Merkezi Olmayan Finans alanında yeni bir gelişim fırsatı doğuyor, önde gelen projelerin performansı oldukça farklı.

Son zamanlarda, ABD düzenleyici ortamında olumlu değişiklikler yaşanmakta ve bu da Merkezi Olmayan Finans sektörüne yeni gelişim fırsatları sunmaktadır. Düzenleyici kurumların verdiği dostane sinyaller, DeFi platformlarının daha avantajlı bir gelişim ortamına sahip olabileceğini göstermektedir.

Ancak, bu olumlu arka planda, DeFi pazarında karmaşık bir durum ortaya çıkıyor: Aave gibi bazı önde gelen protokollerin toplam kilitli değeri (TVL) sürekli olarak yeni zirvelere ulaşıyor ve temel veriler güçlü bir performans sergiliyor; diğer bazı tanınmış DeFi protokollerinin TVL büyümesi ise zayıf kalıyor ve token fiyatları hala yılın başındaki seviyelere geri dönmüş değil, piyasanın değer keşfi yolu hala uzun görünüyor. DeFi tokenlerinin son zamanlarda hızlı bir şekilde toparlanmasına rağmen, bunun arkasında kısa vadeli piyasa duygusu dalgalanmaları mı, yoksa derin değer mantığı mı olduğunu derinlemesine tartışmak hala önemlidir.

Regülasyon Tutumu Değişiyor: DeFi "İnovasyon Muafiyeti" Çerçevesi ile Karşılaşabilir

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) yönelik denetim konusunda belirgin olumlu sinyaller verdi. Bir kriptoyu tartışma toplantısında, SEC Başkanı, DeFi'nin temel ilkelerinin Amerikan ekonomik özgürlüğü ve özel mülkiyet gibi temel değerlerle uyumlu olduğunu belirtti ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını destekledi. Aracılara ihtiyaç duymayan finansal işlemleri mümkün kılan blockchain teknolojisinin önünü açması gerektiğini vurguladı; SEC, bu tür yenilikleri engellememelidir.

Dikkate değer olan, SEC Başkanı'nın ilk kez personeline DeFi platformlarına yönelik "yenilikçi muafiyet" politika çerçevesini araştırma talimatı verdiğini açıklamasıdır. Bu çerçeve, "SEC'nin yetkisi altındaki ve yetki alanı dışında kalan varlıkların zincir üzerindeki ürün ve hizmetleri pazara hızlı bir şekilde sunmalarına izin vermeyi" amaçlamaktadır. Ayrıca, kendine ait saklama veya gizlilik odaklı yazılımlar geliştirenlerin yalnızca kod yayınladıkları için federal menkul kıymetler yasası kapsamında sorumluluk taşımamaları gerektiğini de açıkça belirtmiştir.

SEC kripto görev gücünün başkanı da destekleyici bir tutum sergiledi ve başkaları tarafından kodun kullanılmasından dolayı kodu yayınlayanların sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkeziyetsiz" etiketini kullanarak düzenlemelerden kaçınmamaları gerektiğine dikkat çekti.

Bu ifadeler piyasa tarafından önemli bir olumlu gelişme olarak değerlendirildi ve bir süreliğine DeFi token fiyatlarının fırlamasına neden oldu. Eğer "yenilik muafiyeti" uygulanabilirse, ABD DeFi projelerinin gelişimi için daha esnek ve net bir düzenleyici ortam yaratması bekleniyor.

Veri Analizi: TVL Büyümesi Zayıf, Tokenlerde Güçlü Bir Tepki

Regülasyon yanlısı haberlerin yayınlanmasının ardından, Merkezi Olmayan Finans türü tokenlerde genel bir artış görülüyor. Özellikle bazı önde gelen projelerin tokenleri %20 ile %40 arasında büyük artışlar kaydetti. Ancak, bu durumun yalnızca haber akışının yönlendirdiği kısa vadeli bir dalgalanma mı yoksa Merkezi Olmayan Finans sektörünün doğal bir büyüme sonucu mu olduğu, daha fazla gözlem gerektiriyor.

Son altı ayda ilk 20 DeFi protokolünün verilerini analiz etmek, bu protokollerin 2025 yılının ilk yarısındaki TVL artışının önemli olmadığını göstermiştir; 7 protokolün TVL’si hatta azalmıştır. Artış gösteren protokoller arasında, 5’inin artışı %5’i geçmemiştir ve temelde yerinde sayma durumundadır. En hızlı büyüyen, geleneksel DeFi protokollerinden farklı olan bir RWA projesidir. Diğer protokoller arasında, belirgin bir büyüme gösteren Aave’dir; TVL 26 milyar doları aşarak tarihi bir zirveye ulaşmış ve ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla bir artış yaşamıştır.

Buna karşılık, bazı piyasa ilgisi yüksek popüler protokoller, Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap gibi, ilk yarıda farklı derecelerde bir düşüş yaşadı.

Token fiyatları açısından, ilk 20 DeFi protokolünün tokenleri 2025 yılının ilk yarısında ortalama maksimum geri çekilme %57 olarak gerçekleşti. Son zamanlarda piyasanın canlanmasına rağmen, her protokolün tokeni büyük bir sıçrama yaptı, ancak büyük çoğunluğu hala 1 Ocak 2025 fiyat seviyesine geri dönmeyi başaramadı. Ortalama olarak, bu tokenler 1 Ocak fiyatından %24 daha düşük.

Ancak, bu DeFi projelerinin token fiyatları genel olarak büyük bir sıçrama yaşadı ve ortalama olarak diplerden yaklaşık %95,59 oranında yükseldi. Bazı tokenlerin sıçrama oranı %150'yi aştı. Grafiklere bakıldığında, bu tokenlerin son zamanlardaki dip noktalarının çoğu 7 Nisan'da yoğunlaşmış durumda ve bu, genel kripto pazarının hareketleriyle benzerlik gösteriyor, ancak sıçrama gücü diğer token türlerine göre genel olarak daha iyi.

Dikkate değer olan, hem fiyatın sıçrama açısında hem de son altı aylık genel eğilim açısından, token fiyat hareketinin bu Merkezi Olmayan Finans protokollerinin TVL performansıyla doğrudan bir bağlantısının olmadığıdır.

Başlıca projelerin performansı farklılık gösteriyor

Birçok Merkezi Olmayan Finans projesi arasında, bazı önde gelen oyuncuların performansı özellikle dikkat çekici:

Aave, Merkezi Olmayan Finans alanında lider bir proje olarak, yılın ilk yarısında verileri ile dikkat çekti ve birçok kez tarihî zirveleri aştı. Bu protokol ayrıca birçok kamu blok zincirini genişletti ve şu anda 18 kamu blok zincirini desteklemektedir. Ayrıca, token fiyatını artırmak için Aave topluluğu, token geri alımı ve gelir yeniden dağıtımı da dahil olmak üzere bir dizi önlem başlattı.

Uniswap, 2025 yılında resmi olarak V4 sürümünü piyasaya sürdü ve daha fazla esnek özelleştirme mantığı getirerek Gas ücretlerini önemli ölçüde düşürdü. Yeni tanıtılan Unichain, Uniswap'ın Merkezi Olmayan Finans ekosistemindeki rekabet gücünü daha da artırdı. İlk yarıda TVL'de bir düşüş yaşanmasına rağmen, ETH staking miktarına bakıldığında hala bir artış gözlemleniyor.

Sky (eski MakerDAO) marka yenilemesinin ardından TVL'de bir düşüş yaşadı, ancak ekosistemdeki Spark protokolü RWA alanında yeni bir potansiyel sergiliyor. MKR token'ı 2025'te dikkat çekici bir performans göstererek %170'ten fazla bir artış kaydetti. Ancak, Sky'ın karmaşık yükseltme planı piyasa algısı üzerinde zorluklar yarattı.

EigenLayer, "yeniden staking" kavramının öncüsü olarak, TVL'nin patlayıcı bir büyüme sonrası gerileme yaşadığı, ancak son zamanlarda yeni bir büyüme döngüsüne girdiği görülmektedir. Sadece iki ay içinde, TVL 7 milyar dolardan 12.4 milyar dolara yükseldi ve artış oranı %77 oldu.

Lido, likidite staking alanında öncü bir proje olarak, son zamanlarda görece durağan bir performans sergiliyor. TVL'si 2024 yılının ikinci yarısından bu yana sürekli düşüşte ve token'ı son zamanlardaki yükselişte diğer Merkezi Olmayan Finans token'ları kadar iyi performans göstermedi. Daha geniş bir pazara hızlı bir şekilde nasıl uyum sağlanacağı, Lido'nun liderliğini sürdürmesinin anahtarı olabilir.

SEC'nin düzenleyici tutumundaki değişiklik, ABD Merkezi Olmayan Finans pazarına yeni bir canlılık kazandırdı ve proje sahiplerinin uzun süredir karşılaştığı düzenleyici belirsizlikleri hafifletme umudu taşıyor. Verilerden ortaya çıkan eğilimler, Ethereum'un hala TVL'nin ana taşıyıcısı olmasına rağmen, Merkezi Olmayan Finans'ın gelişim gücünün giderek bağımsızlığını gösterdiğini ve hatta altındaki kamu zincirinin değerine katkıda bulunduğunu ortaya koyuyor.

Gelecekte, düzenleyici çerçevenin netleşmesiyle birlikte, daha düşük risk iştahı ile daha fazla geleneksel finans kapitalinin Merkezi Olmayan Finans alanına girmesi bekleniyor. Aynı zamanda, geleneksel finans devlerinin benzersiz Merkezi Olmayan Finans ürünleri sunma girişimleri, daha geniş bir entegrasyon perspektifini işaret etmekle kalmayıp, aynı zamanda ek pazar rekabetinin daha da yoğunlaşacağı anlamına geliyor. Düzenlemelerin gevşetilmesiyle başlayan bu yeni durum, belki de Merkezi Olmayan Finans'ın olgunlaşmasına ve geleneksel finans ile derinlemesine entegrasyonuna giden yeni bir başlangıçtır.