Perpetual Futures yang Tersembunyi: Mengungkap Permainan Algoritme di Balik Keuntungan dan Kerugian

Perpetual Futures sebagai alat yang paling populer di pasar derivatif kripto, perhitungan laba rugi jauh lebih kompleks daripada yang ditampilkan di antarmuka perdagangan. Artikel ini akan menggali lebih dalam mengenai faktor-faktor kunci dalam Perpetual Futures seperti biaya pendanaan, harga acuan, mekanisme likuidasi, dan mengungkap dasar penilaian laba rugi yang sebenarnya serta jebakan potensial.

Mekanisme Perhitungan Keuntungan dan Kerugian

Perpetual Futures dibagi menjadi dua jenis, yaitu margin USDT ( forward ) dan margin berbasis koin ( reverse ), yang memiliki logika perhitungan laba dan rugi yang berbeda.

USDT jaminan kontrak

Kontrak margin USDT menggunakan stablecoin sebagai margin dan mata uang penyelesaian, sehingga perhitungan keuntungan dan kerugian cukup langsung:

• Belum direalisasikan keuntungan dan kerugian = ( harga acuan - rata-rata harga pembukaan ) × jumlah posisi
• Realized P&L = ( harga penutupan - rata-rata harga pembukaan) × jumlah penutupan - biaya transaksi - biaya modal

Perlu dicatat bahwa keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan dihitung berdasarkan harga acuan, bukan harga transaksi terakhir. Ini dapat menyebabkan perbedaan antara keuntungan dan kerugian yang ditampilkan di panel perdagangan dan penyelesaian yang sebenarnya.

Kontrak Margin Berbasis Koin

Kontrak berbasis mata uang menggunakan cryptocurrency yang diperdagangkan sebagai margin dan mata uang penyelesaian, perhitungan untung dan rugi cukup kompleks:

• Keuntungan/Rugi Long = (1/Harga Pembukaan - 1/Harga Penutupan) × Jumlah Posisi - Biaya Transaksi
• Keuntungan/Rugi Short = (1/Harga Penutupan - 1/Harga Pembukaan) × Jumlah Posisi - Biaya Transaksi

Struktur non-linier ini akan menyebabkan posisi long dan short menghadapi risiko asimetris.

Analisis Risiko Tersembunyi

Harga Marking vs Harga Terakhir

Bursa menggunakan harga tanda untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan serta untuk memicu likuidasi, sementara eksekusi pesanan didasarkan pada harga transaksi terbaru. Mekanisme dua harga ini dapat menyebabkan:

1. Stop loss yang tidak perlu: Harga terakhir yang diperdagangkan berfluktuasi secara mendadak memicu stop loss, sementara harga acuan tetap relatif stabil.
2. Likuidasi Tak Terduga: Fluktuasi harga di bursa lain menyebabkan harga acuan menyentuh garis likuidasi, meskipun harga di bursa saat ini stabil.

Biaya modal dan leverage tinggi

Biaya modal dihitung berdasarkan nilai nominal posisi, dan leverage tinggi akan memperbesar pengaruhnya:

• Biaya pendanaan 0,01% per 8 jam, dengan leverage 50x dalam 10 hari dapat mengikis margin sebesar 15%
• Dalam kondisi pasar yang sideways, posisi jangka panjang dengan leverage tinggi menghadapi risiko "perdarahan kronis" yang serius.

Likuidasi rantai dan slippage

Likuidasi posisi leverage besar dapat memicu reaksi berantai:

1. Likuidasi memicu banyak order pasar
2. Kedalaman buku pesanan telah habis, menyebabkan slippage yang besar
3. Harga berfluktuasi lebih lanjut, memicu lebih banyak likuidasi paksa
4. Membentuk siklus umpan balik negatif

Ketika likuiditas tidak mencukupi, stop loss yang diatur mungkin tidak akan dieksekusi.

Pengurangan Otomatis ( ADL )

Ketika dana asuransi habis, sistem akan memaksa untuk menutup posisi terbalik yang paling menguntungkan, untuk menutupi kerugian. Ini berarti bahwa bahkan pemenang pun dapat menjadi "korban" dari risiko sistemik pasar.

Studi Kasus dan Saran

Melalui siklus hidup perdagangan BTCUSDT yang lengkap, kita dapat melihat:

• Saat membuka posisi, perlu mempertimbangkan nilai nominal, margin awal, margin pemeliharaan, dan faktor lainnya.
• Dalam perdagangan yang menguntungkan, biaya transaksi dan biaya modal akan secara signifikan menggerogoti keuntungan
• Trading rugi dapat "terpaksa likuidasi lebih awal" karena mekanisme harga acuan.

Untuk mengelola risiko dengan lebih baik, disarankan:

1. Memahami sepenuhnya peraturan dan perbedaan mekanisme platform
2. Hindari over-leverage, kendalikan posisi dengan bijak
3. Gunakan stop loss limit daripada stop loss market
4. Terus memperhatikan harga acuan dan komposisi indeks
5. Mengoptimalkan struktur posisi, menghindari puncak biaya modal
6. Memperpendek siklus perdagangan dalam kondisi pasar yang sangat volatil

Perpetual Futures meskipun penuh peluang, tetapi juga menyimpan banyak risiko. Hanya dengan memahami sepenuhnya mekanisme operasinya dan menjaga rasa hormat, seseorang dapat bertahan dan meraih kesuksesan dalam pasar ini dalam jangka panjang.