宏观经济分析与政策展望

特朗普政策核心思路

1. 降低通胀路径

   • 推动俄乌和平，释放俄罗斯能源资源，降低全球能源价格
   • 中东局势可能短期推高油价，但通过外交手段控制
   • 提高进口关税，可能导致轻度经济衰退，压低通胀
   • 对中国施加关税压力，展开谈判或实施经济围堵

2. 降低利率路径

   • 对美联储施压，要求降息并扩大资产负债表，刺激全球流动性
   • 推动数字货币立法，加速其发展，削弱美联储货币控制权

3. 刺激经济路径

   • 永久化减税政策，增加企业和个人可支配收入
   • 对制造业实施差别化关税，保护本土产业
   • 通过出访锁定海外投资
   • 扩大能源开采，增加出口收入
   • 探索领土扩张，扩展经济版图

4. 政治家族化路径

   • 利用数字货币政策积累家族财富
   • 巩固忠诚团队，确保政策延续

政策逻辑总结

特朗普的政策核心在于经济刺激，主要通过降低通胀和利率、吸引投资、开发能源等手段来促进增长。同时，他还试图通过领土扩张和政治清洗来巩固权力与家族利益。这一策略短期内较为激进，长期效果则取决于外交与政策执行情况。

中性利率与市场预期

市场预计2025年9月17日将降息25个基点，全年降息两次至4.00%，中性利率升至3.50%。目前，美联储与特朗普政府在是否提前开启降息上存在博弈。特朗普的关税政策似乎正在转为长期策略，其带来的经济衰退迹象开始显现。同时，美联储近期继续减持美债，收紧流动性，导致全球M2指标受到影响。

未来重点关注事项

未来一周将有多项重要经济数据发布，包括各国制造业PMI、失业率、通胀率等。此外，多位央行官员的讲话和政策声明也值得关注，这些信息将对市场走势产生重要影响。

链上数据分析

短期市场影响因素

1. 稳定币资金流动：
   • 本周市场交易量明显萎缩，环比下降76.4%
   • 日均增发仅0.78亿，处于低流动性状态
   • 市场可能进入冷却期，缺乏明确方向

2. ETF资金流动：
   • 本周流入量从28亿降至6.7亿，降幅76%
   • ETF热度回落至前期低点水平
   • BTC价格高度依赖ETF资金推动，缺乏市场内部买盘支撑

3. 场外折溢价：
   • USDT与USDC溢价维持在100.0%左右，波动极小
   • 显示资金观望情绪明显，流动性趋缓
   • 场外买盘不足，缺乏新增法币入场动力

4. 交易所余额：
   • BTC交易所余额占比持续下降至15.046%，创近一年新低
   • ETH交易所余额占比反而上升至15.83%
   • BTC链上抛压减轻，ETH市场存在一定抛售情况

中期市场影响因素

1. 持币地址分布：
   • 1K-10K BTC地址持仓量出现明显下降
   • 100-1K BTC地址吸纳了部分筹码
   • 短期呈现空头迹象，但中长期市场结构未发生显著变化

2. URPD分布：
   • 筹码分布相对均匀，未出现明显信号

市场展望

综合考虑变盘情况、资金面数据和链上数据，预计下周市场整体可能继续回调。特别是在ETH再次拉升后，这一趋势或将更加明显。投资者需保持谨慎，密切关注市场动向。