan pasokan salah satu token. Bonding Curve dapat diterapkan dalam berbagai skenario, menyediakan infrastruktur kunci untuk proyek ekonomi token.

Aplikasi Kurva Pembentukan dalam Desain Pasar

Saat ini, sebagian besar Bonding Curve diintegrasikan ke dalam AMM, dengan fungsi utama untuk memfasilitasi pertukaran token yang ada melalui "kolam likuiditas". Ini dapat dilihat sebagai SAMM, karena mereka memfasilitasi perdagangan pasar sekunder antara token yang sudah ada.

Penggunaan lain dari Kurva Pembentukan adalah penerbitan langsung token ( pencetakan ) dan penukaran ( penghancuran ). Mekanisme ini disebut PAMM, yang bertanggung jawab atas penerbitan token saat aset cadangan disetor, serta penukaran token saat aset cadangan ditarik. PAMM dapat mewujudkan ekosistem token dengan pasokan dinamis, yang merupakan mekanisme "penemuan pasokan".

PAMM telah menyelesaikan beberapa tantangan kunci yang dihadapi desain token saat ini, seperti proyek harus memperkirakan jumlah token yang dibutuhkan sistem sepanjang siklus hidupnya. Dengan memungkinkan penyesuaian pasokan token secara dinamis berdasarkan permintaan pasar, PAMM tidak hanya menyederhanakan proses pengambilan keputusan awal, tetapi juga dapat berfungsi sebagai alat penggalangan dana yang berkelanjutan, memberikan likuiditas bagi proyek potensial, dan membangun likuiditas milik protokol.

SAMMs sebagai mekanisme penemuan harga

Kebangkitan DeFi telah melahirkan platform AMM seperti Uniswap, Balancer, dan Curve, yang menggantikan perdagangan buku pesanan tradisional dengan "kolam likuiditas" untuk melakukan pertukaran asinkron. Kolam likuiditas ini memungkinkan pemegang token bertindak sebagai "penyedia likuiditas", menyetor token yang dipilih ke dalam kontrak pintar, sehingga para trader dapat dengan mudah melakukan pertukaran aset berdasarkan algoritma penetapan harga Bonding Curve.

Struktur pasar yang inovatif telah memperbaiki perdagangan buku pesanan: mereka tidak dikelola, asinkron, dan biaya yang dibayar oleh trader dikembalikan kepada penyedia likuiditas itu sendiri. Munculnya SAMM memberikan likuiditas perdagangan dalam jumlah tertentu untuk token dengan kapitalisasi kecil, memberikan penemuan harga dan likuiditas perdagangan untuk sebagian besar token.

PAMMs sebagai mekanisme penemuan pasokan

PAMM menggunakan Bonding Curve untuk memfasilitasi pencetakan dan penghancuran token, menyediakan mekanisme penerbitan dan penebusan pasokan dinamis yang otomatis untuk token. Mereka adalah alat "penemuan pasokan" yang menyelesaikan beberapa masalah ketidakcocokan insentif dalam desain dan peluncuran ekosistem token. Dengan menyesuaikan pasokan token berdasarkan permintaan, dan menyimpan aset yang disetorkan dalam cadangan kontrak pintar otomatis, PAMM memastikan bahwa setiap token didukung oleh aset cadangan yang sesuai.

PAMMs berada di antara pasokan tetap dan pasokan tak terbatas, memanfaatkan keuntungan dari keduanya dan mencapai ekspansi pasokan yang fleksibel melalui penerbitan dinamis, sambil membatasi ekspansi pasokan agar sesuai dengan penyimpanan aset cadangan. Ini memungkinkan PAMMs untuk menyediakan pasokan token yang fleksibel untuk proyek, memenuhi permintaan yang berubah, sambil menjaga nilai token.

Mekanisme PAMM terdiri dari dua bagian dasar:

• Setoran Koin: Peserta menyetorkan aset cadangan, kontrak mencetak token berdasarkan harga yang dilaporkan oleh variabel tetap Curve Bonding saat ini.
• Pembakaran Penarikan: Peserta dapat membakar sebagian token untuk ditukarkan dengan aset cadangan, dan harga tukar ditentukan oleh variabel tetap Kurva Pembiayaan.

Potensi Manfaat Kombinasi PAMMs dan SAMMs

Ketika PAMM dan SAMM digabungkan dalam ekosistem, mereka dapat memberikan lebih banyak manfaat bagi ekonomi token. Ketika penerbitan tingkat satu dan pasar perdagangan tingkat dua ada secara bersamaan, perbedaan nilai akan menciptakan peluang arbitrase, yang mungkin menguntungkan seluruh sistem.

Jika harga token di SAMMs lebih tinggi dari harga minting PAMMs, peserta dapat mencetak token baru di PAMMs, lalu menjualnya di harga tinggi SAMMs, menyesuaikan harga di kedua pasar. Sebaliknya, jika harga perdagangan SAMMs lebih rendah dari harga penghancuran PAMMs, dapat membeli token dengan harga rendah di pasar sekunder, lalu menghancurkannya untuk menukar dengan aset cadangan.

Efek sistematis yang ditimbulkan oleh perilaku ini patut diperhatikan oleh perancang token. Kombinasi PAMM dan SAMM dapat memiliki efek "pen抑制波动" pada harga token, yang telah diamati baik dalam model maupun penerapan waktu nyata, meskipun perlu penelitian lebih lanjut mengenai batasan dan potensi kekurangannya.

Kurva Pengikatan telah menjadi bagian yang tak terpisahkan dari bidang Web3, dan pentingnya akan terus meningkat. PAMMs dan SAMMs telah terbukti berguna untuk ekonomi dengan berbagai skala. Baik untuk memulai ekosistem token awal maupun untuk memfasilitasi perdagangan ekosistem yang sudah matang, Kurva Pengikatan akan terus memainkan peran kunci dalam ekonomi kripto. Eksplorasi dan penelitian tentang Kurva Pengikatan masih berada di tahap awal, terutama di bidang PAMMs yang relatif muda dan belum diteliti secara mendalam.