Suy nghĩ lại về ba khó khăn của Stablecoin: Tình trạng phi tập trung
Stablecoin luôn là tâm điểm trong lĩnh vực tiền điện tử. Ngoài mục đích đầu cơ, stablecoin là một trong số ít sản phẩm tìm thấy vị trí thị trường rõ ràng trong thế giới tiền điện tử. Hiện tại, toàn cầu đang thảo luận về hàng nghìn tỷ USD stablecoin có thể chảy vào thị trường tài chính truyền thống trong vòng năm năm tới.
Tuy nhiên, mọi thứ không đẹp như bề ngoài.
Tam giác khó khăn của Stablecoin ban đầu
Các dự án mới thường sử dụng biểu đồ để so sánh vị trí của mình với các đối thủ chính. Điều đáng chú ý nhưng thường bị bỏ qua là, mức độ phi tập trung gần đây đã giảm rõ rệt.
Thị trường đang phát triển và trưởng thành không ngừng. Nhu cầu về khả năng mở rộng đang xung đột với lý tưởng vô chính phủ ban đầu. Nhưng nên tìm kiếm sự cân bằng ở một mức độ nào đó.
Ban đầu, ba khó khăn của Stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Tính ổn định giá: Stablecoin giữ giá trị ổn định ( thường gắn với đô la Mỹ )
Phi tập trung: không có thực thể đơn lẻ nào kiểm soát, có khả năng chống kiểm duyệt và không cần tin tưởng.
Hiệu suất vốn: Không cần thế chấp quá nhiều để duy trì việc gắn bó
Tuy nhiên, sau nhiều thử nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang không ngừng phát triển để thích ứng với những thách thức này.
Gần đây, biểu đồ của một dự án stablecoin chính đáng khen ngợi, chủ yếu vì chiến lược của nó đã vượt ra ngoài lĩnh vực stablecoin, phát triển thành những sản phẩm đa dạng hơn.
Tuy nhiên, có thể thấy rằng tính ổn định giá vẫn giữ nguyên. Hiệu quả vốn có thể được coi là tương đương với khả năng mở rộng. Nhưng Phi tập trung đã được chuyển đổi thành khả năng chống kiểm duyệt.
Kháng kiểm duyệt là một đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng so với khái niệm phi tập trung, nó chỉ là một phần nhỏ. Điều này là do các stablecoin mới nhất (, ngoại trừ Liquity và các nhánh của nó, cùng với một số ngoại lệ khác ), đều có một mức độ đặc điểm tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi những dự án này sử dụng Phi tập trung giao dịch, vẫn có một đội ngũ chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối lại cho những người nắm giữ, những người nắm giữ này về cơ bản giống như cổ đông. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ tính khả thi bên trong DeFi.
Thực sự Phi tập trung đã bị giáng một đòn.
Động cơ
Lý tưởng thì phong phú, thực tế thì gầy guộc. Ngày 12 tháng 3 năm 2020, do đại dịch Covid-19, toàn bộ thị trường đã sụp đổ, tình hình mà DAI gặp phải thì ai cũng biết. Kể từ đó, dự trữ chủ yếu đã chuyển sang USDC, khiến nó trở thành một sự thay thế, ở một mức độ nào đó thừa nhận sự thất bại của Phi tập trung trước một số Stablecoin chính. Đồng thời, những nỗ lực của các Stablecoin thuật toán như UST, hoặc các Stablecoin rebase như Ampleforth, đã không đạt được kết quả như mong đợi. Sau đó, luật pháp đã làm tình hình trở nên xấu hơn. Trong khi đó, sự trỗi dậy của Stablecoin tổ chức cũng đã làm suy yếu tính thử nghiệm.
Tuy nhiên, trong số đó có một nỗ lực đã đạt được sự tăng trưởng. Liquity nổi bật nhờ tính không thay đổi của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp để thúc đẩy Phi tập trung thuần túy. Tuy nhiên, khả năng mở rộng của nó còn thiếu.
Gần đây, họ đã ra mắt phiên bản V2, thông qua nhiều nâng cấp để tăng cường độ an toàn của việc gắn kết, và cung cấp tính linh hoạt lãi suất tốt hơn khi đúc đồng stablecoin mới của họ.
Tuy nhiên, một số yếu tố đã hạn chế sự tăng trưởng của nó. So với một số stablecoin chính thống có hiệu suất vốn cao hơn nhưng không có lợi nhuận, giá trị cho vay của stablecoin này chỉ khoảng 90% LTV(, điều này không cao. Hơn nữa, các đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại, LTV của họ cũng đạt đến 100%.
Tuy nhiên, vấn đề chính có thể là sự thiếu hụt mô hình phân phối quy mô lớn. Bởi vì nó vẫn liên quan chặt chẽ đến cộng đồng Ethereum sớm, ít chú ý đến sự phân tán và các trường hợp sử dụng khác trên DEX. Mặc dù bầu không khí cyberpunk phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của nhà đầu tư nhỏ lẻ, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng chính thống.
Mặc dù tổng giá trị khóa )TVL( có hạn, Liquity là một trong những dự án có tổng giá trị khóa (TVL) cao nhất trong tiền điện tử với các nhánh của nó, V1 và V2 đạt tổng cộng 370 triệu USD, điều này thật thú vị.
![Xem lại ba khó khăn của Stablecoin: Sự suy giảm hiện tại của Phi tập trung])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6a3c7f111eaea71fc0e31632169f256.webp(
Dự luật Genius
Điều này nên mang lại nhiều sự ổn định và sự công nhận hơn cho stablecoin của Hoa Kỳ, nhưng đồng thời nó chỉ tập trung vào các stablecoin truyền thống, được hỗ trợ bởi pháp định, do các thực thể được cấp phép và quản lý phát hành.
Bất kỳ stablecoin nào được cải cách phi tập trung, thế chấp bằng tiền điện tử hoặc thuật toán đều rơi vào khu vực xám về quy định, hoặc bị loại trừ ra ngoài.
Giá trị đề xuất và phân phối
Stablecoin là cái xẻng để khai thác mỏ vàng. Một số là dự án hỗn hợp, chủ yếu hướng đến các tổ chức, nhằm mở rộng lĩnh vực tài chính truyền thống )TradFi(; một số khác đến từ Web2.0, nhằm mở rộng tổng thị trường tiềm năng của nó )TOMA( thông qua việc tiếp cận sâu sắc với người dùng tiền điện tử bản địa, nhưng do thiếu kinh nghiệm trong lĩnh vực mới, chúng gặp phải vấn đề về khả năng mở rộng.
Sau đó, còn một số dự án chủ yếu tập trung vào chiến lược cơ sở, chẳng hạn như RWA, nhằm đạt được lợi nhuận bền vững dựa trên giá trị thế giới thực ) miễn là lãi suất duy trì ở mức cao (, cũng như chiến lược Delta-Neutral, tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận cho người nắm giữ.
Tất cả những dự án này đều có một điểm chung, mặc dù ở mức độ khác nhau, đó là: tính tập trung.
Ngay cả các dự án tập trung vào tài chính phi tập trung ) DeFi (, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể sử dụng Ethereum ở phía sau, nhưng quản lý tổng thể vẫn là tập trung. Trên thực tế, các dự án này lý thuyết nên được phân loại là sản phẩm phái sinh chứ không phải là Stablecoin, nhưng đây là một chủ đề mà tôi đã thảo luận trước đó.
Hệ sinh thái mới nổi ) như MegaETH và HyperEVM ( cũng mang lại hy vọng mới.
Ví dụ, một số dự án trong vài tháng đầu sẽ áp dụng cơ chế quyết định tập trung, với mục tiêu dần dần đạt được Phi tập trung thông qua tính bảo mật kinh tế do một số công nghệ đổi mới cung cấp. Ngoài ra, còn có một số dự án phân nhánh đang trải qua sự tăng trưởng đáng kể và đã thiết lập vị thế của mình trong Stablecoin gốc của chuỗi.
Những dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi và tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung bản thân không phải là điều tiêu cực. Đối với các dự án, nó đơn giản hơn, dễ kiểm soát hơn, có tính mở rộng cao hơn và thích ứng tốt hơn với các quy định pháp luật.
Tuy nhiên, điều này không phù hợp với tinh thần nguyên bản của tiền điện tử. Điều gì có thể đảm bảo một Stablecoin thực sự có khả năng chống kiểm duyệt? Nó không chỉ là đô la trên chuỗi, mà là một tài sản thực sự của người dùng? Không có một Stablecoin phi tập trung nào có thể đưa ra lời hứa như vậy.
Vì vậy, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên về ba khó khăn ban đầu của stablecoin:
Ổn định giá
Phi tập trung
Hiệu quả vốn
![Xem lại ba khó khăn của Stablecoin: Sự suy giảm hiện tại của Phi tập trung])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ec7fc6f2f7ede1ec55318fa5ee6e3fc9.webp(
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Xem xét lại ba khó khăn của stablecoin: Thách thức và cơ hội đối mặt với phi tập trung
Suy nghĩ lại về ba khó khăn của Stablecoin: Tình trạng phi tập trung
Stablecoin luôn là tâm điểm trong lĩnh vực tiền điện tử. Ngoài mục đích đầu cơ, stablecoin là một trong số ít sản phẩm tìm thấy vị trí thị trường rõ ràng trong thế giới tiền điện tử. Hiện tại, toàn cầu đang thảo luận về hàng nghìn tỷ USD stablecoin có thể chảy vào thị trường tài chính truyền thống trong vòng năm năm tới.
Tuy nhiên, mọi thứ không đẹp như bề ngoài.
Tam giác khó khăn của Stablecoin ban đầu
Các dự án mới thường sử dụng biểu đồ để so sánh vị trí của mình với các đối thủ chính. Điều đáng chú ý nhưng thường bị bỏ qua là, mức độ phi tập trung gần đây đã giảm rõ rệt.
Thị trường đang phát triển và trưởng thành không ngừng. Nhu cầu về khả năng mở rộng đang xung đột với lý tưởng vô chính phủ ban đầu. Nhưng nên tìm kiếm sự cân bằng ở một mức độ nào đó.
Ban đầu, ba khó khăn của Stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Tuy nhiên, sau nhiều thử nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang không ngừng phát triển để thích ứng với những thách thức này.
Gần đây, biểu đồ của một dự án stablecoin chính đáng khen ngợi, chủ yếu vì chiến lược của nó đã vượt ra ngoài lĩnh vực stablecoin, phát triển thành những sản phẩm đa dạng hơn.
Tuy nhiên, có thể thấy rằng tính ổn định giá vẫn giữ nguyên. Hiệu quả vốn có thể được coi là tương đương với khả năng mở rộng. Nhưng Phi tập trung đã được chuyển đổi thành khả năng chống kiểm duyệt.
Kháng kiểm duyệt là một đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng so với khái niệm phi tập trung, nó chỉ là một phần nhỏ. Điều này là do các stablecoin mới nhất (, ngoại trừ Liquity và các nhánh của nó, cùng với một số ngoại lệ khác ), đều có một mức độ đặc điểm tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi những dự án này sử dụng Phi tập trung giao dịch, vẫn có một đội ngũ chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối lại cho những người nắm giữ, những người nắm giữ này về cơ bản giống như cổ đông. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ tính khả thi bên trong DeFi.
Thực sự Phi tập trung đã bị giáng một đòn.
Động cơ
Lý tưởng thì phong phú, thực tế thì gầy guộc. Ngày 12 tháng 3 năm 2020, do đại dịch Covid-19, toàn bộ thị trường đã sụp đổ, tình hình mà DAI gặp phải thì ai cũng biết. Kể từ đó, dự trữ chủ yếu đã chuyển sang USDC, khiến nó trở thành một sự thay thế, ở một mức độ nào đó thừa nhận sự thất bại của Phi tập trung trước một số Stablecoin chính. Đồng thời, những nỗ lực của các Stablecoin thuật toán như UST, hoặc các Stablecoin rebase như Ampleforth, đã không đạt được kết quả như mong đợi. Sau đó, luật pháp đã làm tình hình trở nên xấu hơn. Trong khi đó, sự trỗi dậy của Stablecoin tổ chức cũng đã làm suy yếu tính thử nghiệm.
Tuy nhiên, trong số đó có một nỗ lực đã đạt được sự tăng trưởng. Liquity nổi bật nhờ tính không thay đổi của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp để thúc đẩy Phi tập trung thuần túy. Tuy nhiên, khả năng mở rộng của nó còn thiếu.
Gần đây, họ đã ra mắt phiên bản V2, thông qua nhiều nâng cấp để tăng cường độ an toàn của việc gắn kết, và cung cấp tính linh hoạt lãi suất tốt hơn khi đúc đồng stablecoin mới của họ.
Tuy nhiên, một số yếu tố đã hạn chế sự tăng trưởng của nó. So với một số stablecoin chính thống có hiệu suất vốn cao hơn nhưng không có lợi nhuận, giá trị cho vay của stablecoin này chỉ khoảng 90% LTV(, điều này không cao. Hơn nữa, các đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại, LTV của họ cũng đạt đến 100%.
Tuy nhiên, vấn đề chính có thể là sự thiếu hụt mô hình phân phối quy mô lớn. Bởi vì nó vẫn liên quan chặt chẽ đến cộng đồng Ethereum sớm, ít chú ý đến sự phân tán và các trường hợp sử dụng khác trên DEX. Mặc dù bầu không khí cyberpunk phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của nhà đầu tư nhỏ lẻ, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng chính thống.
Mặc dù tổng giá trị khóa )TVL( có hạn, Liquity là một trong những dự án có tổng giá trị khóa (TVL) cao nhất trong tiền điện tử với các nhánh của nó, V1 và V2 đạt tổng cộng 370 triệu USD, điều này thật thú vị.
![Xem lại ba khó khăn của Stablecoin: Sự suy giảm hiện tại của Phi tập trung])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6a3c7f111eaea71fc0e31632169f256.webp(
Dự luật Genius
Điều này nên mang lại nhiều sự ổn định và sự công nhận hơn cho stablecoin của Hoa Kỳ, nhưng đồng thời nó chỉ tập trung vào các stablecoin truyền thống, được hỗ trợ bởi pháp định, do các thực thể được cấp phép và quản lý phát hành.
Bất kỳ stablecoin nào được cải cách phi tập trung, thế chấp bằng tiền điện tử hoặc thuật toán đều rơi vào khu vực xám về quy định, hoặc bị loại trừ ra ngoài.
Giá trị đề xuất và phân phối
Stablecoin là cái xẻng để khai thác mỏ vàng. Một số là dự án hỗn hợp, chủ yếu hướng đến các tổ chức, nhằm mở rộng lĩnh vực tài chính truyền thống )TradFi(; một số khác đến từ Web2.0, nhằm mở rộng tổng thị trường tiềm năng của nó )TOMA( thông qua việc tiếp cận sâu sắc với người dùng tiền điện tử bản địa, nhưng do thiếu kinh nghiệm trong lĩnh vực mới, chúng gặp phải vấn đề về khả năng mở rộng.
Sau đó, còn một số dự án chủ yếu tập trung vào chiến lược cơ sở, chẳng hạn như RWA, nhằm đạt được lợi nhuận bền vững dựa trên giá trị thế giới thực ) miễn là lãi suất duy trì ở mức cao (, cũng như chiến lược Delta-Neutral, tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận cho người nắm giữ.
Tất cả những dự án này đều có một điểm chung, mặc dù ở mức độ khác nhau, đó là: tính tập trung.
Ngay cả các dự án tập trung vào tài chính phi tập trung ) DeFi (, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể sử dụng Ethereum ở phía sau, nhưng quản lý tổng thể vẫn là tập trung. Trên thực tế, các dự án này lý thuyết nên được phân loại là sản phẩm phái sinh chứ không phải là Stablecoin, nhưng đây là một chủ đề mà tôi đã thảo luận trước đó.
Hệ sinh thái mới nổi ) như MegaETH và HyperEVM ( cũng mang lại hy vọng mới.
Ví dụ, một số dự án trong vài tháng đầu sẽ áp dụng cơ chế quyết định tập trung, với mục tiêu dần dần đạt được Phi tập trung thông qua tính bảo mật kinh tế do một số công nghệ đổi mới cung cấp. Ngoài ra, còn có một số dự án phân nhánh đang trải qua sự tăng trưởng đáng kể và đã thiết lập vị thế của mình trong Stablecoin gốc của chuỗi.
Những dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi và tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung bản thân không phải là điều tiêu cực. Đối với các dự án, nó đơn giản hơn, dễ kiểm soát hơn, có tính mở rộng cao hơn và thích ứng tốt hơn với các quy định pháp luật.
Tuy nhiên, điều này không phù hợp với tinh thần nguyên bản của tiền điện tử. Điều gì có thể đảm bảo một Stablecoin thực sự có khả năng chống kiểm duyệt? Nó không chỉ là đô la trên chuỗi, mà là một tài sản thực sự của người dùng? Không có một Stablecoin phi tập trung nào có thể đưa ra lời hứa như vậy.
Vì vậy, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên về ba khó khăn ban đầu của stablecoin:
![Xem lại ba khó khăn của Stablecoin: Sự suy giảm hiện tại của Phi tập trung])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ec7fc6f2f7ede1ec55318fa5ee6e3fc9.webp(