Chiến lược kho tài chính mã hóa của công ty niêm yết gây tranh cãi: Là đổi mới hay rủi ro?
Mã hóa tài sản đã trở thành xu hướng mới của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính của công ty, như một phần quan trọng trong bảng cân đối kế toán. Đồng thời, một số công ty cũng bắt đầu áp dụng các loại tiền mã hóa khác như Ethereum, Sol và XRP như một phần của chiến lược tài sản.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành gần đây đã bày tỏ lo ngại về xu hướng này. Họ so sánh những công cụ đầu tư niêm yết này với quỹ tín thác Bitcoin của Grayscale (GBTC), quỹ đã từng giao dịch với mức phí bảo hiểm trong một thời gian dài, nhưng khi mức phí bảo hiểm chuyển sang mức chiết khấu, đã trở thành nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 22% mức giá trung bình mà các công ty áp dụng chiến lược kho tài sản mã hóa đã mua vào, có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp buộc phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
MicroStrategy dẫn đầu xu hướng, nhưng có rủi ro ẩn sau mức chênh lệch cao
Tính đến ngày 4 tháng 6, một công ty sở hữu khoảng 580,955 Bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ USD, nhưng giá trị công ty của họ lên tới 107.49 tỷ USD, mức chênh lệch gần 1.76 lần.
Ngoài ra, một số công ty mới áp dụng chiến lược kho Bitcoin cũng có bối cảnh nổi bật. Một công ty được hỗ trợ bởi một công ty đầu tư nổi tiếng và nhà phát hành stablecoin đã niêm yết thông qua SPAC, huy động 685 triệu USD hoàn toàn để mua Bitcoin. Một công ty khác do CEO của một phương tiện truyền thông mã hóa thành lập đã hợp nhất với một công ty y tế niêm yết, huy động 710 triệu USD để mua đồng tiền. Còn một tập đoàn công nghệ truyền thông đã công bố huy động 2,44 tỷ USD để xây dựng kho Bitcoin.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng mô hình hoạt động của các công ty này có cấu trúc rất giống với mô hình chênh lệch giá GBTC của năm nào. Khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, rủi ro của chúng có thể được giải phóng tập trung, tạo ra "hiệu ứng đè bẹp".
Bài học từ GBTC: Sụp đổ đòn bẩy dẫn đến các tổ chức gặp khó khăn
Nhìn lại lịch sử, GBTC từng có thời kỳ huy hoàng vào năm 2020-2021, với mức chênh lệch giá từng cao tới 120%. Nhưng bước sang năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang mức chênh lệch âm, cuối cùng trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức mã hóa.
Cơ chế thiết kế của GBTC là một giao dịch một chiều "chỉ vào không ra": các nhà đầu tư sau khi đăng ký mua ở thị trường sơ cấp phải khóa trong 6 tháng mới có thể bán ở thị trường thứ cấp, mà không thể đổi lại thành Bitcoin. Thiết kế này đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư trong giai đoạn đầu, nhưng cũng đã tạo ra một trò chơi "kiếm lời đòn bẩy" quy mô lớn.
Khi thị trường chuyển hướng, mô hình vận hành này ngay lập tức sụp đổ. Nhiều tổ chức buộc phải liên tục thua lỗ trong môi trường chênh lệch âm, cuối cùng dẫn đến thanh lý hoặc phá sản. Cuộc khủng hoảng "bùng nổ" bắt đầu từ chênh lệch, thịnh vượng nhờ đòn bẩy, và bị hủy hoại bởi sự sụp đổ thanh khoản, đã trở thành chương mở đầu cho cuộc khủng hoảng hệ thống của ngành mã hóa năm 2022.
Công ty niêm yết mã hóa tài sản: Đổi mới hay rủi ro?
Ngày càng nhiều công ty đang hình thành "quỹ Bitcoin" của riêng mình, logic chính là: giá cổ phiếu tăng → phát hành thêm vốn → mua BTC → tăng cường niềm tin thị trường → giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể được tăng tốc khi các tổ chức dần chấp nhận ETF mã hóa và tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp cho khoản vay.
Tuy nhiên, có người cho rằng mô hình này về bản chất là gắn kết trực tiếp giá tài sản mã hóa với các phương tiện tài chính truyền thống, một khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, chuỗi có thể bị đứt đoạn. Nếu giá đồng tiền giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng thu hẹp, ảnh hưởng đến giá trị và khả năng huy động vốn của nó. Nghiêm trọng hơn, khi cổ phiếu của những công ty này được chấp nhận làm tài sản thế chấp, sự biến động của chúng sẽ tiếp tục được truyền dẫn đến hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại chuỗi rủi ro.
Dù vậy, cũng có những phân tích cho rằng hiện tại vẫn ở giai đoạn đầu, vì hầu hết các tổ chức giao dịch vẫn chưa chấp nhận Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp.
Đối với việc đánh giá rủi ro của một công ty nổi tiếng, có quan điểm cho rằng cấu trúc vốn của họ không phải là mô hình đòn bẩy rủi ro cao theo nghĩa truyền thống, mà là một hệ thống "ETF + đòn bẩy quay" có thể kiểm soát cao. Công ty đã sử dụng nhiều phương thức huy động vốn để mua bitcoin, xây dựng ra một logic biến động liên tục thu hút sự chú ý của thị trường. Quan trọng hơn, thời gian đáo hạn của các công cụ nợ này chủ yếu tập trung vào năm 2028 và sau đó, khiến họ gần như không có áp lực trả nợ ngắn hạn trong các đợt điều chỉnh theo chu kỳ.
Nói chung, chiến lược kho tài sản mã hóa của các công ty niêm yết ngày càng trở thành tâm điểm của thị trường, đồng thời cũng gây ra tranh cãi về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã xây dựng được mô hình tài chính tương đối vững chắc thông qua các phương thức huy động vốn linh hoạt và điều chỉnh định kỳ, nhưng liệu toàn ngành có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường vẫn còn chờ thời gian kiểm chứng. Liệu "cơn sốt kho tài sản mã hóa" lần này có lặp lại sai lầm của GBTC hay không vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NFTArchaeologis
· 4giờ trước
Lịch sử luôn lặp lại, như sự sụp đổ của DAO đời đầu đáng để cảnh giác.
Xem bản gốcTrả lời0
HalfPositionRunner
· 4giờ trước
DOGE thấy đỉnh tôi thì bỏ đi
Xem bản gốcTrả lời0
MetaMaximalist
· 4giờ trước
ngmi... những kho bạc doanh nghiệp cổ điển đang mắc phải những sai lầm cũ. đường cong áp dụng cho thấy 90k chỉ là khởi đầu thật sự.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletWhisperer
· 5giờ trước
các mô hình thống kê không bao giờ nói dối... kho bạc doanh nghiệp = bán lẻ mới ngmi fr
Công ty niêm yết mã hóa kho tài sản gây tranh cãi, rủi ro nắm giữ BTC thu hút sự theo dõi của ngành.
Chiến lược kho tài chính mã hóa của công ty niêm yết gây tranh cãi: Là đổi mới hay rủi ro?
Mã hóa tài sản đã trở thành xu hướng mới của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính của công ty, như một phần quan trọng trong bảng cân đối kế toán. Đồng thời, một số công ty cũng bắt đầu áp dụng các loại tiền mã hóa khác như Ethereum, Sol và XRP như một phần của chiến lược tài sản.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành gần đây đã bày tỏ lo ngại về xu hướng này. Họ so sánh những công cụ đầu tư niêm yết này với quỹ tín thác Bitcoin của Grayscale (GBTC), quỹ đã từng giao dịch với mức phí bảo hiểm trong một thời gian dài, nhưng khi mức phí bảo hiểm chuyển sang mức chiết khấu, đã trở thành nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 22% mức giá trung bình mà các công ty áp dụng chiến lược kho tài sản mã hóa đã mua vào, có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp buộc phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
MicroStrategy dẫn đầu xu hướng, nhưng có rủi ro ẩn sau mức chênh lệch cao
Tính đến ngày 4 tháng 6, một công ty sở hữu khoảng 580,955 Bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ USD, nhưng giá trị công ty của họ lên tới 107.49 tỷ USD, mức chênh lệch gần 1.76 lần.
Ngoài ra, một số công ty mới áp dụng chiến lược kho Bitcoin cũng có bối cảnh nổi bật. Một công ty được hỗ trợ bởi một công ty đầu tư nổi tiếng và nhà phát hành stablecoin đã niêm yết thông qua SPAC, huy động 685 triệu USD hoàn toàn để mua Bitcoin. Một công ty khác do CEO của một phương tiện truyền thông mã hóa thành lập đã hợp nhất với một công ty y tế niêm yết, huy động 710 triệu USD để mua đồng tiền. Còn một tập đoàn công nghệ truyền thông đã công bố huy động 2,44 tỷ USD để xây dựng kho Bitcoin.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng mô hình hoạt động của các công ty này có cấu trúc rất giống với mô hình chênh lệch giá GBTC của năm nào. Khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, rủi ro của chúng có thể được giải phóng tập trung, tạo ra "hiệu ứng đè bẹp".
Bài học từ GBTC: Sụp đổ đòn bẩy dẫn đến các tổ chức gặp khó khăn
Nhìn lại lịch sử, GBTC từng có thời kỳ huy hoàng vào năm 2020-2021, với mức chênh lệch giá từng cao tới 120%. Nhưng bước sang năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang mức chênh lệch âm, cuối cùng trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức mã hóa.
Cơ chế thiết kế của GBTC là một giao dịch một chiều "chỉ vào không ra": các nhà đầu tư sau khi đăng ký mua ở thị trường sơ cấp phải khóa trong 6 tháng mới có thể bán ở thị trường thứ cấp, mà không thể đổi lại thành Bitcoin. Thiết kế này đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư trong giai đoạn đầu, nhưng cũng đã tạo ra một trò chơi "kiếm lời đòn bẩy" quy mô lớn.
Khi thị trường chuyển hướng, mô hình vận hành này ngay lập tức sụp đổ. Nhiều tổ chức buộc phải liên tục thua lỗ trong môi trường chênh lệch âm, cuối cùng dẫn đến thanh lý hoặc phá sản. Cuộc khủng hoảng "bùng nổ" bắt đầu từ chênh lệch, thịnh vượng nhờ đòn bẩy, và bị hủy hoại bởi sự sụp đổ thanh khoản, đã trở thành chương mở đầu cho cuộc khủng hoảng hệ thống của ngành mã hóa năm 2022.
Công ty niêm yết mã hóa tài sản: Đổi mới hay rủi ro?
Ngày càng nhiều công ty đang hình thành "quỹ Bitcoin" của riêng mình, logic chính là: giá cổ phiếu tăng → phát hành thêm vốn → mua BTC → tăng cường niềm tin thị trường → giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể được tăng tốc khi các tổ chức dần chấp nhận ETF mã hóa và tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp cho khoản vay.
Tuy nhiên, có người cho rằng mô hình này về bản chất là gắn kết trực tiếp giá tài sản mã hóa với các phương tiện tài chính truyền thống, một khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, chuỗi có thể bị đứt đoạn. Nếu giá đồng tiền giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng thu hẹp, ảnh hưởng đến giá trị và khả năng huy động vốn của nó. Nghiêm trọng hơn, khi cổ phiếu của những công ty này được chấp nhận làm tài sản thế chấp, sự biến động của chúng sẽ tiếp tục được truyền dẫn đến hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại chuỗi rủi ro.
Dù vậy, cũng có những phân tích cho rằng hiện tại vẫn ở giai đoạn đầu, vì hầu hết các tổ chức giao dịch vẫn chưa chấp nhận Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp.
Đối với việc đánh giá rủi ro của một công ty nổi tiếng, có quan điểm cho rằng cấu trúc vốn của họ không phải là mô hình đòn bẩy rủi ro cao theo nghĩa truyền thống, mà là một hệ thống "ETF + đòn bẩy quay" có thể kiểm soát cao. Công ty đã sử dụng nhiều phương thức huy động vốn để mua bitcoin, xây dựng ra một logic biến động liên tục thu hút sự chú ý của thị trường. Quan trọng hơn, thời gian đáo hạn của các công cụ nợ này chủ yếu tập trung vào năm 2028 và sau đó, khiến họ gần như không có áp lực trả nợ ngắn hạn trong các đợt điều chỉnh theo chu kỳ.
Nói chung, chiến lược kho tài sản mã hóa của các công ty niêm yết ngày càng trở thành tâm điểm của thị trường, đồng thời cũng gây ra tranh cãi về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã xây dựng được mô hình tài chính tương đối vững chắc thông qua các phương thức huy động vốn linh hoạt và điều chỉnh định kỳ, nhưng liệu toàn ngành có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường vẫn còn chờ thời gian kiểm chứng. Liệu "cơn sốt kho tài sản mã hóa" lần này có lặp lại sai lầm của GBTC hay không vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải.