Aave:DeFiスペースのリーダーは大幅に過小評価されています

ブロックチェーン上の貸し借りは、暗号通貨業界の重要な市場の一つであり、Aaveは間違いなくこの分野のリーダーです。このプロトコルは強力な競争の壁とユーザーの忠誠心を持っていますが、その潜在的な価値は市場に十分に認識されていないようです。

2020年1月、AaveはEthereumメインネットでローンチされ、現在5年目に突入しています。現在、Aaveは75億ドルの活発な貸付総額を持つ最大の貸付プロトコルであり、この数字は第2位のSparkの5倍にもなります。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

指標が継続的に成長し、前回の牛市のピークを超える

Aaveは、2021年のブルマーケットの水準を超えた数少ない指標の一つである分散型金融プロトコルの一つです。その四半期の収入は2021年の第4四半期のブルピークを超えました。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場の低迷期でも、Aaveの収入は成長を維持していることです。2024年の第1四半期と第2四半期に市場が回復するにつれて、Aaveの勢いは衰えず、前期比成長率は50-60%に達しました。

年初から現在まで、預金の増加やWBTCやETHなどの基礎資産の価格上昇の恩恵を受けて、AaveのTVL（総ロック価値）はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これはAaveが他の主要な分散型金融プロトコルに比べてより強いレジリエンスを示していることを意味します。

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強力な利益は製品の市場適合度の高さを反映している

Aaveの収益は前のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き寄せるために大量のトークンインセンティブを配布している中でのことでした。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、ほとんどのプロトコルの収益データが拡大しました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇し、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の成長が有機的かつ持続可能であることを示しており、主な要因は市場の投機活動の回復であり、これが活発な貸付と借入金利を押し上げています。

さらに、投機活動が減少している時期であっても、Aaveはファンダメンタルの成長を促進する能力を示しました。8月初旬に世界のリスク資産市場が大幅に下落した際、Aaveの収益は依然として堅調であり、これはローンの返済過程で成功裏に清算手数料を徴収したことに起因しています。これにより、Aaveは異なる担保とマルチチェーン環境で市場の変動に耐える能力を持っていることが証明されました。

基本面が強力に回復しているが、市販率は過去3年間で最低水準にある

過去数ヶ月指標が強い回復を見せたにもかかわらず、Aaveの時価総額倍率はわずか17倍で、3年ぶりの最低水準にあり、同時期の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融の貸し借り分野でのリーダーシップを強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に4つの側面に現れています:

1. プロトコルのセキュリティ管理記録が良好：これまでのところ、Aaveで重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。

2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借入は典型的な双方向市場であり、預金者と借り手が需要と供給の両側を構成しており、一方の成長がもう一方の成長を促進します。

3. DAO管理が適切：AaveプロトコルはDAOベースの管理モデルを全面的に実施しており、より包括的な情報開示とより徹底的なコミュニティディスカッションが関与しています。

4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、BNB Chainを除くすべての展開チェーンで、TVLは常に先行しています。

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トークノミクスを改革し、価値の蓄積を促進する

Aave Chan Initiative (ACI)は最近、AAVEトークンの経済学を改革する提案を行い、トークンの実用性を高めるために収益分配メカニズムを導入することを目指しています。主な変更点は以下の通りです：

1. AAVEの調整時にセキュリティモジュールのリスクを排除する。
2. 新たな「anti-GHO」トークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHOの借り手との利益の一貫性を強化します。
3. 消却と配分計画を実施し、ネット超過協定収入をトークンステーキング者に再配分できるようにします。

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Aaveの成長ポテンシャル

Aaveの将来の成長ドライバーには、以下が含まれます：

1. Aave v4の発売は、分散型金融のインタラクション体験を革新し、プラットフォームのアクセス可能性を向上させます。
2. BTCとETHを資産クラスとしての成長は正の相関があります。
3. ステーブルコイン市場の成長の恩恵を受ける。

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まとめ

Aaveは分散型金融の借貸分野のリーダーとして、その将来に楽観的です。強力なネットワーク効果と卓越したトークン流動性およびコンポーザビリティを持つAaveは、市場の支配的地位を引き続き強化し、拡大することが期待されています。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルの安全性をさらに高め、その価値捕獲能力を強化します。

現在、AAVEは暗号業界で非常に魅力的なリスク調整投資機会を提供しており、その評価とファンダメンタルズの不一致は長期的には続かないと予想されています。

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