Boros: Yenilikçi bir on-chain Vadeli İşlemler fonlama oranı ticaret platformu

Pendle, 6 Ağustos 2025'te Boros platformunu tanıttı; bu, Vadeli İşlemler'in fonlama oranlarını ticarete konu edilebilen kazanç araçlarına dönüştüren tamamen yeni bir on-chain protokoldür.

fonlama oranı mekanizması tanıtımı

Vadeli İşlemler, son kullanma tarihi olmayan bir vadeli işlem sözleşmesidir. Sözleşme fiyatının spot fiyatından çok fazla sapmamasını sağlamak için, platform, fonlama oranı mekanizması tasarlamıştır.

Fonlama oranı mekanizmasının çalışma prensibi aşağıdaki gibidir:

• Vadeli İşlemler fiyatı, spot fiyatın üzerinde olduğunda, boğalar ayılara fonlama oranı öder.
• Vadeli İşlemler fiyatı, spot fiyatın altına düştüğünde, kısa pozisyon uzun pozisyona fonlama oranı öder.

Bu, sözleşme fiyatının spot fiyat etrafında dalgalanmasını sağlar ve çok fazla sapma olmasını engeller.

Günlük Vadeli İşlemler ticaret hacmi yüzlerce milyar dolara ulaşıyor. BTC ve ETH Vadeli İşlemlerinin yıllık fonlama oranı ortalama %7.8 ile %9 arasında değişiyor, günlük fonlama oranı ile hareket eden para miktarı milyonlarca dolara ulaşıyor.

fonlama oranı dalgalanmasının acı noktaları

Fonlama oranı dalgalanması çok büyük, bu da traderlara ve protokollere büyük bir belirsizlik getiriyor. ETH Vadeli İşlemler örneğinde olduğu gibi, fonlama oranı çoğu zaman pozitiftir, ancak piyasalardaki şiddetli dalgalanmalarda negatif bölgeye düştüğü de olmuştur.

Bu dalgalanma, fonlama oranı gelirine bağımlı bazı protokolleri büyük ölçüde etkiledi. Örneğin, Ethena'nın USDe stabil coin'inin geliri esasen vadeli işlemleri kısa pozisyonda açarak elde edilen fonlama oranlarından gelmektedir. Ancak eğer fonlama oranı negatif hale gelirse, Ethena dışarıya ödeme yapmak zorunda kalır, orijinal gelir kaynağı pozisyon maliyetine dönüşür.

Bu riski yönetmek için, Ethena büyük bir sigorta fonu kurmak ve güvenlik yastığını güçlendirmek için token teşvikleri sağlamak zorunda kaldı. Bu, DeFi protokollerine birçok yük ve karmaşıklık ekledi.

Boros: Fonlama oranını ticaret edilebilir varlığa dönüştürmek

Boros'un temel yeniliği, "Yield Units" (kısaca YU) kavramını tanıtmaktır. YU, gelecekteki bir zaman dilimindeki fonlama oranı kazançlarını ticarete konu olabilecek bir varlık olarak paketler. Örneğin, 5 YU-ETHUSDT-Binance, Binance'da, 5 ETH büyüklüğündeki bir ETHUSDT Vadeli İşlemler pozisyonunun gelecekteki bir zaman dilimindeki fonlama oranı kazanç hakkını temsil eder.

YU ticareti iki ana kavramı içerir:

1. İkincil Yıllık Faiz Oranı (Implied APR): Piyasanın YU'ya belirlediği fiyat, piyasanın gelecekteki fonlama oranına ilişkin ortalama beklentisini yansıtır.
2. Altında yatan gerçek yıllık getiri oranı (Underlying APR): Altında yatan varlıkların gerçek ürettiği fonlama oranı getirisi, piyasa dalgalanmalarına bağlı olarak değişecektir.

Boros'ta YU işlem yapmanın temel mantığı, yatırımcıların gelecekteki fonlama oranı trendlerini tahmin ederek, sabit bir İma edilen APR ile gelecekteki bir süre boyunca değişken olan Temel APR'i değiştirmeleridir.

Üç Ana Uygulama Senaryosu

1. Long pozisyonu hedge fonlama oranı maliyeti: Boğa piyasasında, boğa yatırımcıları, artan fonlama oranı maliyetini sabit maliyet olarak kilitleyerek stratejinin kesinliğini artırmak için long pozisyon açabilirler.

2. Stabil fonlama oranı geliri: Delta nötr strateji ile vadeli işlemler üzerinden fonlama oranı gelirlerini elde etmek, dalgalanan fonlama oranı gelirlerini sabit oranlı gelire dönüştürmek için kısa pozisyon alarak gelir dalgalanmalarını azaltabilir.

3. Delta Neutral kilitleme getirisi: Arbitrajcılar, "spot + Vadeli İşlemler" kombinasyonu ile Boros'ta faiz oranlarını düşürerek, pozisyon açılışında kârı kilitleyebilir ve artık fonlama oranındaki büyük dalgalanmaların kârı aşındırmasından endişe etmemelidir.

Etki ve Görünüm

Boros'un piyasaya sürülmesi, Pendle'ın kripto türevler faiz piyasasına girmesini simgeliyor ve on-chain fonlama oranı ticaret araçlarındaki boşluğu dolduruyor. Bu durum, Pendle için yeni bir işlem ücreti gelir kaynağı açmanın yanı sıra, on-chain türevler piyasasının risk yönetim araçlarını da geliştirmekte ve daha fazla kurum ve sağlam sermayenin on-chain türev ticaretine katılmasını çekme potansiyeline sahip.

Gelecekte, Boros daha fazla varlık piyasası açmayı ve daha fazla türev platformunu desteklemeyi planlıyor. Bu yenilik, DeFi'nin daha büyük işlem hacimlerini ve daha karmaşık finansal işlemleri taşımayı teşvik edecek, "herhangi bir gelir erişilebilir, işlem yapılabilir ve hedge edilebilir" vizyonuna doğru ilerleyecektir.