Laporan Makro Pasar Kripto: Resonansi Kebijakan AS-China dan Pelepasan Likuiditas Global Mendorong Bitcoin Mencapai Puncak Baru

I. Latar Belakang Makro: Pelonggaran Kebijakan Moneter dan Kenaikan Preferensi Risiko

Pada Mei 2025, Bank Sentral Tiongkok menerapkan kebijakan "dua penurunan", menurunkan rasio cadangan wajib sebesar 0,5 poin persentase, melepaskan sekitar 1 triliun koin likuiditas jangka panjang, dan sekaligus menurunkan suku bunga kebijakan sebesar 0,1 poin persentase menjadi 1,4%. Kebijakan ini tidak hanya berdampak mendalam pada pasar keuangan tradisional, tetapi juga memberikan peluang potensial bagi pasar kripto dan ekosistem Web3. Selama periode yang sama, harapan untuk negosiasi perdagangan tinggi antara Tiongkok dan AS positif, mendorong sentimen risiko global beralih.

1. Perbaikan hubungan ekonomi dan perdagangan antara China dan AS meningkatkan kepercayaan pasar

Hubungan ekonomi dan perdagangan antara China dan Amerika Serikat selalu menjadi fokus perhatian pasar global. Dengan dirilisnya kebijakan "dua penurunan" oleh bank sentral China, ekspektasi pemulihan ekonomi dan perdagangan antara China dan Amerika Serikat meningkat pesat, harga aset berisiko umumnya naik, terutama di pasar kripto. Pemerintah China telah menyampaikan sinyal bahwa siklus pelonggaran kebijakan moneter telah tiba, dan pertumbuhan ekonomi diharapkan mendapatkan dukungan baru. Dalam konteks ini, likuiditas pasar akan dilepaskan, dan semangat investasi pada aset tradisional meningkat. Negosiasi ekonomi dan perdagangan tingkat tinggi antara China dan Amerika Serikat akan segera dimulai, yang lebih meningkatkan optimisme pasar terhadap kerjasama di masa depan. Serangkaian sinyal kebijakan ini telah membentuk kembali suasana hati para investor, serta membawa dampak positif yang besar bagi pasar kripto. Kenaikan aset berisiko seperti Bitcoin adalah cerminan langsung dari perubahan suasana hati pasar.

2. Peningkatan likuiditas global mendorong kenaikan harga aset

Kebijakan "dua penurunan" Cina memiliki pengaruh global yang signifikan. Dengan menurunkan rasio cadangan wajib dan suku bunga kebijakan, bank sentral Cina telah menyuntikkan likuiditas yang cukup ke pasar. Kebijakan moneter yang longgar ini tidak hanya berdampak positif pada ekonomi Cina, tetapi juga dapat memicu perubahan aliran modal di seluruh dunia. Terutama dalam konteks di mana ekonomi AS menghadapi risiko inflasi tinggi dan tingkat pengangguran yang tinggi, kebijakan Cina terlihat lebih menarik. Investor di pasar modal global, terutama di pasar Asia, merespons dengan positif. Dengan pelepasan likuiditas yang besar, modal global akan lebih aktif mencari saluran investasi baru. Dalam konteks ini, permintaan investor di pasar aset tradisional dan pasar kripto terhadap mata uang kripto seperti Bitcoin meningkat secara signifikan. Bitcoin sebagai "emas digital", menonjolkan nilainya dalam lingkungan pelonggaran moneter global, menjadi alat penting bagi investor untuk melawan inflasi dan depresiasi mata uang.

3. Arah kebijakan Federal Reserve mempengaruhi aliran modal global

Kebijakan moneter Federal Reserve juga menjadi fokus perhatian pasar. Data ekonomi terbaru menunjukkan bahwa ekonomi Amerika Serikat masih dalam ekspansi yang stabil, tetapi tekanan ganda dari inflasi yang tinggi dan pengangguran yang tinggi membuat kebijakan moneter Federal Reserve menghadapi tantangan yang lebih besar. Harapan penurunan suku bunga Federal Reserve secara bertahap melemah, pasar umumnya percaya bahwa kebijakan suku bunga yang ada akan dipertahankan dalam waktu dekat, untuk menghindari stimulasi berlebihan terhadap ekonomi. Harapan ini langsung menyebabkan penguatan dolar AS. Kenaikan nilai dolar memiliki dampak yang dalam terhadap aliran modal global, terutama di pasar aset kripto. Meskipun dolar kuat, tetapi permintaan pasar terhadap aset kripto tidak menurun secara signifikan, malah muncul "emas digital" sebagai aset safe haven yang kembali mendapatkan perhatian. Di tengah ketidakpastian kebijakan Federal Reserve, investor mencari alat penyimpanan nilai yang stabil, sehingga permintaan untuk Bitcoin meningkat.

Dua, Dinamika Pasar Bitcoin: Harga Mendekati 100.000 Dolar

Bitcoin menunjukkan tren kenaikan yang kuat pada tahun 2025, dengan harga beberapa kali mendekati ambang psikologis sejarah 100.000 dolar, menjadikannya salah satu aset yang paling mencolok tahun ini. Kekuatan yang mendorong kenaikan kali ini kompleks dan beragam, ada resonansi latar belakang kebijakan makro, juga ada evolusi struktural di dalam industri enkripsi, dan tidak kurang pula adanya permainan dua arah antara emosi dan ekspektasi. Di tengah ketidakpastian yang dihadapi oleh sistem keuangan tradisional, Bitcoin kembali berada di pusat perhatian modal global, dengan kurva harga yang mencerminkan pelepasan permintaan untuk perlindungan risiko yang terkonsentrasi, serta pengakuan institusi, masuknya lembaga, dan realitas restrukturisasi valuasi.

Merefleksikan akhir 2024 hingga awal 2025, pergerakan Bitcoin secara signifikan diuntungkan oleh ritme pelonggaran kebijakan di ekonomi utama global. Terutama, kebijakan moneter dan fiskal AS dan China yang "sinkron beralih menjadi dovish", menyuntikkan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya ke pasar. China secara berturut-turut menurunkan rasio cadangan wajib dan suku bunga kebijakan dalam dua putaran, yang mendorong preferensi risiko dana domestik meningkat dengan cepat, sementara Federal Reserve terpaksa menangguhkan kenaikan suku bunga di bawah tekanan politik, dan melepaskan ekspektasi penurunan suku bunga di masa depan, indeks dolar melemah, dan suku bunga riil AS menurun, lebih lanjut meningkatkan "jangkar" aset global. Dalam konteks ini, Bitcoin sebagai aset digital yang langka, tanpa kedaulatan, dan dengan konsensus yang kuat, sekali lagi menjadi "mata uang safe haven + aset pertumbuhan" dalam pandangan investor global. Ia tidak hanya mengimbangi devaluasi mata uang fiat, tetapi juga menjalankan fungsi substitusi "emas digital" dalam celah struktural sistem moneter.

Dengan perbedaan terbesar dari siklus pasar bull sebelumnya, dalam proses kenaikan kali ini, investor institusi telah menjadi kekuatan utama. Lembaga manajemen aset utama berlomba-lomba untuk mengatur ETF spot Bitcoin, mendorong Bitcoin menuju jalur pengaturan yang sistematis. Sementara itu, di Hong Kong, Dubai, Eropa, dan tempat lain, produk keuangan terkait aset kripto semakin beragam, dengan transparansi regulasi yang meningkat, memungkinkan Bitcoin untuk masuk ke lebih banyak kolam modal tradisional dengan cara yang sesuai aturan. Masuknya dana tingkat sistem ini tidak hanya meningkatkan kedalaman dan stabilitas pasar Bitcoin, tetapi juga secara signifikan mengurangi struktur volatilitas yang sebelumnya "didominasi oleh emosi murni", sehingga kenaikan ini menunjukkan karakteristik yang lebih struktural dan berkelanjutan.

Sementara itu, logika kelangkaan di sisi pasokan terus memperbesar kemampuan pengikatan nilai Bitcoin. Peristiwa pengurangan setengah Bitcoin keempat pada bulan April 2024 akan mengurangi hadiah blok dari 6,25 koin menjadi 3,125 koin, yang secara signifikan memperkecil pasokan baru. Karena tingkat inflasi blockchain Bitcoin telah turun di bawah 1%, dan secara bertahap mendekati kecepatan pertumbuhan pasokan tahunan emas, narasi "mata uang deflasi" semakin diperkuat. Di sisi permintaan, dengan peluncuran ETF, pembelian oleh bank sentral, pengalokasian dana kedaulatan, dan peningkatan ketidakpastian global, permintaan menunjukkan pertumbuhan eksponensial. Asimetri dalam struktur penawaran dan permintaan menjadi dukungan fundamental untuk kenaikan harga Bitcoin dalam jangka menengah hingga panjang.

Perlu dicatat bahwa saat ini proses Bitcoin mendekati 100.000 dolar AS, juga disertai dengan fluktuasi emosi yang tajam dan penyesuaian teknis. Di satu sisi, di pasar terus muncul perilaku perdagangan terpusat dari akun paus, terutama di sekitar angka bulat yang penting, disertai dengan algoritma frekuensi tinggi dan permainan arbitrase besar, harga bergerak dengan tajam dalam waktu singkat, dan volatilitas melonjak; di sisi lain, beberapa modal lama memanfaatkan kesempatan untuk mendistribusikan, ditambah dengan emosi "takut tinggi" dari ritel, memicu penyesuaian fase. Dalam indikator on-chain dapat diamati dengan jelas bahwa pemegang jangka panjang secara bertahap mengurangi tekanan jual, sementara pendatang baru terkonsentrasi pada harga tinggi, struktur pasar sedang dalam masa transisi dari pengguna yang percaya dini ke pengguna arus utama yang baru.

Tiga, Pengembangan Ekosistem Web3: Penggerak Ganda Kebijakan dan Teknologi

Dengan pelonggaran kebijakan makro dan terobosan teknologi kunci yang terus berlanjut, ekosistem Web3 sedang memasuki siklus perkembangan baru. Ini bukan lagi sekadar alat spekulasi yang berputar di sekitar aset enkripsi, tetapi secara bertahap berevolusi menjadi infrastruktur dasar yang ditujukan untuk tata kelola digital global, kolaborasi lintas batas, dan internet nilai. Dalam proses ini, tiga kekuatan—bimbingan kebijakan, inovasi teknologi, dan perluasan aplikasi—saling tumpang tindih, membentuk poros yang mendorong Web3 dari konsep menuju penerapan skala.

1. Dukungan kebijakan

Sejak 2025, sikap kebijakan Amerika Serikat di bidang cryptocurrency dan Web3 sedang mengalami pergeseran kunci dari "penekanan regulasi" menjadi "penerimaan strategis", terutama karena Bitcoin dan teknologi inti Web3 secara bertahap mulai dimasukkan ke dalam pertimbangan jangka panjang pengembangan keuangan dan teknologi negara. Sinyal yang paling representatif adalah "Undang-Undang Cadangan Bitcoin" yang resmi disahkan oleh New Hampshire pada Mei 2025. Undang-undang ini mengharuskan Departemen Keuangan negara bagian untuk memegang sebagian dari cadangan keuangan pemerintah negara bagian dalam bentuk Bitcoin, dengan target awal sebesar 5% dalam 24 bulan ke depan, dan mendukung integrasi Bitcoin ke dalam sistem akuntansi publik. Meskipun langkah legislatif ini berasal dari pemerintah daerah, dampaknya sangat mendalam.

Pertama, ini menandakan bahwa Bitcoin di beberapa yurisdiksi tidak lagi dianggap sebagai "aset berisiko", tetapi dipandang sebagai "emas digital" yang memiliki kemampuan penyimpanan nilai jangka panjang, dengan peran fungsional dalam melawan inflasi dan meningkatkan kemandirian fiskal. Ini memberikan kepada pembuat kebijakan, termasuk negara bagian lainnya, "template percobaan", yang mungkin memicu tren "pemerintahan lokal BTC-isasi", memasukkan sumber dana institusional jangka panjang ke dalam ekosistem Web3. Kedua, disahkannya undang-undang ini juga memperkuat kepastian kebijakan seputar Bitcoin dan teknologi Web3, meredakan risiko ketidakpastian yang sebelumnya disebabkan oleh konflik regulasi.

Secara lebih luas, beberapa pemerintah negara bagian di Amerika Serikat saat ini berada dalam tahap awal "kompetisi kebijakan". Selain New Hampshire, negara bagian lain yang ramah kripto juga sedang mendorong legislasi eksperimental mengenai kepatuhan terhadap penambangan kripto, keuangan on-chain, dan kontrak pintar di negara bagian mereka. Sementara itu, di tingkat federal, sedang didorong undang-undang terkait yang mengusulkan untuk mendefinisikan aset digital mainstream sebagai "bukan barang sekuritas", dan mendorong pembentukan kerangka regulasi yang seragam, serta lebih memperjelas masalah inti seperti penerbitan aset, pendaftaran bursa, dan audit stablecoin. Dinamika ini memperkuat kepercayaan institusi jangka panjang pasar AS terhadap ekosistem Web3, serta memberikan titik jangkar kebijakan yang jelas bagi perusahaan dan modal untuk masuk.

Dari perspektif internasional, perubahan Amerika Serikat juga memiliki "efek limpahan". Sebagai pusat modal dan teknologi global, setiap legislasi positif dari Amerika Serikat dapat mendorong "tindak lanjut kebijakan" di negara atau kawasan lain, sehingga mendorong aliran modal Web3 dan kolaborasi ekosistem secara global.

( 2. Kemajuan Teknologi

Kematangan teknologi adalah prasyarat kunci bagi Web3 untuk bergerak dari "ekonomi naratif" ke "penyebaran nyata". Dari 2024 hingga saat ini, teknologi infrastruktur seperti blockchain modular dan zero-knowledge proof )ZKP### telah memasuki tahap praktis, secara signifikan meningkatkan kinerja, komposabilitas, dan kemampuan perlindungan privasi jaringan Web3. Konsep desain blockchain modular memisahkan eksekusi, penyelesaian, dan ketersediaan data, memungkinkan pengembang untuk memilih kombinasi optimal sesuai kebutuhan bisnis, menyediakan infrastruktur "sesuai permintaan" untuk aplikasi on-chain. Kemajuan luar biasa dalam teknologi zero-knowledge proof memberikan Web3 kemampuan "komputasi + privasi" ganda, di mana ZK-rollup sebagai solusi inti Layer 2 Ethereum telah memasuki tahap penyebaran skala besar, sementara bidang pertemuan terdepan seperti ZKML( pembelajaran mesin zero-knowledge) juga mulai menunjukkan potensi besar dalam verifikasi model on-chain dan pemanggilan data kepatuhan off-chain.

Selain itu, protokol MCP( Model Context Protocol) yang menggabungkan AI dan Web3 juga mulai terbentuk, yang akan mengonversi proses pelatihan, pemanggilan, dan verifikasi model AI ke dalam blockchain, sehingga "kecerdasan di dalam blockchain" tidak lagi terbatas pada logika skrip, tetapi memiliki kemampuan untuk berevolusi sendiri. Teknologi paradigma baru ini secara bertahap menembus batasan "biaya Gas yang tinggi, interaksi yang rendah, perlindungan privasi yang lemah" dalam sistem Web3 yang ada, memungkinkan aplikasi di dalam blockchain untuk bersaing dengan pengalaman Web2.

( 3. Ekspansi Skenario Aplikasi

Pelonggaran kebijakan dan terobosan teknologi pada akhirnya mengarah pada perluasan terus-menerus dari skenario aplikasi Web3 dan pengambilan cepat terhadap kebutuhan nyata. Menggunakan pembayaran lintas batas sebagai contoh, berkat penyebaran stablecoin dan kematangan mekanisme penyelesaian di blockchain, semakin banyak perusahaan ekspor kecil dan menengah, serta penyedia layanan digital mulai menggunakan stablecoin untuk penyelesaian langsung, secara efektif menghindari fluktuasi nilai tukar dan masalah efisiensi transfer sistem keuangan tradisional. Terutama di pasar baru seperti Asia Tenggara, Amerika Latin, dan Timur Tengah yang "infrastruktur keuangannya lemah + tingkat penerimaan kripto tinggi", pembayaran Web3 telah menjadi tren praktis.

Digital identity authentication ) DID ### juga menjadi terobosan penting dalam implementasi Web3. Dalam konteks meluasnya konten AI dan semakin parahnya krisis kepercayaan pada platform Web2, sistem identitas yang dapat diverifikasi di blockchain semakin diintegrasikan ke dalam aspek-aspek kunci seperti tata kelola DAO, akses perangkat DePIN, dan penilaian kredit lintas rantai, yang menyelesaikan masalah dasar "siapa pengguna" dan "siapa pemilik data". Selain itu, skenario seperti sosial di blockchain, permainan, pemungutan suara warga, dan verifikasi kualifikasi pendidikan juga mendapatkan kesempatan ledakan berkat kematangan sistem DID.

Secara lebih luas, telah terbentuk tiga jenis "penggerak aplikasi" dalam ekosistem Web3: yang pertama adalah permintaan "perbaikan rantai" dari industri tradisional, seperti real estat, asuransi, logistik, dan lainnya yang berharap untuk meningkatkan efisiensi dan transparansi melalui peningkatan di atas rantai; yang kedua adalah evolusi lanjutan dari permintaan enkripsi asli, seperti dari DeF