連邦準備制度理事会(FRB)による利下げ回数は市場で論争を巻き起こし、暗号市場は新たな投資機会をもたらしました

アメリカの6月のインフレと雇用データは乖離した動きを示しており、市場は連邦準備制度（FED）による利下げの回数について合意が得られず、様子見の姿勢を取らざるを得ませんでした。NVIDIAの時価総額は一時、世界第1位に躍り出て、人工知能時代の先駆者となりました。しかし、米国株式市場は深刻な分化を見せており、PERが高く、バブルの兆候が既に現れています。暗号資産市場は今月、明確な理由もなく下落しており、これは長期保有者やマイナーの売却行動に関係している可能性があり、これが今後の投資に新たな入場機会を生み出しました。

米国6月最新の連邦公開市場委員会の会議が終了し、連邦基金金利を5.25%から5.50%の範囲に維持することを決定し、市場の期待に適合しました。この会議の全体的な態度はハト派に傾いており、以前のタカ派の立場を変更しました。パウエルは会議の発言の中で、現在のインフレが2%の目標に対して「適度な進展を遂げている」と述べました。5月の最新の消費者物価指数のデータによると、米国の5月CPIは前年同月比で3.3%の増加となり、前回値および予想値の3.4%を下回りました；コアCPIは前年同月比で3.4%の増加となり、予想の3.5%および前回値の3.6%を下回り、3年余りの新低を記録しました。

インフレデータが好転したにもかかわらず、雇用データの結果は利下げの見通しに影を落としている。アメリカの5月の非農業部門雇用者数は27.2万人増加し、予想の18.5万人や前回の17.5万人を大きく上回った。インフレと雇用データの乖離により、市場は利下げのタイミングと回数についてコンセンサスを形成することが難しくなっている。データによれば、現在、9月に初めて利下げが行われる確率は56.3%に過ぎない。

点阵図から見ると、11名の委員が今年の金利は5%以上に維持されると考えており、最大で1回の利下げに相当します。8名の委員は4.75%-5%まで下がる可能性があり、2回の利下げに相当します。したがって、利下げの回数と幅については現時点で明確な結論はなく、引き続き観察が必要です。

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取引の観点から見ると、市場はすでに連邦準備制度（FED）の利下げに賭け始めているようです。ここ数ヶ月、米国債の利回りは下降傾向にあります。金価格も高値で横ばいになっており、資金のリスク嗜好が徐々に高まっていることを示しており、避難資産の魅力が低下しています。

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現在、アメリカのインフレ傾向は好転しています。最新の製造業購買担当者指数は51.7で、予想と前回値を上回っています。ある経済モデルによると、2024年第二四半期のGDP成長率は3.0%と予測されています。したがって、投資家はアメリカ経済を過度に心配する必要はなく、インフレの低下と連邦準備制度（FED）の利下げを待つだけで済みます。

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6月18日、ある有名なテクノロジー企業の株価が3.51%上昇し、市場価値は33353億ドルに達し、一時は他のテクノロジー巨人を超え、世界で最も市場価値の高い企業となりました。この企業は人工知能の変革の物語から大いに利益を得て、市場に認められた時代の寵児となりました。しかし、短い頂点を迎えた後、同社の幹部は持株を売却し始め、株価はそれに伴って調整されました。現在、同社の市場価値順位は世界第3位に後退しています。

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連邦準備制度（FED）がなかなか金利を引き下げないにもかかわらず、米国株式市場は歴史的な新高値を次々と更新しており、人工知能に関する物語がもたらす強力な勢いが米国株をマクロサイクルを突破させ、独立した相場を形成しています。本月、テクノロジー株指数とS&P 500は歴史的な新高値を更新し、ダウ平均株価は高値で横ばいの状態にあります。

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年初から現在まで、「米国株のバブル」という言説は常に存在し、ますます激化していますが、米国株は持続的に最高値を更新しています。市価収益率指標の分析によれば、過去1年間、S&P500の市価収益率は上昇し続け、21世紀以降の市価収益率の80％の分位に近づいていますが、2002年頃のインターネットバブル崩壊時のレベルと比べると依然として低いと言えます。バブルは確かに存在しますが、深刻な程度には達していないと言えるでしょう。

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しかし、今月のS&P 500指数のリターンと広がり指標の差は30年の極値に達し、指数が新高値を更新し続ける一方で、上昇する株の数が減少していることを示しています。これは市場の資金が大型株に高度に集中しており、小型株はほとんど注目されていないことを反映しています。この現象は米国株全体の流動性にとって不利であり、機関投資家の抱え込みが抱え込み株の下落を引き起こし、全体の市場暴落をもたらす可能性があります。したがって、現在の米国株には明らかなリスクが存在します。おそらく、某テクノロジー大手の2025会計年度第2四半期の財務報告が発表され、その結果が市場の期待を超えるかどうかを観察し、金利引き下げの期待の変化と組み合わせて、米国株のスタイルにいくつかの調整が見られるかもしれません。

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米国株式以外、アジア太平洋市場は今月再び素晴らしいパフォーマンスを見せており、ある国の株価指数は80000ポイントに迫り、ある地域の株価指数は歴史的な最高値を更新しました。円の為替レートが160を下回ったにもかかわらず、日経225指数は高値で横ばいを続けており、依然として強いパフォーマンスを示しています。

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米国株式は新高値を更新しましたが、暗号資産市場は無意味に下落しています。今月は、明確なマクロ経済の悪材料がないにもかかわらず、暗号資産市場は引き続き下落しており、ビットコインは最低で58500ドルを下回り、イーサリアムは最低で3240ドル付近にまで下落しました。

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実際、6月全体のマクロ環境は悪くなく、連邦準備制度（FED）の姿勢はすでにハト派に転じている。しかし、金融市場の動きは時に説明が難しい。データによると、6月のアメリカの現物ビットコインETFは9281枚のBTCの純流入があったが、市場の動向は大規模機関の行動とは逆行している。

現在のところ、市場の下落の直接的な原因は、長期保有者やマイナーたちの売却（マイナーや大口の例として、彼らはすでに410億ドルを売却しています）である可能性があります。この期間に集中して売却した理由は、単なる偶然かもしれません。

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別の視点から見ると、ビットコイン市場における多くの金融ツールの出現は、市場のボラティリティを大幅に増加させました。2017年にビットコインの契約取引が始まって以来、ますます複雑な金融デリバティブが次々と誕生しています。契約の出現により、市場では裸売りが行われ、大量の「紙BTC」が生まれ、その結果市場供給が増加し、ビットコインの価格変動が激化しました。現物、契約、オプションなどの金融ツールが交錯することで、ビットコイン市場全体のボラティリティはますます混沌としてきており、純粋で美しいビットコインの「古典時代」はもはや戻ってこないのです。

明らかなリスクが存在しないので、下落は追加投資の良いタイミングである可能性が高く、大口投資家の売却は他の投資家に低価格での参入機会を提供しています。

さらに、金融商品がますます多様化する中で、暗号資産市場が徐々に大衆の視野に入るための重要な道筋となっています。今月、暗号資産市場は二つの重要な情報を迎えました。まず、イーサリアム現物ETFの到来が予想よりも早く、最も早くて七月初めに承認される可能性があります。次に、ある資産運用会社が規制当局にソラナETFの申請を行ったと述べており、2025年に導入される可能性があります。

ビットコインからイーサリアム、そしてソラナへと、暗号資産は従来の市場に予想以上のスピードで受け入れられており、その際に生まれる増分資金は計り知れない可能性があります。

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アメリカの6月のCPIがインフレが予想以上に冷却していることを示しているにもかかわらず、非農業部門のデータの強いパフォーマンスは、連邦準備制度（FED）の利下げ期待を複雑にしています。さらに、CPIと非農業データの乖離、及びヨーロッパで始まった利下げ措置は、世界的な金融政策の分化を一層激化させています。株式市場では、あるテクノロジー大手の時価総額の激しい変動とアメリカ株の大小型株のパフォーマンスが、AI技術の展望に対する市場の乖離を反映しており、同時に市場の集中度の増加も明らかにしています。

今月の暗号資産市場では、ビットコインの価格が大幅に下落し、6万ドル未満になりました。これは米国株の動きと切り離されている可能性があり、マイナーや長期保有者の売却行動に関連しているかもしれません。市場のボラティリティが増加しているのは、ビットコイン関連の複雑な金融派生商品が急増しているためかもしれません。それにもかかわらず、現物ETFの導入は市場の安定剤と見なされ、投資家にヘッジツールを提供します。特に、7月初旬に導入されると予想されるイーサリアムの現物ETFは、市場に新しい活力と安定性をもたらすでしょう。マクロ経済や伝統的な金融市場に不確実性が存在するにもかかわらず、暗号資産市場はその独立性とレジリエンスを示しており、多様化した投資ポートフォリオの中でますます重要な役割を果たし、投資家に新しい成長機会を提供することが期待されています。