Bitcoin Giảm một nửa một năm: Chu kỳ này thể hiện trạng thái độc đáo

Bitcoin đã qua một năm kể từ lần giảm một nửa trước đó, chu kỳ lần này thể hiện những đặc điểm hoàn toàn khác biệt so với những năm trước. Khác với sự tăng vọt sau lần giảm một nửa trước đó, lần này mức tăng của Bitcoin tương đối nhẹ nhàng, chỉ tăng 31%, trong khi mức tăng của chu kỳ trước đó vào cùng thời điểm cao tới 436%.

Trong khi đó, các chỉ số của những người nắm giữ lâu dài như tỷ lệ MVRV cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang趋于 trưởng thành, không gian tăng trưởng bị nén lại. Tổng thể, những thay đổi này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào một kỷ nguyên mới, với đặc điểm không còn là những đỉnh cao theo hình parabol, mà là sự tăng trưởng dần dần nhiều hơn do các tổ chức thúc đẩy.

Bitcoin Giảm một nửa một năm sau: Đặc điểm chu kỳ độc đáo

Chu kỳ Bitcoin lần này phát triển khác rõ rệt so với những năm trước, điều này có thể báo hiệu rằng cách thị trường phản ứng với sự kiện Giảm một nửa đang thay đổi.

Giai đoạn đầu (đặc biệt là từ năm 2012 đến 2016, và từ năm 2016 đến 2020), Bitcoin thường thể hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn này. Thời kỳ sau khi giảm một nửa thường đi kèm với xu hướng tăng mạnh mẽ và diễn biến giá theo dạng parabol, chủ yếu nhờ vào sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, xu hướng của chu kỳ hiện tại lại khác. Giá không tăng tốc sau khi giảm một nửa, mà đã bắt đầu tăng vọt vào tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó xuất hiện sự điều chỉnh vào tháng 1 năm 2025, và hồi phục vào cuối tháng 2.

Hành vi tăng giá trước này hoàn toàn khác với mô hình lịch sử, trong các mô hình trước đây, việc giảm một nửa thường là chất xúc tác cho sự tăng giá mạnh.

Các yếu tố gây ra sự chuyển biến này rất đa dạng. Bitcoin không còn chỉ là tài sản đầu cơ do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy, mà ngày càng được coi là công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tăng, cộng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Dấu hiệu rõ ràng khác của sự tiến hóa này là cường độ của mỗi chu kỳ đang giảm dần. Khi giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên, sự bùng nổ như những năm đầu ngày càng khó có thể tái hiện. Chẳng hạn, trong chu kỳ từ 2020 đến 2024, Bitcoin đã tăng 436% một năm sau khi giảm một nửa. Ngược lại, trong chu kỳ này, tỷ lệ tăng chỉ là 31%, nhẹ nhàng hơn rất nhiều.

Sự chuyển mình này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào giai đoạn mới, với đặc điểm là độ biến động giảm, tăng trưởng dài hạn trở nên ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà các yếu tố khác như lãi suất, tính thanh khoản và vốn của các tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn.

Cần lưu ý rằng, trong các chu kỳ trước đây, trước khi phục hồi xu hướng tăng, đều đã trải qua giai đoạn tích lũy và điều chỉnh. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm hoặc thiếu kích thích, nhưng có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước vòng tăng giá tiếp theo.

Chu kỳ này vẫn có thể tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xảy ra sự bùng nổ đỉnh điểm kịch tính, mà thay vào đó là một xu hướng tăng giá bền vững hơn, có cấu trúc vững chắc hơn, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, chứ không phải bởi sự đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ lâu dài tiết lộ sự trưởng thành của thị trường Bitcoin

Giá trị thị trường của những người nắm giữ lâu dài (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là các chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư lâu dài đã đạt được trước khi bắt đầu bán tháo. Nhưng theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ năm 2016 đến 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35.8, cho thấy lợi nhuận kế toán khổng lồ và sự hình thành đỉnh rõ ràng. Trong chu kỳ từ 2020 đến 2024, đỉnh này giảm mạnh xuống 12.2, mặc dù vào lúc đó giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục.

Trong chu kỳ này, giá trị cao nhất của tỷ lệ LTH MVRV cho đến nay chỉ là 4.35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận của những người nắm giữ lâu dài thấp hơn nhiều so với các chu kỳ năm trước, mặc dù giá Bitcoin đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận của mỗi chu kỳ đang giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của Bitcoin đang bị thu hẹp, và thị trường đang trưởng thành. Đây không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, lợi nhuận cực đoan tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Thời kỳ lợi nhuận bội số cực đoan, bị thúc đẩy bởi chu kỳ có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng ôn hòa hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang ngày càng tăng có nghĩa là cần nhiều vốn hơn theo cấp số nhân để thúc đẩy giá tăng lên một cách đáng kể. Tuy nhiên, điều này không xác định rằng chu kỳ hiện tại đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trong những năm trước thường bao gồm giai đoạn tích lũy dài hoặc điều chỉnh nhẹ trước khi đạt đến đỉnh cao mới.

Với vai trò ngày càng quan trọng của các nhà đầu tư tổ chức, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài lâu hơn. Do đó, việc bán ra lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như trong các chu kỳ trước.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm rằng Bitcoin đang chuyển từ sự điên cuồng, tăng vọt theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng có cấu trúc nhưng ôn hòa hơn.

Mức tăng mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư vào thị trường vào giai đoạn cuối của chu kỳ.