Монополия MEV и игра капитальной власти в экосистеме Solana

В прошлом году бум мемных монет сделал Solana популярным местом для трейдеров. Многие гоняются за волатильными мемными монетами, пытаясь получить преимущество с помощью торговых роботов. Однако настоящая стабильная прибыль не проявляется в ценовых колебаниях, а скрыта глубоко в блокчейне. Так называемая максимальная извлекаемая ценность (MEV).

По сравнению с открыто видимыми доходами от роботов, доходы от MEV обычно скрыты в механизмах построения и сортировки блоков, и часто их контролируют "невидимые силы", обладающие властью на блокчейне и инфраструктурой. Многие люди знают об этом очень мало, потому что порог вхождения в эту систему высок, информация крайне несимметрична, а контроль сосредоточен в руках немногих.

Когда обычные пользователи используют ботов для арбитража или защиты от слипания, MEV захватчики контролируют сортировку транзакций за кулисами, точно ловя арбитражные возможности. В то время как розничные инвесторы соревнуются в скорости и стратегии, крупные учреждения с преимуществом в ставках и правами на узлы уже благодаря структурным преимуществам уверенно занимают вершину пирамиды доходов.

На Solana MEV - это не только торговые возможности, но и власть на уровне инфраструктуры - она контролируется очень немногими, формируя высокие барьеры, высокую монополию и высокую прибыль в капитальной игре. Давайте вместе раскроем большой бизнес MEV на Solana.

Что такое MEV?

MEV означает ценность, которую могут извлекать майнеры, то есть майнеры могут максимизировать дополнительные доходы, включая, исключая и сортируя транзакции при упаковке блоков. Благодаря буму мем-коинов и активности DeFi, масштаб MEV огромен.

С точки зрения бизнеса, MEV в основном включает в себя ликвидацию, арбитраж и сэндвич-атаки:

• Ликвидация: ликвидация заемных позиций, близких к дефолту, для получения вознаграждения.
• Арбитраж: использование разницы в ценах между различными DEX для получения прибыли от купли-продажи.
• Сэндвич-атака: вставка покупок и продаж до и после целевой сделки для получения прибыли.

С точки зрения поведения, MEV обычно делится на сделки с опережением и сделки с последующим размещением:

• Авансовая торговля: выполнение того же заказа до других трейдеров.
• Задняя сделка: получение прибыли за счет дисбаланса цен, вызванного другими сделками.

Насколько велик MEV на Solana?

Согласно некоторой неподтвержденной статистике, в прошлом году торговые роботы заработали 1,1 миллиарда долларов, Pump Coin заработал 500 миллионов долларов, MEV заработал 1,5 миллиарда долларов, AMM заработал 1 миллиард долларов, связанные с известными личностями стороны заработали 500 миллионов долларов, а внебиржевая торговля забрала почти 5 миллиардов долларов.

С ростом активности сети Solana и наступлением волны мем-криптовалют в 2024 году, доходы от MEV на Solana резко возросли. Согласно отчету Helius, алгоритм обнаружения арбитража Jito проанализировал все транзакции Solana, за последний год было идентифицировано 90,44 миллиона успешных арбитражей, средняя прибыль от каждой сделки составила 1,58 доллара, а максимальная прибыль от одной сделки составила 3,7 миллиона долларов. Эти арбитражи в общей сложности принесли 142,8 миллиона долларов прибыли, из которых 88,7% было в SOL.

MEV действительно большой бизнес!

Проблема MEV на Solana более серьезна

По сравнению с Эфириумом, проблема MEV на Solana более серьезна, власть более централизована. Это связано с различиями в их базовом дизайне:

жертва частью децентрализации

Solana славится высокой производительностью, время блока составляет всего 400 миллисекунд, но ее дизайн жертвует частью децентрализации, что приводит к высокой концентрации власти.

Поскольку у Solana нет пула памяти, другим узлам необходимо подключаться к текущему узлу валидатора блоков, чтобы получить данные блока и отправить транзакции. Этот дизайн дает узлам-валидаторам блоков огромную власть и недостаток механизмов сдержек и противовесов, что приводит к серьезной проблеме MEV на Solana, где доходы монополизируются и высоки.

В отличие от этого, рынок MEV в Ethereum имеет более рыночные характеристики. Существует высокая конкуренция между поисковиками MEV и строителями блоков, что снижает общие доходы от MEV.

Jito: владыка MEV на Solana

Jito является MEV-магнатом Solana. С момента запуска клиента Jito-Solana в августе 2022 года его уровень использования быстро увеличился с менее чем 10% до более чем 94% к концу 2024 года среди валидаторов Solana (, основанного на весах по правам, что обеспечивает абсолютное доминирование.

Как работает Jito?

Клиент Jito-Solana нативно поддерживает механизм извлечения MEV, его ключевая функция заключается в предоставлении услуги Bundles. Валидаторы, запускающие этот клиент, присоединяются к альянсу Jito и предлагают внешние каналы для приоритета выполнения транзакций. Трейдеры могут подавать bundles, оплачивая небольшие чаевые )Tips(, чтобы получить преимущество в сортировке транзакций.

1. Набор Jito Bundles)Jito (

Jito Bundles позволяют трейдерам приоритизировать подачу и исполнение ключевых сделок, объединяя их в пакеты и оплачивая чаевые. Основной процесс выглядит следующим образом:

• Сборка сделок: трейдеры находят арбитражные возможности и быстро формируют сделки.
• Отправка пакета: упакуйте транзакции в пакет и отправьте его на узел Jito, приложив чаевые для повышения приоритета сортировки.
• Приоритетное выполнение: если валидатор Jito становится лидером текущего слота, то эти транзакции упаковываются в первую очередь.

2. Система стейкинга Jito

Чем больше SOL, заложенного на узле Jito, тем больше Tips и MEV дохода можно получить. Чтобы привлечь больше залогов, протокол Jito позволяет пользователям залогодержать и делиться частью дохода узла.

Три ключевые характеристики MEV

1. MEV — это информационная война, победитель забирает все.

На Solana конкуренция за возможности MEV зависит от скорости в миллисекундах и чувствительности к информации в сети. Это зависит от:

• Быстрая способность синхронизации информации, обычно требуется подключение к RPC-сервису крупных узлов Jito
• Быстрая запись транзакций в блокчейн, приоритетная подача транзакций через Jito Bundles и достаточная оплата чаевых.

2. Услуга bundle Jito имеет монопольный характер.

Ключевым моментом MEV является "кто является блок-продюсером". Чтобы Jito могла предоставить стабильные и надежные услуги по бандлингу, необходимо охватить как можно больше Leader Slot. Это требует очень высокого уровня охвата ее клиента в сети.

Как только будет достигнута критическая точка, сетевой эффект усиливается: чем шире использование, тем стабильнее сервис, тем труднее конкуренции поколебать его.

3. MEV Solana — это игра капитала

Solana является PoS-цепочкой, чем больше ставка, тем выше вероятность стать Лидером. Лидер имеет право сортировки блоков, что, естественно, позволяет ему получать больше всего MEV и чаевых. Это создает высокую концентрацию капитальных барьеров:

• Большое количество стейкинга на крупных узлах, высокая частота создания блоков, быстрая синхронизация информации
• Чем более чувствительная информация, тем сильнее способность к арбитражу
• Цены на RPC-сервисы крупных узлов растут, став дефицитным ресурсом для входа в информацию.

Заработать MEV обычно могут только крупные узлы с мощным капиталом.

Направление MEV доходов на Solana

MEV-доходы на Solana в основном принадлежат трем ключевым заинтересованным сторонам:

1. Протокол Jito: налогоплательщик инфраструктуры

За последний год общее количество обработанных Jito пакетов транзакций превысило 4,3 миллиарда, что привело к выплате пользователями чаевых на сумму 5,51 миллиона SOL) около 770 миллионов долларов(. Сам доход Jito составляет около 200-270 тысяч SOL) 35 миллионов долларов(.

2. Высококачественные узлы: привилегированный класс на блокчейне

"Ведущие валидаторы" с высоким объемом стейкинга получают не только базовые вознаграждения за блоки и доход от инфляции, но и значительные чаевые из Jito Bundles. Некоторые узлы могут иметь годовую доходность более 20%, что значительно выше, чем у обычных узлов.

3. Посредник по продаже блокчейн-пространства: посредник по сделкам на блокчейне

Эти маклеры играют роль вторичных продавцов блокчейн-пространства:

• Сотрудничество с высококачественными узлами для покупки прав на транзакции SWQoS в блокчейне
• Упакуйте многопользовательские транзакции в Jito Bundle, чтобы повысить приоритет получения чаевых.
• Зарабатывайте на разнице от высоких чаевых, которые платят пользователи
• Встроить собственную арбитражную сделку в Bundle, чтобы получить дополнительные доходы от MEV.

Конкуренция среди клиентов Solana

В настоящее время на Solana насчитывается более 1300 валидаторов, более 94% из которых являются узлами Jito. Основные клиенты включают:

1. Узел Solana: базовый клиент, не включающий оптимизацию MEV, был маргинализирован

2. Узел Jito: поддерживает протокол Jito и Bundles, становится выбором по умолчанию

3. Узел Paladin: улучшенная версия Jito, предлагает более справедливый механизм приоритетного включения в цепочку транзакций.

4. Узел Firedancer: высокопроизводительный клиент, разработанный Jump Crypto, совместимый с протоколом Jito

Логика конкурентоспособности клиента:

• Jito против Paladin: борьба за справедливость
• Firedancer vs другие: потенциал улучшения производительности

Как крупные организации становятся манипуляторами интересов на Solana?

В качестве примера Sol Strategies, его шаги следующие:

1. Приобретение узлов, расширение доли рынка и доминирование в экосистеме
2. Продвижение предложения по корректировке уровня инфляции, укрепление власти ) не удалось (
3. Продвижение上市 ETF Solana, становление поставщиком залога для ETF

Резюме:

1. MEV - это большой бизнес, особенно на Solana, где он особенно интенсивен и прибыль высока.
2. Протокол MEV Jito обладает высокой монопольностью и эффектом лидерства.
3. На Solana власть сильно сосредоточена, доходы от MEV в основном захватываются протоколом Jito, высокостаканными узлами и посредниками по продаже блок-пространства.
4. Клиент Jito-Solana в настоящее время является доминирующим, Firedancer, поддерживающий протокол Jito, может стать высокопроизводительной обновленной версией в будущем.
5. Solana подходит для ведущих институтов, крупные учреждения могут всесторонне проникать в Solana различными способами, борясь за суверенитет управления блокчейном.