La mise en bourse des coffres de chiffrement des entreprises publiques suscite des controverses, le risque des Holdings BTC entraîne un intérêt dans l'industrie.
La stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées suscite des controverses : est-ce de l'innovation ou un risque ?
Le chiffrement des trésors est devenu une nouvelle tendance pour les sociétés cotées en bourse. Selon les statistiques, au moins 124 sociétés cotées ont intégré le Bitcoin dans leur stratégie financière, en tant que composante importante de leur bilan. Parallèlement, certaines entreprises commencent également à adopter d'autres cryptomonnaies telles que l'Ethereum, le Sol et le XRP comme stratégie de trésorerie.
Cependant, certains professionnels du secteur ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils comparent ces outils d'investissement cotés au fonds fiduciaire Bitcoin de Grayscale d'autrefois (GBTC), qui a longtemps été négocié à un prix supérieur, mais lorsque cette prime est devenue une décote, cela a été le catalyseur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Un responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une banque a averti que si le prix du bitcoin tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises adoptant la stratégie de coffre-fort de chiffrement, cela pourrait entraîner une vente forcée par les entreprises. Si le bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
MicroStrategy mène la tendance, mais il existe des risques derrière la forte prime.
Au 4 juin, une entreprise détenait environ 580 955 bitcoins, d'une valeur marchande d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteignait 107,49 milliards de dollars, avec une prime proche de 1,76 fois.
En outre, certaines entreprises ayant récemment adopté des stratégies de trésorerie en Bitcoin ont également des antécédents impressionnants. Une entreprise soutenue par un célèbre fonds d'investissement et un émetteur de stablecoins a été cotée en bourse via un SPAC, levant 685 millions de dollars uniquement pour acheter des Bitcoins. Une autre entreprise fondée par le PDG d'un média cryptographique a fusionné avec une société médicale cotée en bourse, levant 710 millions de dollars pour l'achat de monnaies. De plus, un groupe de médias et de technologie a annoncé un financement de 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en Bitcoin.
Cependant, certains professionnels de l'industrie soulignent que les modèles opérationnels de ces entreprises sont structurellement très similaires au modèle d'arbitrage de GBTC d'autrefois. Une fois que le marché se retourne vers un marché baissier, leurs risques pourraient se libérer de manière concentrée, entraînant un "effet de cascades".
Leçons du passé avec le GBTC : l'effondrement des leviers entraîne des défaillances institutionnelles
En regardant l'histoire, le GBTC a connu une période de gloire entre 2020 et 2021, avec une prime atteignant un sommet de 120 %. Cependant, à partir de 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions de chiffrement.
La conception du mécanisme du GBTC est une transaction unidirectionnelle de "seulement entrer, pas sortir" : les investisseurs doivent verrouiller leur investissement pendant 6 mois après l'achat sur le marché primaire avant de pouvoir vendre sur le marché secondaire, et ne peuvent pas le racheter en Bitcoin. Ce design a attiré un grand nombre d'investisseurs au début, mais a également engendré un vaste "jeu d'arbitrage à effet de levier".
Lorsque le marché se retourne, ce modèle opérationnel s'effondre instantanément. Plusieurs institutions ont dû subir des pertes continues dans un environnement de prime négative, ce qui a finalement conduit à des liquidations ou des faillites. Cette "explosion" qui a commencé par une prime, a prospéré grâce à l'effet de levier, et a été détruite par l'effondrement de la liquidité, est devenue le prologue de la crise systémique de l'industrie du chiffrement en 2022.
Entreprises cotées en bourse chiffrement des actifs : innovation ou risque ?
De plus en plus d'entreprises forment leur propre "roue de trésorerie Bitcoin", dont la logique principale est : augmentation du prix des actions → levée de fonds par émission d'actions → achat de BTC → renforcement de la confiance du marché → augmentation continue du prix des actions. Ce mécanisme pourrait accélérer son fonctionnement à mesure que les institutions acceptent progressivement les ETF de chiffrement et les positions en chiffrement comme garantie pour les prêts.
Cependant, certains estiment que ce modèle lie essentiellement les moyens financiers traditionnels aux prix des actifs chiffrés. Une fois que le marché devient baissier, la chaîne pourrait se rompre. Si le prix des monnaies s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise se déprécieront rapidement, affectant sa valorisation et sa capacité de financement. Plus grave encore, lorsque les actions de ces entreprises sont acceptées comme garanties, leur volatilité se transmettra davantage aux systèmes financiers traditionnels ou DeFi, amplifiant la chaîne de risques.
Néanmoins, certaines analyses estiment que nous sommes encore à un stade précoce, car la plupart des institutions de trading n'ont pas encore accepté les ETF Bitcoin comme garantie.
Concernant l'évaluation des risques d'une entreprise bien connue, certains estiment que sa structure de capital n'est pas un modèle de levier à haut risque au sens traditionnel, mais plutôt un système "type ETF + volant de levier" hautement contrôlable. L'entreprise achète des bitcoins par divers moyens de financement, construisant une logique de volatilité qui attire en permanence l'attention du marché. Plus important encore, les échéances de ces instruments de dette sont principalement concentrées en 2028 et au-delà, ce qui signifie qu'elle n'a presque aucune pression de remboursement à court terme lors des corrections cycliques.
Dans l'ensemble, la stratégie de trésorerie en chiffrement des entreprises cotées en bourse devient de plus en plus un sujet de préoccupation sur le marché, suscitant également des débats sur ses risques structurels. Bien que certaines entreprises aient construit des modèles financiers relativement robustes grâce à des moyens de financement flexibles et des ajustements périodiques, la question de savoir si l'ensemble du secteur peut maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché reste à prouver avec le temps. La question de savoir si cet "engouement pour la trésorerie en chiffrement" va reproduire les erreurs de GBTC reste une question en suspens.
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NFTArchaeologis
· Il y a 7h
L'histoire a tendance à se répéter, comme la chute de la première DAO qui mérite d'être un avertissement.
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HalfPositionRunner
· Il y a 7h
DOGE atteint son sommet, je me tire.
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MetaMaximalist
· Il y a 7h
ngmi... les trésoreries d'entreprise classiques commettent les mêmes anciennes erreurs. les courbes d'adoption suggèrent que 90k n'est que le début pour être honnête.
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WalletWhisperer
· Il y a 7h
les modèles statistiques ne mentent jamais... trésoreries d'entreprise = nouveau retail ngmi fr
La mise en bourse des coffres de chiffrement des entreprises publiques suscite des controverses, le risque des Holdings BTC entraîne un intérêt dans l'industrie.
La stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées suscite des controverses : est-ce de l'innovation ou un risque ?
Le chiffrement des trésors est devenu une nouvelle tendance pour les sociétés cotées en bourse. Selon les statistiques, au moins 124 sociétés cotées ont intégré le Bitcoin dans leur stratégie financière, en tant que composante importante de leur bilan. Parallèlement, certaines entreprises commencent également à adopter d'autres cryptomonnaies telles que l'Ethereum, le Sol et le XRP comme stratégie de trésorerie.
Cependant, certains professionnels du secteur ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils comparent ces outils d'investissement cotés au fonds fiduciaire Bitcoin de Grayscale d'autrefois (GBTC), qui a longtemps été négocié à un prix supérieur, mais lorsque cette prime est devenue une décote, cela a été le catalyseur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Un responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une banque a averti que si le prix du bitcoin tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises adoptant la stratégie de coffre-fort de chiffrement, cela pourrait entraîner une vente forcée par les entreprises. Si le bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
MicroStrategy mène la tendance, mais il existe des risques derrière la forte prime.
Au 4 juin, une entreprise détenait environ 580 955 bitcoins, d'une valeur marchande d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteignait 107,49 milliards de dollars, avec une prime proche de 1,76 fois.
En outre, certaines entreprises ayant récemment adopté des stratégies de trésorerie en Bitcoin ont également des antécédents impressionnants. Une entreprise soutenue par un célèbre fonds d'investissement et un émetteur de stablecoins a été cotée en bourse via un SPAC, levant 685 millions de dollars uniquement pour acheter des Bitcoins. Une autre entreprise fondée par le PDG d'un média cryptographique a fusionné avec une société médicale cotée en bourse, levant 710 millions de dollars pour l'achat de monnaies. De plus, un groupe de médias et de technologie a annoncé un financement de 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en Bitcoin.
Cependant, certains professionnels de l'industrie soulignent que les modèles opérationnels de ces entreprises sont structurellement très similaires au modèle d'arbitrage de GBTC d'autrefois. Une fois que le marché se retourne vers un marché baissier, leurs risques pourraient se libérer de manière concentrée, entraînant un "effet de cascades".
Leçons du passé avec le GBTC : l'effondrement des leviers entraîne des défaillances institutionnelles
En regardant l'histoire, le GBTC a connu une période de gloire entre 2020 et 2021, avec une prime atteignant un sommet de 120 %. Cependant, à partir de 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions de chiffrement.
La conception du mécanisme du GBTC est une transaction unidirectionnelle de "seulement entrer, pas sortir" : les investisseurs doivent verrouiller leur investissement pendant 6 mois après l'achat sur le marché primaire avant de pouvoir vendre sur le marché secondaire, et ne peuvent pas le racheter en Bitcoin. Ce design a attiré un grand nombre d'investisseurs au début, mais a également engendré un vaste "jeu d'arbitrage à effet de levier".
Lorsque le marché se retourne, ce modèle opérationnel s'effondre instantanément. Plusieurs institutions ont dû subir des pertes continues dans un environnement de prime négative, ce qui a finalement conduit à des liquidations ou des faillites. Cette "explosion" qui a commencé par une prime, a prospéré grâce à l'effet de levier, et a été détruite par l'effondrement de la liquidité, est devenue le prologue de la crise systémique de l'industrie du chiffrement en 2022.
Entreprises cotées en bourse chiffrement des actifs : innovation ou risque ?
De plus en plus d'entreprises forment leur propre "roue de trésorerie Bitcoin", dont la logique principale est : augmentation du prix des actions → levée de fonds par émission d'actions → achat de BTC → renforcement de la confiance du marché → augmentation continue du prix des actions. Ce mécanisme pourrait accélérer son fonctionnement à mesure que les institutions acceptent progressivement les ETF de chiffrement et les positions en chiffrement comme garantie pour les prêts.
Cependant, certains estiment que ce modèle lie essentiellement les moyens financiers traditionnels aux prix des actifs chiffrés. Une fois que le marché devient baissier, la chaîne pourrait se rompre. Si le prix des monnaies s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise se déprécieront rapidement, affectant sa valorisation et sa capacité de financement. Plus grave encore, lorsque les actions de ces entreprises sont acceptées comme garanties, leur volatilité se transmettra davantage aux systèmes financiers traditionnels ou DeFi, amplifiant la chaîne de risques.
Néanmoins, certaines analyses estiment que nous sommes encore à un stade précoce, car la plupart des institutions de trading n'ont pas encore accepté les ETF Bitcoin comme garantie.
Concernant l'évaluation des risques d'une entreprise bien connue, certains estiment que sa structure de capital n'est pas un modèle de levier à haut risque au sens traditionnel, mais plutôt un système "type ETF + volant de levier" hautement contrôlable. L'entreprise achète des bitcoins par divers moyens de financement, construisant une logique de volatilité qui attire en permanence l'attention du marché. Plus important encore, les échéances de ces instruments de dette sont principalement concentrées en 2028 et au-delà, ce qui signifie qu'elle n'a presque aucune pression de remboursement à court terme lors des corrections cycliques.
Dans l'ensemble, la stratégie de trésorerie en chiffrement des entreprises cotées en bourse devient de plus en plus un sujet de préoccupation sur le marché, suscitant également des débats sur ses risques structurels. Bien que certaines entreprises aient construit des modèles financiers relativement robustes grâce à des moyens de financement flexibles et des ajustements périodiques, la question de savoir si l'ensemble du secteur peut maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché reste à prouver avec le temps. La question de savoir si cet "engouement pour la trésorerie en chiffrement" va reproduire les erreurs de GBTC reste une question en suspens.