Les pièges cachés des Futures Perpétuel : révéler le jeu d'algorithme derrière les gains et les pertes

Les contrats à terme perpétuels, en tant qu'outils les plus populaires sur le marché des dérivés cryptographiques, ont des calculs de gains et de pertes beaucoup plus complexes que ce que l'interface de trading affiche. Cet article explorera en profondeur des facteurs clés tels que le taux de financement, le prix de référence et le mécanisme de liquidation dans les contrats à terme perpétuels, révélant les véritables critères de jugement des gains et des pertes ainsi que les pièges potentiels.

Mécanisme de calcul des gains et des pertes

Les contrats à terme perpétuels se divisent en deux types : le contrat à terme perpétuel avec marge USDT ( à sens direct ) et le contrat à terme perpétuel avec marge en cryptomonnaie ( à sens inverse ), dont la logique de calcul des gains et des pertes est différente.

contrat à terme USDT

Le contrat à terme garanti par USDT utilise des stablecoins comme marge et monnaie de règlement, et le calcul des profits et des pertes est relativement intuitif :

• P&L non réalisé = ( prix de référence - prix moyen d'ouverture ) × taille de position
• P&L réalisé = ( Prix de clôture - Prix d'ouverture moyen) × Quantité de clôture - Frais - Coût de financement

Il est important de noter que les gains et pertes non réalisés sont calculés sur la base du prix de marquage, et non du dernier prix de transaction. Cela peut entraîner des différences entre les gains et pertes affichés sur le panneau de trading et le règlement réel.

Contrat de marge basé sur la monnaie

Le contrat à base de cryptomonnaie utilise la cryptomonnaie échangée comme marge et monnaie de règlement, et le calcul des gains et des pertes est relativement complexe :

• Bénéfice et perte des positions longues = (1/prix d'ouverture - 1/prix de clôture) × quantité de position - frais
• PnL à la vente à découvert = (1/ prix de clôture - 1/ prix d'ouverture ) × quantité détenue - frais de transaction

Cette structure non linéaire entraîne des risques asymétriques pour les positions longues et courtes.

Analyse des risques cachés

Prix de marquage vs Dernier prix de transaction

Les bourses utilisent le prix de marquage pour calculer les gains et pertes non réalisés et déclencher des liquidations forcées, tandis que l'exécution des ordres est basée sur le dernier prix de transaction. Ce mécanisme à double prix peut entraîner :

1. Stop loss inutiles : le dernier prix de transaction fluctue instantanément et déclenche un stop loss, tandis que le prix de référence reste relativement stable.
2. Liquidation inattendue : La fluctuation des prix sur d'autres bourses entraîne un prix de marquage atteignant la ligne de liquidation, bien que le prix de la bourse actuelle reste stable.

Coûts de financement et levier élevé

Les coûts de financement sont calculés sur la valeur nominale de la position, un effet de levier élevé amplifie son impact:

• 0,01 % de frais de financement toutes les 8 heures, sous un effet de levier de 50x, 10 jours peuvent éroder la marge de 15 %
• Dans un marché latéral, les positions longues à fort levier sont confrontées à un risque grave de "saignement chronique".

Liquidation en chaîne et slippage

La liquidation de grandes positions à levier peut déclencher un effet domino :

1. L'activation de la liquidation forcée déclenche un grand nombre d'ordres au prix du marché
2. La profondeur du carnet d'ordres a été entièrement consommée, entraînant un glissement énorme
3. Les prix fluctuent davantage, déclenchant plus de liquidations.
4. Former un cycle de rétroaction négatif

En cas de liquidité insuffisante, les ordres de stop-loss placés peuvent ne pas être exécutés.

Réduction automatique de position ( ADL )

Lorsque le fonds d'assurance est épuisé, le système liquidera de force la position inverse avec le plus grand profit pour compenser les pertes. Cela signifie que même les gagnants peuvent devenir des "victimes" du risque systémique du marché.

Cas pratiques et suggestions

À travers un cycle de vie complet du trading BTCUSDT, nous pouvons voir :

• Lors de l'ouverture d'une position, il faut tenir compte de la valeur nominale, de la marge initiale, de la marge de maintenance, etc.
• Dans les transactions bénéficiaires, les frais de transaction et les coûts de capital peuvent considérablement ronger les bénéfices.
• Les transactions perdantes peuvent "liquider prématurément" en raison du mécanisme de prix de référence

Pour mieux gérer les risques, il est conseillé de :

1. Bien comprendre les règles de la plateforme et les différences de mécanismes
2. Évitez le levier excessif, contrôlez raisonnablement votre position
3. Utiliser un stop loss à cours limité plutôt qu'un stop loss au prix du marché
4. Suivre en continu le prix de marquage et la composition de l'indice
5. Optimiser la structure de position, éviter les pics de frais de financement.
6. Réduire la période de trading en cas de forte volatilité

Les Futures Perpétuel, bien qu'ils soient pleins d'opportunités, cachent également de nombreux risques. Il est essentiel de comprendre pleinement leur mécanisme de fonctionnement et de garder un esprit de respect pour pouvoir survivre et réussir à long terme dans ce marché.