MEVの構造の変化:イーサリアムのETHマージから1年後の分析

イーサリアムのマージ後の1年間、MEV-Boostの市場占有率は90%前後を維持しています。現在、MEV分野は非常に複雑になっており、非ユーザーの役割にはSearcher、Builder、Relayer、Validator、Proposerなどが含まれます。彼らは12秒のブロック生成時間内で多側面のゲームを行い、それぞれ最大の利益を追求しています。

本文は、MEVの前後の利益率の変化を比較し、マージ後のMEVのライフサイクルを整理し、いくつかの最前線の問題に関する個人的な見解を共有します。

1. 合併後、MEVの利益は大幅に減少しました

• 合併前年の2022年9月20日から22 (2021 )、平均利益は22MU/M
• マージ後1年(2022年12月から2023年9月末まで)、平均利益は8.3MU/Mです。

MEVに帰属すべきでないハッキング事件を除外した後、全体の収益率は著しく低下し、62%に達しました。異なるプラットフォームの統計方法には違いがあるため、このデータはあくまでマクロな参考としてご注意ください。

2. 伝統的なMEVモデル

MEVは単にマイナーによって抽出されるものではなく、主にDeFiトレーダーがアービトラージ戦略を通じて獲得するものです。クラシックなMEVモデルには次のようなものがあります:

• トレーダーは脆弱性を発見した後、利益を得る方法と先を越されない方法との矛盾に直面する。
• 取引がメモリプールに入ると、他の人によってシミュレーションされ、先行される可能性があります。
• 一部のノードはP2P接続を占有することでMEVの利益率を向上させます。
• 取引所のサーバー周辺にも同様の競争が存在する

3. マージ後のMEVモデル

ETHマージ後、ブロック生成時間は固定で12秒となり、ブロック報酬は約90%減少しました。これはMEVに重要な影響を与えました:

1. ブロック生成間隔が安定しているため、Searcherはより良い取引シーケンスを蓄積できます。
2. バリデーターのインセンティブが低下し、MEV取引オークションを受け入れる意欲が高まる

3.1 マージ後の取引のライフサイクル

Searcher、Builder、Relay、Proposer、Validator などのロールが関与します。

1. ビルダーはユーザーやサーチャーから取引を受け取り、ブロックを作成します。
2. BuilderがブロックをRelayに提出する
3. リレーはブロックの有効性を検証し、収益を計算します。
4. Relayは出塊者に取引シーケンスパッケージと入札を送信します
5. ブロック生成者は、最も高い報酬のシーケンスパッケージを評価し選択します
6. ブロック生成者は署名されたヘッダーをリレーに返送します
7. ブロックが発行された後、報酬はビルダーとプロポーザーに分配されます。

! イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化

4. まとめ

1. MEV-Boostは取引ライフサイクルを再構築し、より細かいセクションに分割しました。
2. フロンティア探索にはプライバシー取引、公平取引などの方向性が含まれます
3. イーサリアムはOFACの審査に対して一定の抵抗力を持っています
4. リピーターの持続可能性には依然として疑問があります
5. ERC4337はMEVの難易度に影響を与える可能性がありますが、長期的には阻止できません。
6. DeFiとCeFiはそれぞれの利点があり、異なる対象群に向けられています。
7. Layer-2は異なる方法でMEVに対応していますが、サイドチェーンには依然としてMEVの機会があります。