Monopole MEV et jeux de pouvoir capital dans l'écosystème Solana

Au cours de l'année dernière, la frénésie des monnaies mèmes a fait de Solana une destination prisée par les traders. Beaucoup poursuivent les monnaies mèmes volatiles, essayant de prendre de l'avance grâce aux robots de trading. Cependant, les activités réellement rentables ne se manifestent pas dans les fluctuations des prix, mais se cachent au cœur de la blockchain. C'est ce qu'on appelle la valeur maximale pouvant être extraite ( MEV ).

Comparés aux revenus des robots visibles au public, les revenus MEV sont généralement cachés dans les mécanismes de construction et de tri des blocs, et ceux qui les maîtrisent sont souvent les "forces invisibles" qui possèdent le pouvoir et l'infrastructure en chaîne. Peu de gens en savent beaucoup à ce sujet, car ce système a un seuil d'entrée élevé, une information extrêmement asymétrique et un contrôle hautement concentré.

Lorsque des utilisateurs ordinaires utilisent des robots pour devancer ou éviter les pièges, les capturers MEV contrôlent l'ordre des transactions en coulisses, saisissant avec précision les opportunités d'arbitrage. Alors que les investisseurs particuliers rivalisent en rapidité et en stratégie, les grandes institutions disposant d'un avantage en matière de staking et de permissions de nœuds se maintiennent déjà au sommet de la pyramide des rendements grâce à leurs avantages structurels.

Sur Solana, le MEV n'est pas seulement une opportunité de trading, mais aussi un pouvoir au niveau de l'infrastructure - il est contrôlé par un très petit nombre de personnes, formant un jeu de capital avec de hauts barrières à l'entrée, un haut monopole et de hauts profits. Découvrons ensemble le grand business du MEV sur Solana.

Qu'est-ce que le MEV ?

MEV fait référence à la valeur que les mineurs peuvent extraire, c'est-à-dire que les mineurs peuvent maximiser les revenus supplémentaires en incluant, en omettant et en classant les transactions lors de la création de blocs. En raison de l'engouement pour les monnaies mèmes et de l'activité DeFi, l'échelle de MEV est énorme.

Du point de vue des affaires, MEV comprend principalement le règlement, l'arbitrage et les attaques par sandwich :

• Liquidation : Liquidation des positions de prêt proches du défaut pour obtenir des récompenses.
• Arbitrage : profiter des différences de prix entre différents DEX pour acheter et vendre.
• Attaque par sandwich : insérer des transactions d'achat et de vente avant et après la transaction cible pour en tirer profit.

En termes de comportement, le MEV est généralement divisé en transactions d'arbitrage et en transactions de post-traitement :

• Trading anticipé : exécutez le même ordre avant les autres traders.
• Trading postérieur : profiter des déséquilibres de prix causés par d'autres transactions.

Quelle est l'ampleur du MEV sur Solana ?

Selon certaines statistiques non vérifiées, les robots de trading ont gagné 1,1 milliard de dollars l'année dernière, les pump and dump ont gagné 500 millions de dollars, le MEV a gagné 1,5 milliard de dollars, les AMM ont gagné 1 milliard de dollars, les parties prenantes liées aux célébrités ont gagné 500 millions de dollars, et le trading de gré à gré a empoché près de 5 milliards de dollars.

Avec l'augmentation de l'activité sur le réseau Solana et l'arrivée de la tendance des memecoins en 2024, les revenus MEV sur Solana ont fortement augmenté. Selon un rapport de Helius, l'algorithme de détection d'arbitrage de Jito a analysé toutes les transactions Solana, identifiant 90,44 millions d'arbitrages réussis au cours de l'année écoulée, avec un bénéfice moyen de 1,58 dollar par transaction, et un bénéfice maximum de 3,7 millions de dollars par transaction. Ces arbitrages ont généré un bénéfice total de 142,8 millions de dollars, dont 88,7 % est libellé en SOL.

Le MEV est en effet un gros business !

Le problème de MEV sur Solana est plus grave

Par rapport à Ethereum, le problème de MEV sur Solana est plus grave, le pouvoir étant plus concentré. Cela provient des différences dans leur conception sous-jacente :

sacrifice d'une partie de la décentralisation

Solana est réputé pour sa haute performance, avec un temps de bloc de seulement 400 millisecondes, mais son design a sacrifié une partie de la décentralisation, entraînant une concentration élevée du pouvoir.

Comme Solana n'a pas de mémoire tampon, d'autres nœuds doivent se connecter au nœud validateurs de bloc actuel pour obtenir les données de bloc et soumettre des transactions. Ce design confère un grand pouvoir aux validateurs de bloc et manque de mécanismes de contrôle, ce qui rend le problème MEV sur Solana très grave, avec des revenus monopolisés et élevés.

En comparaison, le marché MEV d'Ethereum présente des caractéristiques plus commercialisées. Il existe une forte concurrence entre les chercheurs de MEV et les constructeurs de blocs, ce qui fait baisser les bénéfices globaux du MEV.

Jito : le souverain MEV sur Solana

Jito est le maître MEV de Solana. Depuis le lancement du client Jito-Solana en août 2022, son taux d'adoption est passé de moins de 10 % à une rapide augmentation. À la fin de 2024, plus de 94 % des validateurs de Solana ( utilisent le client Jito-Solana, selon un poids basé sur les droits de vote ), formant ainsi une domination absolue.

Comment fonctionne Jito ?

Le client Jito-Solana prend en charge nativement le mécanisme d'extraction MEV, dont la fonction principale est de fournir des services de Bundles. Les validateurs qui exécutent ce client rejoignent l'alliance Jito et offrent un canal d'exécution prioritaire des transactions. Les traders soumettent des bundles en payant un petit pourboire (Tips) afin d'obtenir un avantage dans le tri des transactions.

1. Jito Bundles(Jito Bundles)

Les Jito Bundles permettent aux traders de regrouper des transactions et de payer des frais pour soumettre et exécuter en priorité des transactions clés. Le processus central est le suivant :

• Assemblage de transactions : les traders découvrent des opportunités d'arbitrage et construisent rapidement des transactions.
• Soumission de paquet: Emballez la transaction en un bundle et envoyez-la au nœud Jito, avec un pourboire pour améliorer la priorité de tri.
• Exécution prioritaire : si le validateur Jito devient le leader du Slot actuel, ces transactions seront prioritaires pour le regroupement.

2. Mécanisme de staking de Jito

Plus il y a de SOL stakés sur le nœud Jito, plus les revenus en Tips et MEV sont élevés. Pour attirer plus de stakers, le protocole Jito permet aux utilisateurs de staker et de partager une partie des revenus des nœuds.

Les trois caractéristiques clés de MEV

1. MEV est une guerre de l'information, le gagnant rafle tout.

La clé pour saisir les opportunités de MEV sur Solana réside dans la vitesse au niveau des millisecondes et la sensibilité aux informations en chaîne. Cela dépend de :

• Capacité de synchronisation rapide des informations, nécessitant généralement de se connecter au service RPC des grands nœuds Jito.
• Transactions rapides en chaîne, soumettez des transactions en priorité via Jito Bundles et payez suffisamment de Tips

2. Le service bundle Jito a un caractère monopolistique.

La clé de l'MEV est "qui est le producteur de blocs". Pour que Jito puisse fournir un service de bundling stable et fiable, il doit couvrir le plus de Leader Slots possible. Cela exige que son client ait une couverture très élevée dans le réseau.

Une fois le point critique atteint, l'effet de réseau s'auto-renforce : plus l'adoption est large, plus le service est stable, plus il est difficile pour les concurrents de le perturber.

3. MEV de Solana est un jeu de capital

Solana est une chaîne PoS, plus vous stakez, plus vous avez de chances de devenir Leader. Le Leader a le droit de trier les blocs, ce qui lui permet naturellement de recevoir le plus de MEV et de Tips. Cela crée une barrière de capital hautement concentrée:

• Les nœuds majeurs ont de nombreux jalons, la fréquence des blocs est élevée, la synchronisation des informations est rapide.
• Plus l'information est sensible, plus la capacité d'arbitrage est forte.
• Les prix des services RPC des nœuds majeurs augmentent, devenant une ressource rare pour les points d'entrée d'information.

Pour gagner des MEV, il faut souvent passer par de grands nœuds avec un capital solide.

Flux de revenus MEV sur Solana

Les revenus MEV sur Solana reviennent principalement à trois parties prenantes clés :

1. Jito Protocol : les contributeurs à l'infrastructure

Au cours de l'année écoulée, le nombre total de bundles de transactions traités par Jito a dépassé 4,3 milliards, générant un total de Tips payés par les utilisateurs de 5,51 millions de SOL(, soit environ 770 millions de dollars). Les revenus de Jito s'élèvent à environ 200 à 270 000 SOL(, soit 35 millions de dollars).

2. Nœuds de haute mise : Classe privilégiée sur la chaîne

Les "validateurs principaux" avec un montant de mise élevé non seulement reçoivent des récompenses de blocs de base et des bénéfices d'inflation, mais obtiennent également de nombreux pourboires grâce aux Jito Bundles. Certains nœuds peuvent atteindre un rendement annuel supérieur à 20 %, bien au-dessus des nœuds ordinaires.

3. Courtier en vente d'espace de bloc : intermédiaire pour les transactions sur chaîne

Ces courtiers jouent le rôle de revendeurs de second niveau d'espace blockchain :

• Collaborer avec des nœuds à haute mise en jeu pour acheter des droits de transaction SWQoS sur la chaîne
• Regrouper les transactions multi-utilisateurs en Jito Bundle pour obtenir des Tips avec une priorité plus élevée.
• Gagner la différence sur les gros pourboires payés par les utilisateurs
• Intégrer ses propres transactions d'arbitrage dans le Bundle pour obtenir davantage de revenus MEV.

Le paysage concurrentiel des clients Solana

Actuellement, il y a plus de 1300 nœuds validateurs sur Solana, dont plus de 94 % sont des nœuds Jito. Les principaux clients incluent :

1. Nœud Solana : client de base, sans optimisation MEV, a été marginalisé

2. Nœud Jito : prend en charge le protocole Jito et les Bundles, devient le choix par défaut

3. Nœud Paladin : Version améliorée de Jito, offrant un mécanisme de priorité de transaction plus équitable pour la mise en chaîne.

4. Nœud Firedancer : Client haute performance développé par Jump Crypto, compatible avec le protocole Jito

Logique de concurrence du client :

• Jito vs Paladin : la lutte pour l'équité
• Firedancer vs autres : potentiel d'amélioration des performances

Comment les grandes institutions deviennent-elles des acteurs d'influence sur Solana ?

Prenons Sol Strategies comme exemple, les étapes sont les suivantes :

1. Acquérir des nœuds, élargir la part de marché et le pouvoir dominant de l'écosystème
2. Promouvoir la proposition d'ajustement du taux d'inflation, consolider le pouvoir ( n'a pas réussi )
3. Promouvoir le lancement de l'ETF Solana, devenir un fournisseur de staking d'ETF

Résumé:

1. MEV est une grande affaire, particulièrement intense et rentable sur Solana.
2. Le protocole MEV Jito présente une forte monopolisation et un effet de tête.
3. Le pouvoir est fortement concentré sur Solana, les profits MEV sont principalement capturés par le protocole Jito, les nœuds de haute mise et les courtiers en vente d'espace de bloc.
4. Le client Jito-Solana est actuellement dominant, et Firedancer, qui prend en charge le protocole Jito, pourrait devenir la version améliorée haute performance à l'avenir.
5. Solana est adaptée aux institutions, les grandes institutions peuvent pénétrer Solana de manière globale par divers moyens, en luttant pour la souveraineté de la gouvernance de la blockchain.