暗号資産市場マクロレポート：中米政策の共振と世界の流動性の解放がビットコインの新高値を推進

一、マクロ背景：金融政策の緩和とリスク嗜好の回復

2025年5月、中国人民銀行は「双降」政策を実施し、預金準備率を0.5ポイント引き下げ、約1兆元の長期流動性を解放するとともに、政策金利を0.1ポイント引き下げて1.4%にしました。この政策は伝統的な金融市場に深遠な影響を与えるだけでなく、暗号資産市場やWeb3エコシステムに潜在的な機会をもたらします。同時期に、中米の高官の経済貿易交渉に対する期待がポジティブであり、世界的なリスク志向の感情をさらに促進しています。

1. 中国と米国の経済・貿易関係の改善が市場の信頼感を押し上げた

中米経済貿易関係は常に世界市場の注目の焦点です。中国中央銀行の"ダブルダウン"政策の発表と共に、市場は中米経済貿易の回復期待が大幅に高まり、リスク資産価格は一般的に上昇し、特に暗号資産市場が顕著です。中国政府は貨幣政策の緩和周期が到来したという信号を発信し、経済成長に新たな支えが期待されます。この背景の下、市場の流動性は解放され、伝統的な資産への投資熱が高まっています。中米の高官による経済貿易交渉が間もなく始まることで、将来の協力に対する市場の楽観的な期待が一層高まります。この一連の政策信号は投資家の感情を再構築し、暗号資産市場にも巨大なポジティブな影響をもたらしました。ビットコインなどのリスク資産の上昇は、市場の感情の変化を直接的に反映しています。

2. グローバルな流動性の増加が資産価格の上昇を促進

中国の"双降"政策は重要なグローバルな影響力を持っています。預金準備率と政策金利を引き下げることで、中国中央銀行は市場に十分な流動性を注入しました。この金融政策の緩和は、中国経済に積極的な影響を与えるだけでなく、世界的な資本の流れの変動を引き起こす可能性があります。特にアメリカ経済が高インフレと高失業率のリスクに直面している背景では、中国の政策はさらに魅力的に見えます。世界の資本市場、特にアジア市場の投資家はこれに対して積極的に反応しています。流動性が大幅に解放される中、世界の資本は新しい投資チャネルをより積極的に探し求めるでしょう。このような背景の中、伝統的な資産市場と暗号資産市場の投資家はビットコインなどの暗号通貨に対する需要が顕著に増加しています。ビットコインは"デジタルゴールド"として、世界的な通貨緩和環境の中でその価値が際立ち、投資家がインフレや通貨の減価に対抗するための重要なツールとなっています。

3. フェデラルリザーブの政策動向が世界の資本流動に影響を与える

米連邦準備制度の金融政策の動向も市場の注目の焦点となっています。最近の経済データは、アメリカ経済が依然として着実に拡張していることを示していますが、高インフレと高失業という二重の圧力が米連邦準備制度の金融政策にさらなる課題を突きつけています。米連邦準備制度の利下げ期待は徐々に弱まり、市場は一般的に短期的には現行の金利政策を維持すると考えています。これにより過度な経済刺激を避けようとしています。このような期待は直接的にドル高を引き起こしました。ドルの価値上昇は、世界的な資本の流れに深遠な影響を与え、特に暗号資産市場に影響を及ぼします。ドルが強いにもかかわらず、暗号資産に対する市場の需要は大幅に減少しておらず、むしろ「デジタルゴールド」としての避難資産の需要が再び高まっています。投資家は米連邦準備制度の政策の不確実性の下で、安定した価値の保存手段を探しており、そのためビットコインの需要が増加しています。

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二、ビットコイン市場動向:価格が10万ドルに迫る

ビットコインは2025年に強力な上昇傾向を示し、価格は何度も10万ドルの歴史的な心理的な関門に迫り、年内で最も注目される資産の一つとなる。この上昇を促す力は複雑で多様であり、マクロ政策の背景の共鳴があるだけでなく、暗号業界内部の構造的進化もあり、さらには感情と期待の双方向の駆け引きも欠かせない。伝統的な金融システムが不確実性に直面している中で、ビットコインは再び世界の資本の視野の中心に立ち、価格曲線の背後にはリスクヘッジ需要の集中放出があるだけでなく、制度の認識、機関の流入、評価の再構築の現実も反映されている。

2024年末から2025年初にかけて、ビットコインの動向は世界の主要経済圏の政策緩和のペースに大きく影響を受けました。特に中米の金融と財政政策が「同時にハト派に転じる」ことで、市場に前例のない流動性が注入されました。中国は二度にわたり預金準備率と政策金利を引き下げ、国内の資金リスク嗜好を急速に高めました。一方、米連邦準備制度は政治的圧力の下で利上げを一時中断せざるを得ず、将来の利下げ期待を示しました。これにより、ドル指数が弱まり、アメリカの実質金利が低下し、世界の資産の「アンカー」をさらに高めました。このような背景の中で、ビットコインは希少性、無主権、強いコンセンサスを持つデジタル資産として、再び世界の投資家の目に「避難通貨＋成長資産」という二重の役割を果たしました。法定通貨の価値下落をヘッジしながら、「デジタルゴールド」として通貨システムの構造的な亀裂における代替機能も担っています。

過去の牛市サイクルとは大きく異なり、今回の上昇過程では機関投資家が主導的な力となっています。主要な資産運用機関が次々とビットコイン現物ETFに投資を行い、ビットコインを制度的な配置の正規の道に進めています。また、香港、ドバイ、ヨーロッパなどでは、暗号資産に対する金融商品がますます多様化し、規制の透明性が向上することで、ビットコインがより多くの伝統的資本プールに準拠した形で入ることができるようになっています。この制度的な資金の参加は、ビットコイン市場の深さと安定性を向上させるだけでなく、過去の「純粋な感情主導」のボラティリティ構造を著しく低下させ、上昇がより構造的で持続的な特性を示すようになっています。

同時に、供給側の希少性ロジックもビットコインの価値の固定能力を持続的に拡大しています。2024年4月のビットコインの第四回半減期イベントは、単一のブロック報酬を6.25ビットから3.125ビットに減少させ、新たな供給を大幅に圧縮しました。ビットコインのブロックチェーンのインフレ率は1%未満にまで低下しており、金の年間供給成長率に徐々に近づいているため、その「デフレ型通貨」のナラティブはさらに強化されています。一方、ETFの上場、中央銀行の購入、ソブリンファンドの配置、世界的なリスク回避の高まりなどの複数の要因により、需要側は指数関数的に増加しています。供給と需要の構造の非対称性は、ビットコインの価格の中長期的な上昇を支える基本的な要因となります。

注目すべきは、現在ビットコインが10万ドルに近づく過程で、激しい感情の変動と技術的調整が伴っていることです。一方で、市場ではクジラアカウントの集中取引行動が絶えず現れ、特に重要な整数位付近では、高頻度アルゴリズムと大口アービトラージ取引の駆け引きが伴い、相場が短期間で激しく引っ張られ、ボラティリティが急上昇しています。もう一方では、一部の古い資金がこの機会に売り出し、個人投資家の「高値恐怖」感情が重なり、段階的な調整を引き起こしています。オンチェーン指標では、長期保有者が徐々に売り圧力を減少させ、新たな投資家が価格の高位に集中しており、市場構造は初期の信者型ユーザーから主流の増加ユーザーへの移行期にあることが明らかに観察できます。

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三、Web3エコシステムの発展:政策と技術の二重駆動

マクロ政策の緩和と重要技術の継続的な突破に伴い、Web3エコシステムは新たな発展サイクルに入っています。それはもはや暗号資産を中心とした投機ツールではなく、徐々に世界的なデジタルガバナンス、国境を越えた協力、価値のインターネットに向けた基盤構造へと進化しています。この過程において、政策の指導、技術革新、アプリケーションの拡張という三つの力が相互に重なり合い、Web3を概念から大規模な実現へと推進する主軸を形成しています。

1. ポリシーのサポート

2025年以来、アメリカは暗号通貨とWeb3分野における政策態度が「規制抑圧」から「戦略的受容」へと重要な転換を遂げており、特にビットコインとコアWeb3技術が国家の金融および技術発展の長期的な考慮に徐々に組み込まれています。最も代表的な信号は、ニューハンプシャー州が2025年5月に正式に通過させた「ビットコイン準備法案」です。この法案は、同州の財務省に対し、今後24ヶ月以内に州政府の財政準備の一部(を初めとして5%)をビットコイン形式で保有し、ビットコインを公共会計システムに組み込むことを支持することを求めています。この立法措置は地方政府から出たものですが、深遠な影響を持っています。

まず、これはビットコインが特定の法的管轄区域においてもはや「リスク資産」としてだけでなく、長期的な価値保存能力を持つ「デジタルゴールド」として見なされ、インフレに対抗し、財政的独立性を高める機能的役割を果たすことを示しています。これにより、他の州を含む政策立案者に「試行モデル」を提供し、「地方政府のBTC化」トレンドを引き起こし、Web3エコシステムに長期的な制度的資金源を注入する可能性があります。次に、この法案の通過は、ビットコインとWeb3技術に関する政策の確実性を高め、以前の規制の対立によって引き起こされた不確実なリスクを軽減しました。

より広義には、アメリカの複数の州政府が現在「政策競合」の初期段階にあります。ニューハンプシャー州を除く他の暗号友好州も、自州の暗号マイニング、オンチェーン金融、スマートコントラクトの適合性に関する実験的立法を進めています。一方、連邦レベルでは関連法案が推進され、主流のデジタル資産を「非証券商品」と定義し、統一規制枠組みの構築を推進し、資産の発行、取引所の登録、ステーブルコインの監査などの核心問題をさらに明確にすることが提案されています。これらの動きは、アメリカ市場のWeb3エコシステムに対する長期的な制度的信頼を強化し、企業や資本の参入に対して明確な政策のアンカーポイントを提供しています。

国際的な観点から見ると、アメリカの変化には「外部効果」があります。グローバルな資本と技術の中心として、アメリカのどのような積極的な立法も、他の国や地域市場の「政策フォロー」を促す可能性があり、これによってグローバルな範囲でのWeb3資本の流動とエコシステムの協調を促進することになります。

2. 技術の進歩

技術の成熟はWeb3が「ナラティブ経済」から「実際の展開」へと移行するための重要な前提です。2024年現在、モジュラーブロックチェーンとゼロ知識証明(ZKP)などの基盤技術が実用段階に入り、Web3ネットワークの性能、可組み性およびプライバシー保護能力が大幅に向上しました。モジュラーブロックチェーンの設計理念は、実行、決済およびデータの可用性を分離し、開発者がビジネスニーズに応じて最適な組み合わせを選択できるようにし、チェーン上のアプリケーションに「オンデマンドカスタマイズ」の基盤を提供します。ゼロ知識証明技術の爆発的な進展は、Web3に「計算+プライバシー」という二重の能力を与え、ZK-rollupはイーサリアムLayer 2のコアソリューションとして大規模展開段階に入っています。同時に、ZKML(ゼロ知識機械学習)などの最前線の交差分野も、チェーン上のモデル検証やチェーン外のデータコンプライアンス呼び出しにおいて巨大な潜在能力を示し始めています。

さらに、AIとWeb3の融合に関するMCP(Model Context Protocol)のようなプロトコルも初期の形を整え、AIモデルのトレーニング、呼び出し、検証プロセスをオンチェーン化し、"オンチェーンインテリジェンス"が単なるスクリプトの論理にとどまらず、自己進化能力を持つようになります。これらの新しいパラダイム技術は、従来のWeb3システムにおける"高Gas費、低インタラクティビティ、弱いプライバシー保護"のボトルネックを徐々に打破し、オンチェーンアプリケーションがWeb2の体験と競争できる可能性を持つようにしています。

3. アプリケーションシーンの拡張

政策の緩和と技術の突破が最終的に指し示すのは、Web3アプリケーションのシーンの持続的な拡大と現実の需要の迅速な受け入れです。例えば、クロスボーダー決済において、ステーブルコインの普及とオンチェーン決済メカニズムの成熟のおかげで、ますます多くの中小型輸出企業やデジタルサービスプロバイダーがステーブルコインによる直接決済を採用し、為替の変動や伝統的な金融システムの送金効率の低さの問題を効果的に回避しています。特に、東南アジア、ラテンアメリカ、中東などの「金融インフラが弱い+暗号化の受容度が高い」新興市場では、Web3決済は実用化のトレンドとなっています。

デジタルアイデンティティ認証(DID)は、Web3の実現における重要なブレークスルーともなっています。AIコンテンツの氾濫とWeb2プラットフォームの信頼危機が深刻化する中、ブロックチェーン上で検証可能なアイデンティティシステムがますます多くのプロジェクトに統合され、DAOガバナンス、DePINデバイス接続、クロスチェーン信用評価などの重要なプロセスにおいて"誰がユーザーであるか""誰がデータを所有しているか"という基本的な問題を解決しています。さらに、ブロックチェーン上のソーシャル、ゲーム、市民投票、教育資格の検証などのシーンも、DIDシステムの成熟により爆発的な機会を迎えています。

より広範な観点から見ると、Web3エコシステム内には三つの「アプリケーション推進力」が形成されています。一つは、伝統産業からの「チェン改」アップグレードの需要であり、不動産、保険、物流などが、チェーン化によって効率性と透明性を向上させたいと考えています。二つ目は、暗号原生需要の進化であり、DeFからの進化です。