香港虚拟资产牌照引发市场关注，国泰君安国际率先获批

近日，国泰君安国际宣布获得香港虚拟资产牌照，引发了资本市场的强烈反应。该公司股价在消息公布后大幅上涨，一度涨幅超过80%。这一事件不仅推动了国泰君安国际的股价，还带动了整个券商板块的上涨。

目前，持有香港虚拟资产相关牌照的上市公司数量较少，仅有4家，包括OSL、国泰君安国际、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要为OSL和国泰君安国际，而美股市场则有富途控股和向上融科。

根据公告，国泰君安国际获准将其"第1类证券交易牌照"升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照。服务范围包括提供直接虚拟资产交易服务、在交易过程中提供意见，以及发行和分销虚拟资产相关产品，如场外衍生品、结构化票据和代币化证券等。

实际上，国泰君安国际早在2024年就开始在香港市场引入以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获准开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。此次获得牌照升级，恰好契合了香港监管机构最新发布的"A-S-P-I-Re"监管路线图，被视为香港"虚拟资产国际枢纽"战略的实际落地。

市场对国泰君安国际此次获牌反应强烈，主要基于以下几个因素：

1. 国泰君安国际背后有国有资本背景，市场认为其可能在政策、资金和资源获取方面具有先发优势。

2. 作为首家中资背景券商获批提供全链条虚拟资产服务的机构，国泰君安国际在监管框架下具有"路径开创者"的象征意义。

3. 国泰君安国际为沪港通标的，允许A股资金通过北向通道投资该股，这在A股券商、Web3和稳定币概念火热的背景下，吸引了大量资金追逐。

然而，业内人士指出，虽然国泰君安国际是首家获批的中资券商，但并非唯一布局虚拟资产牌照的机构。多家香港本地券商已陆续完成第1号牌照的升级申请。

值得注意的是，目前大部分券商并无自建交易所，而是主要通过在持牌平台设立综合账户接入交易服务。这种模式严格限制了客户范围，通常不接受内地居民交易。因此，虽然监管突破引发热议，但实际开放的虚拟资产服务仅面向少数海外投资人。

对于国泰君安国际而言，如何将这项新业务转化为可持续营收仍面临挑战。目前，其主要依托某交易所提供的底层服务框架，包括交易撮合、资产托管、清算流程和链上资产管理等。这种"券商+交易所"的合作模式虽然实现了优势互补，但也可能带来潜在风险。

例如，一旦合作的交易所扩大自营业务或遭遇技术故障、合规争议，高度绑定的合作结构可能导致风险敞口难以控制。此外，目前香港市场上获得相关牌照的合规平台数量有限，这在一定程度上限制了市场竞争活力和流动性。

尽管如此，国泰君安国际获批香港虚拟资产交易服务牌照，仍被视为传统券商向区块链技术融合迈出的重要一步。这一事件表明，香港正努力构建兼具合规性与活力的数字资产金融生态。市场也开始围绕"合规虚拟资产+金融基础设施"进行布局，如稳定币、代币化债券和链改券商等。

然而，对于内地投资者而言，参与香港提供的加密资产服务仍面临诸多限制。目前，无论是国泰君安国际还是其他持牌机构，均明确禁止中国大陆身份投资者开户参与数字资产交易。未来，随着监管的逐步完善，内地合格投资者可能有机会通过监管认可的方式参与虚拟资产投资。