La logique sous-jacente du jeu de liquidité : de l'acceptation passive à la reconstruction du pouvoir
Dans les marchés financiers, les investisseurs de détail sont souvent considérés comme les "pigeons" lorsque les investisseurs institutionnels quittent la liquidité. Lorsque les institutions doivent vendre massivement, les investisseurs de détail se retrouvent souvent à supporter passivement la baisse des prix des actifs. Cette asymétrie est amplifiée dans le domaine des cryptomonnaies, où les mécanismes de création de marché des échanges centralisés et le trading en dark pool aggravent cet écart d'information. Cependant, avec l'évolution des échanges décentralisés, des plateformes représentées par de nouveaux DEX à carnet de commandes sont en train de réformer la distribution du pouvoir de liquidité grâce à des innovations mécaniques.
Liquidité en couches : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneur de marché automatisés précoces, le comportement de fourniture de liquidité des détaillants présente un risque d'anti-sélection significatif. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu, bien que son design de liquidité concentrée ait amélioré l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP détaillants n'est que de 29 000 dollars, et qu'elle est principalement répartie dans des pools de petite taille avec un volume de transactions quotidien inférieur à 100 000 dollars ; tandis que les institutions professionnelles dominent les grands pools de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, les institutions représentant jusqu'à 70-80 % des pools dont le volume de transactions quotidien dépasse 10 millions de dollars. Dans cette structure, lorsque les institutions exécutent de grandes ventes, les pools de liquidité des détaillants sont en première ligne pour devenir des zones tampons pour la baisse des prix, créant ainsi un "piège de liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la stratification de la liquidité
La recherche de la Banque des règlements internationaux révèle que le marché DEX a montré une stratification professionnelle significative : bien que les particuliers représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification n'est pas accidentelle, mais plutôt le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit gérer séparément la "liquidité longue traîne" des particuliers et la "liquidité principale" des institutions grâce à la conception de mécanismes, par exemple, un mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX, qui alloue les USDC déposés par les particuliers à des sous-pools dirigés par des institutions par le biais d'algorithmes, garantissant à la fois la profondeur de la liquidité et évitant que les particuliers ne soient directement exposés aux impacts des grosses transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de Liquidité
Innovation du mode de carnet de commandes
Les DEX basés sur un carnet de commandes peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité multicouche grâce à l'innovation technologique. L'objectif principal est d'isoler physiquement la demande de liquidité des petits investisseurs des grandes transactions des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne deviennent des "victimes" de la forte volatilité du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques. Son noyau réside dans une architecture hybride coordonnée en chaîne et hors chaîne, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux opérations malveillantes sur le pool de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations à haute fréquence telles que l'appariement des ordres hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haut débit des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne assure la sécurité et la transparence de l'auto-garde des actifs. Plusieurs DEX appariement des transactions via un carnet de commandes hors chaîne, avec un règlement final sur chaîne, préservant ainsi l'avantage central de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des CEX.
En même temps, la confidentialité du carnet de commandes hors chaîne a réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui a efficacement réprimé les comportements MEV tels que les front-running et les attaques de sandwich. Un projet DEX a réduit les risques de manipulation du marché liés au carnet de commandes transparent sur chaîne grâce à un modèle hybride. Le modèle hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, offrant des spreads d'achat et de vente plus serrés et une plus grande profondeur grâce à la gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Une plateforme de contrat perpétuel a adopté un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, atténuant ainsi le problème de forte glisse des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes (comme l'ajustement dynamique des taux de financement, l'appariement de transactions à haute fréquence) réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que seule la gestion des étapes clés de règlement est nécessaire sur la chaîne. L'architecture de contrat unique d'un DEX combine des opérations multi-piscines en un seul contrat, ce qui permet de réduire encore les coûts de Gas jusqu'à 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants DeFi tels que des oracle et des protocoles de prêt. Une plateforme de trading de dérivés obtient des données de prix hors chaîne via un oracle, combinées à un mécanisme de règlement sur chaîne, réalisant ainsi des fonctionnalités complexes pour le trading de dérivés.
Construire une stratégie de pare-feu de liquidité conforme aux besoins du marché.
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les opérations malveillantes et les risques systémiques causés par les fluctuations du marché. Les pratiques générales incluent l'introduction d'une période de verrouillage lors du retrait d'un LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), pour éviter que les retraits fréquents ne mènent à une épuisement instantané de la liquidité. Lorsque le marché connaît des fluctuations importantes, la période de verrouillage peut amortir les retraits panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
Sur la base du suivi en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de liquidité par les oracles, les échanges peuvent également définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions concernées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'amplification des pertes impermanentes. Des récompenses par paliers peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution. Les LP qui verrouillent des actifs sur le long terme peuvent bénéficier d'une part plus élevée des frais ou d'incitations en tokens de gouvernance, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme la réinvestissement automatique des frais), augmentant ainsi l'adhésion.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier les modèles de transactions anormaux (comme les attaques d'arbitrage à fort montant) et déclencher un mécanisme de gel sur chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les gros ordres, similaire au mécanisme de "gel" de la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pool de liquidité par une vérification formelle et un audit de tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans déplacer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements majeurs de l'histoire.
Étude de cas
Pratique entièrement décentralisée du modèle de carnet de commandes de certains DEX
Le DEX maintient un carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement en chaîne. Un réseau décentralisé composé de 60 nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, et le règlement final n'est effectué qu'après la transaction via une chaîne d'application construite sur le Cosmos SDK. Ce design isole l'impact du trading à haute fréquence sur la liquidité des détaillants hors chaîne, ne traitant en chaîne que les résultats, évitant ainsi que les LP individuels soient exposés directement aux fluctuations de prix causées par des annulations importantes. Un modèle de transaction sans Gas ne facture des frais qu'après le succès de la transaction, évitant ainsi que les détaillants ne supportent des coûts Gas élevés en raison des annulations à haute fréquence, réduisant ainsi le risque de devenir passivement "sortie de liquidité".
Lorsque les particuliers peuvent obtenir un rendement de 15 % APR en USDC stablecoin grâce à la participation aux frais de transaction, les institutions doivent staker des tokens pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les gains des particuliers des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. Les listes de tokens sans permission et l'isolement de la liquidité, par le biais d'algorithmes, allouent les USDC fournis par les particuliers à différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit percé par de grosses transactions. Les détenteurs de tokens décident sur la chaîne du ratio de distribution des frais, des nouveaux paires de trading et d'autres paramètres par le biais de votes, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des intérêts des particuliers.
Un projet de stablecoin ------ une protection de liquidité pour le stablecoin
Lorsque les utilisateurs mettent en garantie de l'ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat perpétuel équivalente sur CEX pour réaliser une couverture. Les particuliers détenant ce stablecoin n'assument que les revenus de mise en garantie de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi d'être directement exposés aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler le prix par une vente concentrée.
Les petits investisseurs mettent en jeu des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les gains proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions, quant à elles, fournissent de la liquidité sur la chaîne à travers le market-making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement séparées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins d'un certain DEX, afin d'assurer que les petits investisseurs puissent échanger à faible slippage, évitant ainsi d'être contraints d'absorber la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler les types de collatéraux de stablecoins et le ratio de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
###某DEX------Market Making Élastique et Contrôle de la Valeur par le Protocole
Ce DEX a migré d'un certain L2 vers un nouveau réseau L2 émergent, construisant un modèle de trading efficace avec un livre de commandes hors chaîne et des règlements sur chaîne. Les actifs des utilisateurs adoptent un mécanisme d'auto-gestion, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds de manière forcée pour assurer la sécurité. Ses contrats prennent en charge le dépôt et le retrait sans couture d'actifs multi-chaînes et adoptent un design sans KYC, les utilisateurs n'ayant qu'à connecter leur portefeuille ou leur compte de réseau social pour trader, tout en étant exemptés des frais de Gas, ce qui réduit considérablement les coûts de transaction. De plus, ce DEX innove en matière de trading au comptant en soutenant la vente et l'achat d'actifs multi-chaînes en un clic avec USDT, éliminant les processus complexes de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui est particulièrement adapté pour le trading efficace de Meme coins multi-chaînes.
La force concurrentielle de ce DEX provient de la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à la preuve à zéro connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux L1/L2, formant ainsi un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à traverser des chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet le traitement en masse des transactions hors chaîne, combinée à une optimisation de l'efficacité de vérification par preuve récursive, ce qui fait que le débit de ce DEX se rapproche de celui des CEX, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Comparé à un DEX optimisé pour une seule chaîne, cette plateforme offre aux utilisateurs une expérience de transaction plus flexible et à faible seuil grâce à son interopérabilité inter-chaînes et à son mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Un DEX------révolution de la vie privée et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Ce DEX utilise la technologie Zero Knowledge, combinant les attributs de confidentialité des Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance de la marge) sans exposer les détails de leurs positions, afin de prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le problème de l'impossibilité d'avoir "transparence et confidentialité". Grâce à l'arbre de Merkle, des milliers de transactions sont agrégées en un seul hachage racine sur la chaîne, ce qui réduit considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas lors de l'enregistrement. En couplant l'arbre de Merkle avec la vérification sur la chaîne, cela offre aux particuliers une "solution sans compromis" alliant l'expérience de niveau CEX et la sécurité de niveau DEX.
Dans la conception du pool LP, ce DEX utilise un modèle LP hybride, connectant de manière transparente les opérations d'échange de stablecoins et de tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence on-chain et de l'efficacité off-chain. Lorsqu'un utilisateur tente de quitter le pool de liquidité, un délai est introduit pour éviter l'instabilité de l'offre de liquidité du marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant ainsi les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les CEX traditionnels, les clients disposant de gros capitaux qui souhaitent retirer leur liquidité doivent s'appuyer sur la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres, ce qui peut facilement entraîner une chute du marché. Cependant, le mécanisme de market making de couverture de ce DEX peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, permettant aux investisseurs institutionnels de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des petits investisseurs, évitant ainsi à ces derniers de supporter des risques excessifs. Il est plus adapté aux traders professionnels qui utilisent un fort effet de levier, recherchent des slippages faibles et détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
La conception de la liquidité DEX de l'avenir pourrait se diviser en deux branches de développement différentes : le réseau de liquidité global et l'écologie de co-gouvernance. Le réseau de liquidité global brise les îlots grâce à la technologie d'interopérabilité inter-chaînes, réalisant une maximisation de l'efficacité du capital, permettant aux investisseurs particuliers d'obtenir une expérience de trading optimale via la "cross-chain sans effort". L'écologie de co-gouvernance, quant à elle, grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, déplace la gouvernance DAO de "pouvoir capital" à "droits de contribution", permettant aux investisseurs particuliers et aux institutions de former un équilibre dynamique dans le jeu.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global.
Ce chemin construit une infrastructure sous-jacente en utilisant un protocole de communication inter-chaînes, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, tout en éliminant la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à des preuves à divulgation nulle de connaissance ou à des technologies de validation par nœuds légers, il assure la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI et l'analyse des données on-chain, le routage intelligent choisira automatiquement le pool de liquidité optimal de la chaîne. Par exemple, lorsque l'Ethereum
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Blockblind
· Il y a 10h
Les pigeons ne peuvent-ils jamais être que des acheteurs stupides?
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AlphaBrain
· Il y a 11h
Un rattrapeur de couteau qui tombe comme d'habitude.
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HashRatePhilosopher
· Il y a 11h
dex doit encore changer sinon ce sera toujours un prendre les gens pour des idiots.
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OnChainDetective
· Il y a 11h
Chaque nuit, les analystes ne peuvent pas dormir en surveillant les portefeuilles de baleines... Je sens l'odeur de l'arbitrage dans les dark pools, les institutions ne peuvent plus se cacher.
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OnchainUndercover
· Il y a 11h
Les investisseurs détaillants sont toujours des pigeons.
Voir l'originalRépondre0
RooftopVIP
· Il y a 11h
Les investisseurs détaillants sont des pigeons, ils l'ont toujours été.
Reconstruction du pouvoir de liquidité : comment les DEX protègent les investisseurs détaillants contre la pression de vente des institutions
La logique sous-jacente du jeu de liquidité : de l'acceptation passive à la reconstruction du pouvoir
Dans les marchés financiers, les investisseurs de détail sont souvent considérés comme les "pigeons" lorsque les investisseurs institutionnels quittent la liquidité. Lorsque les institutions doivent vendre massivement, les investisseurs de détail se retrouvent souvent à supporter passivement la baisse des prix des actifs. Cette asymétrie est amplifiée dans le domaine des cryptomonnaies, où les mécanismes de création de marché des échanges centralisés et le trading en dark pool aggravent cet écart d'information. Cependant, avec l'évolution des échanges décentralisés, des plateformes représentées par de nouveaux DEX à carnet de commandes sont en train de réformer la distribution du pouvoir de liquidité grâce à des innovations mécaniques.
Liquidité en couches : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneur de marché automatisés précoces, le comportement de fourniture de liquidité des détaillants présente un risque d'anti-sélection significatif. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu, bien que son design de liquidité concentrée ait amélioré l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP détaillants n'est que de 29 000 dollars, et qu'elle est principalement répartie dans des pools de petite taille avec un volume de transactions quotidien inférieur à 100 000 dollars ; tandis que les institutions professionnelles dominent les grands pools de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, les institutions représentant jusqu'à 70-80 % des pools dont le volume de transactions quotidien dépasse 10 millions de dollars. Dans cette structure, lorsque les institutions exécutent de grandes ventes, les pools de liquidité des détaillants sont en première ligne pour devenir des zones tampons pour la baisse des prix, créant ainsi un "piège de liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la stratification de la liquidité
La recherche de la Banque des règlements internationaux révèle que le marché DEX a montré une stratification professionnelle significative : bien que les particuliers représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification n'est pas accidentelle, mais plutôt le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit gérer séparément la "liquidité longue traîne" des particuliers et la "liquidité principale" des institutions grâce à la conception de mécanismes, par exemple, un mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX, qui alloue les USDC déposés par les particuliers à des sous-pools dirigés par des institutions par le biais d'algorithmes, garantissant à la fois la profondeur de la liquidité et évitant que les particuliers ne soient directement exposés aux impacts des grosses transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de Liquidité
Innovation du mode de carnet de commandes
Les DEX basés sur un carnet de commandes peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité multicouche grâce à l'innovation technologique. L'objectif principal est d'isoler physiquement la demande de liquidité des petits investisseurs des grandes transactions des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne deviennent des "victimes" de la forte volatilité du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques. Son noyau réside dans une architecture hybride coordonnée en chaîne et hors chaîne, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux opérations malveillantes sur le pool de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations à haute fréquence telles que l'appariement des ordres hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haut débit des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne assure la sécurité et la transparence de l'auto-garde des actifs. Plusieurs DEX appariement des transactions via un carnet de commandes hors chaîne, avec un règlement final sur chaîne, préservant ainsi l'avantage central de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des CEX.
En même temps, la confidentialité du carnet de commandes hors chaîne a réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui a efficacement réprimé les comportements MEV tels que les front-running et les attaques de sandwich. Un projet DEX a réduit les risques de manipulation du marché liés au carnet de commandes transparent sur chaîne grâce à un modèle hybride. Le modèle hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, offrant des spreads d'achat et de vente plus serrés et une plus grande profondeur grâce à la gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Une plateforme de contrat perpétuel a adopté un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, atténuant ainsi le problème de forte glisse des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes (comme l'ajustement dynamique des taux de financement, l'appariement de transactions à haute fréquence) réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que seule la gestion des étapes clés de règlement est nécessaire sur la chaîne. L'architecture de contrat unique d'un DEX combine des opérations multi-piscines en un seul contrat, ce qui permet de réduire encore les coûts de Gas jusqu'à 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants DeFi tels que des oracle et des protocoles de prêt. Une plateforme de trading de dérivés obtient des données de prix hors chaîne via un oracle, combinées à un mécanisme de règlement sur chaîne, réalisant ainsi des fonctionnalités complexes pour le trading de dérivés.
Construire une stratégie de pare-feu de liquidité conforme aux besoins du marché.
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les opérations malveillantes et les risques systémiques causés par les fluctuations du marché. Les pratiques générales incluent l'introduction d'une période de verrouillage lors du retrait d'un LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), pour éviter que les retraits fréquents ne mènent à une épuisement instantané de la liquidité. Lorsque le marché connaît des fluctuations importantes, la période de verrouillage peut amortir les retraits panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
Sur la base du suivi en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de liquidité par les oracles, les échanges peuvent également définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions concernées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'amplification des pertes impermanentes. Des récompenses par paliers peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution. Les LP qui verrouillent des actifs sur le long terme peuvent bénéficier d'une part plus élevée des frais ou d'incitations en tokens de gouvernance, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme la réinvestissement automatique des frais), augmentant ainsi l'adhésion.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier les modèles de transactions anormaux (comme les attaques d'arbitrage à fort montant) et déclencher un mécanisme de gel sur chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les gros ordres, similaire au mécanisme de "gel" de la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pool de liquidité par une vérification formelle et un audit de tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans déplacer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements majeurs de l'histoire.
Étude de cas
Pratique entièrement décentralisée du modèle de carnet de commandes de certains DEX
Le DEX maintient un carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement en chaîne. Un réseau décentralisé composé de 60 nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, et le règlement final n'est effectué qu'après la transaction via une chaîne d'application construite sur le Cosmos SDK. Ce design isole l'impact du trading à haute fréquence sur la liquidité des détaillants hors chaîne, ne traitant en chaîne que les résultats, évitant ainsi que les LP individuels soient exposés directement aux fluctuations de prix causées par des annulations importantes. Un modèle de transaction sans Gas ne facture des frais qu'après le succès de la transaction, évitant ainsi que les détaillants ne supportent des coûts Gas élevés en raison des annulations à haute fréquence, réduisant ainsi le risque de devenir passivement "sortie de liquidité".
Lorsque les particuliers peuvent obtenir un rendement de 15 % APR en USDC stablecoin grâce à la participation aux frais de transaction, les institutions doivent staker des tokens pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les gains des particuliers des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. Les listes de tokens sans permission et l'isolement de la liquidité, par le biais d'algorithmes, allouent les USDC fournis par les particuliers à différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit percé par de grosses transactions. Les détenteurs de tokens décident sur la chaîne du ratio de distribution des frais, des nouveaux paires de trading et d'autres paramètres par le biais de votes, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des intérêts des particuliers.
Un projet de stablecoin ------ une protection de liquidité pour le stablecoin
Lorsque les utilisateurs mettent en garantie de l'ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat perpétuel équivalente sur CEX pour réaliser une couverture. Les particuliers détenant ce stablecoin n'assument que les revenus de mise en garantie de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi d'être directement exposés aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler le prix par une vente concentrée.
Les petits investisseurs mettent en jeu des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les gains proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions, quant à elles, fournissent de la liquidité sur la chaîne à travers le market-making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement séparées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins d'un certain DEX, afin d'assurer que les petits investisseurs puissent échanger à faible slippage, évitant ainsi d'être contraints d'absorber la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler les types de collatéraux de stablecoins et le ratio de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
###某DEX------Market Making Élastique et Contrôle de la Valeur par le Protocole
Ce DEX a migré d'un certain L2 vers un nouveau réseau L2 émergent, construisant un modèle de trading efficace avec un livre de commandes hors chaîne et des règlements sur chaîne. Les actifs des utilisateurs adoptent un mécanisme d'auto-gestion, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds de manière forcée pour assurer la sécurité. Ses contrats prennent en charge le dépôt et le retrait sans couture d'actifs multi-chaînes et adoptent un design sans KYC, les utilisateurs n'ayant qu'à connecter leur portefeuille ou leur compte de réseau social pour trader, tout en étant exemptés des frais de Gas, ce qui réduit considérablement les coûts de transaction. De plus, ce DEX innove en matière de trading au comptant en soutenant la vente et l'achat d'actifs multi-chaînes en un clic avec USDT, éliminant les processus complexes de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui est particulièrement adapté pour le trading efficace de Meme coins multi-chaînes.
La force concurrentielle de ce DEX provient de la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à la preuve à zéro connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux L1/L2, formant ainsi un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à traverser des chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet le traitement en masse des transactions hors chaîne, combinée à une optimisation de l'efficacité de vérification par preuve récursive, ce qui fait que le débit de ce DEX se rapproche de celui des CEX, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Comparé à un DEX optimisé pour une seule chaîne, cette plateforme offre aux utilisateurs une expérience de transaction plus flexible et à faible seuil grâce à son interopérabilité inter-chaînes et à son mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Un DEX------révolution de la vie privée et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Ce DEX utilise la technologie Zero Knowledge, combinant les attributs de confidentialité des Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance de la marge) sans exposer les détails de leurs positions, afin de prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le problème de l'impossibilité d'avoir "transparence et confidentialité". Grâce à l'arbre de Merkle, des milliers de transactions sont agrégées en un seul hachage racine sur la chaîne, ce qui réduit considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas lors de l'enregistrement. En couplant l'arbre de Merkle avec la vérification sur la chaîne, cela offre aux particuliers une "solution sans compromis" alliant l'expérience de niveau CEX et la sécurité de niveau DEX.
Dans la conception du pool LP, ce DEX utilise un modèle LP hybride, connectant de manière transparente les opérations d'échange de stablecoins et de tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence on-chain et de l'efficacité off-chain. Lorsqu'un utilisateur tente de quitter le pool de liquidité, un délai est introduit pour éviter l'instabilité de l'offre de liquidité du marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant ainsi les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les CEX traditionnels, les clients disposant de gros capitaux qui souhaitent retirer leur liquidité doivent s'appuyer sur la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres, ce qui peut facilement entraîner une chute du marché. Cependant, le mécanisme de market making de couverture de ce DEX peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, permettant aux investisseurs institutionnels de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des petits investisseurs, évitant ainsi à ces derniers de supporter des risques excessifs. Il est plus adapté aux traders professionnels qui utilisent un fort effet de levier, recherchent des slippages faibles et détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
La conception de la liquidité DEX de l'avenir pourrait se diviser en deux branches de développement différentes : le réseau de liquidité global et l'écologie de co-gouvernance. Le réseau de liquidité global brise les îlots grâce à la technologie d'interopérabilité inter-chaînes, réalisant une maximisation de l'efficacité du capital, permettant aux investisseurs particuliers d'obtenir une expérience de trading optimale via la "cross-chain sans effort". L'écologie de co-gouvernance, quant à elle, grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, déplace la gouvernance DAO de "pouvoir capital" à "droits de contribution", permettant aux investisseurs particuliers et aux institutions de former un équilibre dynamique dans le jeu.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global.
Ce chemin construit une infrastructure sous-jacente en utilisant un protocole de communication inter-chaînes, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, tout en éliminant la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à des preuves à divulgation nulle de connaissance ou à des technologies de validation par nœuds légers, il assure la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI et l'analyse des données on-chain, le routage intelligent choisira automatiquement le pool de liquidité optimal de la chaîne. Par exemple, lorsque l'Ethereum