2025年ステーブルコインのクロスボーダー決済の現状

一、ステーブルコインエコシステム

ステーブルコインは新興技術であるものの、短い数年の間に辺境の実験から主流の視野への飛躍を遂げた。

"過去18ヶ月の変化は特に激しい,"B2Bステーブルコイン支払い会社Orbitalの共同創設者兼CEOクリス・メイソンは指摘した,"率先してステーブルコインを受け入れたのは、往々にして高リスク、高成長の新興業界のプレーヤーである; 現在、第二波の波が到来している——支払いサービスプロバイダーと従来の銀行が集団的に目覚めている。"

OpenPayd(法定通貨金融基盤提供者)のCEOイアナ・ディミトロワは次のように補足しました："現在の爆発は一夜の功績ではなく、15年以上の試行錯誤とイテレーションの厚い蓄積の結果です。市場はステーブルコインの実用的価値に対する共通認識を形成し、技術自体も商業的にスケール可能な臨界点に達しました。"

この業界の起源は暗号通貨取引の分野にあり、そこから始まりました。まもなくして、ステーブルコインの新しいユースケースを探求し始めました。

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1.1 ステーブルコインの簡史

ステーブルコインは2008年の暗号通貨の登場に起源を持つ: トークン化され、非中央集権的で改ざん不可能なデジタル通貨であり、分散型台帳に基づくブロックチェーン上で運営される。ステーブルコインは元々ビットコインと共に誕生し、2008年10月に匿名の研究者(が中本聡)という名前で発表した「ビットコイン: 一種のピアツーピア電子キャッシュシステム」という論文によって、ビットコインが世に知られることとなった。

最初から、ビットコインは金融仲介機関を必要としないオンライン決済手段として位置付けられていました。初期の採用者たちはいくつかの限られた支払い実験を行ったものの、インターネットの先住民や暗号通貨を使って投機する技術者の間で広く人気を博しました。今後数年にわたり、ビットコインへの関心が高まる中で、一部の人々はその基盤技術を利用して国境を越えた支払いを試み始めました。しかし、暗号通貨の価格が激しく変動し、規制が欠如し、闇市場活動との関連があるため、多くの人々はそれを支払い技術として捉えるのが難しいと感じています。

ステーブルコインの出現により、状況は変わりました:ステーブルコインはブロックチェーン技術の発展における重要な瞬間であり、私たちは現在、初期のインターネットの時代から現代のデジタル時代の始まりへと移行するのを目の当たりにしています。

ステーブルコインは、かつてのP2P音楽ファイル共有プラットフォームNapsterの誕生のようです。

最初にステーブルコイン形式で発行されたデジタル通貨はBitUSDであり、2014年に暗号通貨と法定通貨(、ここでは米ドル)の1:1ペッグの概念を導入しました。しかし、暗号通貨によって支えられているため、今日私たちが理解しているステーブルコインの定義には完全には合致していません。

他の会社も迅速に追随しましたが、法定通貨の準備の概念を本当に導入したのはTetherで、同年の後半にUSDTを発行しました。その後数年間、USDTの人気と注目は高まり続けましたが、透明性と規制に関する疑問にも直面し、最終的にTetherはこれらの問題を解決するために重大な措置を講じました。

安定した通貨の発展の初期、開発者たちは安定した通貨の意味とその使用方法を徐々に理解していました。2018年には、より多くの規制された安定した通貨が登場し、Paxosは現在のPax Dollar(USDP)を発表し、CircleはCoinbaseとの提携を通じてUSD Coin(USDC)を発表しました。これらの規制された、アメリカに本社を置く安定した通貨は、暗号通貨の分野だけでなく、主流の金融業界にも関心を持たれるようになってきました。同時に、安定した通貨に基づいて構築された金融インフラの参加者も登場し、2018年のFireblocksや2021年のBVNKなどが含まれています。

しかし、2022年と2023年初頭、ステーブルコインは大きな信頼危機に直面し、業界を驚かせるいくつかの事件が発生しました。まず、TerraUSD(UST)の突然の暴落です。これは非常規なアルゴリズムステーブルコインで、支援メカニズムは現金準備ではなく、アルゴリズムに基づくメカニズムです。その価値が1ドルのペッグレートから大幅に下落した後、「デススパイラル」によって引き起こされた恐慌的な取引は、他のいくつかのステーブルコインの価値も主要市場で短期間変動させました。USTは従来の意味でのステーブルコインではなく、Circle、Paxos、その他の企業がアルゴリズムステーブルコインとの区別を試みたにもかかわらず、業界全体の評判に与えた損害は依然として重大です。

多くの参加者が彼らの資産準備が上述の問題から彼らを守っていると主張し、安心感を与えているが、2023年初めにシリコンバレー銀行(SVB)の破綻が新たな問題を引き起こした。破綻の時、Circleはシリコンバレー銀行(SVB)の準備が約33億ドルであるとされており、これらの預金が最初に保障されるかどうかには不確実性があった。これは「シャドーバンクラン」と呼ばれる事態を引き起こし、保有者はそのステーブルコインを1:1の価格で償還できないのではないかと懸念し、その取引価値が歴史的な最低水準にまで下落した。最終的にアメリカ政府はシリコンバレー銀行の準備に対して保証を提供したが、Circleは所持していたUSDCを償還できないという実際のリスクには直面していなかったものの、特に米国の準備を持ち、強力なバックアップを必要とするステーブルコインを持つ機関にとって、今回の評判の損失はより深刻であった。

この危機の中で、海外のUSDTの採用率は着実に上昇しており、アメリカのUSDCの流通通貨数は2023年の間に徐々に減少しています。そのため、より簡素で堅牢な業界のバージョンがこの危機の灰の中から徐々に浮上し始めています。重要なチャネルと垂直産業の真の需要に押されて、インフラ企業の取引量と採用率は絶えず上昇し、製品がそれに応じて改良されています。一方、他の企業はその技術の真の有用性に焦点を当てた製品を発表しています。2023年下半期、PayPalはPayPal USD(PYUSD)を発表し、業界にとって重要な信頼票を投じました。他の企業は、安定した通貨に対してあまり確信がない人々を教育し、規制の枠組みを構築し、採用率を向上させることに尽力しています。OrbitalのCEO、メイソンは「教育は確かに難しいが、人々は本当にそれを理解し始めている」と述べています。

2024年初から、USDCの流通通貨数量が再び増加し、支払いに特化した新発行通貨の数量も引き続き増加しています。最近、トランプがアメリカ大統領の座に復帰し、この技術に対する機関のサポートも増加しました。『GENIUS法案』などの規制措置も続々と出てきています。

アメリカ政府の交代以来、主要な金融機関は私たちのような企業に助けを求め、どこで誰と協力して、法令に適合した方法でステーブルコインビジネスを展開できるかを理解しようとしています。

現在、採用率が急速に上昇する中、クロスボーダー決済業界も強い関心を示しており、今後さらなる成長の余地がありますが、ステーブルコインの基本原則は中本聡がビットコイン論文で最初に設定した前提と大体同じです。

私たちはインターネット上の現金の問題を解決しています。

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1.2 クロスボーダー決済分野におけるステーブルコインへの関心が高まっている

ステーブルコイン技術の台頭に伴い、その跨境送金分野での応用事例も徐々に増加しています。PaxosのKendallが説明するように、現在ステーブルコインの使用は主に「暗号資産の活動」に集中していますが、この分野に対する関心は着実に高まっており、これは大きくはエンドユーザーの最も本質的なニーズによって推進されています。

ステーブルコインの発展の歴史は取引と投資の分野から始まり、2022年、2023年の間に徐々にクロスボーダー決済の分野で地位を確立しました。

この経験は、この分野の多くの企業に反映されており、B2B企業間の支払いに特化したConduitを含んでいます。しかし、過去1、2年の間に状況が変わり始めました。

最初、主に暗号ネイティブな決済企業が、これらのチャネル間で資金をより効率的に移動させるためにその端末業務を支援していました。現在、私は大きな変化を見ています。多くの企業、特に大規模な多国籍企業がこの分野に進出し始めています。彼らは、特にアフリカ、ラテンアメリカ、アジアなどの困難な地域でステーブルコインをどのように利用するかを理解したいと考えています。

これにより、以前は法定通貨に焦点を当てていたクロスボーダー決済インフラ提供者が市場に参入することを促進しました。例えば、OpenPaydは、今年の初めにステーブルコイン機能を追加しました。

"私たちにとって、この進化は完全に自然なものであり、すでに私たちを通じて国境を越えた法定通貨の支払いを行っている既存の顧客がいて、彼らは私たちに言います。'他のプロバイダーを通じてステーブルコインでの支払いを受け入れています。これらの資産をあなたたちのプラットフォームに統合することはできますか？'"とOpenPaydのDimitrovaは述べています。"過去18ヶ月間、私たちはこのようなリクエストを絶えず受けてきました。私たちは、この相互運用性を提供しなければ、これらの顧客の増大するニーズに応えることができないことを認識しました。"

このようなリクエストは主にグローバル貿易の需要がある企業から来ていますが、クロスボーダー決済の他の側面においても、ステーブルコインの採用は増加しています。例えば、MoneyGramはステーブルコイン決済機能を提供し始めました。2022年、MoneyGramはUSDCを使用して送金を開始し、その後この分野での業務能力を拡大し、ホワイトラベルのデジタルウォレットの入金および出金ソリューションであるMoneyGram Rampsを立ち上げ、自社のクロスボーダー資金管理ニーズを満たしています。

MoneyGramは、グローバルなデジタルおよび現金ネットワークを持つフィンテック企業です。ステーブルコインはMoneyGramの未来において非常に重要な役割を果たします。それは、私たちのビジネスのあらゆる側面、B2BのバックエンドからB2Cのサービス提供方法、そして消費者にサービスを提供する方法に役立ちます。

現在、安定した通貨は市場でのシェアは小さいにもかかわらず、その関心は明らかに高まっています。2025年上半期には、安定した通貨と支払いに関するプレスリリースの数が前年同期比で186%増加し、この成長率は以前の安定した通貨全体のプレスリリースの成長率を上回りました。また、越境支払いと安定した通貨に関するプレスリリースの数は1000%以上急増しました。さらに、これは公開された安定した通貨ソリューションを持つ企業だけのことです。

BVNK Harmseによれば、決済業界のほとんどの企業はこの技術がもたらす機会を見出しているが、公に議論していない。"私は95%の企業がこれを見ていると思います、"彼は言った、"私たちが行っている対話や潜在的な協力から見ると、確かに多くの伝統的な決済会社が積極的に取り組んでおり、さらにはあなたが投資しないと思っていた会社のいくつかも含まれています。"

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1.3 ステーブルコイン支払い投資激増

老舗企業の関心が高まるだけでなく、資本も引き続き投入されています。全体的なベンチャーキャピタル環境が冷え込んでいるにもかかわらず、ステーブルコインの分野は依然として資金を集め続けており、昨年は多くのプロジェクトが資金調達を公式に発表しました。

ConduitのGertmanは次のように述べています: "投資家が最も重視するのはリターンの可能性です。私たちの収益の成長率やビジネス量の曲線がどれほど急速に上昇しているかを見ると、彼らは私たちが今日よりもはるかに大きな市場を獲得する機会があると認識します。"同社は今年の5月に3600万ドルのAラウンドの資金調達を完了しました。

一方で、一連のM&Aも加速している: 伝統的な巨頭は、買収を通じてこの分野での能力を迅速に補完しようとしている。動きが頻繁であるにもかかわらず、Stripeが2024年に発表し、2025年初頭に完了したステーブルコイン基盤の企業Bridgeの買収案件は、業界全体が「この技術を真剣に受け止めている」ことの触媒と広く見なされている。

BVNKのHarmseは次のように述べています:"これはすべての人にこの分野を再評価させることを強制します。私たちはすでに多くの世界的なトップ決済会社と交渉しており、この買収は対話のペースを数倍も加速させました。"

Airwallexの共同創設者兼CEOであるJack Zhangは、Stripeのこの行動の深い意味はそれだけではないと考えています:"Stripeはストーリーテラーの達人です。彼らはこの買収を通じて、スーパー ブランドストーリーを構築し、ステーブルコインを真にスポットライトの下に押し上げ、さらには今日のこのステーブルコインブームの形成を助けたと言えるでしょう。"

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