Анализ будущих направлений акций A после большого пампа
В последнее время китайский фондовый рынок пережил значительный рост. Политика финансовых регуляторов и заседание центральных властей неожиданно поддержали рыночные настроения, и рынки акций A-Share и Гонконга резко отреагировали, опередив другие глобальные рынки. Однако на фоне оптимистичных ожиданий после праздников рынок показал откат. В этой статье мы рассмотрим три аспекта: основные экономические показатели страны, политическую среду и общий уровень оценки фондового рынка, чтобы обсудить устойчивость текущей тенденции и ее будущее направление.
Один. Фундаментальный анализ
В настоящее время фундаментальные показатели экономики страны в целом все еще выглядят слабыми, хотя есть некоторые признаки маржинального улучшения, но явных сигналов поворота пока не наблюдается. Активность потребления в праздничный период увеличилась как по сравнению с прошлым годом, так и по сравнению с предыдущим месяцем, но эта тенденция еще не отражена в основных экономических показателях. Ожидается, что под воздействием политики стимулирования экономика Китая может показать умеренное восстановление в ближайшие несколько кварталов.
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) в сентябре составил 49,8%, что на 0,7 процентных пункта выше, чем в прошлом месяце, что указывает на некоторый рост в производственном секторе. Индекс деловой активности в непроизводственном секторе составил 50,0%, что на 0,3 процентных пункта ниже, чем в прошлом месяце, указывая на небольшое снижение уровня деловой активности в непроизводственном секторе.
В августе прибыль крупных промышленных предприятий снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом, что в основном обусловлено высокими базовыми показателями за аналогичный период прошлого года.
В августе потребительские цены в стране выросли на 0,6% по сравнению с тем же периодом прошлого года. В том числе цены на продукты питания увеличились на 2,8%, а цены на непродовольственные товары выросли на 0,2%; цены на потребительские товары увеличились на 0,7%, а цены на услуги выросли на 0,5%. С января по август в среднем потребительские цены в стране увеличились на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Общий объем розничной торговли потребительскими товарами в августе составил 38726 миллиардов юаней, что на 2,1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общая потребность в финансировании в обществе относительно недостаточна. С начала второго квартала темпы годового роста M1 и M2 замедлились, разница между ними возросла до исторического максимума, что отражает относительную недостаточность спроса и определённую неэффективность финансовой системы. Эффективность передачи денежно-кредитной политики затруднена, а краткосрочные экономические основы всё ещё требуют улучшения.
2. Политическая среда
Оглядываясь на характеристики фазовых нижних уровней рынка A-shares за последние 20 лет, можно заметить, что сигналы политики обычно имеют значительную силу и должны превышать ожидания инвесторов на тот момент, что часто является важным условием для стабилизации и восстановления A-shares. В последнее время политика превысила ожидания, и соответствующие сигналы уже проявились.
24 сентября Центральный банк объявил о создании новых инструментов денежно-кредитной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка, включая упрощение взаимных операций между ценными бумагами, фондами и страховыми компаниями, а также специальные повторные кредиты для увеличения выкупа акций. Эти меры существенно повысят способность учреждений к получению средств и увеличению доли акций.
26 сентября соответствующие органы совместно опубликовали "Руководящие принципы по содействию привлечению долгосрочных средств на рынок", которые охватывают несколько аспектов, включая развитие экосистемы долгосрочных инвестиций, развитие публичных фондов акций и поддержку развития частных инвестиционных фондов, а также совершенствование сопутствующих политик.
Текущая причина проблем с ростом в Китае заключается в продолжающемся сокращении кредитования и девальвации частного сектора, в то время как расширение кредитования со стороны государственных структур не смогло эффективно компенсировать это. Причинами данной ситуации являются низкие ожидания по доходности инвестиций и высокие затраты на финансирование. Основные изменения в политике в этом цикле сосредоточены на снижении затрат на финансирование и повышении ожиданий по доходности инвестиций, что является целенаправленным подходом. Однако для достижения долгосрочного устойчивого реинфляционного процесса потребуется дальнейшее структурное фискальное стимулирование и реальное исполнение политики, в противном случае восстановление рынка может оказаться трудным для поддержания.
8 октября Государственный комитет по развитию и реформам провел пресс-конференцию, на которой представил экономическую политику и ситуацию с развитием. Рынок в целом ожидает высоких ожиданий от фискальной политики, однако на конференции не было объявлено о масштабных контрциклических мерах, что также стало одной из основных причин коррекции на рынке после праздников.
Три, уровень оценки
С точки зрения продолжительности, степени и уровня оценки падения, текущий рынок уже демонстрирует характеристики дна. По состоянию на 9 октября уровень оценки акций A уже восстановился до уровня медианы.
По сравнению с историей, уровень восстановления в конце сентября был значительным, достигнув PE-коэффициента, наблюдаемого в начале 2023 года, когда ожидалось ускорение экономики после пандемии. При горизонтальном сравнении с основными мировыми рынками, оценка китайского рынка по сравнению с развивающимися рынками в настоящее время остается самой низкой в Азиатско-Тихоокеанском регионе, приближаясь к уровню Кореи.
Таким образом, ключевым моментом для разворота рынка является подтверждение среднесрочных фундаментальных сигналов. В настоящее время фундаментальные данные еще не улучшились явно, недавний краткосрочный рост в основном был вызван ожиданиями и денежными потоками. Высоковолатильный рынок часто сопровождается чрезмерной реакцией, и после исторического большого пампа корректировка как с технической, так и с логической точки зрения вполне понятна. После того как денежно-кредитная политика будет ужесточена, будет ли последующая фискальная политика следовать за ней, станет основным фактором, влияющим на темп и пространство роста фондового рынка.
С долгосрочной точки зрения, недавнее падение можно рассматривать как корректировку, а не как завершение тренда. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, возможно, уже образовалось дно на фондовом рынке A, но основная волна роста еще не пришла. Инвесторы должны сохранять разумный подход и обращать внимание на реализацию политики и фактическое улучшение экономических основ.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
UncleWhale
· 13ч назад
неудачники опять попали под раздачу
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketMonk
· 13ч назад
kлетний бык медведь Я давно уже смотрю на мир с отстранением
Будущее после большого пампа акций A: медленное восстановление экономики, сильные сигналы политики, возвращение к медианным оценкам
Анализ будущих направлений акций A после большого пампа
В последнее время китайский фондовый рынок пережил значительный рост. Политика финансовых регуляторов и заседание центральных властей неожиданно поддержали рыночные настроения, и рынки акций A-Share и Гонконга резко отреагировали, опередив другие глобальные рынки. Однако на фоне оптимистичных ожиданий после праздников рынок показал откат. В этой статье мы рассмотрим три аспекта: основные экономические показатели страны, политическую среду и общий уровень оценки фондового рынка, чтобы обсудить устойчивость текущей тенденции и ее будущее направление.
Один. Фундаментальный анализ
В настоящее время фундаментальные показатели экономики страны в целом все еще выглядят слабыми, хотя есть некоторые признаки маржинального улучшения, но явных сигналов поворота пока не наблюдается. Активность потребления в праздничный период увеличилась как по сравнению с прошлым годом, так и по сравнению с предыдущим месяцем, но эта тенденция еще не отражена в основных экономических показателях. Ожидается, что под воздействием политики стимулирования экономика Китая может показать умеренное восстановление в ближайшие несколько кварталов.
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) в сентябре составил 49,8%, что на 0,7 процентных пункта выше, чем в прошлом месяце, что указывает на некоторый рост в производственном секторе. Индекс деловой активности в непроизводственном секторе составил 50,0%, что на 0,3 процентных пункта ниже, чем в прошлом месяце, указывая на небольшое снижение уровня деловой активности в непроизводственном секторе.
В августе прибыль крупных промышленных предприятий снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом, что в основном обусловлено высокими базовыми показателями за аналогичный период прошлого года.
В августе потребительские цены в стране выросли на 0,6% по сравнению с тем же периодом прошлого года. В том числе цены на продукты питания увеличились на 2,8%, а цены на непродовольственные товары выросли на 0,2%; цены на потребительские товары увеличились на 0,7%, а цены на услуги выросли на 0,5%. С января по август в среднем потребительские цены в стране увеличились на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Общий объем розничной торговли потребительскими товарами в августе составил 38726 миллиардов юаней, что на 2,1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общая потребность в финансировании в обществе относительно недостаточна. С начала второго квартала темпы годового роста M1 и M2 замедлились, разница между ними возросла до исторического максимума, что отражает относительную недостаточность спроса и определённую неэффективность финансовой системы. Эффективность передачи денежно-кредитной политики затруднена, а краткосрочные экономические основы всё ещё требуют улучшения.
2. Политическая среда
Оглядываясь на характеристики фазовых нижних уровней рынка A-shares за последние 20 лет, можно заметить, что сигналы политики обычно имеют значительную силу и должны превышать ожидания инвесторов на тот момент, что часто является важным условием для стабилизации и восстановления A-shares. В последнее время политика превысила ожидания, и соответствующие сигналы уже проявились.
24 сентября Центральный банк объявил о создании новых инструментов денежно-кредитной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка, включая упрощение взаимных операций между ценными бумагами, фондами и страховыми компаниями, а также специальные повторные кредиты для увеличения выкупа акций. Эти меры существенно повысят способность учреждений к получению средств и увеличению доли акций.
26 сентября соответствующие органы совместно опубликовали "Руководящие принципы по содействию привлечению долгосрочных средств на рынок", которые охватывают несколько аспектов, включая развитие экосистемы долгосрочных инвестиций, развитие публичных фондов акций и поддержку развития частных инвестиционных фондов, а также совершенствование сопутствующих политик.
Текущая причина проблем с ростом в Китае заключается в продолжающемся сокращении кредитования и девальвации частного сектора, в то время как расширение кредитования со стороны государственных структур не смогло эффективно компенсировать это. Причинами данной ситуации являются низкие ожидания по доходности инвестиций и высокие затраты на финансирование. Основные изменения в политике в этом цикле сосредоточены на снижении затрат на финансирование и повышении ожиданий по доходности инвестиций, что является целенаправленным подходом. Однако для достижения долгосрочного устойчивого реинфляционного процесса потребуется дальнейшее структурное фискальное стимулирование и реальное исполнение политики, в противном случае восстановление рынка может оказаться трудным для поддержания.
8 октября Государственный комитет по развитию и реформам провел пресс-конференцию, на которой представил экономическую политику и ситуацию с развитием. Рынок в целом ожидает высоких ожиданий от фискальной политики, однако на конференции не было объявлено о масштабных контрциклических мерах, что также стало одной из основных причин коррекции на рынке после праздников.
Три, уровень оценки
С точки зрения продолжительности, степени и уровня оценки падения, текущий рынок уже демонстрирует характеристики дна. По состоянию на 9 октября уровень оценки акций A уже восстановился до уровня медианы.
По сравнению с историей, уровень восстановления в конце сентября был значительным, достигнув PE-коэффициента, наблюдаемого в начале 2023 года, когда ожидалось ускорение экономики после пандемии. При горизонтальном сравнении с основными мировыми рынками, оценка китайского рынка по сравнению с развивающимися рынками в настоящее время остается самой низкой в Азиатско-Тихоокеанском регионе, приближаясь к уровню Кореи.
Таким образом, ключевым моментом для разворота рынка является подтверждение среднесрочных фундаментальных сигналов. В настоящее время фундаментальные данные еще не улучшились явно, недавний краткосрочный рост в основном был вызван ожиданиями и денежными потоками. Высоковолатильный рынок часто сопровождается чрезмерной реакцией, и после исторического большого пампа корректировка как с технической, так и с логической точки зрения вполне понятна. После того как денежно-кредитная политика будет ужесточена, будет ли последующая фискальная политика следовать за ней, станет основным фактором, влияющим на темп и пространство роста фондового рынка.
С долгосрочной точки зрения, недавнее падение можно рассматривать как корректировку, а не как завершение тренда. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, возможно, уже образовалось дно на фондовом рынке A, но основная волна роста еще не пришла. Инвесторы должны сохранять разумный подход и обращать внимание на реализацию политики и фактическое улучшение экономических основ.