Bitcoin Yarılanma birinci yılı: Bu döngüde benzersiz bir durum sergileniyor

Bitcoin, son yarılanmadan bu yana bir yıl geçti, bu döngü geçmiş yıllardan tamamen farklı özellikler sergiliyor. Geçmişteki yarılanma sonrası görülen patlayıcı artışların aksine, bu sefer Bitcoin'in artışı daha ılımlı, sadece %31 yükseldi, oysa önceki döngüde aynı dönemde %436'lık bir artış yaşanmıştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli yatırımcı göstergeleri olarak MVRV oranı, gerçekleşmemiş karların büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor ve bu durum piyasanın olgunlaşmaya doğru gittiğini, yukarı yönlü alanın daraldığını ifade ediyor. Genel olarak, bu değişiklikler Bitcoin'in yeni bir çağa girdiğini, bu çağın artık parabolik zirvelerle değil, daha çok kurumlar tarafından yönlendirilen kademeli bir büyüme ile karakterize edildiğini gösterebilir.

Bitcoin Yarılanma bir yıl sonra: benzersiz döngü özellikleri

Bu seferki Bitcoin döngüsünün gelişimi, önceki yıllardan belirgin bir şekilde farklı; bu, piyasanın yarılanma olayına tepkisinin değişmekte olduğunu gösterebilir.

Erken dönemler (özellikle 2012 ile 2016 arasındaki dönem ve 2016 ile 2020 arasındaki dönem), Bitcoin genellikle bu aşamada güçlü bir yükseliş gösterir. Yarılanma sonrası dönem, genellikle güçlü bir yukarı yönlü momentum ve parabolik fiyat hareketleri ile birlikte gelir; bu durum büyük ölçüde perakende yatırımcıların heyecanı ve spekülatif talep ile desteklenmektedir.

Ancak, mevcut döngünün yönü farklı. Fiyat, yarılanmadan sonra hızla yükselmedi, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık'ında yükselmeye başladı, ardından 2025'in Ocak'ında konsolidasyon yaşandı ve Şubat sonlarında geri çekildi.

Bu önceden artış gösteren davranış, tarihsel kalıplardan tamamen farklıdır; geçmiş kalıplarda yarılanma genellikle büyük bir artışın katalizörü olmuştur.

Bu dönüşümün nedenleri çeşitlidir. Bitcoin artık sadece bireysel yatırımcıların yönlendirdiği spekülatif bir varlık olmaktan çıkmış, giderek olgun bir finansal araç olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılım oranı sürekli artmakta, artı makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine neden olmaktadır.

Bu evrimin bir başka belirgin işareti, her döngünün yoğunluğunun azalmasıdır. Bitcoin'in piyasa değeri büyüdükçe, ilk yıllardaki patlayıcı artışların kopyalanması giderek daha zor hale geliyor. Örneğin, 2020-2024 döngüsünde, Bitcoin yarılanma yılından sonra %436 yükseldi. Buna karşılık, bu döngüdeki aynı dönemdeki artış sadece %31 ile çok daha ılımlıydı.

Bu dönüşüm, Bitcoin'in volatilitenin azaldığı ve uzun vadeli büyümenin daha istikrarlı hale geldiği yeni bir aşamaya girdiği anlamına gelebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir, faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Dikkate değer olan, geçmiş döngülerin yukarı yönlü trende geri dönmeden önce sıklıkla konsolidasyon ve düzeltme aşamalarından geçtiğidir. Bu aşama yavaş veya heyecansız hissedilebilir, ancak bir sonraki yükselişten önce sağlıklı bir düzeltmeyi temsil ediyor olabilir.

Bu döngü hala tarihi modele devam etmeyi tercih edebilir. Dramatik bir tepe balonu patlaması yaşamayabilir, bunun yerine daha kalıcı, daha sağlam bir yükseliş trendi gösterebilir; bu trend daha çok temel faktörler tarafından yönlendirilmektedir, spekülasyondan ziyade.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı Bitcoin Pazarının Olgunluğunu Ortaya Koyuyor

Uzun vadeli yatırımcıların (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş kârları ölçmede güvenilir bir gösterge olmuştur. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satışa başlamadan önce elde ettikleri kârı göstermektedir. Ancak zamanla, bu değer azalmaktadır.

2016 ile 2020 yılları arasındaki döngüde, LTH MVRV oranı zirveye 35.8 ulaşarak büyük bir muhasebe karı ve belirgin bir tepe oluşumunu gösteriyor. 2020 ile 2024 yılları arasındaki döngüde, bu zirve 12.2'ye keskin bir şekilde düşmüş olmasına rağmen, o dönemde Bitcoin fiyatları tarihi bir zirveye ulaştı.

Bu dönemde, bugüne kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35 olup, büyük bir düşüş göstermektedir. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği kazançların geçmiş yıllardaki döngülerden çok daha düşük olduğunu gösteriyor, buna rağmen Bitcoin fiyatı büyük ölçüde artmıştır. Bu eğilim oldukça belirgin: Her döngüde kazanç çarpanları düşüyor.

Bitcoin'ın patlayıcı yukarı yönlü alanı sıkışıyor, piyasa olgunlaşıyor. Bu tesadüfi bir durum değil. Piyasanın olgunlaşmasıyla birlikte, aşırı kazançlar doğal olarak daha zor elde ediliyor. Aşırı, döngüsel kâr çarpanları dönemi belki de sona eriyor, yerini daha ılımlı veya istikrarlı bir büyümeye bırakıyor.

Sürekli büyüyen piyasa ölçeği, fiyatların önemli ölçüde yükselmesini sağlamak için katlanarak daha fazla sermaye gerektirdiği anlamına geliyor. Ancak bu, bu döngünün zirveye ulaştığını belirlemez. Geçmiş döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya küçük düzeltme aşamaları içerir, ardından yeni zirvelere ulaşılır.

Kurumsal yatırımcıların rolü giderek daha önemli hale geldikçe, birikim aşaması daha uzun sürebilir. Bu nedenle, zirve kâr satışları, erken döngülerde olduğu gibi ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüş trendi devam ederse, bu Bitcoin'in çılgın, döngüsel yükselişten daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiş yapıyor olduğu görüşünü pekiştirebilir.

En şiddetli artışlar muhtemelen sona erdi, özellikle de döngünün sonlarına doğru piyasaya giren yatırımcılar için.