2025 Yılı İlk Yarısında Kripto Varlıklar Türetme Pazarına Genel Bakış ve Gelecek Öngörüleri

2025'in ilk yarısında, küresel makro çevre sürekli olarak dalgalanıyor. Fed, faiz indirimlerini duraklatmaya devam ediyor, bu da para politikasının "izleme tıkanıklığı" aşamasına girdiğini gösteriyor; Trump yönetiminin gümrük vergilerini artırması ve jeopolitik çatışmaların tırmanması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalıyor. Bu arada, kripto varlık türetme piyasası, 2024'ün sonundaki güçlü ivmeyi sürdürerek, toplam ölçeği yeniden bir zirveye ulaştırdı. BTC, yılın başında tarihsel yüksek seviye olan $111K'ı geçtikten sonra konsolidasyon aşamasına girdi ve küresel BTC türetme açık pozisyonları (OI) önemli ölçüde arttı; 1-6 ay arasında toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 700 milyar doları aşan en yüksek seviyeye sıçradı. Haziran itibarıyla, BTC fiyatı $100K civarında nispeten stabil kalmasına rağmen, türetme piyasası birçok boğa ve ayı sıralaması yaşadı, kaldıraç riski bir miktar azaldı ve piyasa yapısı nispeten sağlıklı.

Q3 ve Q4'te, türetme pazarı büyümeye devam etmesi bekleniyor, volatilitenin daralmaya devam etmesi muhtemel, aynı zamanda risk göstergelerinin sürekli olarak izlenmesi gerekiyor, BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik tutumu sergilenmelidir.

I. Piyasa Genel Görünümü

Piyasa Görünümü

2025 yılı ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı belirgin dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında, BTC fiyatı ocak ayında $110K zirvesine ulaştı, ardından nisan ayında yaklaşık $75K'ya gerileyerek %30'luk bir düşüş gösterdi. Ancak, piyasa duyarlılığının iyileşmesi ve kurumsal yatırımcıların sürekli ilgisi ile BTC fiyatı mayıs ayında tekrar yükseldi ve $112K zirvesine ulaştı. Haziran itibarıyla fiyat yaklaşık $107K civarında istikrara kavuştu. Aynı zamanda, BTC'nin piyasa payı 2025'in ilk yarısında sürekli olarak arttı, verilere göre BTC'nin piyasa payı birinci çeyrek sonunda %60'a ulaşarak 2021'den bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Bu eğilim ikinci çeyrekte devam etti ve piyasa payı %65'in üzerine çıkarak yatırımcıların BTC'ye olan tercihini gösterdi.

Aynı zamanda, kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi sürekli olarak artmakta, BTC spot ETF'si sürekli bir giriş trendi göstermekte ve ETF'nin toplam varlık yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aşmıştır. Ayrıca, dolar endeksinin düşmesi ve geleneksel finansal sisteme olan güvensizlik gibi bazı küresel makroekonomik faktörler de BTC'nin değer saklama aracı olarak cazibesini artırmaktadır.

2025'in ilk yarısında, ETH'nun genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa bir süre $3,700 civarındaki yüksek seviyeye ulaştı, ancak ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayına gelindiğinde, ETH'nun en düşük seviyesi $1,400'ün altına düştü ve düşüş oranı %60'ı aştı. Mayıs ayındaki fiyat artışı sınırlıydı, teknik olumlu gelişmeler (örneğin Pectra güncellemesi) yaşanmasına rağmen, ETH yine de sadece yaklaşık $2,700 seviyesine kadar geri sıçrayabildi ve yılın başındaki yüksek seviyeyi geri kazanamadı. 1 Haziran itibarıyla ETH fiyatı $2,500 civarında istikrarlıydı ve yılın başındaki yüksek seviyeye göre neredeyse %30 düştü ve güçlü bir sürekli toparlanma belirtisi göstermedi.

ETH ve BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgin. BTC'nin toparlanması ve piyasa hakimiyetinin sürekli yükselmesi bağlamında, ETH sadece senkronize bir şekilde yükselmekle kalmayıp, aksine belirgin bir zayıflık sergiliyor. Bu fenomen, ETH/BTC oranının yılbaşındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye düşmesiyle kendini gösteriyor, düşüş oranı %50'yi aşıyor, bu ayrışma ETH'ye olan piyasa güveninin belirgin bir şekilde azaldığını ortaya koyuyor. 2025 yılının üçüncü ve dördüncü çeyreğinde, ETH spot ETF teminat mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte piyasa risk iştahının artması ve genel ruh halinin iyileşmesi bekleniyor.

Altcoin pazarının genel performansı zayıf olup daha da belirgin hale geliyor, veriler, Solana'nın temsil ettiği bazı ana akım altcoinlerin yılın başında kısa süreli bir yükseliş yaşamasına rağmen, ardından sürekli bir düzeltme süreci geçirdiğini gösteriyor. SOL yaklaşık $295'lik zirveden, Nisan ayındaki yaklaşık $113'lik dip seviyesine gerileyerek %60'tan fazla bir düşüş yaşadı. Diğer çoğu altcoin (örneğin Avalanche, Polkadot, ADA) da benzer ya da daha büyük oranlarda düşüşler yaşadı; bazı altcoinler zirve seviyelerinden %90'dan fazla değer kaybetti. Bu durum, piyasanın yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma duygusunun arttığını göstermektedir.

Mevcut piyasa koşullarında, BTC'nin riskten kaçınma varlığı olarak konumu belirgin bir şekilde güçlenmiştir; bu, onun "şpekülasyon aracı" olarak tanımından "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık" tanımına dönüşmesini sağlamıştır. ETH ve altcoinler ise daha çok "şifreleme yerel sermaye, bireysel spekülasyon, DeFi faaliyetleri" üzerine odaklanmakta ve varlık konumlandırmaları teknoloji hisselerine daha benzemektedir. ETH ve altcoin piyasası, fon tercihindeki azalma, rekabet baskısındaki artış ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle sürekli zayıf bir performans sergilemektedir. Sadece birkaç ana blok zincirinin (örneğin, Solana) ekosisteminin sürekli genişlemesi dışında, genel altcoin piyasası belirgin bir teknik yenilik veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları ile desteklenmemekte, bu da yatırımcıların sürekli dikkatini çekmekte zorlanmaktadır. Kısa vadede, makro düzeydeki likidite kısıtlamaları nedeniyle, ETH ve altcoin piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik destek olmadan zayıf durumu önemli ölçüde tersine çeviremeyecek; yatırımcıların altcoinlere yönelik yatırım duygusu hala temkinli ve muhafazakardır.

BTC/ETH türetme pozisyonları ve kaldıraç trendi

BTC'nin açık pozisyon toplamı 2025 yılının ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı. Spot ETF'lere büyük miktarda fon akışı ve türev talebinin güçlü olmasıyla, BTC vadeli işlem OI daha da yükseldi. Bu yıl Mayıs ayında bir ara 70 milyar doları aştı.

Dikkate değer olan, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların payının hızla artmasıdır; 1 Haziran itibarıyla, veriler CMEBTC türev ürünlerinin açık pozisyonlarının 158300 BTC'ye (yaklaşık 165 milyar dolar) ulaştığını ve tüm borsalar arasında birinci sırada yer aldığını göstermektedir; bu, belirli bir işlem platformunun aynı dönemdeki 118700 BTC'sini (yaklaşık 123 milyar dolar) geçmiştir. Bu, kurumların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla giriş yaptığını ve CME ile ETF'nin önemli bir artış sağladığını yansıtmaktadır. Belirli bir işlem platformu, kripto varlıklar borsası içinde açık pozisyon büyüklüğü en büyük olan olmaya devam etmektedir, ancak pazar payı seyreltilmiştir.

ETH tarafında, BTC ile aynı şekilde, açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı ve bu yıl Mayıs ayında 30 milyar ABD Dolarını aştı. 1 Haziran itibarıyla, veriler, bir ticaret platformunda ETH türevlerinin açık pozisyonunun 2,354,000 ETH (yaklaşık 6 milyar ABD Doları) olduğunu ve tüm borsalar arasında birinci sırada yer aldığını gösteriyor.

Genel olarak, ilk yarıda borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı mantıklı bir hale geldi. Tüm piyasada açık pozisyon sayısı artsa da, birden fazla şiddetli dalgalanma aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrol dışına çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan aylarındaki piyasa dalgalanmalarının ardından borsa teminat rezervleri göreceli olarak yeterliydi, tüm piyasanın kaldıraç oranı göstergeleri zaman zaman yüksek noktalar gösterse de sürekli bir artış trendi sergilemedi.

CoinGlass türetme endeksi (CGDI ) analizi

CoinGlass türetme endeksi (CoinGlass Derivatives Index), kısaca "CGDI", küresel kripto türetme pazarının fiyat performansını ölçen bir endekstir. Şu anda kripto pazarında, işlem hacminin %80'inden fazlası türetme sözleşmelerinden gelmektedir ve ana akım spot endeksler piyasanın temel fiyatlandırma mekanizmasını etkili bir şekilde yansıtamamaktadır. CGDI, açık pozisyonların piyasa değerini (Open Interest) dinamik olarak izleyerek, en yüksek 100 ana akım kripto para birimi sürekli sözleşmesinin fiyatlarını takip etmekte ve bunların açık pozisyon sayısını (Open Interest) değer ağırlığı ile birleştirerek, gerçek zamanlı olarak yüksek temsil yeteneğine sahip bir türetme pazar trendi göstergesi oluşturmaktadır.

CGDI, ilk yarıda BTC fiyatından ayrı bir seyir izledi. Yılın başında BTC, kurum alımlarının etkisiyle güçlü bir şekilde yükseldi ve fiyatı tarihsel yüksek seviyeler civarında sürdü, ancak CGDI, Şubat ayından itibaren geri çekilmeye başladı------bu düşüşün nedeni, diğer ana akım türev varlıkların fiyatlarının zayıf olmasıdır. CGDI, ana akım türev varlıkların OI ağırlıklı hesaplandığından, BTC tek başına güçlü bir performans sergilerken, ETH ve alternatif coinlerin vadeli işlemleri aynı şekilde güçlenemedi ve bu da genel endeksin performansını etkiledi. Kısacası, ilk yarıda fonlar belirgin bir şekilde BTC'ye yöneldi, BTC'nin güçlü kalması esas olarak kurumların uzun vadeli alımları ve spot ETF etkisiyle destekleniyor, BTC pazar payı artarken, alternatif coinler bölümündeki spekülatif iştah soğudu ve fon çıkışı CGDI'nin düşmesine, BTC fiyatının ise yüksek seviyelerde kalmasına neden oldu. Bu ayrışma, yatırımcıların risk iştahındaki değişimi yansıtıyor: ETF avantajları ve riskten kaçınma talebi, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden olurken, düzenleyici belirsizlikler ve kar realizasyonu, alt varlıklar ve alternatif coinler pazarını baskı altında bıraktı.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI ) analizi

CoinGlass türetme risk indeksi (CoinGlass Derivatives Risk Index), kısaca "CDRI", şifreleme türetme piyasası risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir. Mevcut piyasanın kaldıraç kullanım düzeyini, ticaret duygusu sıcaklığını ve sistemik tasfiye riskini nicel olarak yansıtır. CDRI, öngörücü risk uyarılarına odaklanır ve piyasa yapısı kötüleştiğinde önceden alarm verir; fiyatlar hâlâ yükselse bile yüksek risk durumunu gösterir. Bu indeks, açık pozisyonlar, finansman oranları, kaldıraç oranları, long/short oranı, sözleşme volatilitesi ve tasfiye miktarı gibi birçok boyutu ağırlıklı analiz ederek, şifreleme varlıkları türetme piyasası risk profilini gerçek zamanlı olarak oluşturur. CDRI, 0-100 aralığında standartlaştırılmış bir risk puanlama modelidir; değer ne kadar yüksekse, piyasanın aşırı ısınma veya kırılganlık durumuna o kadar yakın olduğunu gösterir ve sistemik tasfiye koşullarının ortaya çıkma olasılığı artar.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI) yılın ilk yarısında genel olarak nötr biraz yüksek seviyelerde kalmıştır. 1 Haziran itibarıyla, CDRI 58'dir ve "orta risk/volatilite nötr" aralığında yer almaktadır, bu da piyasanın belirgin bir aşırı ısınma veya panik yaşamadığını, kısa vadeli risklerin kontrol edilebilir olduğunu göstermektedir.

İki, Kripto Varlıklar türetme veri analizi

Sürekli Sözleşme Fonlama Oranı Analizi

Fonlama oranındaki değişiklikler, piyasada kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fonlama oranı genellikle long pozisyonların arttığını, piyasa duygusunun yükseliş yönünde olduğunu gösterir; negatif fonlama oranı ise short baskısının artabileceğini, piyasa duygusunun temkinli hale gelebileceğini belirtebilir. Fonlama oranındaki dalgalanmalar, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini, özellikle piyasa duygusu hızlı değiştiğinde vurgular.

2025 yılının ilk yarısında, Kripto Varlıklar sürekli türetme sözleşmeleri piyasası genel olarak boğa baskın bir durum sergiledi, finansman oranı çoğu zaman pozitif değerlerdeydi. Ana Kripto Varlıkların finansman oranları sürekli olarak pozitif kalmaya devam etti ve 0.01%'lik referans seviyesinin üzerinde seyretmesi, piyasanın genel olarak yükselişte olduğunu gösterdi. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa görünümüne karşı iyimser bir tutum sergilediler, bu da boğa pozisyonlarının artışını tetikledi. Boğa pozisyonlarının yoğunlaşması ve kar realizasyonu baskısının artmasıyla birlikte, Ocak ortalarında BTC yükseldikten sonra geri çekildi ve finansman oranı da normal seviyesine döndü.

İkinci çeyreğe girerken, piyasa duyguları rasyonel bir şekilde geri dönüyor, Nisan'dan Haziran'a kadar olan finansman oranları çoğunlukla %0.01'in (yıllık yaklaşık %11) altında kalıyor, bazı dönemlerde hatta negatif değerlere dönüşüyor, bu da spekülatif coşkunun azaldığını ve uzun-kısa pozisyonların dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, finansman oranlarının pozitiften negatife döndüğü zamanların sayısı oldukça sınırlı, bu da piyasanın düşüş eğiliminin yoğun bir şekilde patlak verdiği zamanların pek fazla olmadığını gösteriyor.