Ethena: Yeni Nesil Şifreleme Varlıkları Stablecoin Projesi Analizi

Bir, Ethena Takım Geçmişi

Ethena ekibi üyeleri, Kripto Varlıklar, finans ve teknoloji gibi alanlarda zengin bir uzmanlık ve pratik deneyime sahiptir. Kurucu Guy Young, 60 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir hedge fonunda çalıştıktan sonra Ethena'yı kurmuştur. COO Elliot Parker, daha önce tanınmış bir yatırım kurumunun ürün yöneticisiydi ve bir türev ticaret platformunda görev aldı. Asya-Pasifik bölgesi kurumsal büyüme müdürü Jane Liu, bir yatırım şirketinin araştırma müdürü olarak çalışmış ve bir staking protokolünün kurumsal işbirliği yöneticiliğini yapmıştır.

İki, Finansman Durumu

Açık verilere göre, Ethena üç finansman turunu tamamladı ve toplam finansman tutarı 119.5 milyon dolara ulaştı. Ana yatırımcılar arasında birçok tanınmış girişim sermayesi kurumu bulunmaktadır. Ethena'nın yatırımcıları arasında borsa, piyasa yapıcılar ve geleneksel finans geçmişine sahip yatırım kurumları da yer alıyor ve bu durum iş gelişimine zengin sektör kaynakları sağlıyor.

Üç, Ethena Projesi Genel Görünümü

Ethena, bir sentetik dolar protokolüdür ve USDe adlı dolar stablecoin'i ve sUSDe adlı dolar tasarruf varlığını piyasaya sürmüştür. USDe'nin istikrarı, şifreleme varlıkları ve ilgili Delta nötr hedge pozisyonları ile desteklenmektedir. Proje, USDe aracılığıyla merkezi finans, merkeziyetsiz finans ve geleneksel finans alanlarındaki fonları bağlamayı, bu alanlar arasındaki fon faiz farkını yakalamayı ve kullanıcılara daha yüksek getiri sağlamayı amaçlamaktadır.

USDe mekanizması

USDe'nin basımı ve geri alınması yalnızca iki beyaz liste onaylı bağımsız tüzel kişilikle sınırlıdır. Madenciler, sözleşmelerle etkileşimde bulunmak için BTC/ETH/ETH LST'leri/USDT/USDC'yi teminat olarak kullanmalıdır. USDe'nin istikrarını sağlamak için Ethena, teminat varlıklarının fiyat dalgalanmalarını hedge etmek amacıyla otomatik, programatik Delta nötr stratejileri kullanmaktadır.

sUSDe gelir kaynağı

sUSDe'nin getirisi esas olarak Ethena'nın teminat yönetiminden kaynaklanmaktadır. Bu, mevduat faizleri, vadeli işlem pozisyonlarının hedge edilmesi sırasında elde edilen finansman oranı gelirleri ve ETH staking gelirleri gibi unsurları içerir. Bu getiriler, kullanıcıların USDe'yi geri çektiğinde ek USDe şeklinde dağıtılır.

Dört, Ethena'nın Yenilikleri

1. Delta Nötr Strateji: İlk otomatik, programatik Delta nötr hedge uygulayan stablecoin projesi, teminat varlık fiyat dalgalanma riskini etkili bir şekilde yönetir.

2. Yüksek sermaye verimliliği: Diğer stablecoin projelerine kıyasla, USDe'nin teminat oranı 1:1'e yakınken, istikrarı da garanti ediyor.

3. OES Yönetim Modu: Piyasa dışı uzlaşma modunu benimseyerek borsa ve yöneticinin risklerini etkili bir şekilde azaltır.

4. Sektörler Arası Entegrasyon: USDe aracılığıyla merkezi finans, merkeziyetsiz finans ve geleneksel finansı birleştirerek kullanıcılara daha yüksek getiri sunma.

Beş, Proje Gelişim Durumu

2025 yılı Mart itibarıyla, USDe piyasanın üçüncü büyük dolar stablecoin'i haline gelmiş, 5.5 milyar doları aşan bir arz ile. Ethena, birçok merkeziyetsiz finans protokolünün önemli bir parçası haline gelmiş ve USDe etrafında bir ekosistem inşa edilmektedir.

Ancak, Ethena'nın bazı potansiyel risklerle de karşı karşıya olduğu, bunlar arasında kazanç istikrarsızlığı, borsa otomatik kaldıraç azaltma mekanizmasının strateji uygulamasını etkileyebilmesi ve ortakların getirebileceği likidite riskleri yer almaktadır.

Altı, ENA coin yatırım analizi

ENA token şu anda tam seyreltilmiş değeri yaklaşık 5.6 milyar dolar, dolaşım değeri 2 milyar dolar. Proje üç finansman turunu tamamladı, en son turda değerlemede önceki dönemlere göre önemli bir artış oldu. Son zamanlarda piyasa ayarlamaları sırasında, ENA görece zayıf bir performans sergiledi, ancak uzun vadede Ethena'nın temel işi hala gelişim potansiyeline sahip.