加密資產市場7月回顧與展望

7月加密資產市場呈現顯著漲態勢，比特幣全月漲幅達8.01%，最高觸及12萬美元的歷史新高。這一漲勢背後有多重因素支撐，包括企業積極購入、ETF和穩定幣通道持續資金流入等。然而，联准会降息預期的變化以及關稅政策的實際落地情況，在一定程度上抑制了價格的快速漲，也暫緩了山寨幣行情的全面展開。

自2023年以來，美國個人和企業投資者逐步加大對以比特幣爲代表的加密資產的配置。2024年11月新一屆美國總統上任後，將比特幣確立爲國家戰略儲備，並推出一系列加密友好政策，標志着加密資產及區塊鏈產業進入新的發展階段。

然而，加密市場的深度參與者面臨着復雜的局面。一方面，比特幣受新增資金長期增持，價格穩步上升；另一方面，山寨幣行情似乎遲遲未能全面展開，甚至連被視爲區塊鏈產業基石的以太坊在4月一度跌至1300美元，跌破本輪牛市初期價格。不過，以太坊在7月迅速反彈48.80%。

當前，加密產業正處於歷史轉折點，其結構變化之復雜，趨勢之隱蔽，前所未見。決定資產價格的因素發生了巨大變化，正從此前的供需週期遞減和投機熱潮驅動，向全類型資產棋局中的新興資產配置邏輯轉變。

宏觀金融：通脹反彈與就業數據疲軟

7月，美國資本市場主要受到三大變量的影響：联准会重啓降息時機、關稅政策落實情況以及經濟和通脹數據表現。市場大部分時間呈現積極做多態勢，但月底消息落地超出預期後出現回調。

联准会重啓降息方面，7月充滿戲劇性。一方面，政策制定者持續施壓；另一方面，联准会堅持以數據爲導向，在FOMC會議後做出"鷹派"表態。联准会內部也出現分歧，部分理事明確支持盡快降息，而有理事則意外辭職。

7月31日FOMC會議後，9月降息概率一度降至41%的低位。然而，8月1日公布的7月非農就業數據遠低於預期，使得這一概率迅速攀升至80%以上。

大部分時間裏，標普500指數的走勢主要受9月降息及企業盈利強勁預期的推動。7月28日之後，隨着9月降息概率下降，市場在連續三個月大漲後開始調整。比特幣也隨之跌破115000美元，以以太坊爲代表的山寨幣跌幅更大。

7月，關稅政策的具體落實超出市場預期。當前關稅體系呈現多層次結構，針對不同國家和地區採取差異化稅率。這一結果加大了市場對通脹上升的擔憂，導致8月初市場出現下行調整。

在經濟及就業數據方面，美國經濟整體呈現相對韌性和增長相對強勁的態勢。二季度GDP年率爲3%，扭轉一季度的負增長趨勢。大型科技公司財報顯示，AI浪潮正推動企業加大投入，並開始帶動利潤增長。然而，消費復蘇仍然疲弱，企業整體投資依然不振。

8月1日公布的7月非農就業數據對市場形成重創，導致美股大幅下跌。數據顯示，7月非農就業新增僅7.3萬人，遠低於預期的11萬。此外，5月和6月的數據也進行了大幅下修。這些數據大幅超出市場預期，引發市場對"軟著陸"的擔憂，促使市場向下調整。

總體而言，7月市場在降息和經濟平穩預期下呈現漲態勢，但月底公布的關稅政策和就業數據導致市場向下調整。納斯達克、標普500和道瓊斯指數分別漲3.7%、2.17%和0.08%。比特幣漲8.01%，以太坊漲48.8%。

展望8月，美股仍存在下行風險。雖然非農數據疲軟後9月降息概率重返80%，但通脹反彈憂慮仍然存在。未來一個月將公布的通脹和就業數據將成爲市場關注的焦點。

加密資產：比特幣上升中繼，山寨幣行情可能開啓

7月，比特幣開盤價107173.21美元，收盤價115761.13美元，最低105119.70美元，月內創歷史新高123231.07美元，月漲幅8.01%，振幅16.9%，成交量較6月明顯增加。

從技術指標來看，比特幣仍運行於60日均線和牛市第一上升趨勢線之上，月度成交量放大，處於新一輪漲的中繼階段。

從月度週期來看，MACD快慢線仍在擴張階段，顯示市場仍處於強勁的上升動能中。

合約方面，持倉規模月初至下旬持續漲，顯示市場做多熱情旺盛。但下旬開始，持倉規模和資金費率均出現明顯下行，表明在不確定性增強的背景下，部分槓杆資金選擇離場避險。

7月份另一個重要事件是加密市場內部山寨幣行情似有再次啓動跡象。在企業購買的強力推動下，以太坊單月漲48.8%，ETH/BTC交易對突破技術指標壓制。隨着降息預期升溫，市場風險偏好提升，山寨幣行情再次全面展開的可能性較大。

籌碼結構：長期持有者啓動第三輪拋售

伴隨7月買盤力量增強，長期持有者羣體啓動本輪牛市第三波拋售。

數據顯示，長期持有者7月總計減持了近20萬枚比特幣，其中包括一個早期錢包中的8萬枚。與之對應，短期持有者持倉迅速漲。

比特幣從長期持有者流入短期持有者手中，增加了市場的短期流動性，對價格形成一定壓制。然而，早期大戶的短時拋售對市場價格的影響相較過去要小很多，顯示隨着市場參與結構的變化，市場深度明顯增加。

中心化交易所比特幣繼續處於流出狀態（超過4萬枚），預示着機構採購仍在持續。機構配置是本輪牛市比特幣價格上行的直接動力。

截至7月底，上市公司直接持有的比特幣規模已經超過總供應量的4.5%。今年以來，上市公司等機構直接購買比特幣納入財庫的規模已經超過比特幣現貨ETF通道，成爲比特幣市場的第一大買家。

資金流向：創下歷史第二大月度流入

7月總計超過295億美元流入加密市場，其中穩定幣120億，比特幣和以太坊現貨ETF 113億，企業採購62億。企業採購成爲可統計的比特幣市場單一最大買力來源。

295億美元的流入使得7月成爲有史以來第二大流入月，是比特幣得以突破長達8個月的盤整區域，吸收巨額拋壓並推動價格再創歷史新高的物質支撐。

值得注意的是，總資本流入已經連續5個月增長，推動比特幣從4月創下的半年低點持續攀升並創出歷史新高。

美國企業對比特幣的配置仍在持續加速，參與企業數量也在增加，預計未來一段時間仍是推動價格漲的最重要因素。

此外，7月以太坊現貨ETF流入資金達到52.98億美元，創下歷史最高月份，接近比特幣現貨ETF通道的60.61億美元。這背後是隨着降息預期升溫，以及加密資產在美國的進一步普及，越來越多的資本開始流向以太坊。同時，配置以太坊的公司數量也在增加，截至月底這些公司配置的以太坊已經佔到總流通量的2.6%。雖然仍低於比特幣的4.6%，但增速很快，以太坊的定價權也正在從場內轉移至場外。

結語

多維度分析表明，比特幣仍處於本輪牛市第四波漲的中繼期，8月可能會出現震蕩，但之後大概率將繼續向上。

以太坊領銜，隨着降息預期升溫，全市場風險偏好提升，山寨幣行情大概率將全面展開。

關稅政策變化、美國通脹及就業數據表現成爲最大的潛在風險因素。