SECの規制シフトと暗号通貨の台頭

1929年の経済大恐慌は、1934年の証券取引法およびアメリカ証券取引委員会(SEC)の設立を促しました。しかし、その後のSECが金融革新や危機を防ぐ役割については常に議論の的となっています。時代の変遷に伴い、SECの役割と機能も変化し続けています。

1998年、長期資本管理会社(LTCM)は量的手法を用いてロシア債券市場で大きな打撃を受け、ほぼ1929年の金融危機に似た事態を引き起こしました。それにもかかわらず、1999年の電子取引システム(ATS)の規制は予定通り発効し、量的取引、ヘッジ、アービトラージと情報技術の深い融合への道を開きました。

2008年の金融危機後、暗号資産取引に対する規制が強化されたものの、暗号資産取引は依然として存在している。2025年には、SECがリーダーシップの交代を経て、未来の新しいトレンド——全面的なチェーン上化とコンプライアンス化——を受け入れる決意を固めた。

この新しいトレンドは主に二つの側面に現れています：

1. チェーン上化：実物資産(RWA)から始まり、将来の取引、資産分配、そして利益生成は、ブロックチェーンを中心に行われるようになります。人々がコンピュータを使うのに慣れているように、ブロックチェーン技術を自然に使用することができるようになるでしょう。
2. コンプライアンス化：エアドロップ、ステーキング、イニシャルトランザクション及び報酬メカニズムなどは、アメリカ独特の規制フレームワークの下で行われ、コンプライアンスに基づくスーパーアプリエコシステムを構築します。

SECの規制の転換は三つの段階に分けられます：リーダーシップの交代、暗号資産特別作業部会の設立、そして最終的に「暗号資産プラン」の導入です。この一連の変化は、SECが「執行型規制」から「規制型サービス」への変化を反映しています。

この過程で、いくつかの象徴的な出来事が含まれます：

• リップル社の訴訟の結果は、SECの規制に対するアプローチの転換点となりました。
• KrakenがIPOプロセスを再開し、暗号資産の概念がアメリカの規制当局に受け入れられたことを示しています
• ビットコインとイーサリアムのETFの実物担保と償還を承認する

しかし、SECは生存の危機に直面しています。暗号資産の台頭に伴い、他の規制機関である商品先物取引委員会(CFTC)が影響力を拡大し始めました。この挑戦に対処するために、SECは自らの役割を再定位せざるを得なくなっています。

SECの"暗号資産計画"は、人的、財務的、ルールの3つの側面からDeFiを詳細に規定しています。これは意味します：

• 開発者はアメリカ本土で安全に暗号資産関連の開発作業を行うことができます
• DeFi関連の通貨発行、オンチェーン活動と報酬配分が全面的にコンプライアンス化されます
• 実物資産(RWA)のトークン化は主流のトレンドになるでしょう

この変革は、コンピュータ化がもたらした影響よりもはるかに深遠である可能性があります。紙の証明書から電子取引、そして全面的なチェーン上化へと、金融化可能な資産はすべてトークン化される見込みです。これにより情報の非対称性が大幅に減少する可能性がありますが、このプロセスにはかなりの時間がかかるかもしれません。

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最終的に、DeFiは従来の金融の補完だけでなく、新たな金融形態に発展する可能性があります。イーサリアムはアメリカの金融覇権の新たな媒介となる可能性があります。

しかし、この変化が金融バブルの助長因子となるのか、それとも資産革新の必然的な道となるのかは、まだ観察が必要です。SECの「暗号資産プラン」は間違いなくDeFiの発展における一つのマイルストーンですが、その具体的な実施効果や政府および議会の支持を得られるかどうかは、時間が必要です。

未来、デジタル商品とデジタル証券の境界がますます曖昧になるにつれて、CFTCとSECはさらに統合される可能性があります。これは金融規制の大きな変革が間近に迫っていることを示唆しています。

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