Исследование Манкина | Взгляд на волну RWA! Где рыночные возможности и какие новые тенденции в регулировании?

Каждый четверг в 19:30 маленькая таверна открывает свои двери! От инвестиционного сленга, историй стартапов, резких колебаний проектов до обсуждения горячих тем, Аирдроп ловушек, предсказаний в области дорожек… Мы общаемся в формате AMA, обсуждая то, что вам интересно, с участием экспертов! Темы не ограничены, легко обсуждаем Web3! В условиях изменений в регуляторной политике и неожиданных изменений в соответствии — не паникуйте! Опытный юрист Мэнкуна лично объяснит вам актуальные события регулирования и поможет понять тенденции! В этом выпуске Мэнкуна Крипто-Гастропаба внимание сосредоточено на тенденциях RWA (активы реального мира) и совместно с гостем обсуждаются роли в полном цикле RWA, отечественные проекты, рыночные перспективы, изменения в регулировании и возможности для получения прибыли. RWA, как мост между традиционными и новыми финансами, вызывает глобальное внимание. В этом выпуске сильный состав гостей, охватывающий перспективы технологий, инкубации, стратегии и соответствия, вместе с пятью вопросами мы предоставим слушателям углубленный и легкий анализ! Таверна открыта, пожалуйста, представьтесь, гости! Мэг Гэ: Добро пожаловать на восьмой выпуск крипто-бармена Мэнкуна! RWA - это горячая тема, мы выходим за рамки традиционного взгляда юристов и обсуждаем возможности для заработка по всей цепочке. В каждом выпуске мы сосредотачиваемся на влиятельных темах, и я совместно с Робином (Дундун) ведем программу. Теперь приглашу гостей представиться, первым слово доктору Бэйхай! Боха из Бейхая: Всем привет, я Бейхай, я вошел в сферу в 2014 году, в начале занимался разработкой BTC, у меня есть 11 лет опыта в индустрии. Я участвовал и стал свидетелем строительства DeFi от 0 до 1, сейчас я сосредоточен на BlockValley, создавая инфраструктуру ликвидности для RWA на всей цепочке. Блокчейн-инфраструктура постепенно стирает границы между реальными и виртуальными активами, в будущем потенциал огромен. В проекте, в котором я участвую, BlockValley, создается инфраструктура ликвидности для всей цепочки, подобная мосту для кросс-чейн ликвидности стабильных монет. В будущем может появиться тысячи стабильных монет, и для кросс-чейн ликвидности потребуется поддержка децентрализованных протоколов. Мы позволяем любым активам свободно перемещаться через смарт-контракты, как обновление цепочки для расчетов в Web2. Например, пользователям не нужно выполнять банковские переводы, активы в цепочке могут быть рассчитаны напрямую, что гораздо эффективнее. В будущем активы больше не будут ограничены одной цепочкой или одним токеном, 100 стабильных монет также смогут свободно циркулировать через инфраструктуру. Крипто-юрист: Всем привет, я Крипто-юрист, вошел в圈 с момента появления биткойн-надписей и активно занимаюсь инвестициями на блокчейне. Я не юридического образования, но вдохновился американским сериалом и выбрал юридический путь, позже изучал право в Гонконге и работал в суде. Я рад участвовать в сегодняшней теме RWA и обсудить и изучить это с вами. Элиора: Всем привет! Я Элиора, сосредоточенная на глобализации Web3, строительстве брендов и маркетинговых стратегиях, участвовала в нескольких проектах на блокчейне. Сегодня я рада поговорить с вами о RWA, надеюсь на интересное обсуждение! Д-р Чжао: Всем привет, я доктор Чжао, в криптовалюту вошёл в 2018 году, сосредоточившись на операциях с продуктами биржи и рынке, принимал участие в строительстве нескольких бирж в Китае, Индии и Гонконге. Сейчас я инициирую лабораторию RWA, полагая, что RWA является мостом между традиционными финансами и новыми финансами, это не только краткосрочная горячая тема, но и важная долгосрочная ниша в криптовалютном мире. Мы предоставляем консультации по RWA, юридическую проработку и услуги по созданию бизнеса. 东东Robin: Я Робин, вместе с Мегом мы управляем крипто-баром. Сегодня у нас разнообразные гости с разным фоном, ждем глубокого обсуждения! Время почти пришло, давайте перейдем к делу. Q1: Какую роль и каким образом участвуют в этом буме RWA такие компании, как Quark Valley, Wave Lab, PicWe и Мэнкью? 东东Robin: Полная цепочка RWA сложна и включает в себя несколько специализированных ролей. Как BlockValley, RWA волновая лаборатория, PicWe и Манкун участвуют в этом тренде? Сначала, пожалуйста, доктор Бэйхай представит BlockValley. Доктор Бэйхай: внедрение RWA - это не только токенизация активов, но и преобразование производственных и социальных отношений. Активы реального мира значительно превышают объем криптоиндустрии и могут достичь более 16 триллионов долларов в течение следующих 5 лет, что изменит экосистему отрасли. Блокчейн возвращается к своей сути расчетов и платежей, становясь основой инфраструктуры, аналогично интернет-протоколу TCP/IP. BlockValley позиционируется как соединительный узел, связывающий внутренний и зарубежный рынки, Web2 и Web3, ончейн и оффчейн, реальные и виртуальные активы. Мы соединяем «людей, товары, места» через консультации, инкубацию платформы, распределение и выпуск, реализуя поток ценностей RWA. Например, публичные компании могут с помощью нас выводить активы на блокчейн, привлекать пользователей ончейн, открывать второй фронт и формировать долгосрочный рост. 东东Robin: Центральная роль BlockValley выделяется на фоне других. Вы упомянули о流动全链资产, не могли бы вы подробнее рассказать об этом? Доктор Бэйхай: Полная ликвидность активов является ключевым моментом RWA. Традиционные финансовые активы ограничены банками или брокерами, в то время как активы на блокчейне обеспечивают децентрализованное обращение через смарт-контракты. Например, золото и недвижимость могут быть отображены в виде токенов на блокчейне и торговаться в любое время без посредников. BlockValley предоставляет инфраструктурную поддержку, обеспечивая бесшовное движение между цепочками и активами, снижая затраты на доверие. Д-р Чжао: Лаборатория RWA Wave является конгломератом инкубаторов, объединяющим технологии, продукты и брендовые ресурсы, предоставляя услуги RWA для публичных компаний и традиционных предприятий. Мы помогаем клиентам упорядочить акционерные права, юридические рамки и бизнес-логику, содействуя выпуску проектов RWA. RWA схожи с волной больших данных или «Интернет+» 2015 года, традиционные предприятия должны перейти от старых финансов к новым финансовым системам на блокчейне. Мы устраняем когнитивные и информационные разрывы, помогая компаниям участвовать в этой волне. Например, компании,上市 на гонконгской и американской фондовых биржах, могут через нас разработать соответствующие схемы RWA, чтобы привлечь средства на блокчейне. 东东Robin：Традиционным компаниям действительно нужна профессиональная поддержка. Далее, пожалуйста, Eliora поделитесь PicWe! Eliora: Концепция RWA разнообразна, включает стейблкоины, секьюритизированные активы и т.д., формы и конечные цели различны. PicWe играет роль поставщика решений для выпуска RWA на блокчейне, в центре которого лежит инфраструктура ликвидности. Мы запускаем нативный стейблкоин VUSD, поддерживающий кроссчейн без мостов, например, выпуск RWA активов на публичной цепочке HashKey HSK, пользователи могут бесшовно использовать VUSD для покупки, решая проблемы ликвидности на блокчейне. RWA должны соответствовать удобству покупки для глобальных пользователей и прозрачности смарт-контрактов, PicWe поддерживает проектные команды в реализации полной ликвидности активов через инфраструктуру и дизайн токеномики. 东东Robin：Полная ликвидность всей цепи действительно является ключевым моментом для RWA. Крипто-эксперт: Манкун играет тройную роль в волне RWA:

1. Популяризация концепции: через трансляции, мероприятия и взаимодействие с судебными органами, обучать компании и регулирующие органы понимать RWA, отвечать на консультации клиентов о том, подходят ли они для выпуска RWA.
2. Юридические услуги: разработка структуры SPV для компаний, выпускающих RWA, с целью изоляции рисков, рекомендовать оффшорные юрисдикции, такие как Каймановые острова и Британские Виргинские острова, предоставление поддержки в рамках соответствия Гонконга.
3. Будущее планирование: интеграция ресурсов лицензированных учреждений, технологических компаний и консалтинговых компаний для создания единого сервиса инкубации RWA, который поможет клиентам успешно осуществлять выпуск. Манкюн ставит в центр Соответствие, соединяя предприятия с экосистемой на блокчейне. Мэг Гэ: Я добавлю немного. Юридическая фирма в последнее время получила много консультаций по RWA, завтра будет три встречи с клиентами. Я отвечаю за фронт бизнес-право, основываясь на опыте в отрасли, оцениваю, подходит ли клиент для выпуска RWA, различая реальные потребности и концептуальную спекуляцию. Перед проектированием структуры SPV я оценю бизнес-логику, сотрудничая с Лабораторией Волн и BlockValley, объединяя усилия для обслуживания клиентов и совместного продвижения экосистемы RWA. 东东Robin：Наши гости охватывают множество этапов цепочки RWA, от инфраструктуры до инкубации, выпуска и Соответствия, способы участия разнообразны. Q2: Какой проект RWA в Китае стоит обратить внимание? Много людей обсуждают Hainan Huatie RWA, что на самом деле это такое? Дундун Робин: На какие проекты RWA вы недавно обратили внимание? В последнее время проект Hainan Huatie RWA стал очень обсуждаемым, его NFT «Восходящий» поднялся с 200 юаней до 15 000 юаней, привязанный к праву на доход от бренда на три года, проект утверждает, что он является нефинансовым RWA. Каковы мнения гостей? Крипто-юрист: Хайнань Хуатие — это крупная компания по производству и аренде строительного оборудования. Ее NFT связаны с денежными дивидендами от 50 000 акций каждый год в 2025-2027 годах, пользователи могут заблокировать NFT через мини-программу и стать амбассадорами бренда. Цифровые продукты RWA сотрудничают с Вэйи Цифровыми, отражая права на использование и управление оборудованием, без передачи права собственности. Но его работа сопряжена с рисками Соответствия:
4. Отсутствие технологий: использование лишь мини-программ вместо смарт-контрактов для подтверждения прав, нехватка прозрачности в цепочке, недостаточная защита прав пользователей.
5. Серый регулятор: хотя и заявляют, что это не финансовый продукт, но на самом деле связано с доходами от секьюритизации, похожими на американские акции, сотрудничество с лицензированными организациями необходимо для Гонконга RWA (например, брокеры, депозитарии). Внутренние регуляторы рассматривают RWA как ценные бумаги, поэтому в будущем риски будут высокими. Хайнань Хуатие имеет государственный капитал, возможно, имеет «внутренние игры», но не очень дружелюбен к пользователям. Что касается других проектов RWA, я больше интересуюсь традиционными финансами, такими как токенизация американских акций, например, Robinhood, xStock, эффективность обращения цепочечных активов значительно выше, что представляет собой тенденцию будущего. 东东Robin: Тема токенизации американских акций уже обсуждалась в предыдущих двух выпусках Space в маленькой таверне, это важная ветвь RWA. Далее, пожалуйста, Eliora, поделитесь! Eliora: Я узнала о некоторых проектах RWA в китайских публичных компаниях, большинство из которых занимаются самопокупкой и самопродажей, не удалось привлечь финансирование, сильно преувеличены, обсуждение их ценности ограничено. Истинная ценность RWA заключается в глобальном влиянии, финансировании и постоянном создании ценности на блокчейне, но большинство отечественных проектов - это "китайцы играют с китайцами", им не хватает свойств Crypto Native, они не достигли международного обращения или реализации экосистемы. В отличие от этого, проекты с большим арбитражным пространством на блокчейне стоят большего внимания. Борис из Бэйхая: Внутренние проекты RWA и экосистема блокчейна разрознены. Хайнань Хуатэ нацелен на пользователей Web2, а не на игроков на блокчейне, что похоже на операцию платформы цифровых коллекций. Внутренние цифровые коллекции из-за запрета NFT работают через третьи стороны и вторичный рынок, придавая спекулятивный характер, но целью являются пользователи вне сети, а не сделки на блокчейне. В последнее время на фондовом рынке A активно обсуждается RWA, такие как финансирование SenseTime на десятки миллиардов, но в основном это стратегическое планирование или потребности в финансировании, а не реализация на блокчейне. Объем торгов RWA на блокчейне низок, такие проекты, как токенизация золота, имеют лишь около 60 адресов институциональных держателей, и участие розничных инвесторов невелико. Публичные блокчейны, такие как Taigu и IoT, занимаются инфраструктурой RWA, и в будущем, с улучшением модульности, разрыв между традиционными и блокчейн-структурами снизится. Публичные компании могут привлечь пользователей блокчейна через соответствующие каналы, открывая второй фронт и создавая здоровую цикличность. Дун Дун Робин: Мег в последнее время сталкивается с множеством консультаций, связанных с RWA. Можешь поделиться своим мнением? Мэг Гэ: Я получил множество консультаций по RWA и согласен с мнением, что "не все предприятия подходят для RWA". Случай с Hainan Huatie немного на грани, после обсуждения с адвокатами юридической фирмы мы пришли к выводу, что его риск соответствия высок. Но независимо от того, на грани ли это, эффект выхода Web2 очевиден. Традиционные компании и публичные компании (например, Hainan Huatie с государственным капиталом и Hong Kong Coolpad) привлекли внимание рынка после публикации объявления о RWA, что отражает эффект бренда. Некоторые компании не могут позволить себе расходы на соответствие, такие как SPV, и выбирают нефинансовые RWA, подобные цифровым коллекциям, сосредотачиваясь на премии бренда или предзаказе прав на получение товара для повышения эффективности продаж. Такие проекты чаще всего финансируются институциональными LP, что делает их подходящими для малых и средних предприятий. С точки зрения рынка, RWA приносит компаниям брендовую и коммерческую ценность, но реализация на блокчейне требует дальнейших исследований. Доктор Чжао: Хайнань Хуатие недостаточно раскрывает информацию, в настоящее время в основном это стадия спекуляций. RWA можно разделить на материальные и нематериальные, необходимо наличие свойства Crypto Native. С точки зрения децентрализации, RWA является мостом между традиционными финансами и новыми финансами, подобно переходному периоду, установленному во времена династии Юань, возможно, существует "вторичное изъятие" традиционных средств у пользователей на блокчейне. Оценка RWA должна основываться на полноте данных о подключенных IoT. Например, проекты, связанные с электроэнергией, такие как Ant Financial и Longxin Technology (зарядные станции, накопление энергии), имеют четкие и прослеживаемые данные, обладая потенциальной ценностью. В США зарядные станции RWA, такие как SumPower и Charging Point, также имеют прочную основу. Напротив, у实体 проектов с неполными данными есть большой потенциал для спекуляций, но долгосрочная жизнеспособность низка. Дун Дун Робин: Я тоже обратил внимание на то, как завершить надежное внедрение в блокчейн, это ключевой момент для RWA, важно иметь полные данные. Q3: Каковы перспективы масштабов рынка RWA? В каких странах, отраслях и сегментах в основном сосредоточены рыночные возможности? Дундун Робин: Каков масштаб и перспективы рынка RWA? В каких странах, отраслях и сегментах сосредоточены возможности? Доктор Чжао поговорил с нами о проектах в области электроэнергии, можете продолжить делиться с нами. Д-р Чжао: Потенциал рынка RWA огромен, США, Китай и Европейский Союз являются основными игроками. Проекты с полными данными имеют наибольший потенциал, такие как токенизация американских акций, которая стала популярной благодаря ясным торговым данным и легкости их загрузки в блокчейн; стейблкоины также пользуются популярностью благодаря своей простой и прозрачной природе. Направления промышленности включают:
6. Электричество: данные по проектам генерации (биомасса, накопление энергии), зарядным станциям и т.д. усовершенствованы, лаборатория Langchao в последнее время в основном контактировала с энергетическими компаниями, которые являются капиталоемкими и имеют отслеживаемые данные.
7. Высококачественные алкогольные напитки: такие как виски Macallan, с долгой историей бренда и качественным аудитом, стоимость которых возрастает с течением времени, что может обеспечить неплохую годовую доходность. Путем разделения RWA (например, токенизация дубовых бочек) снижается порог для розничных инвесторов. В государственном плане, инфраструктура данных в США является ведущей, я считаю, что у Китая большой потенциал в области электроэнергии и алкогольных RWA. Компании должны воспользоваться полнотой данных и соответствием, чтобы занять рыночные ниши. Eliora: Объем рынка RWA может достигать 16 триллионов, что значительно превышает объем криптовалютного рынка. С точки зрения перспектив, RWA может не подойти китайским пользователям Web3, поскольку на цепочке существует больший арбитражный потенциал. В развивающихся странах (например, Индонезия) наблюдается нехватка финансовых продуктов, а ликвидность фондового рынка остается низкой, RWA предоставляет им возможность инвестировать в качественные активы. Например, месячная потребность пользователей Юго-Восточной Азии в страховании на сумму 20 долларов может быть удовлетворена с помощью RWA, что повысит способность сохранять стоимость активов. 东东Robin: Согласен, RWA может предоставить жителям некоторых отсталых регионов и развивающихся стран возможность инвестировать в качественные активы. Бохи из Бэйхая: рынок RWA огромен, все компании могут выпускать несколько линий продуктов RWA, ожидается постоянный рост в течение следующих 5-10 лет. В прошлом году компании увеличили свои активы, покупая BTC и ETH, что привело к двойному росту, в то время как в этом году риск входа на высоких уровнях велик, что делает RWA более безопасным выбором, способным принять большие объемы средств. Возможности сосредоточены на:
8. Регулируемая дружественная территория: Гонконг, Сингапур, Ближний Восток (например, Абу-Даби) имеют как регулирование, так и поддержку инноваций, подходят для выпуска RWA.
9. Шесть основных отраслей: основные финансовые активы (облигации, ценные бумаги, драгоценные металлы), права аренды (земля, недвижимость, производственные площади, автомобили), права на доход (предпринимательская деятельность, P2P, энергетика), физические активы с возможностью жесткой компенсации (вино, печенье, текстиль), развивающиеся рынки (углеродные кредиты), фонды (семейные офисы, частные инвестиции, публичные через SPV выпуск RWA). RWA отображает ликвидный премиум от 3% до 8% на блокчейне, в традиционной производственной конкуренции этот премиум может определить жизнь и смерть, привлекая компании к участию. Крипто-юрист: Я думаю, что перспективы RWA сосредоточены на Китае, США и Европе, при этом США задают тренды, а в Китае есть "особенная игра". Хотя внутри страны еще не полностью успели за волной блокчейна, такие "обрезанные" версии RWA, как цифровая коллекция, привлекают инвестиции. В будущем в Китае могут сформироваться две модели: внутренняя и внешняя, подобно пути развития интернета. В промышленности наиболее перспективными являются финансовые активы, электроэнергия и реальные активы, которые необходимо сочетать с местным регулированием и рыночным спросом. Q4: Что вы можете сказать о новых изменениях в регулировании глобальных RWA в 2025 году? Крипто-изощренный юрист: Регулирование RWA стремится к секьюритизации. Европейский союз: в 2025 году MiCA полностью вступит в силу, уточняются меры второго и третьего уровней, некоторые RWA рассматриваются как ценные бумаги, требуется раскрытие информации и регистрация, акцент на KYC и AML. США: SEC выпустила руководство по регистрации токенизированных ценных бумаг, ускоряя размещение традиционных институтов (таких как BlackRock, JPMorgan), в сочетании с криптостратегией Трампа, традиционные финансы усиливают свои позиции на рынке блокчейна. Гонконг: Longxin Technology и Ant Securities (такие как Ruijing) работают с RWA в рамках песочницы, регулируемой лицензиями 1, 4 и 9, а модель сотрудничества с брокерами зрелая. Глобальное регулирование совершенствуется и ослабляется одновременно, традиционные финансы и криптовалюта ускоряют слияние, RWA должны основываться на законных учреждениях для Соответствия. Дундун Робин: Совершенствование регулирования прокладывает путь для RWA, недавно Сенат США рассмотрел три крипто-закона, среди которых закон о гениальности и закон о ясности также тесно связаны с темами, о которых мы говорили. Теперь давайте послушаем доктора Бэйхай. Доктор Бэйхай: Регулирование демонстрирует внутренние и внешние различия:
10. Континентальная правовая система: такие как ЕС, Гонконг предполагают, что RWA является ценными бумагами, регулируемыми по самым высоким стандартам, требуется выпуск брокерами, затраты на соответствие высоки.
11. Морское право: Сингапур, Дубай и другие страны первопроходцы, гибко квалифицируют RWA (например, освобождение от распределения доходов через тест Хоуи), поощряют инновации.
12. Сначала пробуйте, потом определяйте: после появления феноменальных продуктов (таких как XRP, Uniswap) регулирование улучшается в обратном направлении, а регуляторный арбитраж порождает инновации. Гонконг и Сингапур одобряют RWA, морская правовая система более гибкая и подходит для ранних попыток. Д-р Чжао: Регулирование всегда отстает от инноваций, необходимо вести игру между риском и инновациями. Законопроект США "Тяньвэнь" имеет высокие барьеры (например, 10 миллиардов долларов), что ограничивает малые и средние инновации. Компании должны в рамках принципа "не вредить" самостоятельно ограничивать себя и смело экспериментировать, создавая образцовые примеры, а затем корректировать свою деятельность после улучшения регулирования. Морская правовая система (например, Сингапур) более подходит для пилотных проектов, которые, добившись успеха, можно будет скопировать в континентальную правовую систему, создавая возврат. Противоречия в регулировании истощают пространство для развития, но инновации на первом месте являются ключевыми. Элиора: Преподаватель уже очень подробно рассказал об этом, я добавлю немного. Часть, касающаяся Гонконга и материкового Китая, кажется слишком строгой и противоречит целям глобализации и ликвидности RWA. В будущем необходимо более открытое регулирующее окружение для поддержки новых мировых правил. Q5: Исходя из ниши своего проекта, что вы хотели бы поделиться в своем понимании RWA? Элиора: RWA создаст новый мир на блокчейне, превосходящий традиционные финансовые правила. Строгая регуляция в Гонконге и на материковом Китае несколько абсурдна, ограничивая глобальное влияние и ликвидность RWA. В будущем нужны новые правила и новые привычки, чтобы привлечь новых участников. Нельзя использовать историю для предсказания будущего, необходимо с открытым мышлением исследовать глобальные возможности, RWA принесет совершенно новые форматы. 东东Robin: Согласен. Конечно, важно учиться на истории, но мы должны больше исследовать и ожидать новых инновационных моделей. Доктор Бэйхай: Многие люди неправильно понимают RWA как реальные активы на блокчейне, на самом деле это свидетельство о映射е активов на цепочке. Blockchain не имеет понятия времени, основная идея RWA заключается в том, чтобы映射ировать реальные активы (такие как недвижимость, продуктовые линии) в ценностные свидетельства на цепочке, все ценные реальные активы могут быть映射ированы. BlockValley позиционируется как узловая точка, аналогичная интернет-протоколу TCP/IP, стандартизированный интерфейс, позволяющий компаниям выходить на блокчейн без необходимости понимать его. В краткосрочной перспективе RWA предоставляет возможности для арбитража и стратегического размещения, в долгосрочной перспективе границы между реальным и виртуальным мирами исчезнут, RWA имеет 38% ликвидностной премии, меняя конкурентную структуру традиционных отраслей и способствуя переходу всей индустрии на блокчейн. Доктор Чжао: Лаборатория RWA Waves интегрирует ресурсы с открытым взглядом, обслуживая традиционные и Web3 компании. Тренд RWA начинается в основных странах (таких как США и ЕС), где высокоценные активы (например, финансовые и энергетические) способствуют развитию. Однако маленькие страны и развивающиеся государства имеют возможность обойти конкурентоспособность за счет сбора данных на блокчейне (например, модель ICO). RWA - это не только отображение активов, но и полное размещение четырехмерных данных (MetaData) на блокчейне, что иллюстрирует децентрализованный потенциал блокчейна. Крипто-скандальный юрист: я думаю, что RWA нуждается в продукте феноменального уровня, как ChatGPT способствовал AI. В настоящее время RWA в основном находится в стадии исследования, ожидаем появления аналогичных громких приложений, чтобы четко определить направление развития и способствовать внедрению экосистемы. Открытое мышление для будущего RWA! Дундун Робин: На этом сегодня заканчиваем, спасибо всем гостям! Крипто-бар каждую четверг в 19:30 представляет разбор горячих тем Web3, до встречи в следующем выпуске! Присоединяйтесь к группе слушателей бара, чтобы получать последние новости о каждом выпуске!

/КОНЕЦ. Автор статьи: Чжэн Хундэ, Сюй Сяохуэй