Entrevista con el CEO de Tether: proyecto de ley sobre monedas estables, IPO de Circle, Bitcoin y la capitalización de mercado de un billón de Tether

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, como figura líder en el mundo de las monedas estables, tiene planes ambiciosos para el desarrollo continuo y la posición de mercado de Tether. Tras la aprobación del histórico proyecto de ley sobre monedas estables en el Senado de EE. UU., la industria de las monedas estables está a punto de entrar en una nueva fase de desarrollo.

¿Dónde estará el próximo campo de batalla de las monedas estables en medio de la ola de listados en Circle? En particular, la definición de "moneda estable de Genius" sobre "moneda estable de pago" ampliará el campo de batalla del mercado de criptomonedas a los escenarios de liquidación de pagos en el mundo real.

Bankless tuvo una conversación profunda con el CEO de Tether, Paolo Ardoino, revelando la comprensión y estrategia del gigante de las monedas estables Tether USDT al respecto. Esta entrevista abarcó los hechos que fueron eclipsados por la euforia de la IPO de Circle, así como la demanda nacional para la expansión del dólar en la cadena. El análisis de Paolo sobre el modelo de negocio de las monedas estables, la estrategia de avance hacia el mercado objetivo y la lógica de inversión de Tether son áreas ciegas que actualmente no están cubiertas en los informes de investigación sobre monedas estables, y son contenidos clave que los profesionales de pagos de Web3 deben tener en cuenta.

I. Sobre la ley de la moneda estable Genius

El Senado de EE. UU. acaba de aprobar la ley sobre monedas estables Genius, lo que sin duda es una gran ventaja para los emisores de monedas estables en EE. UU., pero, ¿cómo ve el emisor de monedas estables offshore Tether esta ley?

Paolo expresó que Tether, como pionero en la industria de las monedas estables, ha estado trabajando para impulsar el desarrollo de este campo desde su creación en 2014. Este concepto fue casi ignorado durante la primera década, y el proceso no ha sido fácil. A pesar de enfrentar muchas resistencias, especialmente del sistema bancario tradicional, el equipo de Tether nunca ha renunciado a su misión de proporcionar dólares a aquellos excluidos del sistema financiero tradicional.

Hoy en día, los países y gobiernos más poderosos del mundo han comenzado a prestar atención y a legislar sobre la tecnología de moneda estable, y el equipo de Tether se siente honrado y alentado. La ley GENIUS es un paso importante hacia la dirección correcta, aunque aún necesita ser aprobada por la Cámara de Representantes, pero actualmente tiene un buen impulso. Tether espera ver la versión final para avanzar en su plan de moneda estable en Estados Unidos.

Paolo considera que el proyecto de ley GENIUS ha construido un marco regulatorio sólido para las monedas estables en tierra estadounidense y las monedas estables offshore como USDT. Como emisor de moneda estable offshore, USDT se encuentra en una posición favorable en términos de cumplimiento. El alto umbral de cumplimiento establecido por el proyecto de ley es justo y digno de elogio, especialmente en lo que respecta a la lucha contra el lavado de dinero y el cumplimiento. Tether ha estado colaborando activamente con las agencias de aplicación de la ley en todo el mundo y actualmente ha establecido asociaciones con más de 250 agencias de aplicación de la ley en más de 55 países, superando con creces a otras instituciones financieras.

Paolo enfatizó que los países deben establecer sistemas correspondientes, y la ley GENIUS servirá de ejemplo para otros países. Una vez que Estados Unidos apruebe esta ley, otros países seguirán su ejemplo, lo que abrirá el camino para el desarrollo de la industria de monedas estables a nivel mundial.

Con respecto a los requisitos de la ley GENIUS, Paolo expresó que Tether tiene plena confianza. Señaló que Tether obtuvo un beneficio de 13.7 mil millones de dólares el año pasado y se espera que supere esa cifra este año. Solo con 155 mil millones de dólares en activos, bajo las tasas de interés actuales, Tether podría generar aproximadamente 7.5 mil millones de dólares en ingresos. Además, Tether también está realizando otras inversiones en oro y Bitcoin, lo que se espera que aumente aún más los ingresos.

Paolo cuestiona la opinión de aquellos que creen que Tether no puede cumplir con los requisitos de la ley. Reveló que el año pasado Tether fue el quinto mayor comprador de bonos del gobierno de EE. UU., ocupando el puesto 18 entre todas las entidades no estatales. Los fondos de Tether están depositados en las principales instituciones financieras de EE. UU., poseyendo más de 120 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU., lo que indica que Tether no está ocultando fondos, sino que está llevando a cabo operaciones financieras transparentes en EE. UU.

Paolo cree que este modelo de almacenamiento y operación de fondos puede asegurar que Tether siga operando de manera estable incluso cuando enfrente una gran presión de redención. Él confía en que el actual gobierno y la ley GENIUS ayudarán a hacer que toda la industria sea más sólida, proporcionando un entorno operativo más claro y seguro para Tether y otros emisores de moneda estable.

Además, enfatizó que el aspecto más poderoso de USDT es su enfoque en el mercado fuera de los Estados Unidos. Después de que los usuarios fuera de los Estados Unidos compran USDT, Tether utiliza esos fondos para comprar bonos del gobierno de EE. UU., lo que diversifica la propiedad de la deuda estadounidense y reduce el riesgo de una venta masiva puntual. Él cree que es más ideal que los bonos del gobierno de EE. UU. sean poseídos por personas fuera de EE. UU., de lo contrario, podría desencadenar consecuencias catastróficas.

Tether tiene plena confianza en los requisitos de cumplimiento propuestos en el proyecto de ley GENIUS, ya que creen que pueden hacerlo mejor que otras instituciones. Tether es muy consciente de la importancia de tener un balance sólido para evitar la repetición de eventos similares al de Terra-Luna. Actualmente, Tether posee más de 125 mil millones de dólares en bonos del gobierno, y esta cifra sigue creciendo para asegurar la estabilidad del valor de la moneda estable.

Desde la perspectiva de la propiedad, el grupo Tether actualmente posee aproximadamente 176 mil millones de dólares en activos, mientras que la capitalización de mercado de su moneda estable es de 155 mil millones de dólares. Mantienen estrictamente una reserva única para la moneda estable, es decir, además de la reserva del 100% en USDT, han mantenido aproximadamente 6 mil millones de dólares adicionales. En comparación, el sistema bancario tradicional generalmente utiliza un sistema de reservas fraccionarias, donde la proporción de activos líquidos reservados es solo del 10%. Por otro lado, Tether tiene aproximadamente el 105% de activos líquidos como reservas para su moneda estable, además de 15 mil millones de dólares en capital del grupo como complemento; este poderoso modelo de reservas es sin precedentes en la industria.

Paolo cree que si la ley Genius se aprueba en su forma actual, traerá numerosas oportunidades para Tether y toda la industria. Señaló que en los últimos cuatro años, la industria se ha enfrentado a la operación "Operation Chop Point 2.0", donde departamentos gubernamentales como la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. han tenido una actitud opuesta hacia las criptomonedas, lo que ha limitado el desarrollo de bancos amigables con las criptomonedas. Esta también es una de las razones por las que los bancos Silicon Valley y SilverGate Signature colapsaron, casi estrangulando a la competencia de Tether, Circle.

Sin embargo, hoy en día el gobierno está construyendo un marco que apoya a los bancos amigables con las criptomonedas, lo que mejorará la seguridad de toda la industria, y Tether está muy emocionado por esto. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró recientemente: los bancos pueden ofrecer servicios bancarios a la industria de las criptomonedas y llevar a cabo negocios relacionados, siempre que se garantice la seguridad y solidez del sistema financiero.

Numerosos consorcios bancarios, como JP Morgan o empresas como Amazon y Walmart, han anunciado su intención de crear moneda estable. Según Paolo, cuanto más intensa sea la competencia, mejor será, ya que esto impulsará el progreso tecnológico, mejorará la eficiencia y reducirá los costos.

Para los mercados fuera de los Estados Unidos, Paolo espera ver a más países adoptar un marco legislativo similar al proyecto de ley GENIUS. Paolo señala que los requisitos de cumplimiento de MICA en Europa exigen que al menos el 60% de los activos de los emisores de moneda estable estén en forma de depósitos en efectivo no asegurados en los bancos. Esto contrasta claramente con el proyecto de ley GENIUS de los Estados Unidos, que requiere que los activos de reserva de las monedas estables sean dólares estadounidenses o bonos del gobierno de EE. UU. Paolo considera que este requisito es más sólido en EE. UU. debido a que el límite de seguro de depósitos es de 250,000 dólares, mientras que en Europa es de 100,000 euros. Mencionó que si una empresa de moneda estable tiene el 60% de depósitos en efectivo no asegurados, esto representaría un gran riesgo, especialmente en caso de quiebra bancaria.

Además de Estados Unidos y Europa, otras regiones también están promoviendo activamente la legislación sobre moneda estable. Por ejemplo, Hong Kong ya ha aprobado la "Ley de Monedas Estables". Singapur también lanzó un marco regulatorio para monedas estables en 2023. Estos avances legislativos indican que a nivel mundial se está formando un consenso gradual sobre la regulación de las monedas estables, y el proyecto de ley GENIUS podría convertirse en un modelo de referencia para la legislación de otros países.

Paolo considera que la ley GENIUS proporciona un marco regulatorio claro para el mercado de monedas estables, especialmente en lo que respecta a los requisitos de activos de reserva, que son más sólidos. Espera que Europa pueda aprender de la experiencia de Estados Unidos y ajustar sus requisitos legislativos para promover el desarrollo saludable de las monedas estables. Al mismo tiempo, también espera que otros países puedan adoptar marcos legislativos similares para impulsar la unificación y normalización del mercado global de monedas estables.

Paolo señaló que en Europa hay preocupación por la popularidad de las monedas estables en dólares, temiendo que el dólar pueda reemplazar la posición internacional del euro. Mencionó que si se preguntara aleatoriamente a las personas fuera de Europa, la mayoría elegiría el dólar en lugar de su moneda local. En comparación, el euro tiene un reconocimiento y aceptación más bajos fuera de Europa. Por lo tanto, Europa está tratando de mantener la posición de su moneda nacional mediante medidas proteccionistas.

Paolo expresó su preocupación por las CBDC, especialmente en relación con la privacidad y la libertad. Señaló que, en las transacciones actuales con tarjetas de crédito y débito, los bancos actúan como intermediarios, proporcionando una capa de aislamiento entre las personas y el estado, protegiendo así la privacidad individual. Sin embargo, si se utiliza una CBDC, los bancos centrales podrán rastrear cada transacción, lo que podría llevar a una invasión excesiva de la privacidad personal. Enfatizó que esta supervisión excesiva podría ser utilizada para limitar la libertad de expresión y otros derechos fundamentales.

Paolo considera que el motivo de Europa para implementar la CBDC es en parte para contrarrestar la popularidad de las monedas estables en dólares, protegiendo la posición internacional del euro. Sin embargo, le preocupa que este enfoque pueda sacrificar la privacidad y la libertad individual. Espera que Europa pueda aceptar de manera más abierta la innovación del sector privado, en lugar de depender en exceso de las monedas digitales de los bancos centrales para alcanzar sus objetivos.

Paolo indicó que Tether actualmente no tiene planes de cotizar en bolsa. Explicó que, generalmente, las empresas eligen cotizar por dos razones principales: una es la necesidad de fondos, pero la rentabilidad de Tether es muy fuerte, por lo que no necesita apoyo financiero externo; la segunda es para proporcionar un mecanismo de salida a los accionistas, pero Tether actualmente tampoco necesita considerar el problema de la salida de los accionistas. Enfatizó que la rentabilidad de Tether no solo respalda las operaciones de la empresa, sino que también les permite realizar inversiones a gran escala. En los últimos dos años, Tether ha invertido más de 5 mil millones de dólares en Estados Unidos, un hecho que a menudo se pasa por alto, pero que es crucial para la empresa. Están comprometidos a retribuir a Estados Unidos, el país que creó esta gran moneda llamada dólar.

Paolo también mencionó que la salida a bolsa suele ser para obtener capital barato o satisfacer las necesidades de salida de los accionistas, mientras que Tether no necesita ninguna de las dos. Él mismo no tiene intención de abandonar la empresa, ya que todavía hay mucho potencial de desarrollo y áreas que necesitan ser probadas. Bajo el concepto de USDT, hay muchos sectores e industrias diferentes que se pueden explorar, y están comprometidos a servir a los intereses del pueblo de manera disruptiva, y no solo para el beneficio de unas pocas empresas.

A pesar de que Tether actualmente no tiene planes de salir a bolsa, Paolo admitió que, desde el punto de vista de la valoración, el rendimiento del precio de las acciones de Circle es realmente impresionante. Él cree que si la valoración de Tether puede alcanzar un nivel similar, sería un resultado muy bueno. Sin embargo, también indicó que estarán atentos a la sostenibilidad de este nivel de valoración, pero en cualquier caso, es una señal positiva para Tether.

Dos, modelo de negocio de moneda estable

A pesar de poder ver el auge de la IPO de Circle y que muchas grandes empresas están preparando la emisión de su propia moneda estable, Paolo cree que las monedas estables tienen escenarios de aplicación completamente diferentes en Estados Unidos y otras partes del mundo, lo cual puede ser un punto de vista bastante controvertido.

Él señaló que el modelo comercial de moneda estable en el mercado estadounidense parece difícil de implementar en este momento. A pesar de que la oferta pública inicial de Circle ha generado un amplio interés en Estados Unidos, de hecho, es casi imposible obtener ganancias a través de monedas estables en Estados Unidos. Todos estos competidores se enfocarán en el mercado estadounidense, donde las ganancias son más fáciles de obtener, ya que es algo al alcance de la mano para ellos. Sin embargo, en su opinión, el mercado de monedas estables en Estados Unidos está atrapado en una competencia por los precios mínimos.

Paolo revisó la evolución de los intercambios de criptomonedas. Alrededor de 2010, los intercambios comenzaron a surgir,