香港虛擬資產牌照引發市場關注，國泰君安國際率先獲批

近日，國泰君安國際宣布獲得香港虛擬資產牌照，引發了資本市場的強烈反應。該公司股價在消息公布後大幅漲，一度漲幅超過80%。這一事件不僅推動了國泰君安國際的股價，還帶動了整個券商板塊的漲。

目前，持有香港虛擬資產相關牌照的上市公司數量較少，僅有4家，包括OSL、國泰君安國際、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要爲OSL和國泰君安國際，而美股市場則有富途控股和向上融科。

根據公告，國泰君安國際獲準將其"第1類證券交易牌照"升級爲可提供虛擬資產交易服務的牌照。服務範圍包括提供直接虛擬資產交易服務、在交易過程中提供意見，以及發行和分銷虛擬資產相關產品，如場外衍生品、結構化票據和代幣化證券等。

實際上，國泰君安國際早在2024年就開始在香港市場引入以虛擬資產現貨ETF爲基礎的結構性產品，並獲準開展虛擬資產交易平台介紹代理人業務。此次獲得牌照升級，恰好契合了香港監管機構最新發布的"A-S-P-I-Re"監管路線圖，被視爲香港"虛擬資產國際樞紐"戰略的實際落地。

市場對國泰君安國際此次獲牌反應強烈，主要基於以下幾個因素：

1. 國泰君安國際背後有國有資本背景，市場認爲其可能在政策、資金和資源獲取方面具有先發優勢。

2. 作爲首家中資背景券商獲批提供全鏈條虛擬資產服務的機構，國泰君安國際在監管框架下具有"路徑開創者"的象徵意義。

3. 國泰君安國際爲滬港通標的，允許A股資金通過北向通道投資該股，這在A股券商、Web3和穩定幣概念火熱的背景下，吸引了大量資金追逐。

然而，業內人士指出，雖然國泰君安國際是首家獲批的中資券商，但並非唯一布局虛擬資產牌照的機構。多家香港本地券商已陸續完成第1號牌照的升級申請。

值得注意的是，目前大部分券商並無自建交易所，而是主要通過在持牌平台設立綜合帳戶接入交易服務。這種模式嚴格限制了客戶範圍，通常不接受內地居民交易。因此，雖然監管突破引發熱議，但實際開放的虛擬資產服務僅面向少數海外投資人。

對於國泰君安國際而言，如何將這項新業務轉化爲可持續營收仍面臨挑戰。目前，其主要依托某交易所提供的底層服務框架，包括交易撮合、資產托管、清算流程和鏈上資產管理等。這種"券商+交易所"的合作模式雖然實現了優勢互補，但也可能帶來潛在風險。

例如，一旦合作的交易所擴大自營業務或遭遇技術故障、合規爭議，高度綁定的合作結構可能導致風險敞口難以控制。此外，目前香港市場上獲得相關牌照的合規平台數量有限，這在一定程度上限制了市場競爭活力和流動性。

盡管如此，國泰君安國際獲批香港虛擬資產交易服務牌照，仍被視爲傳統券商向區塊鏈技術融合邁出的重要一步。這一事件表明，香港正努力構建兼具合規性與活力的數字資產金融生態。市場也開始圍繞"合規虛擬資產+金融基礎設施"進行布局，如穩定幣、代幣化債券和鏈改券商等。

然而，對於內地投資者而言，參與香港提供的加密資產服務仍面臨諸多限制。目前，無論是國泰君安國際還是其他持牌機構，均明確禁止中國大陸身分投資者開戶參與數字資產交易。未來，隨着監管的逐步完善，內地合格投資者可能有機會通過監管認可的方式參與虛擬資產投資。