Chiến lược vi mô ETH: Bố trí tài sản và triển khai on-chain của bốn công ty chứng khoán Mỹ

Kể từ năm 2025, bốn công ty niêm yết tại Mỹ đã xây dựng một hệ thống "chiến lược ETH vi mô" thông qua việc mua vào ETH với quy mô lớn và đầu tư vào staking on-chain. Chiến lược này không chỉ tái cấu trúc cấu trúc bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp mà còn thúc đẩy sự thay đổi trong câu chuyện về Ethereum trên thị trường vốn. Bài viết này hệ thống hóa các logic cốt lõi của những công ty này xung quanh mười câu hỏi quan trọng về con đường tài chính, triển khai on-chain, động lực chiến lược và quản trị rủi ro.

1. Công ty niêm yết tại Mỹ có lượng nắm giữ ETH nhiều nhất

Đến tháng 7 năm 2025, một số công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ có lượng nắm giữ ETH nhiều nhất và số lượng nắm giữ của họ như sau:

• SharpLink Gaming: khoảng 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech: khoảng 300.7K ETH
• Bit Digital: khoảng 120.3K ETH
• BTCS Inc.: 31.9K枚ETH

Bốn công ty này đại diện cho xu hướng "chiến lược nhỏ" của Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay.

2. Bối cảnh công ty và chiến lược dẫn dắt ETH

Bốn công ty này có các lĩnh vực kinh doanh khác nhau, nhưng đều được dẫn dắt bởi CEO hiện tại hoặc các thành viên cốt lõi của hội đồng quản trị trong việc thúc đẩy chiến lược vi mô ETH:

• SharpLink Gaming: Trước đây là nhà cung cấp công nghệ dự đoán thể thao và trò chơi tương tác. Chủ tịch Hội đồng quản trị Joseph Lubin( đồng sáng lập Ethereum) là người thúc đẩy chính cho sự chuyển đổi chiến lược.

• Bitmine Immersion Tech: Ban đầu là công ty cơ sở hạ tầng blockchain, chuyên vận hành các địa điểm khai thác Bitcoin. Chủ tịch hội đồng quản trị Tom Lee dẫn dắt lộ trình chiến lược ETH.

• Bit Digital: Ban đầu là doanh nghiệp khai thác Bitcoin, chuyển đổi thành nền tảng cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số. CEO Samir Tabar dẫn dắt chiến lược tích lũy và staking ETH.

• BTCS Inc.: Tập trung lâu dài vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain, từ năm 2021 tập trung vào hệ sinh thái ETH. CEO Charles W. Allen dẫn dắt chiến lược ETH.

3. Nguồn vốn chính để mua ETH

Bốn công ty đều không dựa vào dòng tiền kinh doanh để mua coin, mà thay vào đó là cung cấp hỗ trợ tài chính cho chiến lược vi mô ETH thông qua nhiều con đường tài chính đa dạng:

• SharpLink Gaming: Tài trợ chủ yếu thông qua sự kết hợp giữa PIPE và ATM.
• Bitmine Immersion Tech: Hoàn thành đợt phát hành riêng 250 triệu USD.
• Bit Digital: Áp dụng chiến lược tài chính kết hợp "biến đổi BTC + phát hành công khai".
• BTCS Inc.: Tiếp tục xây dựng vị thế ETH thông qua ba con đường "Tăng phát ATM + Trái phiếu chuyển đổi + Cho vay DeFi".

4. Lý do chọn ETH thay vì BTC

So với BTC, ETH có những lợi thế sau:

• Có thể staking, có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi, tương tự như "trái phiếu chính phủ có lãi"
• Hệ sinh thái Ethereum vẫn đang trong giai đoạn kể chuyện phân tán, không gian biên kể chuyện còn lớn hơn.
• on-chain ứng dụng đa dạng hơn, doanh nghiệp có thể tham gia vào mạng lưới người xác thực, tái staking hệ sinh thái, v.v.

5. Tình hình và sự khác biệt về đường đi của ETH staking

• SharpLink: Hầu hết các khoản nắm giữ ETH được sử dụng để staking, lợi suất hàng năm 3%-4%
• Bit Digital: Tích cực thúc đẩy staking gốc, vào cuối quý đầu tiên khoảng 88% số lượng nắm giữ tham gia xác thực
• BTCS: Thực hiện nhiều phương thức, bao gồm Rocket Pool, solo staking và cho vay Aave.
• Bitmine: Chưa tiết lộ tình hình thực hiện staking cụ thể, nhưng dự kiến khởi động staking ETH

6. Tình hình lợi nhuận và lỗ của ETH và tính minh bạch trên chuỗi

• SharpLink: Doanh nghiệp duy nhất công khai địa chỉ ETH có thể theo dõi, đã đạt được lợi nhuận nổi khoảng 2.6 triệu đô la Mỹ
• Bit Digital: Chưa công khai địa chỉ on-chain, nhưng đã cập nhật dữ liệu quan trọng qua báo cáo tài chính.
• BTCS: Địa chỉ không được công khai, nhưng liệt kê chi tiết cấu trúc phân bổ ETH trên các nền tảng.
• Bitmine: Công bố khối lượng nắm giữ và giá mua trung bình, nhưng địa chỉ on-chain và chi tiết staking chưa được công khai

7. Tỷ lệ của ETH trong cấu trúc tài sản của công ty

Đến tháng 7 năm 2025, tỷ lệ tài sản ETH của các công ty chiếm khoảng tổng giá trị thị trường:

• SharpLink: 44%
• Bitmine: 32%
• Bit Digital: 35%
• BTCS: 74%

Phần tăng nhanh của những tỷ lệ này có thể bị ảnh hưởng bởi độ nóng của câu chuyện on-chain, và tính bền vững của nó cần được quan sát thêm.

8. Ảnh hưởng của chiến lược ETH đối với giá cổ phiếu

Bốn công ty đều đã trải qua sự gia tăng đáng kể về giá cổ phiếu, nhưng cũng đi kèm với sự giảm mạnh, tổng thể biên độ dao động rất lớn. ETH microstrategy đã trở thành yếu tố kích thích chính cho sự tăng giá cổ phiếu trong ngắn hạn, nhưng cũng mang lại đặc trưng rủi ro cao và biến động lớn.

9. Các rủi ro chính và thách thức bền vững

ETH MicroStrategy đối mặt với nhiều rủi ro:

• Rủi ro giá cả và thanh khoản
• Rủi ro on-chain và sự không chắc chắn về tái thế chấp
• Rủi ro cấu trúc tài chính
• Áp lực giảm của tỷ lệ lợi nhuận PoS

Sự vận hành ổn định lâu dài của chiến lược phụ thuộc vào khả năng điều chỉnh danh mục động của doanh nghiệp, cơ chế phân bổ tài chính và khả năng kiểm soát các hoạt động on-chain.

10. Khả năng trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum"

Hiện tại, SharpLink và Bitmine đã hình thành nhận thức thị trường về "công ty đại diện cho chiến lược ETH nhỏ", nhưng vẫn còn khoảng cách so với hiệu ứng neo giá toàn cầu giống như MicroStrategy, nguyên nhân chủ yếu bao gồm:

• Tính chất tài sản ETH phức tạp hơn
• Ngưỡng thực hiện chiến lược on-chain cao
• Các công ty liên quan có giá trị thị trường nhỏ, công cụ huy động vốn bị hạn chế
• Thiếu "doanh nghiệp đại diện" có sự đồng thuận cao, độ phủ rộng và khả năng đòn bẩy mạnh.

Để trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum" thực sự, không chỉ cần tích lũy ETH liên tục, mà còn cần hình thành vòng khép kín trên nhiều khía cạnh.