Финансовые отчеты о шифровании активов: новая переменная в балансе компании
Сезон отчетности — это самый настоящий момент на капиталовложенческом рынке. Когда биткойн и эфириум становятся не просто потенциальными инвестициями, а входят в финансовые отчеты компаний в виде реальных активов, они уже не просто код и консенсус, а становятся ключевыми переменными в моделях оценки, даже одним из самых чувствительных факторов, влияющих на рыночную капитализацию.
Во втором квартале 2025 года несколько上市ых компаний, тесно связанных с шифрованием активов, представили свои уникальные "промежуточные отчеты": некоторые компании достигли резкого роста прибыли благодаря увеличению BTC, другие смогли компенсировать убытки основной деятельности за счет доходов от стейкинга ETH, а некоторые компании косвенно владеют шифрованными активами через ETF.
Мы выбрали шесть компаний для глубокого анализа, это DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion и SharpLink Gaming. Хотя эти компании принадлежат к различным отраслям и стадиям развития, они демонстрируют общую тенденцию: когда BTC становится усилителем оценки, а ETH становится двигателем денежного потока, балансы компаний претерпевают фундаментальные изменения.
Bitcoin в отчетах: вера остается, переменных становится больше
DJT:BTC рассказывает истории, опционы увеличивают оценку
DJT (Trump Media & Technology Group) является образцом, который показывает, как шифрование можно включить в финансовую отчетность и использовать как двигатель оценки. Во втором квартале 2025 года DJT раскроет, что владеет активами биткойна на сумму около 2 миллиардов долларов, включая около 1,2 миллиарда долларов в наличных и около 800 миллионов долларов в опционах на покупку BTC. Эта комбинация по сути представляет собой "левериджированную ставку на цифровые активы", которая не только делит прибыль от роста, но и включает в себя нелинейную эластичность роста рыночной капитализации.
Его прибыль на акцию резко возросла с -0,86 долларов в прошлом году до 5,72 долларов, чистая прибыль превысила 800 миллионов долларов, почти полностью за счет не реализованных оценочных доходов от BTC и изменений рыночной стоимости открытых опционов.
В отличие от долгосрочного распределения Strategy, BTC-стратегия DJT больше похожа на радикальный финансовый эксперимент: использование рыночных ожиданий роста BTC для построения рассказываемой модели оценки, хеджирование рисков, которые еще не сформировались, и создание "нарративного избытка" на финансовом уровне.
В то же время отчет DJT упоминает, что в будущем продолжит разрабатывать механизм вознаграждений Truth+ и встроенный кошелек для токенов, а также одновременно подаст заявки на несколько ETF бренда Truth Social, пытаясь зафиксировать более широкую ликвидность с помощью комбинированного пути "контентная платформа + финансовые продукты".
Стратегия: Первопроходцы, держащие BTC
В отличие от высокой волатильности и высокой эластичности пути DJT, Strategy( по-прежнему является образцом для построения отчетности BTC от MicroStrategy).
По состоянию на второй квартал 2025 года, Strategy владеет 628,791 биткойном, общие затраты составляют около 46.07 миллиарда долларов, средняя цена покупки 73,277 долларов, в квартале добавлено 88,109 биткойнов. Благодаря использованию оценки по справедливой стоимости, доход во втором квартале составил 14.03 миллиарда долларов, из которых 14 миллиардов приходятся на нереализованную прибыль по BTC, что составляет более 99%.
Традиционный бизнес программного обеспечения принес всего 114,5 миллиона долларов, что составляет менее 1%, и почти стал маргинальным.
Чистая прибыль за второй квартал составила 100,2 миллиарда долларов, что позволило компании выйти из убытков по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, доход на акцию составил 32,6 долларов, ожидается, что за весь год доход на акцию превысит 80 долларов. Кроме того, компания привлекла 4,2 миллиарда долларов через выпуск бессрочных привилегированных акций STRC для продолжения наращивания своих вложений в биткойн, что демонстрирует типичный путь расширения "увеличение капитала, укрепление веры".
Модель стратегии заключается в том, что в процессе финансовизации биткойна она будет записана в ядро отчетности, трансформируясь в "платформу резервирования цифровых активов", и BTC будет высоко привязан к системе оценки американских акций.
!
Марафон: границы финансовой отчетности BTC-майнинг-компании
Будучи одной из крупнейших горнодобывающих компаний Северной Америки, Marathon в 2 квартале 2025 года произвела 2,121 BTC, что на 69% больше по сравнению с прошлым годом, что принесло выручку в 153 миллиона долларов. Ее запасы биткойнов составляют 17,200 BTC, стоимость которых превышает 2 миллиарда долларов.
В отличие от DJT и Strategy, BTC Marathon больше представляет собой "операционный доход", который отражается как выручка, а не как распределение активов. В финансовой отчетности это типичная логика "производства", которая не может активно влиять на баланс и может только пассивно фиксировать доходы и расходы, связанные с BTC.
Чистая прибыль за второй квартал составила 219 миллионов долларов, EBITDA достигла 495 миллионов долларов, что отражает высокий операционный рычаг компании на фоне бычьего рынка BTC. Однако, сталкиваясь с ростом глобальной вычислительной мощности, колебаниями цен на электроэнергию и уменьшением блоковых вознаграждений после халвинга, гибкость ее отчетности в будущем может столкнуться с определенным сжатием.
Marathon является典型ным "премиумом за вычислительную мощность" - когда BTC растет, он создает высокую прибыль, а при падении enfrenta трудности с достижением точки безубыточности.
!
Структурированные предприятия: ETH становится "движком денежного потока" в финансовой отчетности?
В отличие от финансовой логики, в которой BTC в основном "увеличивает оценку", Эфириум, обладая способностью к нативной ставке доходов, начинает становиться инструментом для некоторых компаний в исследовании "создания отчетного денежного потока". Особенно на фоне того, что в соответствии с американскими стандартами финансовой отчетности разрешено относить доходы от ставок к регулярным доходам, такая структура начинает становиться возможной.
Хотя в настоящее время среди上市 компаний, которые напрямую владеют ETH, все еще немного, но уже есть несколько "пионеров", которые демонстрируют новую роль ETH в бухгалтерском балансе предприятий.
Coinbase: доход впервые превысил торговые сборы, ETH-ставка принесла измеримые доходы
В качестве одной из крупнейших шифрование-бирж в мире, баланс Coinbase одновременно держит BTC и ETH. По состоянию на 30 июня 2025 года:
Адреса, принадлежащие Coinbase, хранят около 137,300 ETH
Через услуги Coinbase Cloud и Custody, общее количество ETH, которое хранится и ставится через агентов, составляет около 2,6 миллиона монет, что составляет примерно 14% от общего объема стейкинга в сети.
Доход от услуг стейкинга в Q2 составил около 191 миллиона долларов, из которых более 65% пришло от стейкинга ETH, примерно 124 миллиона долларов.
Эта часть составляет основной источник доходов от подписок и услуг, относится к регулярным доходам, Coinbase официально включила ставку ETH в раздел регулярных доходов в отчете за второй квартал.
Во втором квартале 2025 года общий доход Coinbase составил 1,497 миллиарда долларов США, из которых доход от услуг стейкинга составил 191 миллион долларов США, что составляет 12,8% (, вклад ETH стейкинга составляет около 124 миллионов долларов США, ежегодный рост превышает 70%.
В резком контрасте с падением объема торгов на 40% и снижением доходов от торговых сборов на 39% доходы от Staking стали основой структуры хеджирования Coinbase против циклических колебаний. Официальный финансовый отчет впервые подробно раскрывает состав доходов от staking, включая три части: возврат доходов пользователям, распределение доходов от операций платформы и доходы от собственных узлов.
Стоит отметить, что Coinbase является единственной публичной компанией, которая в настоящее время раскрывает доходы от стейкинга ETH, и ее модель имеет значительное значение для отрасли.
) BitMine Immersion Technologies: ETH резерв первый, неофициальная финансовая модель агрессивная
На данный момент, по состоянию на ###, 2025 год, 8 месяц, BitMine Immersion еще не представила квартальный отчет за второй квартал в SEC. Данные о ее резервах ETH и доходах в основном основаны на отчетах СМИ и анализе адресов в блокчейне, и не могут быть использованы в финансовых аналитических моделях, имея лишь ценность для наблюдения за трендами.
Согласно информации от нескольких СМИ, BitMine стала текущей публичной компанией с наибольшим резервом ETH, заявляя, что во втором квартале завершила накопление 625,000 ETH, что соответствует рыночной капитализации более 2 миллиардов долларов, более 90% из которых находятся в состоянии стейкинга, а годовая доходность составляет 3.5%-4.2%.
СМИ предполагают, что его нераспределенная прибыль от стейкинга ETH во втором квартале составила от 32 до 41 миллиона долларов США. Однако из-за отсутствия полного финансового отчета невозможно подтвердить, входит ли эта прибыль в отчет и каким образом она учитывается.
Тем не менее, цена акций BitMine Q2 выросла более чем на 700%, рыночная капитализация превысила 6,5 миллиарда долларов, и компания широко рассматривается как пионер в направлении отчетности ETH, аналогично позиции MicroStrategy в отчетности BTC.
( SharpLink Gaming: вторая по величине компания по запасам ETH, отчет за Q2 не раскрыт
Согласно данным отслеживания публичных резервов ETH, SharpLink владеет около 480,031 ETH, что ставит его на второе место после BitMine. Компания вложила более 95% ETH в пул стейкинга, создавая структуру, аналогичную "онлайн-доверительному доходу".
Согласно отчету за Q1, доходы от стейкинга ETH впервые покрыли затраты на его основную рекламную платформу и впервые зафиксировали квартальную положительную операционную прибыль. Если цена ETH и доходность останутся стабильными во втором квартале, ожидается, что общий доход от стейкинга ETH составит от 20 до 30 миллионов долларов США.
Стоит отметить, что SharpLink в первой половине 2025 года проведет два раунда стратегического привлечения капитала, вводя структурированный фонд на основе блокчейна в качестве залога, а его резервы ETH также будут использованы для этих финансовых "доказательств на блокчейне", что указывает на то, что компания активно исследует возможность использования стейкинга ETH в качестве "финансового кредитного инструмента".
Но на данный момент SharpLink Gaming не опубликовала отчет за второй квартал 2025 года, ее ETH запасы и структура доходов основаны на отчете за первый квартал 2025 года и данных из средств массовой информации, служащих только образцом структуры отчета и не являющихся инвестиционной основой.
От DJT до SharpLink эти компании совместно демонстрируют изменение тенденции: шифрованные активы больше не являются лишь инструментом спекуляции или хеджирования, а постепенно внутренне интегрируются в "финансовый двигатель" и "переменную структуры отчетности" компаний. Биткойн приносит нелинейное увеличение оценки в отчеты, в то время как Эфириум создает стабильный денежный поток через стейкинг.
Несмотря на то, что мы все еще находимся на ранней стадии финансовизации, проблемы с соблюдением норм и колебания оценок по-прежнему существуют, но результаты второго квартала этих шести компаний предвещают возможное направление - активы Web3 становятся "новой грамматикой" финансовых отчетов Web2.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
9
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SchrodingersPaper
· 08-12 19:40
Потеря денег — это моя специальность. Просто держу BTC и жду большой памп.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkTrooper
· 08-12 07:35
Наконец-то всё наладилось.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleStalker
· 08-11 22:28
Когда BTC растет, все становится лучше
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-e51e87c7
· 08-10 08:35
BTC бык
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeCrying
· 08-10 08:35
основной блокчейн все заблокирован
Посмотреть ОригиналОтветить0
MechanicalMartel
· 08-10 08:32
мир криптовалют наконец-то ожил!
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaMisfit
· 08-10 08:32
ETH真香 застейкать收益就够活了
Посмотреть ОригиналОтветить0
ApeShotFirst
· 08-10 08:21
Кто еще теряет деньги, поднимите руку! BTC действительно хорош!
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoComedian
· 08-10 08:07
Традиционные активы устали, BTC, дай дедушке немного отдохнуть.
Шесть крупных上市公司 в отчете за второй квартал раскрыли: BTC стал увеличителем оценки, ETH превратился в двигатель денежного потока.
Финансовые отчеты о шифровании активов: новая переменная в балансе компании
Сезон отчетности — это самый настоящий момент на капиталовложенческом рынке. Когда биткойн и эфириум становятся не просто потенциальными инвестициями, а входят в финансовые отчеты компаний в виде реальных активов, они уже не просто код и консенсус, а становятся ключевыми переменными в моделях оценки, даже одним из самых чувствительных факторов, влияющих на рыночную капитализацию.
Во втором квартале 2025 года несколько上市ых компаний, тесно связанных с шифрованием активов, представили свои уникальные "промежуточные отчеты": некоторые компании достигли резкого роста прибыли благодаря увеличению BTC, другие смогли компенсировать убытки основной деятельности за счет доходов от стейкинга ETH, а некоторые компании косвенно владеют шифрованными активами через ETF.
Мы выбрали шесть компаний для глубокого анализа, это DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion и SharpLink Gaming. Хотя эти компании принадлежат к различным отраслям и стадиям развития, они демонстрируют общую тенденцию: когда BTC становится усилителем оценки, а ETH становится двигателем денежного потока, балансы компаний претерпевают фундаментальные изменения.
Bitcoin в отчетах: вера остается, переменных становится больше
DJT:BTC рассказывает истории, опционы увеличивают оценку
DJT (Trump Media & Technology Group) является образцом, который показывает, как шифрование можно включить в финансовую отчетность и использовать как двигатель оценки. Во втором квартале 2025 года DJT раскроет, что владеет активами биткойна на сумму около 2 миллиардов долларов, включая около 1,2 миллиарда долларов в наличных и около 800 миллионов долларов в опционах на покупку BTC. Эта комбинация по сути представляет собой "левериджированную ставку на цифровые активы", которая не только делит прибыль от роста, но и включает в себя нелинейную эластичность роста рыночной капитализации.
Его прибыль на акцию резко возросла с -0,86 долларов в прошлом году до 5,72 долларов, чистая прибыль превысила 800 миллионов долларов, почти полностью за счет не реализованных оценочных доходов от BTC и изменений рыночной стоимости открытых опционов.
В отличие от долгосрочного распределения Strategy, BTC-стратегия DJT больше похожа на радикальный финансовый эксперимент: использование рыночных ожиданий роста BTC для построения рассказываемой модели оценки, хеджирование рисков, которые еще не сформировались, и создание "нарративного избытка" на финансовом уровне.
В то же время отчет DJT упоминает, что в будущем продолжит разрабатывать механизм вознаграждений Truth+ и встроенный кошелек для токенов, а также одновременно подаст заявки на несколько ETF бренда Truth Social, пытаясь зафиксировать более широкую ликвидность с помощью комбинированного пути "контентная платформа + финансовые продукты".
Стратегия: Первопроходцы, держащие BTC
В отличие от высокой волатильности и высокой эластичности пути DJT, Strategy( по-прежнему является образцом для построения отчетности BTC от MicroStrategy).
По состоянию на второй квартал 2025 года, Strategy владеет 628,791 биткойном, общие затраты составляют около 46.07 миллиарда долларов, средняя цена покупки 73,277 долларов, в квартале добавлено 88,109 биткойнов. Благодаря использованию оценки по справедливой стоимости, доход во втором квартале составил 14.03 миллиарда долларов, из которых 14 миллиардов приходятся на нереализованную прибыль по BTC, что составляет более 99%.
Традиционный бизнес программного обеспечения принес всего 114,5 миллиона долларов, что составляет менее 1%, и почти стал маргинальным.
Чистая прибыль за второй квартал составила 100,2 миллиарда долларов, что позволило компании выйти из убытков по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, доход на акцию составил 32,6 долларов, ожидается, что за весь год доход на акцию превысит 80 долларов. Кроме того, компания привлекла 4,2 миллиарда долларов через выпуск бессрочных привилегированных акций STRC для продолжения наращивания своих вложений в биткойн, что демонстрирует типичный путь расширения "увеличение капитала, укрепление веры".
Модель стратегии заключается в том, что в процессе финансовизации биткойна она будет записана в ядро отчетности, трансформируясь в "платформу резервирования цифровых активов", и BTC будет высоко привязан к системе оценки американских акций.
!
Марафон: границы финансовой отчетности BTC-майнинг-компании
Будучи одной из крупнейших горнодобывающих компаний Северной Америки, Marathon в 2 квартале 2025 года произвела 2,121 BTC, что на 69% больше по сравнению с прошлым годом, что принесло выручку в 153 миллиона долларов. Ее запасы биткойнов составляют 17,200 BTC, стоимость которых превышает 2 миллиарда долларов.
В отличие от DJT и Strategy, BTC Marathon больше представляет собой "операционный доход", который отражается как выручка, а не как распределение активов. В финансовой отчетности это типичная логика "производства", которая не может активно влиять на баланс и может только пассивно фиксировать доходы и расходы, связанные с BTC.
Чистая прибыль за второй квартал составила 219 миллионов долларов, EBITDA достигла 495 миллионов долларов, что отражает высокий операционный рычаг компании на фоне бычьего рынка BTC. Однако, сталкиваясь с ростом глобальной вычислительной мощности, колебаниями цен на электроэнергию и уменьшением блоковых вознаграждений после халвинга, гибкость ее отчетности в будущем может столкнуться с определенным сжатием.
Marathon является典型ным "премиумом за вычислительную мощность" - когда BTC растет, он создает высокую прибыль, а при падении enfrenta трудности с достижением точки безубыточности.
!
Структурированные предприятия: ETH становится "движком денежного потока" в финансовой отчетности?
В отличие от финансовой логики, в которой BTC в основном "увеличивает оценку", Эфириум, обладая способностью к нативной ставке доходов, начинает становиться инструментом для некоторых компаний в исследовании "создания отчетного денежного потока". Особенно на фоне того, что в соответствии с американскими стандартами финансовой отчетности разрешено относить доходы от ставок к регулярным доходам, такая структура начинает становиться возможной.
Хотя в настоящее время среди上市 компаний, которые напрямую владеют ETH, все еще немного, но уже есть несколько "пионеров", которые демонстрируют новую роль ETH в бухгалтерском балансе предприятий.
Coinbase: доход впервые превысил торговые сборы, ETH-ставка принесла измеримые доходы
В качестве одной из крупнейших шифрование-бирж в мире, баланс Coinbase одновременно держит BTC и ETH. По состоянию на 30 июня 2025 года:
Эта часть составляет основной источник доходов от подписок и услуг, относится к регулярным доходам, Coinbase официально включила ставку ETH в раздел регулярных доходов в отчете за второй квартал.
Во втором квартале 2025 года общий доход Coinbase составил 1,497 миллиарда долларов США, из которых доход от услуг стейкинга составил 191 миллион долларов США, что составляет 12,8% (, вклад ETH стейкинга составляет около 124 миллионов долларов США, ежегодный рост превышает 70%.
В резком контрасте с падением объема торгов на 40% и снижением доходов от торговых сборов на 39% доходы от Staking стали основой структуры хеджирования Coinbase против циклических колебаний. Официальный финансовый отчет впервые подробно раскрывает состав доходов от staking, включая три части: возврат доходов пользователям, распределение доходов от операций платформы и доходы от собственных узлов.
Стоит отметить, что Coinbase является единственной публичной компанией, которая в настоящее время раскрывает доходы от стейкинга ETH, и ее модель имеет значительное значение для отрасли.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5819d8b2e5df35f5eda8b83749a8291b.webp(
) BitMine Immersion Technologies: ETH резерв первый, неофициальная финансовая модель агрессивная
На данный момент, по состоянию на ###, 2025 год, 8 месяц, BitMine Immersion еще не представила квартальный отчет за второй квартал в SEC. Данные о ее резервах ETH и доходах в основном основаны на отчетах СМИ и анализе адресов в блокчейне, и не могут быть использованы в финансовых аналитических моделях, имея лишь ценность для наблюдения за трендами.
Согласно информации от нескольких СМИ, BitMine стала текущей публичной компанией с наибольшим резервом ETH, заявляя, что во втором квартале завершила накопление 625,000 ETH, что соответствует рыночной капитализации более 2 миллиардов долларов, более 90% из которых находятся в состоянии стейкинга, а годовая доходность составляет 3.5%-4.2%.
СМИ предполагают, что его нераспределенная прибыль от стейкинга ETH во втором квартале составила от 32 до 41 миллиона долларов США. Однако из-за отсутствия полного финансового отчета невозможно подтвердить, входит ли эта прибыль в отчет и каким образом она учитывается.
Тем не менее, цена акций BitMine Q2 выросла более чем на 700%, рыночная капитализация превысила 6,5 миллиарда долларов, и компания широко рассматривается как пионер в направлении отчетности ETH, аналогично позиции MicroStrategy в отчетности BTC.
( SharpLink Gaming: вторая по величине компания по запасам ETH, отчет за Q2 не раскрыт
Согласно данным отслеживания публичных резервов ETH, SharpLink владеет около 480,031 ETH, что ставит его на второе место после BitMine. Компания вложила более 95% ETH в пул стейкинга, создавая структуру, аналогичную "онлайн-доверительному доходу".
Согласно отчету за Q1, доходы от стейкинга ETH впервые покрыли затраты на его основную рекламную платформу и впервые зафиксировали квартальную положительную операционную прибыль. Если цена ETH и доходность останутся стабильными во втором квартале, ожидается, что общий доход от стейкинга ETH составит от 20 до 30 миллионов долларов США.
Стоит отметить, что SharpLink в первой половине 2025 года проведет два раунда стратегического привлечения капитала, вводя структурированный фонд на основе блокчейна в качестве залога, а его резервы ETH также будут использованы для этих финансовых "доказательств на блокчейне", что указывает на то, что компания активно исследует возможность использования стейкинга ETH в качестве "финансового кредитного инструмента".
Но на данный момент SharpLink Gaming не опубликовала отчет за второй квартал 2025 года, ее ETH запасы и структура доходов основаны на отчете за первый квартал 2025 года и данных из средств массовой информации, служащих только образцом структуры отчета и не являющихся инвестиционной основой.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-44bde1db5b8d367639b308df7e5f3423.webp###
Заключение
От DJT до SharpLink эти компании совместно демонстрируют изменение тенденции: шифрованные активы больше не являются лишь инструментом спекуляции или хеджирования, а постепенно внутренне интегрируются в "финансовый двигатель" и "переменную структуры отчетности" компаний. Биткойн приносит нелинейное увеличение оценки в отчеты, в то время как Эфириум создает стабильный денежный поток через стейкинг.
Несмотря на то, что мы все еще находимся на ранней стадии финансовизации, проблемы с соблюдением норм и колебания оценок по-прежнему существуют, но результаты второго квартала этих шести компаний предвещают возможное направление - активы Web3 становятся "новой грамматикой" финансовых отчетов Web2.
!