探索Bonding Curve:一級和二級自動化做市商的比較

Bonding Curve在Web3領域備受關注,它在DeFi產品中的應用徹底改變了代幣流動性,促進了小市值代幣的大規模交易。沒有Bonding Curve,加密生態系統很難達到今天的發展水平。盡管許多代幣生態系統利用了這些工具,但對大多數用戶來說,Bonding Curve的工作原理及重要性仍是個謎。

Bonding Curve是一種對兩個或多個代幣化資產關係進行數學編碼的方法。它通過區塊鏈上的智能合約啓動,最基本的Bonding Curve允許這些資產相互交易,並定義它們的兌換比率。常見的Bonding Curve方程是"X * Y = K",其中"不變量K"定義了代幣X和Y的兌換價格。這個"曲線"定義了隨着任一代幣供應量變化,價格如何變化。Bonding Curve可應用於不同場景,爲代幣經濟項目提供關鍵基礎設施。

Bonding Curve在市場設計中的應用

目前,大多數Bonding Curve被嵌入到AMM中,主要功能是通過"流動性池"促進現有代幣交換。這些可視爲SAMMs,因爲它們促進已存在代幣間的二級市場交易。

Bonding Curve的另一用例是代幣的直接發行(鑄造)和贖回(銷毀)。這些機制稱爲PAMMs,負責儲備資產存入時的代幣發行,以及儲備資產取出時的代幣兌換。PAMMs可實現動態供應的代幣生態系統,是一種"供應發現"機制。

PAMMs解決了當前代幣設計面臨的一些關鍵挑戰,如項目必須猜測整個生命週期內系統所需代幣數量。通過根據市場需求允許動態調整代幣供應,PAMMs不僅簡化了早期決策過程,還可作爲持續籌款工具,爲潛力項目提供流動性,構建協議自有流動性。

SAMMs作爲價格發現機制

DeFi的興起催生了Uniswap、Balancer和Curve等AMM平台,它們通過"流動性池"取代傳統訂單簿交易,實現異步交換。這些流動性池允許代幣持有者充當"流動性提供者",將選定代幣存入智能合約,以便交易者根據Bonding Curve定價算法輕鬆進行資產交換。

新穎的市場結構改進了訂單簿交易:它們是非托管的,異步的,且交易者支付的費用返還給流動性提供者自己。SAMMs的出現使大量小市值代幣獲得一定程度的交易流動性,爲大多數代幣提供了價格發現和交易流動性。

PAMMs作爲供應發現機制

PAMMs利用Bonding Curve促進代幣的鑄造和銷毀,爲代幣提供自動化的動態供應發行和贖回機制。它們是"供應發現"工具,解決了代幣生態系統設計和啓動過程中的多個激勵不協調問題。通過根據需求調整代幣供應,並將存入資產保存在自動化智能合約儲備中,PAMMs確保每個代幣都有相應儲備資產支持。

PAMMs處於固定供應和無限供應的中間地帶,既利用了兩者的優點,又通過動態發行實現供應靈活擴張,同時限制供應擴張與儲備資產存入一致。這使PAMMs能爲項目提供靈活代幣供應,滿足變化需求,同時保持代幣價值。

PAMMs機制包括兩個基本部分:

• 充值鑄幣:參與者存入儲備資產,合約根據當前Bonding Curve不變量報告的價格鑄造代幣。
• 銷毀提取:參與者可銷毀部分代幣,兌換爲儲備資產,兌換價格由Bonding Curve不變量確定。

PAMMs與SAMMs結合的潛在好處

PAMMs和SAMMs在生態系統中結合時,可爲代幣經濟提供更多好處。一級發行和二級交易市場同時存在時,價值差異會創造套利機會,這對整個系統可能有益。

如果SAMMs上代幣價格高於PAMMs鑄幣價格,參與者可在PAMMs鑄造新代幣,然後在SAMMs高價出售,調整兩個市場價格。反之亦然,如果SAMMs交易價格低於PAMMs銷毀價格,可在二級市場購買低價代幣,再銷毀兌換儲備資產。

這些行爲帶來的系統效應值得代幣設計者關注。PAMMs與SAMMs結合可對代幣價格產生"波動抑制"作用,這在模型和實時部署中都得到觀察,盡管還需進一步研究其限制和潛在缺點。

Bonding Curve已成爲Web3領域不可或缺的一部分,其重要性將持續增長。PAMMs和SAMMs已證明對不同規模經濟體有用。不論是啓動早期代幣生態還是促進成熟生態交易,Bonding Curve將繼續在加密經濟中發揮關鍵作用。對Bonding Curve的探索和研究仍處於早期階段,特別是PAMMs領域仍相對年輕且未被充分研究。