市場觀察週報【6.21 - 6.28】：宏觀緩和助推幣市反彈，主流幣強勢震蕩山寨蓄勢待發

宏觀風險緩解，市場情緒顯著回暖

地緣局勢趨於穩定，联准会降息預期升溫，帶動納斯達克指數創新高。加密貨幣市場也隨之受益，資金流入明顯增加。

ETF淨流入量達17億美元，穩定幣增發速度加快，USDT溢價有上升趨勢。這些跡象表明市場資金動能正在恢復，並有望持續。

比特幣維持高位震蕩態勢，以太坊跟隨漲但動能相對較弱。與加密貨幣相關的股票表現活躍。

山寨幣市場流動性略有改善，但上行突破受阻。TOTAL2指數反彈後回落，OTHERS市值佔比止跌震蕩，鏈上榮枯指數爲53，仍處於弱勢區間。

目前市場處於整理末端階段，短期內需觀察資金突破配合情況。投資者宜耐心等待山寨幣結構性轉強和主流幣資金回流的明確信號出現。

宏觀經濟與市場環境展望

2025年下半年，美國經濟預計將從溫和增長轉向趨緩。零售銷售和就業數據疲軟，預示消費與投資動能減弱。

通脹受關稅和油價影響小幅上升，但仍在可控範圍內。關稅政策不確定性降低，針對性加徵和豁免並存。

資金流向分析與主流幣市場結構

ETF資金本週流入17億美元，流入量大幅增加。穩定幣本週增發18億，日均增發2.63億，處於較高水平。

場外穩定幣溢價持續上升，反映市場情緒回暖。

比特幣在106000美元附近強勢震蕩。鏈上籌碼分布較上周變化不大，10.3萬美元爲短期較強支撐。

以太坊對比特幣比值維持震蕩，資金優先流向比特幣。鏈上活躍地址上升，市場情緒改善。

宏觀經濟回顧

美國經濟當前展現韌性，但潛在疲態不容忽視。就業數據總體穩健，但存在走弱隱憂。消費數據呈兩極化趨勢：服務消費保持動能，但商品消費疲軟。綜合來看，美國經濟下半年料將趨緩，增長放緩風險上升。

關稅政策不確定性正逐步降低。政府傾向於有條件加徵而非全面施壓，對等關稅高概率延長豁免。整體而言，關稅影響漸趨可控，對經濟和通脹的衝擊有限。

市場預期2025年9月降息25個基點，全年降息3次至3.75%。中性利率預計降至3.25%。7月是否提前降息是當前焦點。联准会近期繼續縮表，對流動性有所收緊。

鏈上數據分析

本週穩定幣增發量達18.39億，環比增長119%。日均增發從1.19億升至2.63億，呈現加速趨勢。這與比特幣價格反彈漲相呼應。

比特幣ETF淨流入17.21億美元，環比增加3.80億美元。機構投資者對比特幣長期看好態度未變。ETF持續流入將支撐比特幣價格。

USDT和USDC場外溢價率走勢與上周相似，整體呈橫向震蕩，反映市場情緒仍偏保守。

比特幣交易所餘額持續下降，有利於維持多頭趨勢。

長期持有者持有量自6月22日高點輕微回落，短期持有者持有量開始抬頭。本輪反彈主要由短期投資者推動，需警惕短期回調風險。

中期來看，持有100-1000枚比特幣的地址佔比持續上升，而持有1萬-10萬枚的地址佔比小幅回落。URPD顯示主要支撐區間仍在93000-98000美元和100500-105000美元。