Ya estamos inmersos en esta reestructuración entre los corredores tradicionales y la encriptación nativa.
Escrito por: Sleepy, Kaori, Peggy
"Últimamente tengo reuniones por teléfono todos los días hasta las dos de la mañana."
Quien dice esto es un veterano del sector financiero que ha estado en la industria de corretaje tradicional durante más de diez años. Cuando pronunció esta frase, estaba colocando su teléfono boca abajo sobre la mesa de té. Las comisuras de sus ojos estaban ligeramente enrojecidas, pero su tono seguía siendo muy casual.
Su oficina en Pekín está ubicada en un siheyuan en el distrito de Xicheng, con dos grandes puertas que ya presentan un ligero desgaste en la pintura. La luz de la tarde se filtra en el patio, y un poco de polvo flota en el haz de luz. Él está sentado junto a una vieja mesa de madera, ocupándose de cuestiones de regulación, colaboración empresarial y programación de proyectos.
Con más de diez años de experiencia en el sector financiero, ha pasado por la última crisis financiera y ha navegado por los mercados globales, gestionando fondos, desarrollando productos y liderando equipos, casi recorriendo todos los continentes. Hasta hace unos años, comenzó a orientarse hacia una dirección que toda la industria financiera tradicional consideraba "improbable": los activos virtuales.
La atención de las finanzas tradicionales hacia Web3 no comenzó en 2025. Si retrocedemos en el tiempo, mucha gente mencionará a Robinhood.
Esta plataforma que se hizo conocida por "negociar acciones sin comisiones", lanzó funciones de negociación de Bitcoin y Ethereum en 2018. Inicialmente, solo era un complemento a la línea de productos, los usuarios podían comprar monedas como si compraran acciones de Tesla, sin necesidad de billetera ni de entender la encriptación. Esta función no fue ampliamente promocionada ese año, pero se convirtió en un punto de explosión unos años después.
En el cuarto trimestre del año pasado, la encriptación contribuyó con más del 35% de los ingresos netos totales de Robinhood, con un aumento del volumen de transacciones del 455%, lo que impulsó un crecimiento interanual del 733% en los ingresos por transacciones, alcanzando los 358 millones de dólares, lo que convirtió a la encriptación de Robinhood en la mayor fuente de ingresos de este trimestre. En el primer trimestre de 2025, la encriptación contribuyó con más del 27% de los ingresos totales, y los ingresos por transacciones se duplicaron interanualmente, alcanzando los 252 millones de dólares.
Tendencias trimestrales de activos encriptados de Robinhood, fuente de la imagen: IO.FUND
Lo que impulsa este cambio no es la tecnología, sino los miles de clics de los usuarios. Robinhood no habló de la narrativa de Web3, simplemente se adaptó a los hábitos de trading de los usuarios, y como resultado, descubrió que la encriptación de criptomonedas ya no es un negocio marginal, sino que se ha convertido en el motor central del crecimiento de la empresa.
A partir de entonces, Robinhood se transformó gradualmente de un corredor centralizado en una plataforma de negociación de activos digitales.
Con el prototipo de Robinhood, las finanzas tradicionales finalmente en 2025, no solo observan la industria encriptación, sino que deciden entrar colectivamente. No vienen a experimentar Web3, ni a invertir en proyectos, "las finanzas tradicionales asumirán el control de la industria encriptación en 10 años."
Ya estamos inmersos en esta reestructuración entre los corredores tradicionales y la encriptación nativa.
En marzo de 2025, uno de los mayores corredores de venta al por menor del mundo, el grupo de gestión de activos Charles Schwab, que tiene un tamaño de activos bajo gestión de más de 10 billones de dólares, anunció que abrirá servicios de negociación de Bitcoin al contado en un año.
En mayo de 2025, como uno de los bancos de inversión más influyentes de Wall Street, Morgan Stanley anunció planes para integrar oficialmente BTC y ETH en su plataforma de trading E*Trade, proporcionando un canal de trading directo para usuarios minoristas.
En mayo de 2025, JPMorgan, el banco más grande de activos en Estados Unidos y que ha tenido una actitud crítica hacia la encriptación a largo plazo, anunció que permitirá a los clientes comprar bitcoin.
En julio de 2025, el antiguo banco británico Standard Chartered, que se ha consolidado en los mercados de Asia, Oriente Medio y África, anunció la apertura de servicios de negociación al contado de Bitcoin y Ethereum para clientes institucionales.
Son gigantes que dominan el funcionamiento del sistema financiero global, estas instituciones financieras tradicionales controlan los canales de entrada y salida de fondos a nivel mundial, las redes de compensación y los sistemas de pago en moneda fiduciaria, poseyendo activos por valor de cientos de miles de millones de dólares, mientras que, en comparación, la capitalización total del mercado de encriptación actual es de solo 4 billones.
Clasificación del valor de mercado de activos principales, fuente de la imagen: Steemit Community
Están basando su desarrollo en un marco de cumplimiento financiero tradicional, completando gradualmente su disposición en el campo de la encriptación. Cuando una institución tiene tanto la confianza de cumplimiento como el tráfico de usuarios y la capacidad de liquidación, posee todos los elementos necesarios para construir una red de intercambio de encriptación.
En el sistema financiero tradicional, quien controla los permisos de apertura de cuentas puede controlar el flujo de fondos, las relaciones con los clientes e incluso el poder de fijación de precios. Durante mucho tiempo, las plataformas de negociación encriptación definían la narrativa a través de la inclusión de monedas y controlaban la liquidez mediante depósitos, pero hoy en día, el papel de "entrada de activos" que ha sido robado por los CEX durante casi diez años, está siendo recuperado poco a poco por las finanzas tradicionales.
"Es hora de que esas plataformas de encriptación se pongan ansiosas."
Su tono seguía siendo contenido, sin un atisbo de regocijo. La raíz de la ansiedad puede no ser solo la entrada de alguna institución o la implementación de una política, sino una especie de autoconsciencia de la industria; las plataformas de encriptación pueden que ya no sean la única persona capaz de repartir cartas en esta mesa financiera.
Métodos para permanecer en la mesa de juego
Un insider de una plataforma de encriptación nos dijo que últimamente suele responder mensajes a las cinco de la madrugada. Durante el día habla de colaboraciones, por la noche supervisa el progreso y a altas horas de la noche revisa los comentarios de los usuarios en la comunidad, casi no ha dormido.
"Solo podemos sobrevivir en la ansiedad."
La ansiedad de la que habla es la competencia entre plataformas, es un estado de supervivencia donde cada día hay que competir por usuarios, productos y tráfico.
La raíz de la lucha por la participación de mercado es que el espacio de crecimiento en la industria es casi inexistente, y también porque la presión externa es demasiado intensa.
Las finanzas tradicionales están consumiendo poco a poco la capacidad central de supervivencia de las plataformas de encriptación, desde la entrada de moneda fiduciaria hasta la custodia de activos, desde la apertura de cuentas de usuario hasta la coincidencia de operaciones al contado. Vienen con licencias regulatorias y millones de usuarios, y parecen no tener la intención de coexistir con las plataformas nativas de encriptación.
Prácticamente todas las plataformas de encriptación de criptomonedas lanzaron de inmediato productos de acciones. Comprar manzanas con USDT, hacer apalancamiento de Nvidia, intercambiar Tesla a través de contratos en cadena. Este tipo de soluciones de activos tradicionales en cadena se han lanzado en varias plataformas, convirtiéndose en una acción del sector que se da de manera coincidente.
Bybit es el primero en comer cangrejo. Completaban el desarrollo y lanzamiento del producto de tokens de acciones estadounidenses en solo dos meses, desde la planificación interna hasta la negociación con el equipo de XStocks y el lanzamiento final, con un ritmo extremadamente rápido.
Según Bybit, las ventajas clave de las plataformas de intercambio centralizadas aún existen. Los usuarios reales acumulados a lo largo de los años, la fuerte liquidez y la profundidad de las operaciones siguen siendo recursos que los corredores externos no pueden replicar de la noche a la mañana.
El lanzamiento de los tokens de acciones en el mercado estadounidense se debe a que han visto una clara brecha en la demanda, como la necesidad de operar durante el horario de cierre del mercado, o las restricciones geográficas y de cumplimiento que impiden a los usuarios acceder al mercado de valores tradicional. La propiedad 7×24 de Crypto abre un nuevo espacio de liquidez para los activos tradicionales.
Por supuesto, esto no significa que sea una batalla ganadora. Emily, responsable del mercado spot de Bybit, admitió que los tokens de acciones en EE. UU. todavía están en una etapa temprana, y el número de participantes y el interés están muy por debajo del lanzamiento de nuevas monedas de alto volumen.
Pero ella sigue siendo optimista sobre esta dirección, ya que representa que la encriptación está expandiendo su forma de jugar en el mundo TradFi. DeFi, activos sintéticos, staking en cadena, estos nuevos escenarios derivados de activos tradicionales en la cadena, podrían ser el verdadero valor de este camino.
Sin embargo, estas funciones parecen estar activamente explorando nuevos mercados, pero para muchas personas, se asemejan más a una defensa pasiva.
Cuando las plataformas de intercambio ya no tienen el control sobre la «entrada de activos», comienzan a intentar parecer que aún están conectadas con el mundo. Así, las acciones de criptomonedas se convirtieron en la acción defensiva más común en esta etapa.
Las acciones de criptomonedas en realidad no son un concepto nuevo.
Retrocediendo al año 2020, FTX ya había propuesto el modelo de acciones de criptomonedas. En ese momento, lanzaron pares de negociación como TSLA/BTC y AAPL/USDT, que se consideraron un intento de desafiar la lógica de precios de las finanzas tradicionales.
Esa era una época en la que el mundo de las criptomonedas todavía tenía un enfoque agresivo. Lo que FTX quería hacer era reescribir la forma en que se realiza el comercio en las finanzas tradicionales mediante la encriptación financiera, y dar precios a Nasdaq con encriptación financiera.
Quizás él ya lo vio en ese momento, que el mayor competidor de las plataformas de intercambio de encriptación en el futuro serían las corredurías, por lo que tomó la iniciativa. Ahora, al mirar de nuevo, este modelo ha sido retomado por la industria, pero ya ha cambiado su esencia. Después de la caída de FTX, las criptomonedas se convirtieron en un vendaje para detener la hemorragia, ya no son un ariete.
Los datos también corroboran esto.
Después de que se lanzara el modo de acciones de moneda, al principio realmente recibió una ola de atención de la comunidad, pero la actividad pronto volvió a caer, y los intentos en las diferentes plataformas no lograron generar muchas olas.
Por otro lado, como comparación, el mercado de memecoins en Solana durante el mismo periodo ha seguido una tendencia completamente diferente. Un tuit de Musk puede hacer que la capitalización de mercado de las monedas meme relacionadas llegue rápidamente a cientos de millones, con un volumen de transacciones diario de decenas de millones de dólares, superando con creces el volumen de transacciones de muchos pares de criptomonedas en una semana.
Arriba: volumen de negociación de XStocks, fuente de la imagen: Dune; Abajo: volumen de negociación de la moneda meme Ani, fuente de la imagen: gmgn
Nueva función, no hay nuevos usuarios.
En esta etapa, no es importante qué funciones lanza CEX. Lo importante es por qué están lanzando estas funciones y si estas funciones pueden recuperar el papel que están perdiendo.
Esta ola de criptomonedas y acciones no es porque la industria haya avanzado, sino porque nadie se atreve a no hacer algo.
Kant dijo: "La libertad no es hacer lo que quieras, sino que es no hacer lo que no quieres hacer."
Cumplimiento, solo es una ilusión
En este tiempo, casi todas las plataformas de encriptación han estado hablando de cumplimiento. Cada una está esforzándose por obtener licencias, ajustar su estructura empresarial e introducir altos ejecutivos con antecedentes en finanzas tradicionales, tratando de demostrar que han salido de la era de los pioneros y se han convertido en una institución financiera que puede ser aceptada por los reguladores.
Esta es una especie de consenso de la industria, también es una ansiedad colectiva.
Pero a los ojos de los profesionales de las finanzas tradicionales, esta comprensión de la conformidad sigue siendo demasiado superficial.
"Muchas plataformas de trading obtienen licencias en países pequeños para demostrar su conformidad, pero las licencias de esos países pequeños no se consideran verdaderas licencias, esas licencias no son aceptables." Dijo, su tono no era mordaz, más bien parecía una declaración de un conocimiento común en la industria.
Lo que él llama "subir a la mesa" no se refiere a si tienes una licencia comercial, sino a si puedes acceder al verdadero sistema financiero: si puedes abrir una cuenta en un banco convencional, si puedes utilizar la red de liquidación, si puedes ser confiado por las entidades reguladoras y si puedes colaborar realmente con ellos en los negocios.
Esto implica una realidad: el mundo de la encriptación nunca ha sido tratado realmente con igualdad a la luz de las finanzas tradicionales.
El sistema financiero tradicional se basa en cadenas de responsabilidad y bucles de confianza, enfatizando estructuras de clientes que pueden ser penetradas, control de riesgos, capacidad de auditoría y la explicabilidad de las rutas de capital. Por otro lado, las plataformas de encriptación suelen crecer en los huecos del sistema, manteniendo altos beneficios y un rápido crecimiento en las zonas grises, pero rara vez tienen la capacidad de construir estas bases de cumplimiento.
En realidad, estas cuestiones son claras para los que están en el círculo. Pero antes, a nadie le importaba, porque nadie competía por este territorio. Ahora que las instituciones financieras tradicionales están entrando, ellos hacen las cosas según sus propias reglas, y esas "prácticas habituales" de la industria de encriptación se han convertido de repente en desventajas.
Algunas plataformas también están haciendo ajustes, introduciendo auditorías de cumplimiento, estableciendo estructuras de fideicomiso en el extranjero y separando sus negocios, esforzándose por parecer más formales.
Pero muchos reguladores de países no están dispuestos a aceptar esto. En la superficie, pueden cooperar contigo en los procesos, pero en el fondo nunca han tenido la intención de considerarte parte del sistema financiero formal. No importa cuán similar lo hagas, solo es "parecerse", no significa que realmente te vayan a dejar quedar.
Sin embargo, no todas las plataformas de intercambio son solo una fachada. Bybit es una de las pocas plataformas que realmente ha roto el caparazón regulatorio. Este año, se convirtió en una de las primeras plataformas de intercambio centralizado en obtener la licencia MiCA en Europa y estableció su sede europea en Viena, Austria.
Bybit no niega que este proceso es difícil, ni oculta las dudas que la regulación tiene sobre la industria. Pero, como dijo Emily, la regulación ya no es la misma que hace cinco años, cuando no comprendían la encriptación. Ahora, las autoridades regulatorias comienzan a entender realmente la lógica comercial y la estructura técnica de esta industria. Desde la tecnología, los modelos hasta la promoción en el mercado, su comprensión está profundizándose, y la base de la colaboración se está volviendo más sólida.
Además, el responsable de Bitget para el mundo de habla china, Xie Jiayin, nos informó que Bitget ha obtenido licencias de activos virtuales en varios países y ha construido estructuras de cumplimiento local de acuerdo con los requisitos regulatorios de cada región. Reveló que el equipo también está promoviendo activamente la solicitud de la licencia MiCA, con la esperanza de establecer un canal de negocios más estable en el mercado europeo y sentar las bases para operaciones transnacionales bajo un marco regulatorio unificado en el futuro.
Pero a pesar de eso, tales casos siguen siendo una minoría. Para la mayoría de las plataformas, no tienen licencias, redes y respaldo de confianza dentro del sistema financiero tradicional, y están perdiendo el alto crecimiento de los dividendos que traía el vacío del sistema original. Quieren transformarse a través de la regulación, pero se dan cuenta de que la barrera es demasiado alta; quieren volver a ser nativos en encriptación, y descubren que otro grupo de competidores está al acecho.
Así que todos solo pueden continuar acercándose a la regulación, seguir hablando de cumplimiento, solicitar licencias y seguir procesos. Muchas veces, detrás de estas acciones, no hay una elección estratégica, sino una sensación de ansiedad que nos empuja a actuar.
Momento intermedio de la partida
A las cinco de la mañana en la comunidad, Xie Jiayin todavía estaba respondiendo a las preguntas de los usuarios una por una. Algunos preguntaban cómo jugar con la criptomoneda y las acciones, otros preguntaban sobre los avances recientes en la regulación de la plataforma, y algunos preguntaban sobre la situación de la suscripción a PUMP y cómo se planeaba manejarlo. Dijo que él y sus colegas a menudo se desvelaban, que pasar toda la noche no era gran cosa.
En una calurosa tarde de Beijing, en un patio cuadrado, un alto ejecutivo de una correduría de Hong Kong está tomando té y negociando una colaboración con varios altos directivos de una empresa que cotiza en bolsa. La sala de reuniones está separada por una puerta de madera tallada, afuera hay un patio de ladrillos azules, y el canto de los insectos se escucha a la sombra de los árboles.
A una mayor distancia, en Viena, Austria, Bybit ha inaugurado oficialmente su nueva sede en Europa, que acaba de completar la ceremonia de corte de cinta. Este es su puesto avanzado en Europa después de obtener la licencia MiCA. Se han convertido en una de las primeras plataformas de intercambio centralizadas en dar este paso, mientras que son conscientes de que la gran mayoría de sus competidores aún están tanteando el terreno.
Están en diferentes lugares, en diferentes emociones, en diferentes ritmos, pero lo que dicen tiene una sutil resonancia: todos mencionan "el cambio es demasiado rápido", todos hablan de "tomarlo con calma", todos reflexionan sobre cómo debería continuar la industria.
Y la premisa para seguir adelante ya no es la misma que hace unos años.
Las plataformas de encriptación podrían no ser más el papel central en este mundo, ya no son el punto de partida de todo el tráfico y la narrativa. Están al borde de un nuevo orden, siendo lentamente empujadas fuera del núcleo por una capa de reglas invisibles.
Sistemas más complejos y mayores capitales han ido reemplazando gradualmente la narrativa y la estructura originales.
La plataforma de encriptación sigue en pie, nuevas funciones de productos se están lanzando como de costumbre, y los anuncios se publican uno tras otro. Su forma de expresión está cambiando, el ritmo de su voz está cambiando, el contexto en el que quieren integrarse también está cambiando, todo está cambiando.
Algunos cambios son elecciones activas, otros son aceptados pasivamente, pero más a menudo, solo intentan conservar un poco de presencia sin ser eliminados por la época.
Sin embargo, no todos son pesimistas. Xie Jiayin y Emily creen que el impacto de la encriptación en las finanzas tradicionales es mayor que la presión de estas sobre los CEX. Ambos ven con buenos ojos la tendencia de las instituciones financieras tradicionales a entrar en el mercado, ya que cada ronda de evolución en la industria requiere nuevos jugadores y nuevos participantes. Las plataformas de intercambio centralizadas, hasta hoy, también están ampliando continuamente su base de clientes institucionales y comenzando a realizar gestión de patrimonio, asignación de activos, etc. Los negocios de ambas partes se cruzan y fusionan, "los dos mundos financieros se responden mutuamente, es un momento romántico."
Pero al mismo tiempo, todos son conscientes de que esta ventaja en sí misma no puede eliminar la ansiedad.
Muchas preguntas no tendrán respuestas claras. Por ejemplo, si realmente se permitirá a estas plataformas de encriptación operar, o si las finanzas tradicionales están dispuestas a co-construir en lugar de reemplazar.
También, por ejemplo, antes de que llegue la próxima ronda de la melodía principal de la industria, ¿tendrán ellos una última oportunidad para definirse a sí mismos?
Nadie se atreve a decir que tiene todas las respuestas a estas preguntas. Cada persona está lidiando con la parte de trabajo que le corresponde, asistiendo a reuniones, modificando productos, gestionando licencias, esperando comentarios, manteniendo el statu quo mientras espera la oportunidad de recuperar la iniciativa.
Mientras esperamos la ola de reestructuración de la industria.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
Cuando los corredores se fijan en los Activos Cripto
Escrito por: Sleepy, Kaori, Peggy
"Últimamente tengo reuniones por teléfono todos los días hasta las dos de la mañana."
Quien dice esto es un veterano del sector financiero que ha estado en la industria de corretaje tradicional durante más de diez años. Cuando pronunció esta frase, estaba colocando su teléfono boca abajo sobre la mesa de té. Las comisuras de sus ojos estaban ligeramente enrojecidas, pero su tono seguía siendo muy casual.
Su oficina en Pekín está ubicada en un siheyuan en el distrito de Xicheng, con dos grandes puertas que ya presentan un ligero desgaste en la pintura. La luz de la tarde se filtra en el patio, y un poco de polvo flota en el haz de luz. Él está sentado junto a una vieja mesa de madera, ocupándose de cuestiones de regulación, colaboración empresarial y programación de proyectos.
Con más de diez años de experiencia en el sector financiero, ha pasado por la última crisis financiera y ha navegado por los mercados globales, gestionando fondos, desarrollando productos y liderando equipos, casi recorriendo todos los continentes. Hasta hace unos años, comenzó a orientarse hacia una dirección que toda la industria financiera tradicional consideraba "improbable": los activos virtuales.
La atención de las finanzas tradicionales hacia Web3 no comenzó en 2025. Si retrocedemos en el tiempo, mucha gente mencionará a Robinhood.
Esta plataforma que se hizo conocida por "negociar acciones sin comisiones", lanzó funciones de negociación de Bitcoin y Ethereum en 2018. Inicialmente, solo era un complemento a la línea de productos, los usuarios podían comprar monedas como si compraran acciones de Tesla, sin necesidad de billetera ni de entender la encriptación. Esta función no fue ampliamente promocionada ese año, pero se convirtió en un punto de explosión unos años después.
En el cuarto trimestre del año pasado, la encriptación contribuyó con más del 35% de los ingresos netos totales de Robinhood, con un aumento del volumen de transacciones del 455%, lo que impulsó un crecimiento interanual del 733% en los ingresos por transacciones, alcanzando los 358 millones de dólares, lo que convirtió a la encriptación de Robinhood en la mayor fuente de ingresos de este trimestre. En el primer trimestre de 2025, la encriptación contribuyó con más del 27% de los ingresos totales, y los ingresos por transacciones se duplicaron interanualmente, alcanzando los 252 millones de dólares.
Tendencias trimestrales de activos encriptados de Robinhood, fuente de la imagen: IO.FUND
Lo que impulsa este cambio no es la tecnología, sino los miles de clics de los usuarios. Robinhood no habló de la narrativa de Web3, simplemente se adaptó a los hábitos de trading de los usuarios, y como resultado, descubrió que la encriptación de criptomonedas ya no es un negocio marginal, sino que se ha convertido en el motor central del crecimiento de la empresa.
A partir de entonces, Robinhood se transformó gradualmente de un corredor centralizado en una plataforma de negociación de activos digitales.
Con el prototipo de Robinhood, las finanzas tradicionales finalmente en 2025, no solo observan la industria encriptación, sino que deciden entrar colectivamente. No vienen a experimentar Web3, ni a invertir en proyectos, "las finanzas tradicionales asumirán el control de la industria encriptación en 10 años."
Ya estamos inmersos en esta reestructuración entre los corredores tradicionales y la encriptación nativa.
En marzo de 2025, uno de los mayores corredores de venta al por menor del mundo, el grupo de gestión de activos Charles Schwab, que tiene un tamaño de activos bajo gestión de más de 10 billones de dólares, anunció que abrirá servicios de negociación de Bitcoin al contado en un año.
En mayo de 2025, como uno de los bancos de inversión más influyentes de Wall Street, Morgan Stanley anunció planes para integrar oficialmente BTC y ETH en su plataforma de trading E*Trade, proporcionando un canal de trading directo para usuarios minoristas.
En mayo de 2025, JPMorgan, el banco más grande de activos en Estados Unidos y que ha tenido una actitud crítica hacia la encriptación a largo plazo, anunció que permitirá a los clientes comprar bitcoin.
En julio de 2025, el antiguo banco británico Standard Chartered, que se ha consolidado en los mercados de Asia, Oriente Medio y África, anunció la apertura de servicios de negociación al contado de Bitcoin y Ethereum para clientes institucionales.
Son gigantes que dominan el funcionamiento del sistema financiero global, estas instituciones financieras tradicionales controlan los canales de entrada y salida de fondos a nivel mundial, las redes de compensación y los sistemas de pago en moneda fiduciaria, poseyendo activos por valor de cientos de miles de millones de dólares, mientras que, en comparación, la capitalización total del mercado de encriptación actual es de solo 4 billones.
Clasificación del valor de mercado de activos principales, fuente de la imagen: Steemit Community
Están basando su desarrollo en un marco de cumplimiento financiero tradicional, completando gradualmente su disposición en el campo de la encriptación. Cuando una institución tiene tanto la confianza de cumplimiento como el tráfico de usuarios y la capacidad de liquidación, posee todos los elementos necesarios para construir una red de intercambio de encriptación.
En el sistema financiero tradicional, quien controla los permisos de apertura de cuentas puede controlar el flujo de fondos, las relaciones con los clientes e incluso el poder de fijación de precios. Durante mucho tiempo, las plataformas de negociación encriptación definían la narrativa a través de la inclusión de monedas y controlaban la liquidez mediante depósitos, pero hoy en día, el papel de "entrada de activos" que ha sido robado por los CEX durante casi diez años, está siendo recuperado poco a poco por las finanzas tradicionales.
"Es hora de que esas plataformas de encriptación se pongan ansiosas."
Su tono seguía siendo contenido, sin un atisbo de regocijo. La raíz de la ansiedad puede no ser solo la entrada de alguna institución o la implementación de una política, sino una especie de autoconsciencia de la industria; las plataformas de encriptación pueden que ya no sean la única persona capaz de repartir cartas en esta mesa financiera.
Métodos para permanecer en la mesa de juego
Un insider de una plataforma de encriptación nos dijo que últimamente suele responder mensajes a las cinco de la madrugada. Durante el día habla de colaboraciones, por la noche supervisa el progreso y a altas horas de la noche revisa los comentarios de los usuarios en la comunidad, casi no ha dormido.
"Solo podemos sobrevivir en la ansiedad."
La ansiedad de la que habla es la competencia entre plataformas, es un estado de supervivencia donde cada día hay que competir por usuarios, productos y tráfico.
La raíz de la lucha por la participación de mercado es que el espacio de crecimiento en la industria es casi inexistente, y también porque la presión externa es demasiado intensa.
Las finanzas tradicionales están consumiendo poco a poco la capacidad central de supervivencia de las plataformas de encriptación, desde la entrada de moneda fiduciaria hasta la custodia de activos, desde la apertura de cuentas de usuario hasta la coincidencia de operaciones al contado. Vienen con licencias regulatorias y millones de usuarios, y parecen no tener la intención de coexistir con las plataformas nativas de encriptación.
Prácticamente todas las plataformas de encriptación de criptomonedas lanzaron de inmediato productos de acciones. Comprar manzanas con USDT, hacer apalancamiento de Nvidia, intercambiar Tesla a través de contratos en cadena. Este tipo de soluciones de activos tradicionales en cadena se han lanzado en varias plataformas, convirtiéndose en una acción del sector que se da de manera coincidente.
Bybit es el primero en comer cangrejo. Completaban el desarrollo y lanzamiento del producto de tokens de acciones estadounidenses en solo dos meses, desde la planificación interna hasta la negociación con el equipo de XStocks y el lanzamiento final, con un ritmo extremadamente rápido.
Según Bybit, las ventajas clave de las plataformas de intercambio centralizadas aún existen. Los usuarios reales acumulados a lo largo de los años, la fuerte liquidez y la profundidad de las operaciones siguen siendo recursos que los corredores externos no pueden replicar de la noche a la mañana.
El lanzamiento de los tokens de acciones en el mercado estadounidense se debe a que han visto una clara brecha en la demanda, como la necesidad de operar durante el horario de cierre del mercado, o las restricciones geográficas y de cumplimiento que impiden a los usuarios acceder al mercado de valores tradicional. La propiedad 7×24 de Crypto abre un nuevo espacio de liquidez para los activos tradicionales.
Por supuesto, esto no significa que sea una batalla ganadora. Emily, responsable del mercado spot de Bybit, admitió que los tokens de acciones en EE. UU. todavía están en una etapa temprana, y el número de participantes y el interés están muy por debajo del lanzamiento de nuevas monedas de alto volumen.
Pero ella sigue siendo optimista sobre esta dirección, ya que representa que la encriptación está expandiendo su forma de jugar en el mundo TradFi. DeFi, activos sintéticos, staking en cadena, estos nuevos escenarios derivados de activos tradicionales en la cadena, podrían ser el verdadero valor de este camino.
Sin embargo, estas funciones parecen estar activamente explorando nuevos mercados, pero para muchas personas, se asemejan más a una defensa pasiva.
Cuando las plataformas de intercambio ya no tienen el control sobre la «entrada de activos», comienzan a intentar parecer que aún están conectadas con el mundo. Así, las acciones de criptomonedas se convirtieron en la acción defensiva más común en esta etapa.
Las acciones de criptomonedas en realidad no son un concepto nuevo.
Retrocediendo al año 2020, FTX ya había propuesto el modelo de acciones de criptomonedas. En ese momento, lanzaron pares de negociación como TSLA/BTC y AAPL/USDT, que se consideraron un intento de desafiar la lógica de precios de las finanzas tradicionales.
Esa era una época en la que el mundo de las criptomonedas todavía tenía un enfoque agresivo. Lo que FTX quería hacer era reescribir la forma en que se realiza el comercio en las finanzas tradicionales mediante la encriptación financiera, y dar precios a Nasdaq con encriptación financiera.
Quizás él ya lo vio en ese momento, que el mayor competidor de las plataformas de intercambio de encriptación en el futuro serían las corredurías, por lo que tomó la iniciativa. Ahora, al mirar de nuevo, este modelo ha sido retomado por la industria, pero ya ha cambiado su esencia. Después de la caída de FTX, las criptomonedas se convirtieron en un vendaje para detener la hemorragia, ya no son un ariete.
Los datos también corroboran esto.
Después de que se lanzara el modo de acciones de moneda, al principio realmente recibió una ola de atención de la comunidad, pero la actividad pronto volvió a caer, y los intentos en las diferentes plataformas no lograron generar muchas olas.
Por otro lado, como comparación, el mercado de memecoins en Solana durante el mismo periodo ha seguido una tendencia completamente diferente. Un tuit de Musk puede hacer que la capitalización de mercado de las monedas meme relacionadas llegue rápidamente a cientos de millones, con un volumen de transacciones diario de decenas de millones de dólares, superando con creces el volumen de transacciones de muchos pares de criptomonedas en una semana.
Arriba: volumen de negociación de XStocks, fuente de la imagen: Dune; Abajo: volumen de negociación de la moneda meme Ani, fuente de la imagen: gmgn
Nueva función, no hay nuevos usuarios.
En esta etapa, no es importante qué funciones lanza CEX. Lo importante es por qué están lanzando estas funciones y si estas funciones pueden recuperar el papel que están perdiendo.
Esta ola de criptomonedas y acciones no es porque la industria haya avanzado, sino porque nadie se atreve a no hacer algo.
Kant dijo: "La libertad no es hacer lo que quieras, sino que es no hacer lo que no quieres hacer."
Cumplimiento, solo es una ilusión
En este tiempo, casi todas las plataformas de encriptación han estado hablando de cumplimiento. Cada una está esforzándose por obtener licencias, ajustar su estructura empresarial e introducir altos ejecutivos con antecedentes en finanzas tradicionales, tratando de demostrar que han salido de la era de los pioneros y se han convertido en una institución financiera que puede ser aceptada por los reguladores.
Esta es una especie de consenso de la industria, también es una ansiedad colectiva.
Pero a los ojos de los profesionales de las finanzas tradicionales, esta comprensión de la conformidad sigue siendo demasiado superficial.
"Muchas plataformas de trading obtienen licencias en países pequeños para demostrar su conformidad, pero las licencias de esos países pequeños no se consideran verdaderas licencias, esas licencias no son aceptables." Dijo, su tono no era mordaz, más bien parecía una declaración de un conocimiento común en la industria.
Lo que él llama "subir a la mesa" no se refiere a si tienes una licencia comercial, sino a si puedes acceder al verdadero sistema financiero: si puedes abrir una cuenta en un banco convencional, si puedes utilizar la red de liquidación, si puedes ser confiado por las entidades reguladoras y si puedes colaborar realmente con ellos en los negocios.
Esto implica una realidad: el mundo de la encriptación nunca ha sido tratado realmente con igualdad a la luz de las finanzas tradicionales.
El sistema financiero tradicional se basa en cadenas de responsabilidad y bucles de confianza, enfatizando estructuras de clientes que pueden ser penetradas, control de riesgos, capacidad de auditoría y la explicabilidad de las rutas de capital. Por otro lado, las plataformas de encriptación suelen crecer en los huecos del sistema, manteniendo altos beneficios y un rápido crecimiento en las zonas grises, pero rara vez tienen la capacidad de construir estas bases de cumplimiento.
En realidad, estas cuestiones son claras para los que están en el círculo. Pero antes, a nadie le importaba, porque nadie competía por este territorio. Ahora que las instituciones financieras tradicionales están entrando, ellos hacen las cosas según sus propias reglas, y esas "prácticas habituales" de la industria de encriptación se han convertido de repente en desventajas.
Algunas plataformas también están haciendo ajustes, introduciendo auditorías de cumplimiento, estableciendo estructuras de fideicomiso en el extranjero y separando sus negocios, esforzándose por parecer más formales.
Pero muchos reguladores de países no están dispuestos a aceptar esto. En la superficie, pueden cooperar contigo en los procesos, pero en el fondo nunca han tenido la intención de considerarte parte del sistema financiero formal. No importa cuán similar lo hagas, solo es "parecerse", no significa que realmente te vayan a dejar quedar.
Sin embargo, no todas las plataformas de intercambio son solo una fachada. Bybit es una de las pocas plataformas que realmente ha roto el caparazón regulatorio. Este año, se convirtió en una de las primeras plataformas de intercambio centralizado en obtener la licencia MiCA en Europa y estableció su sede europea en Viena, Austria.
Bybit no niega que este proceso es difícil, ni oculta las dudas que la regulación tiene sobre la industria. Pero, como dijo Emily, la regulación ya no es la misma que hace cinco años, cuando no comprendían la encriptación. Ahora, las autoridades regulatorias comienzan a entender realmente la lógica comercial y la estructura técnica de esta industria. Desde la tecnología, los modelos hasta la promoción en el mercado, su comprensión está profundizándose, y la base de la colaboración se está volviendo más sólida.
Además, el responsable de Bitget para el mundo de habla china, Xie Jiayin, nos informó que Bitget ha obtenido licencias de activos virtuales en varios países y ha construido estructuras de cumplimiento local de acuerdo con los requisitos regulatorios de cada región. Reveló que el equipo también está promoviendo activamente la solicitud de la licencia MiCA, con la esperanza de establecer un canal de negocios más estable en el mercado europeo y sentar las bases para operaciones transnacionales bajo un marco regulatorio unificado en el futuro.
Pero a pesar de eso, tales casos siguen siendo una minoría. Para la mayoría de las plataformas, no tienen licencias, redes y respaldo de confianza dentro del sistema financiero tradicional, y están perdiendo el alto crecimiento de los dividendos que traía el vacío del sistema original. Quieren transformarse a través de la regulación, pero se dan cuenta de que la barrera es demasiado alta; quieren volver a ser nativos en encriptación, y descubren que otro grupo de competidores está al acecho.
Así que todos solo pueden continuar acercándose a la regulación, seguir hablando de cumplimiento, solicitar licencias y seguir procesos. Muchas veces, detrás de estas acciones, no hay una elección estratégica, sino una sensación de ansiedad que nos empuja a actuar.
Momento intermedio de la partida
A las cinco de la mañana en la comunidad, Xie Jiayin todavía estaba respondiendo a las preguntas de los usuarios una por una. Algunos preguntaban cómo jugar con la criptomoneda y las acciones, otros preguntaban sobre los avances recientes en la regulación de la plataforma, y algunos preguntaban sobre la situación de la suscripción a PUMP y cómo se planeaba manejarlo. Dijo que él y sus colegas a menudo se desvelaban, que pasar toda la noche no era gran cosa.
En una calurosa tarde de Beijing, en un patio cuadrado, un alto ejecutivo de una correduría de Hong Kong está tomando té y negociando una colaboración con varios altos directivos de una empresa que cotiza en bolsa. La sala de reuniones está separada por una puerta de madera tallada, afuera hay un patio de ladrillos azules, y el canto de los insectos se escucha a la sombra de los árboles.
A una mayor distancia, en Viena, Austria, Bybit ha inaugurado oficialmente su nueva sede en Europa, que acaba de completar la ceremonia de corte de cinta. Este es su puesto avanzado en Europa después de obtener la licencia MiCA. Se han convertido en una de las primeras plataformas de intercambio centralizadas en dar este paso, mientras que son conscientes de que la gran mayoría de sus competidores aún están tanteando el terreno.
Están en diferentes lugares, en diferentes emociones, en diferentes ritmos, pero lo que dicen tiene una sutil resonancia: todos mencionan "el cambio es demasiado rápido", todos hablan de "tomarlo con calma", todos reflexionan sobre cómo debería continuar la industria.
Y la premisa para seguir adelante ya no es la misma que hace unos años.
Las plataformas de encriptación podrían no ser más el papel central en este mundo, ya no son el punto de partida de todo el tráfico y la narrativa. Están al borde de un nuevo orden, siendo lentamente empujadas fuera del núcleo por una capa de reglas invisibles.
Sistemas más complejos y mayores capitales han ido reemplazando gradualmente la narrativa y la estructura originales.
La plataforma de encriptación sigue en pie, nuevas funciones de productos se están lanzando como de costumbre, y los anuncios se publican uno tras otro. Su forma de expresión está cambiando, el ritmo de su voz está cambiando, el contexto en el que quieren integrarse también está cambiando, todo está cambiando.
Algunos cambios son elecciones activas, otros son aceptados pasivamente, pero más a menudo, solo intentan conservar un poco de presencia sin ser eliminados por la época.
Sin embargo, no todos son pesimistas. Xie Jiayin y Emily creen que el impacto de la encriptación en las finanzas tradicionales es mayor que la presión de estas sobre los CEX. Ambos ven con buenos ojos la tendencia de las instituciones financieras tradicionales a entrar en el mercado, ya que cada ronda de evolución en la industria requiere nuevos jugadores y nuevos participantes. Las plataformas de intercambio centralizadas, hasta hoy, también están ampliando continuamente su base de clientes institucionales y comenzando a realizar gestión de patrimonio, asignación de activos, etc. Los negocios de ambas partes se cruzan y fusionan, "los dos mundos financieros se responden mutuamente, es un momento romántico."
Pero al mismo tiempo, todos son conscientes de que esta ventaja en sí misma no puede eliminar la ansiedad.
Muchas preguntas no tendrán respuestas claras. Por ejemplo, si realmente se permitirá a estas plataformas de encriptación operar, o si las finanzas tradicionales están dispuestas a co-construir en lugar de reemplazar.
También, por ejemplo, antes de que llegue la próxima ronda de la melodía principal de la industria, ¿tendrán ellos una última oportunidad para definirse a sí mismos?
Nadie se atreve a decir que tiene todas las respuestas a estas preguntas. Cada persona está lidiando con la parte de trabajo que le corresponde, asistiendo a reuniones, modificando productos, gestionando licencias, esperando comentarios, manteniendo el statu quo mientras espera la oportunidad de recuperar la iniciativa.
Mientras esperamos la ola de reestructuración de la industria.