Strategi Mikro ETH: Penataan Aset dan Penerapan On-Chain dari Empat Perusahaan Saham AS

Sejak tahun 2025, empat perusahaan di pasar saham AS telah membangun sebuah "strategi mikro ETH" baru melalui pembelian besar-besaran ETH dan menginvestasikannya dalam staking on-chain. Strategi ini tidak hanya membentuk kembali struktur neraca perusahaan, tetapi juga mendorong perubahan narasi Ethereum di pasar modal. Artikel ini menguraikan sepuluh pertanyaan kunci untuk merinci logika inti dari perusahaan-perusahaan ini terkait jalur pendanaan, penerapan on-chain, motivasi strategis, dan tata kelola risiko.

1. Perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS dengan kepemilikan ETH terbanyak

Hingga Juli 2025, beberapa perusahaan saham AS dengan jumlah kepemilikan ETH terbanyak dan jumlah koin yang dimiliki adalah sebagai berikut:

• SharpLink Gaming: sekitar 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech: sekitar 300,7K ETH
• Bit Digital: sekitar 120,3K ETH
• BTCS Inc.: 31.9K ETH

Keempat perusahaan ini membentuk kelompok perwakilan dari tren "strategi mikro" Ethereum di pasar saham AS saat ini.

2. Latar Belakang Perusahaan dan Pemimpin Strategi ETH

Keempat perusahaan ini memiliki bisnis yang berbeda-beda, tetapi semuanya dipimpin oleh CEO saat ini atau anggota inti dewan direksi dalam mendorong strategi mikro ETH:

• SharpLink Gaming: Awalnya adalah penyedia teknologi prediksi olahraga dan permainan interaktif. Ketua dewan Joseph Lubin(, salah satu pendiri ETH), adalah penggerak kunci transformasi strategis.

• Bitmine Immersion Tech: Awalnya merupakan perusahaan infrastruktur blockchain, yang mengoperasikan lokasi penambangan Bitcoin. Ketua dewan Tom Lee memimpin jalur strategi ETH.

• Bit Digital: Awalnya merupakan perusahaan penambangan Bitcoin, kini bertransformasi menjadi platform infrastruktur aset digital. CEO Samir Tabar memimpin strategi akumulasi dan staking ETH.

• BTCS Inc.: Fokus jangka panjang pada pembangunan infrastruktur blockchain, mulai 2021 berfokus pada ekosistem Ethereum. CEO Charles W. Allen memimpin strategi ETH.

3. Sumber utama dana untuk pembelian ETH

Keempat perusahaan tersebut tidak mengandalkan aliran kas operasional untuk membeli koin, tetapi memberikan dukungan pendanaan untuk strategi mikro ETH melalui berbagai jalur pembiayaan:

• SharpLink Gaming: Utamanya melakukan pembiayaan melalui kombinasi PIPE dan ATM.
• Bitmine Immersion Tech: Menyelesaikan penawaran swasta senilai 250 juta dolar.
• Bit Digital: Mengadopsi strategi pendanaan kombinasi "BTC monetisasi + penerbitan umum".
• BTCS Inc.: Secara utama membangun posisi ETH secara berkelanjutan melalui tiga jalur "Penerbitan ATM + Obligasi Konversi + Pinjaman DeFi".

4. Alasan Memilih ETH daripada BTC

Dibandingkan dengan BTC, ETH memiliki keunggulan berikut:

• Dapat dipertaruhkan, dapat menghasilkan pendapatan stabil on-chain, mirip dengan "obligasi negara yang menguntungkan"
• Ekosistem Ethereum masih berada di tahap narasi terdistribusi, ruang narasi lebih besar.
• on-chain penggunaan lebih luas, perusahaan dapat berpartisipasi dalam jaringan validator, ekosistem staking ulang, dll.

5. Situasi Staking ETH dan Perbedaan Jalur

• SharpLink: Hampir seluruh kepemilikan ETH digunakan untuk staking, hasil tahunan 3%-4%
• Bit Digital: Secara aktif mendorong staking asli, sekitar 88% dari posisi berpartisipasi dalam verifikasi pada akhir kuartal pertama.
• BTCS: Mengambil jalur yang beragam, termasuk Rocket Pool, solo staking, dan pinjaman Aave
• Bitmine: Belum mengungkapkan rincian spesifik tentang pelaksanaan staking, tetapi berencana untuk memulai staking ETH

6. Situasi Keuntungan dan Kerugian ETH serta Transparansi on-chain

• SharpLink: Satu-satunya perusahaan yang dapat melacak alamat ETH secara publik, telah mencapai keuntungan sekitar 2,6 juta dolar AS.
• Bit Digital: Alamat on-chain tidak dipublikasikan, tetapi data kunci diperbarui melalui laporan keuangan
• BTCS: Alamat tidak diungkapkan, tetapi struktur konfigurasi ETH di berbagai platform dijelaskan secara rinci
• Bitmine: Mengungkapkan jumlah kepemilikan dan harga beli rata-rata, tetapi alamat on-chain dan rincian staking belum dipublikasikan.

7. Proporsi ETH dalam Struktur Aset Perusahaan

Hingga Juli 2025, proporsi aset ETH masing-masing perusahaan terhadap total nilai pasar adalah:

• SharpLink: 44%
• Bitmine: 32%
• Bit Digital: 35%
• BTCS: 74%

Bagian cepat dari peningkatan rasio ini mungkin dipengaruhi oleh panasnya narasi on-chain, dan keberlanjutannya perlu diamati lebih lanjut.

8. Pengaruh Mikro Strategi ETH terhadap Harga Saham

Empat perusahaan mengalami kenaikan harga saham yang signifikan, tetapi juga disertai dengan penurunan yang tajam, dengan fluktuasi keseluruhan yang sangat besar. Strategi mikro ETH menjadi faktor katalis utama untuk lonjakan harga saham jangka pendek, tetapi juga membawa karakteristik risiko tinggi dan volatilitas tinggi.

9. Risiko Utama dan Tantangan Keberlanjutan

ETH Microstrategy menghadapi berbagai risiko:

• Risiko harga dan likuiditas
• Risiko on-chain dan ketidakpastian re-staking
• Risiko Struktur Pembiayaan
• Tekanan penurunan pada tingkat imbal hasil PoS

Stabilitas jangka panjang dari strategi tergantung pada kemampuan perusahaan untuk melakukan penyesuaian portofolio secara dinamis, mekanisme penjadwalan keuangan, dan kemampuan untuk mengendalikan operasi on-chain.

10. Kemungkinan Menjadi "MicroStrategy Versi Ethereum"

Saat ini SharpLink dan Bitmine telah membentuk pengakuan pasar untuk perusahaan representatif "Strategi Mikro ETH", tetapi masih ada jarak untuk benar-benar memiliki efek jangkar harga global yang serupa dengan MicroStrategy, alasan utamanya termasuk:

• Aset ETH memiliki atribut yang lebih kompleks
• Ambang batas pelaksanaan strategi on-chain tinggi
• Perusahaan terkait memiliki kapitalisasi pasar yang kecil, alat pendanaan terbatas
• Kurangnya "perusahaan perwakilan" yang memiliki konsensus tinggi, jangkauan luas, dan kemampuan leverage yang kuat.

Untuk menjadi "MicroStrategy versi Ethereum" yang sebenarnya, tidak hanya perlu terus mengumpulkan ETH, tetapi juga perlu membentuk ekosistem tertutup di berbagai dimensi.