互联网资本市场的新时代

互联网资本市场这个概念涵盖了广泛的内容。在当前语境下，它主要指借助区块链技术优势催生的金融创新：跨越地域限制的金融科技。人们可以利用数字货币进行借贷、将国债和私人信贷通证化、发行稳定币等。在传统金融与数字资产交汇的今天，这些创新统称为"互联网资本市场"。

对于深耕链上交易多年的从业者而言，互联网资本市场不仅限于"链上国债"。它还包括NFT、DeFi、ICO等过去十年间诞生的各类投机工具，以及自2015年以太坊首个智能合约部署以来可交易的代币。

本文将聚焦代币、叙事、高倍回报和空投背后的基本逻辑，剖析互联网资本市场的这一面向。我们即将迎来资深加密玩家口中的"新元宇宙"。要理解这一点，首先需要观察资本形成机制及其带来的影响。

市场融资机制的演变

回顾过往几个周期，市场融资机制呈现出明显的变化趋势。从ICO、到中心化交易所代币，再到meme币，可以概括为以下几个阶段：

早期ICO（2017年前后）

这一阶段的特点是基于项目方承诺进行融资，目的是将代币卖给更多投资者。大多数项目技术并不成熟，甚至毫无价值。典型案例包括Bitconnect、Dentacoin等。

机构资本涌入（2021年牛市）

这一波浪潮吸引了大量机构资本，但也带来了一些问题，如估值过高、激励机制设计不合理等。尽管如此，这一阶段也诞生了不少优质项目，如Solana、Uniswap等。以Ethena为例，虽然其早期代币表现不佳，但无疑是当前最出色的加密产品之一。

市场分化

FTX崩塌后，加密领域陷入信任危机。然而，需要认识到并非所有项目都是骗局。稳定币和通证化正在实际场景中发挥重要作用。这一阶段既有纯粹的meme项目，如dogwifhat、pepe，也有更为严肃的叙事，如AI代理。一些项目已经从"标签"阶段逐步走向成熟，如REI。

合规化与数字市场融合

我们正进入一个更加成熟的阶段，机构投资者开始真正关注这一领域。尽管一些业内人士对某些项目持悲观态度，但大型机构如贝莱德推出以太坊代币化基金等举措，表明了主流金融对区块链技术的认可。

互联网资本市场的未来图景

未来几年，我们可能迎来前所未有的繁荣期，这得益于监管、技术实力和资本的完美结合。其中相当一部分创新将发生在链上。一些最具价值的公司很可能会在链上发行代币。

Hyperliquid就是互联网资本市场的典型代表。它没有接受风险投资，也没有股权负担，而是纯粹的链上代币项目。这家企业曾达到400亿美元市值，正朝着年化收入10亿美元迈进。

未来几年可能会出现更多类似案例。在互联网资本市场时代，拥有5-10%的自有货币，并将其打造成价值1亿至10亿美元的产品，其收益可能远超预期。

从投机到实质拥有

短期内，市场仍将保持投机性质。然而，这次数字化浪潮将吸引更多优秀的创始人加入，有望催生更多出色的链上产品。

看看Hyperliquid、Ethena、Aave等项目，它们都实现了可观的年化收入和稳定币TVL。再看Pengu、Rekt等项目，在全球范围内取得了显著的影响力。这些项目都有链上代币支持。

我们已经从交易毫无价值的空气币走到今天，终于可以真正拥有实质性的、具有持久价值的链上资产。这些资产很可能决定未来世界的走向。

是时候重拾信念，摆脱过去的束缚，重塑梦想。未来充满机遇，不要让过去的阴霾遮蔽了对未来的乐观期待。

这就是互联网资本市场的未来图景。