Solana生态中的MEV垄断和资本权力游戏

过去一年，迷因币热潮使Solana成为交易者的热门目的地。许多人追逐波动剧烈的迷因币，试图通过交易机器人获得先机。然而,真正稳定盈利的业务并非体现在价格走势上,而是隐藏在区块链深处。这就是所谓的最大可提取价值(MEV)。

相较于公开可见的机器人收益,MEV收益通常隐藏在区块构建和排序机制中,掌握它的往往是拥有链上权力和基础设施的"隐形力量"。很多人对此知之甚少,因为这个体系运作门槛高、信息极度不对称、控制权高度集中。

当普通用户通过机器人抢跑或防夹时,MEV捕获者在幕后控制交易排序,精准捕捉套利机会。散户比拼手速和策略时,拥有质押优势和节点权限的大型机构已经凭借结构性优势稳居收益金字塔顶端。

在Solana上,MEV不仅是交易机会,更是基础设施层面的权力 - 它被极少数人掌控,形成了一个高门槛、高垄断、高利润的资本游戏。让我们一起揭秘Solana上MEV这盘大生意。

什么是MEV?

MEV指的是矿工可提取价值,即矿工打包区块时可以通过包含、省略和排序交易来最大化额外收益。由于迷因币热潮和DeFi活跃,MEV规模庞大。

从业务角度,MEV主要包括清算、套利和三明治攻击:

• 清算:清算接近违约的借贷头寸以获取奖励。
• 套利:利用不同DEX间的价差进行买卖获利。
• 三明治攻击:在目标交易前后插入买卖交易获利。

从行为方式上,MEV通常分为抢先交易和后置交易:

• 抢先交易:在其他交易者之前执行相同订单。
• 后置交易:利用其他交易造成的价格失衡获利。

Solana上的MEV有多大?

根据某些未经证实的统计,去年交易机器人赚了11亿美元,泵币赚了5亿美元,MEV赚了15亿美元,AMM赚了10亿美元,名人相关方赚了5亿美元,场外交易拿走近50亿美元。

随着Solana网络活跃度上升和2024年迷因币热潮来临,Solana上的MEV收益急剧增加。据Helius报告,Jito的套利检测算法分析了所有Solana交易,在过去一年中识别出9044万笔成功套利,平均每笔利润1.58美元,最高单笔收益370万美元。这些套利总计产生1.428亿美元利润,其中88.7%以SOL计价。

MEV确实是一盘大生意!

Solana上的MEV问题更严重

相比以太坊,Solana上的MEV问题更为严重,权力更加集中。这源于其底层设计的不同:

Solana: 高性能 -> 牺牲部分去中心化 -> 中心化程度高 -> 权力高度集中

Solana以高性能著称,区块时间仅400毫秒,但其设计牺牲了部分去中心化,导致权力高度集中。

由于Solana没有内存池,其他节点必须通过连接当前出块验证者节点来获取区块数据并提交交易。这种设计使出块验证者拥有极大权力,且缺乏制衡机制,导致Solana上的MEV问题十分严重,收益垄断而高。

相比之下,以太坊的MEV市场更具市场化特征。MEV搜索者和区块构建者之间存在高度竞争,压低了整体MEV收益。

Jito:Solana上的MEV霸主

Jito是Solana的MEV霸主。自2022年8月推出Jito-Solana客户端以来,其采用率从最初的不到10%迅速上升。截至2024年底,超过94%的Solana验证者(按权益加权)使用Jito-Solana客户端,形成绝对主导地位。

Jito如何运作?

Jito-Solana客户端原生支持MEV提取机制,核心功能是提供Bundles服务。验证者运行该客户端即加入Jito联盟,对外提供交易优先执行通道。交易者通过支付小费(Tips)提交bundles,以获得交易排序优势。

1. Jito Bundles(Jito捆绑包)

Jito Bundles允许交易者通过捆绑交易并支付小费,优先提交并执行关键交易。其核心流程如下:

• 交易组装:交易者发现套利机会,快速构建交易。
• 捆绑包提交:将交易封装为bundle并发送给Jito节点,附带小费以提升排序优先级。
• 优先执行:若Jito验证者成为当前Slot的Leader,则优先打包这些交易。

2. Jito的质押机制

Jito节点上质押的SOL越多,获得的Tips和MEV收入就越多。为吸引更多质押,Jito协议允许用户质押并分享部分节点收益。

MEV的三个关键特性

1. MEV是信息战,赢家通吃

在Solana上争抢MEV机会,关键在于毫秒级的速度和链上信息敏感度。这依赖于:

• 快速的信息同步能力,通常需连接大型Jito节点的RPC服务
• 快速的交易上链,优先通过Jito Bundles提交交易并支付足够Tips

2. Jito这种bundle服务具有垄断性

MEV的关键在于"谁是出块者"。Jito要提供稳定可靠的捆绑服务,必须覆盖尽可能多的Leader Slot。这要求其客户端在网络中的覆盖率极高。

一旦达到临界点,网络效应自增强:采用越广泛,服务越稳定,竞争对手越难撼动。

3. Solana的MEV是资本游戏

Solana是PoS链,质押越多,成为Leader概率越高。Leader拥有区块排序权,自然能获得最多MEV和Tips。这带来高度集中的资本壁垒:

• 大节点质押多,出块频率高,信息同步快
• 信息越灵敏,套利能力越强
• 大节点的RPC服务价格水涨船高,成为信息入口的稀缺资源

能赚MEV的,往往只能通过资本雄厚的大节点。

Solana上的MEV收益流向

Solana上的MEV收益主要归属三个核心利益方:

1. Jito协议:基础设施的税收者

过去一年,Jito处理的交易捆绑总数超过43亿笔,产生用户支付Tips总额551万SOL(约7.7亿美元)。Jito本身收益约20-27万SOL(3500万美元)。

2. 高质押节点:链上特权阶层

质押金额高的"头部验证者"不仅获得基础区块奖励和通胀收益,还从Jito Bundles中获取大量Tips。部分节点年化收益可达20%以上,远高于普通节点。

3. 区块空间销售掮客:交易上链的中介

这类掮客扮演区块空间二级销售商角色:

• 与高质押节点合作,购买SWQoS交易上链权限
• 将多用户交易打包为Jito Bundle,提高Tips获得更高优先级
• 从用户支付的高额Tips中赚取差价
• 在Bundle中嵌入自身套利交易,进一步获取MEV收益

Solana的客户端竞争格局

目前Solana上有1300多个验证者节点,94%以上是Jito节点。主要客户端包括:

1. Solana节点:基础客户端,不含MEV优化,已被边缘化

2. Jito节点:支持Jito协议与Bundles,成为默认选择

3. Paladin节点:Jito改良版,提供更公平的交易优先上链机制

4. Firedancer节点:Jump Crypto开发的高性能客户端,兼容Jito协议

客户端竞争逻辑:

• Jito vs Paladin:公平性之争
• Firedancer vs 其它:性能升级潜力

大机构如何成为Solana上的利益操盘手?

以Sol Strategies为例,其步骤如下:

1. 收购节点,扩大市场份额与生态主导权
2. 推动通胀率调整提案,巩固权力(未成功)
3. 推进Solana ETF上市,做ETF质押提供商

总结:

1. MEV是个大生意,Solana上尤为剧烈、利润高
2. Jito这种MEV协议具有很强的垄断性和头部效应
3. Solana上权力高度集中,MEV收益主要被Jito协议、高质押节点、区块空间销售掮客捕获
4. Jito-Solana客户端目前主导,支持Jito协议的Firedancer可能成为未来高性能升级版
5. Solana适合机构主导,大机构可通过多种方式全方位渗透Solana,争夺区块链治理主权