Обзор и прогноз рынка шифрования производных за первую половину 2025 года
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжала оставаться нестабильной. Федеральная резервная система несколько раз приостанавливала снижение процентных ставок, что отражает переход ее денежно-кредитной политики в стадию "ожидания и колебаний", в то время как увеличение тарифов со стороны администрации Трампа и эскалация геополитических конфликтов еще больше разрушили структуру глобального риск-аппетита. Тем временем рынок производных финансовых инструментов на шифрование продолжал демонстрировать сильный импульс, начатый в конце 2024 года, общий объем снова достиг рекорда. После того как BTC в начале года преодолел исторический максимум $111K и вошел в стадию консолидации, глобальные незакрытые контракты на BTC (OI) значительно возросли, с января по июнь общий объем незакрытых контрактов увеличился с около 60 миллиардов долларов до рекордных более 70 миллиардов долларов. По состоянию на июнь, хотя цена BTC относительно стабильно держится в районе $100K, рынок производных инструментов пережил несколько раундов очистки длинных и коротких позиций, риск рычага был частично освобожден, а структура рынка относительно здорова.
Смотрим на Q3 и Q4, ожидается, что под влиянием макроэкономической среды (таких как изменения в процентной политике) и институциональных средств рынок производных продолжит расширяться, волатильность может оставаться сжатой, в то же время индикаторы риска должны продолжать мониториться, оставаясь с осторожным оптимизмом по поводу дальнейшего роста цены BTC.
Один. Обзор рынка
Обзор рынка
В первом и втором кварталах 2025 года цена BTC претерпела значительные колебания. В начале года цена BTC в январе достигла максимума в $110K, затем в апреле снизилась до примерно $75K, что составило падение примерно на 30%. Однако, с улучшением рыночных настроений и постоянным интересом институциональных инвесторов, цена BTC в мае снова возросла, достигнув пика в $112K. По состоянию на июнь цена стабилизировалась около $107K. В то же время доля BTC на рынке в первой половине 2025 года продолжала увеличиваться, согласно данным, доля BTC на рынке к концу первого квартала достигла 60%, что является самым высоким уровнем с 2021 года, эта тенденция продолжилась во втором квартале, доля на рынке превысила 65%, что свидетельствует о предпочтении инвесторов к BTC.
В то же время интерес институциональных инвесторов к BTC продолжает расти, BTC-спотовый ETF показывает устойчивую тенденцию к притоку, а общий объем активов под управлением ETF уже превышает 130 миллиардов долларов. Кроме того, некоторые глобальные макроэкономические факторы, такие как падение индекса доллара и недоверие к традиционной финансовой системе, также способствовали привлекательности BTC как средства хранения стоимости.
В первой половине 2025 года общая производительность ETH разочаровала. Несмотря на то, что в начале года цена ETH кратковременно достигала около $3,700, вскоре последовало резкое падение. В апреле ETH достиг минимума ниже $1,400, что составляет более 60% падения. В мае рост цен был ограничен, даже несмотря на появление технических положительных новостей (например, обновление Pectra), ETH все равно лишь отскочил до уровня около $2,700 и не смог восстановить начальный высокий уровень. По состоянию на 1 июня цена ETH стабилизировалась около $2,500, что на почти 30% ниже начального высокого уровня, и не проявила признаков сильного устойчивого восстановления.
Разница в движении между ETH и BTC особенно заметна. На фоне того, что BTC восстанавливается и его рыночная доля продолжает расти, ETH не только не смог подняться синхронно, но и показал явную слабость. Это явление проявляется в значительном снижении соотношения ETH/BTC, которое упало с начала года с 0,036 до минимальных 0,017, что составляет снижение более 50%. Эта разница свидетельствует о значительном падении уверенности рынка в ETH. Ожидается, что в третьем-четвертом квартале 2025 года, с одобрением механизма стейкинга для ETF на ETH, риск аппетит рынка может возрасти, а общие настроения могут улучшиться.
Рынок альткоинов в целом демонстрирует более заметную слабость. Данные показывают, что некоторые основные альткоины, такие как Solana, несмотря на краткосрочный рост в начале года, затем испытали продолжительное снижение. SOL упал с максимума около $295 до минимума в апреле около $113, что составляет более 60% падения. Большинство других альткоинов (например, Avalanche, Polkadot, ADA) также обычно показывают аналогичные или более значительные падения, некоторые альткоины упали более чем на 90% от своих максимумов. Это явление указывает на усиление избегания рисков на рынке высокорисковых активов.
В текущей рыночной среде статус BTC как актива для уклонения от рисков явно укрепился, его свойства изменились с "спекулятивного актива" на "институциональный актив/макроактив", в то время как ETH и альткойны по-прежнему в основном являются "шифрование нативного капитала, спекуляции розничных инвесторов, активности DeFi", их позиционирование более похоже на акции технологий. Рынок ETH и альткойнов продолжает демонстрировать слабые результаты из-за снижения предпочтений инвесторов, увеличения конкурентного давления, а также влияния макроэкономической и нормативной среды. За исключением нескольких общественных цепочек (таких как Solana), экосистема которых продолжает расширяться, в целом рынок альткойнов не имеет значительных технологических новшеств или новых масштабных сценариев применения, что затрудняет эффективное привлечение постоянного внимания инвесторов. В краткосрочной перспективе, из-за ограничений ликвидности на макроуровне, если на рынке ETH и альткойнов не появится новых мощных экосистем или технологических двигателей, будет трудно значительно изменить слабую тенденцию, а инвестиционные настроения по отношению к альткойнам по-прежнему остаются осторожными и консервативными.
BTC/ETH Производный позиции и тренды плеча
Объем открытых контрактов BTC достиг нового рекорда в первой половине 2025 года под воздействием значительных вливаний средств в спотовые ETF и высокого спроса на фьючерсы; открытый интерес по фьючерсам BTC в этом году однажды превысил 70 миллиардов долларов в мае.
Стоит отметить, что доля традиционных регулируемых бирж, таких как CME, быстро растет. По состоянию на 1 июня данные показывают, что количество открытых позиций по фьючерсам BTC на CME достигло 158300 BTC (примерно 16,5 миллиарда долларов), что является лидером среди всех бирж, превышая 118700 BTC (примерно 12,3 миллиарда долларов) на одной из торговых платформ за тот же период. Это отражает вход институциональных инвесторов через регулируемые каналы, CME и ETF стали важным дополнительным источником. Одна из торговых платформ по-прежнему имеет наибольший объем открытых контрактов среди криптовалютных бирж, но ее доля на рынке размывается.
Что касается ETH, как и BTC, его общее количество открытых контрактов достигло рекорда в первой половине 2025 года, в мае этого года оно на время превысило 30 миллиардов долларов. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что на одной из торговых платформ открытые контракты по фьючерсам на ETH составляют 2,354 миллиона ETH (примерно 6 миллиардов долларов), что является наибольшим показателем среди всех бирж.
В целом, в первой половине года использование кредитного плеча пользователями биржи стало более разумным. Хотя общее количество открытых позиций на рынке возросло, многократные резкие колебания устранили чрезмерные позиции с кредитным плечом, и средний уровень кредитного плеча пользователей биржи не вышел из-под контроля. Особенно после колебаний рынка в феврале и апреле резерв маржи биржи был относительно достаточным, хотя показатели кредитного плеча по всему рынку иногда достигали пиков, однако не наблюдалось устойчивой тенденции к их росту.
CoinGlass Производный индекс (CGDI ) анализ
Индекс производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), далее именуемый "CGDI", является индексом, измеряющим ценовые показатели глобального рынка шифрования производных. В настоящее время более 80% объема торгов на рынке шифрования поступает от производных контрактов, тогда как основные индексы спотовых торгов не могут эффективно отразить основные механизмы ценообразования на рынке. CGDI динамически отслеживает цены на бессрочные контракты на 100 основных криптовалют с наибольшей рыночной капитализацией по открытым позициям (Open Interest) и сочетает их с количеством открытых позиций (Open Interest) для весовой оценки, в реальном времени создавая высоко репрезентативный индикатор тенденций на рынке производных.
CGDI продемонстрировал расхождение с ценой BTC в первой половине года. В начале года BTC значительно вырос под влиянием институциональных покупок, удерживаясь на исторически высоких уровнях, но CGDI начал снижаться с февраля ------ причина этого падения заключается в слабости цен других основных контрактных активов. Поскольку CGDI рассчитывается с учетом OI основных контрактных активов, во время, когда BTC выделялся, ETH и фьючерсы на альткойны не смогли синхронно укрепиться, что повлияло на общее представление индекса. Короче говоря, в первой половине года капитал явно сосредоточился на BTC, который оставался сильным в основном благодаря долгосрочным закупкам институциональных инвесторов и эффекту спотового ETF, что увеличивало рыночную долю BTC, в то время как снизившаяся спекулятивная активность и отток капиталов из альткойнов привели к падению CGDI, тогда как цена BTC оставалась на высоком уровне. Это расхождение отражает изменения в рисковых предпочтениях инвесторов: позитивные новости о ETF и спрос на хеджирование привели к притоку капитала в такие активы с высокой капитализацией, как BTC, в то время как неопределенность в регулировании и фиксация прибыли оказали давление на второстепенные активы и рынок альткойнов.
CoinGlass Производный риск индекс ( CDRI ) анализ
Индекс риска производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), в дальнейшем "CDRI", является показателем интенсивности риска на рынке шифрования производных, используемым для количественной оценки уровня использования плеча, горячей торговой эмоции и системного риска ликвидации на текущем рынке. CDRI акцентирует внимание на прогнозировании рисков, заранее подавая сигналы тревоги при ухудшении рыночной структуры, даже если цена продолжает расти, он будет показывать состояние высокого риска. Этот индекс строится в реальном времени на основе взвешенного анализа множества параметров, таких как открытые контракты, ставки финансирования, плечо, соотношение длинных и коротких позиций, волатильность контрактов и объем ликвидации, создавая профиль риска на рынке шифрования производных. CDRI представляет собой стандартизированную модель оценки риска с диапазоном от 0 до 100; чем выше значение, тем ближе рынок к состоянию перегрева или слабости, что может привести к системным ликвидациям.
Индекс риска производных инструментов CoinGlass (CDRI) в первой половине года в целом сохранялся на нейтральном, чуть выше уровня. По состоянию на 1 июня CDRI составил 58, находясь в диапазоне "умеренный риск/волатильность нейтрально", что показывает отсутствие явного перегрева или паники на рынке, краткосрочные риски контролируемы.
Два, анализ данных производных шифрования
Анализ финансирования бессрочных контрактов
Изменение ставки финансирования напрямую отражает использование кредитного плеча на рынке. Положительная ставка финансирования обычно означает увеличение длинных позиций и оптимистичное настроение на рынке; в то время как отрицательная ставка финансирования может указывать на растущее давление со стороны коротких позиций и осторожное настроение на рынке. Колебания ставки финансирования напоминают инвесторам о необходимости обращать внимание на риски, связанные с кредитным плечом, особенно в условиях быстрого изменения рыночного настроения.
В первой половине 2025 года рынок криптовалютных бессрочных контрактов в целом демонстрировал преобладание быков, а ставка финансирования большую часть времени была положительной. Ставка финансирования основных криптоактивов оставалась положительной и превышала базовый уровень в 0,01%, что указывает на общий оптимизм на рынке. В этот период инвесторы были оптимистично настроены относительно перспектив рынка, что способствовало увеличению длинных позиций. С увеличением плотности длинных позиций и растущим давлением на фиксацию прибыли, в середине и конце января BTC достиг максимума, после чего произошел откат, и ставка финансирования вернулась к норме.
Входя во второй квартал, рыночные настроения вернулись к рациональности, с апреля по июнь ставка финансирования в основном держалась ниже 0,01% (годы около 11%), в некоторые периоды даже стала отрицательной, что свидетельствует о снижении спекулятивного ажиотажа и сбалансированности длинных и коротких позиций. Согласно данным, количество случаев, когда ставка финансирования переходила из положительной в отрицательную, было очень ограниченным, что говорит о том, что моменты концентрации медвежьих настроений были нечастыми. В начале февраля, когда новости о тарифах Трампа вызвали резкое падение, ставка финансирования BTC по вечным контрактам на некоторое время перешла из положительной в отрицательную, что указывает на достижение локального экстремума медвежьих настроений; в середине апреля BTC быстро опустился до около $75K.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
rug_connoisseur
· 08-09 04:39
На луну рынок ставок взлетел, тьфу-тьфу.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BottomMisser
· 08-09 04:39
Этот выход действительно не получается, лучше продолжать Все в 100k
В первой половине 2025 года объем BTC производных достигнет рекорда, позиции в лонг доминируют, риск контролируем.
Обзор и прогноз рынка шифрования производных за первую половину 2025 года
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжала оставаться нестабильной. Федеральная резервная система несколько раз приостанавливала снижение процентных ставок, что отражает переход ее денежно-кредитной политики в стадию "ожидания и колебаний", в то время как увеличение тарифов со стороны администрации Трампа и эскалация геополитических конфликтов еще больше разрушили структуру глобального риск-аппетита. Тем временем рынок производных финансовых инструментов на шифрование продолжал демонстрировать сильный импульс, начатый в конце 2024 года, общий объем снова достиг рекорда. После того как BTC в начале года преодолел исторический максимум $111K и вошел в стадию консолидации, глобальные незакрытые контракты на BTC (OI) значительно возросли, с января по июнь общий объем незакрытых контрактов увеличился с около 60 миллиардов долларов до рекордных более 70 миллиардов долларов. По состоянию на июнь, хотя цена BTC относительно стабильно держится в районе $100K, рынок производных инструментов пережил несколько раундов очистки длинных и коротких позиций, риск рычага был частично освобожден, а структура рынка относительно здорова.
Смотрим на Q3 и Q4, ожидается, что под влиянием макроэкономической среды (таких как изменения в процентной политике) и институциональных средств рынок производных продолжит расширяться, волатильность может оставаться сжатой, в то же время индикаторы риска должны продолжать мониториться, оставаясь с осторожным оптимизмом по поводу дальнейшего роста цены BTC.
Один. Обзор рынка
Обзор рынка
В первом и втором кварталах 2025 года цена BTC претерпела значительные колебания. В начале года цена BTC в январе достигла максимума в $110K, затем в апреле снизилась до примерно $75K, что составило падение примерно на 30%. Однако, с улучшением рыночных настроений и постоянным интересом институциональных инвесторов, цена BTC в мае снова возросла, достигнув пика в $112K. По состоянию на июнь цена стабилизировалась около $107K. В то же время доля BTC на рынке в первой половине 2025 года продолжала увеличиваться, согласно данным, доля BTC на рынке к концу первого квартала достигла 60%, что является самым высоким уровнем с 2021 года, эта тенденция продолжилась во втором квартале, доля на рынке превысила 65%, что свидетельствует о предпочтении инвесторов к BTC.
В то же время интерес институциональных инвесторов к BTC продолжает расти, BTC-спотовый ETF показывает устойчивую тенденцию к притоку, а общий объем активов под управлением ETF уже превышает 130 миллиардов долларов. Кроме того, некоторые глобальные макроэкономические факторы, такие как падение индекса доллара и недоверие к традиционной финансовой системе, также способствовали привлекательности BTC как средства хранения стоимости.
В первой половине 2025 года общая производительность ETH разочаровала. Несмотря на то, что в начале года цена ETH кратковременно достигала около $3,700, вскоре последовало резкое падение. В апреле ETH достиг минимума ниже $1,400, что составляет более 60% падения. В мае рост цен был ограничен, даже несмотря на появление технических положительных новостей (например, обновление Pectra), ETH все равно лишь отскочил до уровня около $2,700 и не смог восстановить начальный высокий уровень. По состоянию на 1 июня цена ETH стабилизировалась около $2,500, что на почти 30% ниже начального высокого уровня, и не проявила признаков сильного устойчивого восстановления.
Разница в движении между ETH и BTC особенно заметна. На фоне того, что BTC восстанавливается и его рыночная доля продолжает расти, ETH не только не смог подняться синхронно, но и показал явную слабость. Это явление проявляется в значительном снижении соотношения ETH/BTC, которое упало с начала года с 0,036 до минимальных 0,017, что составляет снижение более 50%. Эта разница свидетельствует о значительном падении уверенности рынка в ETH. Ожидается, что в третьем-четвертом квартале 2025 года, с одобрением механизма стейкинга для ETF на ETH, риск аппетит рынка может возрасти, а общие настроения могут улучшиться.
Рынок альткоинов в целом демонстрирует более заметную слабость. Данные показывают, что некоторые основные альткоины, такие как Solana, несмотря на краткосрочный рост в начале года, затем испытали продолжительное снижение. SOL упал с максимума около $295 до минимума в апреле около $113, что составляет более 60% падения. Большинство других альткоинов (например, Avalanche, Polkadot, ADA) также обычно показывают аналогичные или более значительные падения, некоторые альткоины упали более чем на 90% от своих максимумов. Это явление указывает на усиление избегания рисков на рынке высокорисковых активов.
В текущей рыночной среде статус BTC как актива для уклонения от рисков явно укрепился, его свойства изменились с "спекулятивного актива" на "институциональный актив/макроактив", в то время как ETH и альткойны по-прежнему в основном являются "шифрование нативного капитала, спекуляции розничных инвесторов, активности DeFi", их позиционирование более похоже на акции технологий. Рынок ETH и альткойнов продолжает демонстрировать слабые результаты из-за снижения предпочтений инвесторов, увеличения конкурентного давления, а также влияния макроэкономической и нормативной среды. За исключением нескольких общественных цепочек (таких как Solana), экосистема которых продолжает расширяться, в целом рынок альткойнов не имеет значительных технологических новшеств или новых масштабных сценариев применения, что затрудняет эффективное привлечение постоянного внимания инвесторов. В краткосрочной перспективе, из-за ограничений ликвидности на макроуровне, если на рынке ETH и альткойнов не появится новых мощных экосистем или технологических двигателей, будет трудно значительно изменить слабую тенденцию, а инвестиционные настроения по отношению к альткойнам по-прежнему остаются осторожными и консервативными.
BTC/ETH Производный позиции и тренды плеча
Объем открытых контрактов BTC достиг нового рекорда в первой половине 2025 года под воздействием значительных вливаний средств в спотовые ETF и высокого спроса на фьючерсы; открытый интерес по фьючерсам BTC в этом году однажды превысил 70 миллиардов долларов в мае.
Стоит отметить, что доля традиционных регулируемых бирж, таких как CME, быстро растет. По состоянию на 1 июня данные показывают, что количество открытых позиций по фьючерсам BTC на CME достигло 158300 BTC (примерно 16,5 миллиарда долларов), что является лидером среди всех бирж, превышая 118700 BTC (примерно 12,3 миллиарда долларов) на одной из торговых платформ за тот же период. Это отражает вход институциональных инвесторов через регулируемые каналы, CME и ETF стали важным дополнительным источником. Одна из торговых платформ по-прежнему имеет наибольший объем открытых контрактов среди криптовалютных бирж, но ее доля на рынке размывается.
Что касается ETH, как и BTC, его общее количество открытых контрактов достигло рекорда в первой половине 2025 года, в мае этого года оно на время превысило 30 миллиардов долларов. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что на одной из торговых платформ открытые контракты по фьючерсам на ETH составляют 2,354 миллиона ETH (примерно 6 миллиардов долларов), что является наибольшим показателем среди всех бирж.
В целом, в первой половине года использование кредитного плеча пользователями биржи стало более разумным. Хотя общее количество открытых позиций на рынке возросло, многократные резкие колебания устранили чрезмерные позиции с кредитным плечом, и средний уровень кредитного плеча пользователей биржи не вышел из-под контроля. Особенно после колебаний рынка в феврале и апреле резерв маржи биржи был относительно достаточным, хотя показатели кредитного плеча по всему рынку иногда достигали пиков, однако не наблюдалось устойчивой тенденции к их росту.
CoinGlass Производный индекс (CGDI ) анализ
Индекс производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), далее именуемый "CGDI", является индексом, измеряющим ценовые показатели глобального рынка шифрования производных. В настоящее время более 80% объема торгов на рынке шифрования поступает от производных контрактов, тогда как основные индексы спотовых торгов не могут эффективно отразить основные механизмы ценообразования на рынке. CGDI динамически отслеживает цены на бессрочные контракты на 100 основных криптовалют с наибольшей рыночной капитализацией по открытым позициям (Open Interest) и сочетает их с количеством открытых позиций (Open Interest) для весовой оценки, в реальном времени создавая высоко репрезентативный индикатор тенденций на рынке производных.
CGDI продемонстрировал расхождение с ценой BTC в первой половине года. В начале года BTC значительно вырос под влиянием институциональных покупок, удерживаясь на исторически высоких уровнях, но CGDI начал снижаться с февраля ------ причина этого падения заключается в слабости цен других основных контрактных активов. Поскольку CGDI рассчитывается с учетом OI основных контрактных активов, во время, когда BTC выделялся, ETH и фьючерсы на альткойны не смогли синхронно укрепиться, что повлияло на общее представление индекса. Короче говоря, в первой половине года капитал явно сосредоточился на BTC, который оставался сильным в основном благодаря долгосрочным закупкам институциональных инвесторов и эффекту спотового ETF, что увеличивало рыночную долю BTC, в то время как снизившаяся спекулятивная активность и отток капиталов из альткойнов привели к падению CGDI, тогда как цена BTC оставалась на высоком уровне. Это расхождение отражает изменения в рисковых предпочтениях инвесторов: позитивные новости о ETF и спрос на хеджирование привели к притоку капитала в такие активы с высокой капитализацией, как BTC, в то время как неопределенность в регулировании и фиксация прибыли оказали давление на второстепенные активы и рынок альткойнов.
CoinGlass Производный риск индекс ( CDRI ) анализ
Индекс риска производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), в дальнейшем "CDRI", является показателем интенсивности риска на рынке шифрования производных, используемым для количественной оценки уровня использования плеча, горячей торговой эмоции и системного риска ликвидации на текущем рынке. CDRI акцентирует внимание на прогнозировании рисков, заранее подавая сигналы тревоги при ухудшении рыночной структуры, даже если цена продолжает расти, он будет показывать состояние высокого риска. Этот индекс строится в реальном времени на основе взвешенного анализа множества параметров, таких как открытые контракты, ставки финансирования, плечо, соотношение длинных и коротких позиций, волатильность контрактов и объем ликвидации, создавая профиль риска на рынке шифрования производных. CDRI представляет собой стандартизированную модель оценки риска с диапазоном от 0 до 100; чем выше значение, тем ближе рынок к состоянию перегрева или слабости, что может привести к системным ликвидациям.
Индекс риска производных инструментов CoinGlass (CDRI) в первой половине года в целом сохранялся на нейтральном, чуть выше уровня. По состоянию на 1 июня CDRI составил 58, находясь в диапазоне "умеренный риск/волатильность нейтрально", что показывает отсутствие явного перегрева или паники на рынке, краткосрочные риски контролируемы.
Два, анализ данных производных шифрования
Анализ финансирования бессрочных контрактов
Изменение ставки финансирования напрямую отражает использование кредитного плеча на рынке. Положительная ставка финансирования обычно означает увеличение длинных позиций и оптимистичное настроение на рынке; в то время как отрицательная ставка финансирования может указывать на растущее давление со стороны коротких позиций и осторожное настроение на рынке. Колебания ставки финансирования напоминают инвесторам о необходимости обращать внимание на риски, связанные с кредитным плечом, особенно в условиях быстрого изменения рыночного настроения.
В первой половине 2025 года рынок криптовалютных бессрочных контрактов в целом демонстрировал преобладание быков, а ставка финансирования большую часть времени была положительной. Ставка финансирования основных криптоактивов оставалась положительной и превышала базовый уровень в 0,01%, что указывает на общий оптимизм на рынке. В этот период инвесторы были оптимистично настроены относительно перспектив рынка, что способствовало увеличению длинных позиций. С увеличением плотности длинных позиций и растущим давлением на фиксацию прибыли, в середине и конце января BTC достиг максимума, после чего произошел откат, и ставка финансирования вернулась к норме.
Входя во второй квартал, рыночные настроения вернулись к рациональности, с апреля по июнь ставка финансирования в основном держалась ниже 0,01% (годы около 11%), в некоторые периоды даже стала отрицательной, что свидетельствует о снижении спекулятивного ажиотажа и сбалансированности длинных и коротких позиций. Согласно данным, количество случаев, когда ставка финансирования переходила из положительной в отрицательную, было очень ограниченным, что говорит о том, что моменты концентрации медвежьих настроений были нечастыми. В начале февраля, когда новости о тарифах Трампа вызвали резкое падение, ставка финансирования BTC по вечным контрактам на некоторое время перешла из положительной в отрицательную, что указывает на достижение локального экстремума медвежьих настроений; в середине апреля BTC быстро опустился до около $75K.