市场观察周报【6.21 - 6.28】：宏观缓和助推币市反弹，主流币强势震荡山寨蓄势待发

宏观风险缓解，市场情绪显著回暖

地缘局势趋于稳定，美联储降息预期升温，带动纳斯达克指数创新高。加密货币市场也随之受益，资金流入明显增加。

ETF净流入量达17亿美元，稳定币增发速度加快，USDT溢价有上升趋势。这些迹象表明市场资金动能正在恢复，并有望持续。

比特币维持高位震荡态势，以太坊跟随上涨但动能相对较弱。与加密货币相关的股票表现活跃。

山寨币市场流动性略有改善，但上行突破受阻。TOTAL2指数反弹后回落，OTHERS市值占比止跌震荡，链上荣枯指数为53，仍处于弱势区间。

目前市场处于整理末端阶段，短期内需观察资金突破配合情况。投资者宜耐心等待山寨币结构性转强和主流币资金回流的明确信号出现。

宏观经济与市场环境展望

2025年下半年，美国经济预计将从温和增长转向趋缓。零售销售和就业数据疲软，预示消费与投资动能减弱。

通胀受关税和油价影响小幅上升，但仍在可控范围内。关税政策不确定性降低，针对性加征和豁免并存。

资金流向分析与主流币市场结构

ETF资金本周流入17亿美元，流入量大幅增加。稳定币本周增发18亿，日均增发2.63亿，处于较高水平。

场外稳定币溢价持续上升，反映市场情绪回暖。

比特币在106000美元附近强势震荡。链上筹码分布较上周变化不大，10.3万美元为短期较强支撑。

以太坊对比特币比值维持震荡，资金优先流向比特币。链上活跃地址上升，市场情绪改善。

宏观经济回顾

美国经济当前展现韧性，但潜在疲态不容忽视。就业数据总体稳健，但存在走弱隐忧。消费数据呈两极化趋势：服务消费保持动能，但商品消费疲软。综合来看，美国经济下半年料将趋缓，增长放缓风险上升。

关税政策不确定性正逐步降低。政府倾向于有条件加征而非全面施压，对等关税高概率延长豁免。整体而言，关税影响渐趋可控，对经济和通胀的冲击有限。

市场预期2025年9月降息25个基点，全年降息3次至3.75%。中性利率预计降至3.25%。7月是否提前降息是当前焦点。美联储近期继续缩表，对流动性有所收紧。

链上数据分析

本周稳定币增发量达18.39亿，环比增长119%。日均增发从1.19亿升至2.63亿，呈现加速趋势。这与比特币价格反弹上涨相呼应。

比特币ETF净流入17.21亿美元，环比增加3.80亿美元。机构投资者对比特币长期看好态度未变。ETF持续流入将支撑比特币价格。

USDT和USDC场外溢价率走势与上周相似，整体呈横向震荡，反映市场情绪仍偏保守。

比特币交易所余额持续下降，有利于维持多头趋势。

长期持有者持有量自6月22日高点轻微回落，短期持有者持有量开始抬头。本轮反弹主要由短期投资者推动，需警惕短期回调风险。

中期来看，持有100-1000枚比特币的地址占比持续上升，而持有1万-10万枚的地址占比小幅回落。URPD显示主要支撑区间仍在93000-98000美元和100500-105000美元。