O monopólio de MEV e o jogo de poder do capital no ecossistema Solana

No último ano, a febre das moedas meme tornou a Solana um destino popular para os traders. Muitas pessoas estão a perseguir as moedas meme voláteis, tentando obter uma vantagem através de robôs de negociação. No entanto, os negócios que realmente geram lucros estáveis não se refletem nas flutuações de preços, mas estão escondidos nas profundezas da blockchain. Isso é conhecido como o máximo valor extraível (MEV).

Em comparação com os lucros de robôs visíveis ao público, os lucros de MEV estão geralmente escondidos nos mecanismos de construção e ordenação de blocos, sendo frequentemente dominados por forças "invisíveis" que possuem poder e infraestrutura na blockchain. Muitas pessoas sabem muito pouco sobre isso, pois o limiar de operação deste sistema é alto, a informação é extremamente assimétrica e o controle é altamente concentrado.

Quando usuários comuns utilizam robôs para frontrunning ou anti-sniping, os capturadores de MEV controlam a ordenação das transações nos bastidores, capturando com precisão oportunidades de arbitragem. Enquanto os investidores de varejo competem em velocidade e estratégia, grandes instituições com vantagens de staking e permissões de nós já ocupam de forma estável o topo da pirâmide de rendimento devido a suas vantagens estruturais.

Na Solana, o MEV não é apenas uma oportunidade de negociação, mas também um poder a nível de infraestrutura - é controlado por um pequeno número de pessoas, formando um jogo de capital de alto nível, alta monopolização e altos lucros. Vamos desvendar juntos este grande negócio de MEV na Solana.

O que é MEV?

MEV refere-se ao valor que os mineradores podem extrair, ou seja, os mineradores podem maximizar os lucros adicionais ao incluir, omitir e ordenar transações ao empacotar blocos. Devido à onda de moedas meme e à atividade DeFi, a escala do MEV é enorme.

Do ponto de vista dos negócios, MEV inclui principalmente liquidações, arbitragem e ataques de sanduíche:

• Liquidação: Liquidar posições de empréstimo próximas à inadimplência para obter recompensas.
• Arbitragem: aproveitar a diferença de preços entre diferentes DEX para comprar e vender com lucro.
• Ataque de sanduíche: inserir transações de compra e venda antes e depois da transação alvo para lucrar.

Do ponto de vista comportamental, o MEV geralmente é dividido em transações de frontrunning e transações de backrunning:

• Negociação antecipada: executar a mesma ordem antes de outros traders.
• Trade de retaguarda: lucrar com o desequilíbrio de preços causado por outras transações.

Quão grande é o MEV na Solana?

De acordo com algumas estatísticas não verificadas, os robôs de negociação ganharam 1.1 bilhões de dólares no ano passado, os pump coins ganharam 500 milhões de dólares, o MEV ganhou 1.5 bilhões de dólares, o AMM ganhou 1 bilhão de dólares, as partes relacionadas a celebridades ganharam 500 milhões de dólares, e as negociações de balcão levaram quase 5 bilhões de dólares.

Com o aumento da atividade na rede Solana e a chegada da onda de memecoins em 2024, os ganhos de MEV na Solana aumentaram drasticamente. De acordo com o relatório da Helius, o algoritmo de detecção de arbitragem da Jito analisou todas as transações na Solana, identificando 90.440.000 transações de arbitragem bem-sucedidas no último ano, com um lucro médio de 1,58 dólares por transação e um lucro máximo de 3,7 milhões de dólares por transação. Esses arbitragens geraram um lucro total de 142,8 milhões de dólares, dos quais 88,7% estavam denominados em SOL.

MEV é realmente um grande negócio!

O problema de MEV na Solana é mais grave

Comparado com o Ethereum, o problema de MEV na Solana é mais grave, com o poder mais concentrado. Isso se deve às diferenças no seu design subjacente:

Solana: Alto desempenho -\u003e Sacrificando parte da descentralização -\u003e Alto grau de centralização -\u003e Poder altamente concentrado

Solana é conhecida pelo seu alto desempenho, com um tempo de bloco de apenas 400 milissegundos, mas o seu design sacrificou parte da descentralização, levando a uma alta concentração de poder.

Devido ao fato de a Solana não ter um pool de memória, outros nós devem se conectar ao nó validador atual que gera blocos para obter dados de blocos e submeter transações. Este design confere um grande poder ao validador de blocos e carece de mecanismos de equilíbrio, resultando em sérios problemas de MEV na Solana, com monopólio de lucros e elevados.

Em comparação, o mercado de MEV do Ethereum possui características mais comercializadas. Existe uma alta competição entre os buscadores de MEV e os construtores de blocos, o que reduz o rendimento total de MEV.

Jito: O Senhor do MEV em Solana

Jito é o líder de MEV da Solana. Desde o lançamento do cliente Jito-Solana em agosto de 2022, sua taxa de adoção subiu rapidamente de menos de 10% no início. Até o final de 2024, mais de 94% dos validadores da Solana ( utilizam o cliente Jito-Solana ponderado por participação, formando uma posição de domínio absoluto.

Como funciona o Jito?

O cliente Jito-Solana suporta nativamente o mecanismo de extração MEV, com a funcionalidade principal de oferecer serviços de Bundles. Os validadores que executam este cliente juntam-se à aliança Jito, oferecendo um canal de execução prioritária de transações. Os comerciantes enviam bundles pagando uma taxa de )Tips( para obter uma vantagem na ordenação das transações.

1. Jito Bundles)Jito Bundles(

Jito Bundles permite que os traders priorizem a submissão e execução de transações importantes, agrupando negociações e pagando taxas. O seu processo central é o seguinte:

• Montagem de transações: os traders descobrem oportunidades de arbitragem e constroem rapidamente transações.
• Submissão de pacote: agrupar transações em bundle e enviá-las para o nó Jito, incluindo uma gorjeta para aumentar a prioridade de ordenação.
• Execução prioritária: se o validador Jito se tornar o líder do Slot atual, priorize empacotar essas transações.

2. O mecanismo de staking da Jito

Quanto mais SOL estiverem apostados no nó Jito, mais Tips e receitas de MEV serão obtidas. Para atrair mais apostadores, o protocolo Jito permite que os usuários apostem e compartilhem parte da receita do nó.

As três características chave do MEV

1. MEV é uma guerra de informação, o vencedor leva tudo.

Na Solana, a competição por oportunidades de MEV depende da velocidade em milissegundos e da sensibilidade às informações na blockchain. Isso depende de:

• Capacidade de sincronização rápida de informações, geralmente requer a conexão a serviços RPC de grandes nós Jito.
• Transações rápidas na blockchain, priorizando a submissão de transações através de Jito Bundles e pagando dicas suficientes.

2. O serviço de bundle Jito é monopolista.

A chave do MEV está em "quem é o criador de blocos". Para que a Jito forneça um serviço de agrupamento estável e confiável, deve cobrir o maior número possível de Leader Slot. Isso exige que seu cliente tenha uma cobertura muito alta na rede.

Uma vez atingido o ponto crítico, o efeito de rede se auto-reforça: quanto mais ampla a adoção, mais estável o serviço, mais difícil é para os concorrentes abalar.

3. O MEV da Solana é um jogo de capital

Solana é uma cadeia PoS, quanto mais se aposta, maior a probabilidade de se tornar Líder. O Líder possui o direito de ordenar blocos, o que naturalmente lhe permite obter o maior número de MEV e Dicas. Isso cria uma barreira de capital altamente concentrada:

• Muitos nós principais apostados, alta frequência de blocos, rápida sincronização de informações
• Quanto mais sensível for a informação, maior será a capacidade de arbitragem.
• O preço do serviço RPC dos grandes nós está a subir, tornando-se um recurso escasso de entrada de informação.

Só é possível ganhar MEV frequentemente através de grandes nós com forte capital.

Fluxo de receitas MEV na Solana

Os lucros de MEV na Solana pertencem principalmente a três partes interessadas principais:

1. Protocolo Jito: os contribuintes da infraestrutura

No último ano, o número total de pacotes de transações processados pela Jito ultrapassou 4,3 bilhões, gerando um total de 5,51 milhões de SOL), aproximadamente 770 milhões de dólares(. A Jito obteve uma receita de cerca de 200 a 270 mil SOL), 35 milhões de dólares(.

2. Nós de alta qualidade: camada privilegiada na cadeia

Os "validadores de topo" com montantes de staking elevados não apenas recebem recompensas básicas de bloco e rendimentos de inflação, mas também obtêm uma grande quantidade de Tips dos Jito Bundles. Alguns nós podem ter rendimentos anuais superiores a 20%, muito acima dos nós normais.

3. Corretor de venda de espaço em bloco: intermediário de transações em cadeia

Este tipo de intermediários desempenham o papel de revendedores de espaço em bloco:

• Colaborar com nós de alta qualidade, comprar permissões de transação SWQoS na blockchain.
• Agrupar transações de múltiplos usuários em um Jito Bundle, aumentando a prioridade para obter Tips mais altas.
• Ganhar a diferença a partir das altas gorjetas pagas pelos usuários
• Incorporar suas próprias transações de arbitragem no Bundle para obter mais lucros de MEV

O panorama competitivo dos clientes Solana

Atualmente, há mais de 1300 nós validadores na Solana, mais de 94% são nós Jito. Os principais clientes incluem:

1. Nó Solana: cliente básico, sem otimização MEV, já foi marginalizado

2. Nós Jito: suporta o protocolo Jito e Bundles, tornando-se a escolha padrão

3. Nó Paladin: versão aprimorada do Jito, oferece um mecanismo de prioridade de transação mais justo para inclusão na cadeia.

4. Nó Firedancer: Cliente de alto desempenho desenvolvido pela Jump Crypto, compatível com o protocolo Jito

Lógica de competição do cliente:

• Jito vs Paladin: a disputa pela equidade
• Firedancer vs outros: potencial de atualização de desempenho

Como as grandes instituições se tornam manipuladores de interesses na Solana?

Usando Sol Strategies como exemplo, os passos são os seguintes:

1. Aquisição de nós, expansão da quota de mercado e liderança ecológica
2. Proposta de ajuste da taxa de inflação, consolidar poder ) não foi bem-sucedida (
3. Avançar com a listagem do ETF Solana, atuar como fornecedor de staking de ETF

Resumo:

1. MEV é um grande negócio, especialmente intenso e lucrativo na Solana.
2. O protocolo MEV Jito tem uma forte natureza monopolista e efeito de cabeça.
3. O poder está altamente concentrado na Solana, os lucros de MEV são principalmente capturados pelo protocolo Jito, nós de alta garantia e intermediários de venda de espaço em bloco.
4. O cliente Jito-Solana é atualmente dominante, e o Firedancer que suporta o protocolo Jito pode se tornar a futura versão de alto desempenho.
5. Solana é adequada para instituições, grandes instituições podem penetrar em Solana de várias maneiras para disputar a soberania da governança da blockchain.